核心观点 - 燕京啤酒发布2025年业绩预告，预计净利润为15.84亿元至17.42亿元，同比增长50%至65%，连续四年保持年度净利增速超过50% [1] - 公司通过聚焦内涵式增长、推进系统性革新，实现了从追求规模到注重增长质量和盈利能力的深刻转变，在行业整体低迷的背景下逆势增长 [3][4] - 公司业绩的持续改善源于经营效率的全面提升，包括成本控制、管理费用优化及产品结构升级，为传统企业转型升级提供了成功样本 [5] 财务业绩表现 - **2025年业绩预告**：预计归属于上市公司股东的净利润约15.84亿元~17.42亿元，同比增长50%~65%；基本每股收益0.5618元~0.618元 [1] - **2025年第三季度报告**：前三季度实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%；归属于上市公司股东的净利润17.7亿元，同比大幅增长37.45% [4] - **历史增长轨迹**：2022年至2024年，公司营收从132.02亿元增长至146.67亿元，年均复合增长率5.4%；同期净利润从3.52亿元跃升至10.56亿元，年均复合增长率高达73.4% [4] - **盈利质量改善**：2025年前三季度，公司营业成本仅微增0.57%，远低于收入4.57%的增速；管理费用同比减少4.59% [5] - **股东回报**：2024年度每股派发现金红利0.19元（含税）；2025年年中首次推出前三季度利润分红，每10股派发现金股利1.00元（含税） [8] 战略转型与经营管理 - **发展路径**：公司选择聚焦内涵式增长的发展路径，通过提质增效实现价值提升，正经历从“量”到“质”的转变 [3] - **系统性革新**：深入践行可持续发展战略，系统性推进九大变革战略落地，构建长期竞争优势，实现了“战略落地—品牌焕新—效益跃升”的三重突破 [4] - **经营理念革命**：从追求规模到注重质量、从粗放投入到精细运营，经历深刻的经营管理革命 [5] - **行业视角**：在整体停滞的行业中，通过产品与渠道重构创造增量，未来竞争力将更多体现在品牌价值、产品创新与运营效率等综合能力上 [5] 产品结构与高端化 - **行业背景**：2025年1-11月，国内规模以上企业累计啤酒产量3318.1万千升，同比下降0.3%；自2013年行业产量见顶至今，全国啤酒行业产量已萎缩约三成 [7] - **产品架构**：打造“中高端+腰部+区域特色”三层产品架构，持续推进高端产品战略 [7] - **高端化成效**：2025年上半年，中高档产品营收达55.36亿元，同比增长9.32% [7] - **核心大单品**：燕京U8作为核心大单品，精准切入次高端价格带，销量连续数年高速增长；燕京V10精酿白啤引领品类升级；狮王精酿系列满足个性化需求 [7] 增长引擎与多元化布局 - **第二增长曲线探索**：公司积极寻找除燕京U8之外的“第二增长引擎” [7] - **进军汽水赛道**：2025年3月推出倍斯特嘉槟汽水，主打橙子、荔枝等口味，瞄准餐饮渠道，明确“啤酒+饮料”组合营销策略 [8] - **健康食品布局**：公司还布局了燕京纳豆等健康食品，发展势头喜人 [8] - **战略意义**：跨界尝试能帮助突破啤酒品类的增长局限，并借助原有渠道与品牌优势为“第二增长曲线”提供支撑 [8] - **市场占有率**：多层次的产品矩阵策略推动了市场占有率提升，在华北、华南的市占率甚至已经超过75% [8] 机构观点与未来展望 - **改革红利持续**：随着管理改革与成本下行的红利持续，在U8全国化扩张强劲势能带动下，公司净利率提升明显 [9] - **战略多元化**：公司以“啤酒+饮料”双轮驱动推进战略多元化，或将进一步打开增长空间 [9] - **盈利弹性释放**：随着高端化进程以及改革的持续推进，其盈利水平及经营效率将进一步释放盈利弹性 [9]

公司战略转型 - 公司正在稳固强化啤酒主业的基础上 将视野拓展至更为宽广的健康产业 迈出了跨越性步伐 [1] - 公司通过推行“啤酒+饮料”组合营销落地多元化战略 产品矩阵不断优化 打造立体化市场布局 [4] - 公司通过文化IP打造、线上线下融合推广及数字化转型 构建全渠道营销矩阵 以提升品牌影响力 [4] 核心业务表现 - 2025年上半年 公司的啤酒产品实现营收78.96亿元 占营收比重为92.26% [1] - 2025年1至9月 公司实现营收134.33亿元 同比增长4.57% 实现归母净利润17.70亿元 同比增长37.45% [4] 大健康产业布局 - “燕京营养家”是公司布局大健康产业的重要市场举措 由北京燕京中发生物技术有限公司专业运营 作为线下销售渠道 [1] - 公司与中国食品发酵工业研究院等联合组建了北京燕京中发生物技术有限公司 该公司已取得高新技术企业证书 2024至2026年度企业所得税按15%计缴 [2] - 公司系统研发了燕京纳豆、纳福多肽等发酵食品 以丰富健康产品体系 其中燕京牌纳豆胶囊是获批的保健食品 标志性成分为粗多糖、纳豆芽孢杆菌和纳豆激酶 具有免疫调节功能 [2] - 未来公司将持续深化大健康领域布局 通过燕京营养家等渠道打造线上线下联动的健康消费场景 [3] - 公司健康系列产品众多 包括纳豆胶囊、纳福多肽、有机全脂羊乳粉、益生菌粉、桔梗枇杷叶发酵液、辅酶Q10、纳豆饼干等多种产品 [5] 饮料业务拓展 - 公司推出了饮料大单品——倍斯特嘉槟橙味、荔枝味、果味汽水 标志着公司正式构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局 [4] - 倍斯特汽水相比市场主流产品 香气更清新 口感更清爽 收口干净利落 [4]

公司战略与业务布局 - 燕京啤酒通过“燕京营养家”布局大健康产业 该业务由北京燕京中发生物技术有限公司专业运营 [1] - “燕京营养家”作为线下销售渠道 重点推广燕京纳豆、纳福多肽等自主研发的健康产品 [1] 公司财务表现 - 2025年1至9月 公司实现营收65.45亿元 同比增长8.58%（调整后） [1] - 2025年1至9月 公司实现归母净利润14.66亿元 同比下降4.28%（调整后） [1] - 2025年上半年 啤酒产品实现营收78.96亿元 占营收比重为92.26% [1] 公司基本信息 - 燕京啤酒总部位于北京市顺义区 [1] - 公司股票于1997年7月在深圳证券交易所挂牌上市交易 [1]

公司业务与产品 - 燕京啤酒通过互动平台确认 其控股子公司北京燕京中发生物技术有限公司负责研发生产燕京纳豆及燕京纳福多肽产品 [2] - 公司旗下设有线下销售渠道“燕京营养家” 该渠道隶属于北京燕京中发生物技术有限公司 致力于为消费者提供科学、安全的健康产品选择 [2]

公司战略与品牌发展 - 公司将品牌势能从啤酒领域注入大健康产业，旨在为消费者健康生活方式树立新的信任范式，并非简单的业务拓展 [1][6] - 公司通过举办第8届中国（燕京）纳豆文化节等活动弘扬纳豆养生文化，为“健康中国”贡献力量 [1][6] - 公司纳豆业务坚持“双轮驱动”战略，一方面传承古法发酵精髓，另一方面投入科研进行菌种优选和工艺革新 [5] - 公司未来将通过“三园、两院、三所、一家”战略铸就健康产业脊梁，以科技创新重塑产业价值链，致力打造中国纳豆产业行业标杆 [7] 产品与研发 - 公司早在2001年便与中国食品发酵工业研究院共同成立北京燕京中发生物技术有限公司，布局纳豆产业 [5] - 公司现已开发出鲜纳豆、纳豆保健食品、燕京健康衍生食品等10多个产品系列，成为国内纳豆行业知名企业 [5] - 纳豆作为大豆深加工制品，比直接煮熟的大豆更营养，蛋白质、纤维、钙、铁等含量更高，并含有人体更易吸收的多肽氨基酸及纳豆激酶等多种生理活性物质 [2] 市场推广与行业影响 - 公司纳豆产品近期亮相央视CCTV-1、CCTV-4、CCTV-13等多个频道，标志着纳豆品类从细分市场走向国民餐桌，完成从小众认知到大众需求的跨越 [5] - 第8届纳豆文化节以“科技赋能传统，创新引领健康”为主题，已在北京、上海等多地举办上千场健康科普讲座，受益群众达上百万人 [6] - 公司以“让一亿中国人吃上民族品牌纳豆”为使命，推动纳豆从传统食品向健康刚需升级，并通过“纳豆健康文化矩阵”撬动社会力量共同践行“一亿国人健康计划” [5][6] 产品价值定位 - 纳豆被定位为超越食物本身，是传递健康生活理念的独特符号，并承载着连接历史与现代、串联产业与文化的纽带作用 [2] - 营养专家呼吁公众在日常饮食中每天吃一盒纳豆，使其成为一种健康生活方式 [2] - 大豆及其制品是优质蛋白质的良好来源，并含有丰富的钙、钾、维生素E等维生素和矿物质，为身体维持健康所必需 [2]

业绩表现 - 2025年上半年预计净利润10.62亿元至11.37亿元，同比增长40%至50%，接近2024年全年水平 [1][3] - 2024年营收146.67亿元（同比增长3.20%），净利润10.56亿元（同比增长63.74%） [2][4] - 2020-2024年营收从109.28亿元增至146.67亿元（累计增长34%），净利润从1.97亿元增至10.56亿元（累计增幅超4倍） [1][2] - 2025年一季度净利润同比大增61.10%，创历史最佳开局 [3] 产品与战略 - 中高端产品收入占比从2020年59.81%提升至2024年67.01%，成为业绩核心驱动力 [1][4] - 核心单品燕京U8自2020年上市后年均增速超30%，2024年销售额突破50亿元（占啤酒业务收入35%），2025年一季度增速仍超30% [4] - 推出燕京V10、狮王精酿等中高端产品线，并跨界推出倍斯特嘉槟汽水（首月进入5万家终端门店） [4][5] - 非啤酒业务2024年收入8.2亿元（同比增长22%），酸梅汤产品通过组合销售带动单店客单价提升15% [5] 品牌与市场 - 2025年品牌价值达2379亿元，较2023年（1805.75亿元）和2024年（2236.95亿元）持续提升 [3] - 通过东南亚代理商进入越南、马来西亚市场，2024年出口收入1.2亿元（同比增长40%） [4] - 计划深化高端化、国际化、数字化布局，推动民族品牌全球化 [5]

调研基本信息 - 调研类别为特定对象调研（电话会议） [1] - 参与机构 2 家，参与人员 8 人 [1] - 时间为 2025 年 7 月 8 日 [1] - 地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书、总法律顾问徐月香 [1] 产品战略 啤酒业务 - 推进以燕京 U8 为核心的大单品战略，巩固市场地位 [1] - 拓展中高端产品布局，推出燕京 V10、狮王系列等产品 [1] - 稳固塔基产品，提升中高档产品占比，优化产品结构 [1] 非啤酒业务 - 涵盖饮用水、饮料及燕京纳豆等产品 [1][2] - 饮用水有桶装和瓶装，饮料有九龙斋饮料和倍斯特汽水 [1] - 倍斯特汽水是全国饮料大单品，依托协同优势聚焦餐饮现饮场景 [1] - 燕京纳豆具备独特风味和高营养价值，助力产品多元化 [2] 供应链与制造 - 完成“十四五”供应链数字技术转型规划及供应链平台搭建策略与运行框架 [3][4] - 建立完善的供应链管理体系 [3] - 采用数字化采购，推进供应链转型升级 [3] - 运行采购管理平台，建设物流信息系统，实现全链条数字化管理 [3] - 优化供应链与重塑生产系统管理架构联动，提升品控与协同性 [3] 数字化转型 - 推进集团管控平台及关键业务领域数字化系统建设 [4] - 做好既有平台运维与系统优化，强化数据治理与应用 [4] - 打通产、供、销、财各环节链路协同，沉淀数字化能力 [4] - 深化数字化转型，加强供应链保障体系建设 [4] - 以数字化支撑实现产品、市场与管理全面升级 [4]

公司业绩表现 - 2024 年度，公司实现营业收入 1,466,701.69 万元，同比增长 3.20%；营业利润 160,874.05 万元，同比增长 56.96%；利润总额 157,171.87 万元，同比增长 51.26%；归属于上市公司股东的净利润 105,567.85 万元，同比增长 63.74%，扣除非经常性损益后 104,063.74 万元，同比增长 108.03% [2][14] - 2025 年一季度，公司实现啤酒销量 99.5 万千升（含托管企业），营业收入 382,683 万元，同比增长 6.69%；归属上市公司股东净利润 16,527.57 万元，同比增长 61.10% [4][15][16] - 2024 年，公司啤酒销量 400.44 万千升，同比增长 1.57%，其中大单品燕京 U8 销量 69.60 万千升，同比增长 31.40%；2025 年第一季度燕京 U8 继续保持 30%以上的高增速 [2][12][15][20] - 2024 年度，公司中高端产品营业收入 886,543.04 万元，占啤酒收入比例 67.01% [6] 公司发展战略与举措 - 以党建引领发展全局，践行可持续发展战略，推进九大变革战略落地，强化总部职能，提高运营效率、优化资源配置、降低运营成本以驱动盈利提升 [1] - 将 ESG 理念融入战略核心，构建“绿色酿造 - 责任供应链 - 价值共创”体系，多措施落实成本控制，推进供应链转型升级，提升品控能力和成本效益，构建产品与技术创新体系，完善组织流程和人才机制，开展营销创新举措，实现供应链全链条数字化管理，落实风险防范职责 [3][10] - 坚持市场精耕细作与战略性扩张并行，拓展新市场和新渠道，升级销售渠道结构，以大单品燕京 U8 引领增长，形成规模效应 [2][20] - 持续加大中高端产品布局，推进大单品战略，稳固 U8 核心地位，布局个性化、多样化和高端化产品，搭建全国性产品矩阵 [7] - 构建内容营销体系，开展多样化种草活动，用好品牌代言人，打造全链路营销模式，强化 IP 传播，围绕“有你文化”开展市场活动，推进品牌年轻化 [5] - 推进数字化建设，规划数字化转型蓝图，建设集团管控平台及关键业务领域数字化系统，加强供应链保障体系建设 [20] 人才培养举措 - 实行经理层成员任期制和契约化管理全覆盖，建立预算执行与绩效考核联动机制，完善商学院培训基地建设，实施“十百千”人才培养工程，优化四支人才库架构 [13] - 加强优秀青年干部和高技能人才培养使用，拓宽引才渠道，深化人才交流机制，实施全员绩效管理，健全绩效考核激励体系 [13] - 开展校企合作育才，推广订单式培养和新型学徒制，选拔优秀管培生，抽调业务骨干参与特训营项目 [13] 行业与市场看法 - 当前消费者购买渠道多元化，即时配送和电商买酒更受欢迎，啤酒行业竞争转向产品力、渠道力和品牌力全方位竞争，未来消费渠道将更多元 [6] - 近年中国啤酒行业“量稳价增”，盈利能力有提升空间，新产品多样化为消费者提供更多选择，2025 年啤酒消费有望企稳回升 [6] 其他事项 - 截至 2025 年 5 月 9 日，公司股东总户数为 44,281 户 [17] - 公司推出倍斯特汽水是因市场趋势与消费者需求、行业竞争需求，且啤酒与汽水在生产设备、供应链、终端渠道高度协同 [10][11] - 公司作为惠泉啤酒控股股东，采取措施保证其独立性，避免同业竞争 [11] - 董事会提议 2024 年度每 10 股派发现金股利 1.90 元（含税），共计 535,522,474.79 元，现金分红占当年归属上市公司股东净利润的 50.73%，现金分红金额同比增长 90% [12] - 公司主营啤酒、水、饮料等制造和销售，啤酒产品有燕京清爽、燕京 U8 等，饮用水有桶装、瓶装饮用水，饮料产品有九龙斋饮料和倍斯特汽水，还有燕京纳豆产品 [12] - 公司将举办投资者交流会，采用多种方式与投资者保持高频互动 [19][21] - 燕京纳豆是公司控股子公司产品，获得相关认证和荣誉 [19][20]