行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“中性” [3][7][43] - 纺织服饰行业评级为“中性” [3][7][43] - 家居用品子行业评级为“中性” [3] - 服装家纺子行业评级为“中性” [3] - 纺织制造子行业评级为“中性” [3] - 造纸子行业评级为“中性” [3] 核心观点 - 报告标题核心观点为“关注春节假期消费，家居估值修复仍可期” [1] - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，将于2月15日至23日期间举办全国性促消费活动，旨在打造消费盛宴，彰显国家提振消费决心 [6][15][42] - 该政策兼顾商品与服务消费，通过供给侧场景创新与需求侧激励（如有奖发票）协同发力，旨在降低消费成本、优化体验，推动消费向发展型与品质型转变 [6][42] - 家居、家电、家装作为政策实施期间的重要商品消费领域，其消费拉动作用值得关注 [6][42] - 房地产行业“三条红线”政策已有宽松迹象，政策加码预期提升，有利于夯实地产后周期行业（如家居）的估值修复基础 [6][42] 行业要闻总结 - 九部门联合发文打造春节消费盛宴，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，通过商旅文体健融合、线上线下联动开展促消费活动 [15] - 自3月2日起，玖龙纸业九大基地的牛卡纸、瓦楞纸等纸种价格普遍上调50元/吨，主要受终端订单释放、纸企减产与下游纸板厂库存低位等多重因素影响 [2][15] 行业高频数据总结 - **化工原料**：截至2月6日，国内TDI均价为1.43万元/吨，周环比上涨343.33元/吨；MDI均价为1.75万元/吨，周环比下跌20.00元/吨 [15] - **纸浆价格**：截至2月6日，国内漂针浆均价为5,452.72元/吨，周环比下跌52.77元/吨；漂阔浆均价为4,549.52元/吨，周环比下跌49.90元/吨；国际漂针浆价格为785.50美元/吨，周环比持平；国际漂阔浆价格为630美元/吨，周环比持平 [16][18] - **纸制品价格**：截至2月6日，国内主要纸制品价格周环比均持平，其中瓦楞纸均价2,950.00元/吨，箱板纸均价5,665.00元/吨，白板纸均价4,690.00元/吨，白卡纸均价4,560.00元/吨，铜版纸均价6,400.00元/吨，胶版纸均价5,800.00元/吨 [20] - **纺织原料**：截至2月6日，国内长绒棉均价为2.50万元/吨，周环比持平 [30] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：2月2日至2月6日，SW轻工制造指数上涨0.96%，跑赢沪深300指数（-1.33%）2.29个百分点 [4][35] - 轻工制造子板块中，包装印刷上涨1.78%，家居用品上涨1.17%，文娱用品上涨1.85%，造纸下跌1.19% [35] - 轻工制造个股周涨幅前五名为：金富科技（19.00%）、嘉益股份（15.81%）、皮阿诺（15.56%）、嘉美包装（12.17%）、珠江钢琴（10.27%） [36] - 轻工制造个股周跌幅前五名为：好莱客（-8.89%）、*ST亚振（-7.39%）、珠海中富（-7.14%）、梦天家居（-6.72%）、茶花股份（-6.72%） [36] - **纺织服饰行业**：2月2日至2月6日，SW纺织服饰指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数（-1.33%）2.66个百分点 [4][39] - 纺织服饰子板块中，纺织制造上涨2.18%，服装家纺上涨2.25%，饰品下跌2.17% [39] - 纺织服饰个股周涨幅前五名为：菜百股份（30.39%）、棒杰股份（25.00%）、洪兴股份（21.93%）、哈森股份（18.59%）、ST起步（18.22%） [39] - 纺织服饰个股周跌幅前五名为：中国黄金（-22.21%）、云中马（-12.05%）、萃华珠宝（-11.68%）、众望布艺（-10.33%）、万事利（-7.06%） [39] 重点公司动态与推荐 - **重点推荐品种**：报告维持对欧派家居、索菲亚、森马服饰、探路者、乖宝宠物、中宠股份的“增持”评级 [4][7][9][43] - **天安新材**：公司股东梁凯虹、天耀集团拟分别减持不超过公司总股本0.018%、0.201%的股份 [3][35] - **健盛集团**：截至2026年1月30日，公司已累计回购股份1,227.12万股，占总股本3.58%，累计支付资金总额约1.41亿元 [3][35]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全天震荡下行，恒生指数收盘跌0.94%或251.5点，报26458.95点，全日成交额2761.34亿港元；恒生国企指数跌1.14%；恒生科技指数跌1.49% [1] - 浙商国际指出港股市场基本面仍偏弱，资金面环境有所回落，但情绪面短期回暖 [1] - 高盛维持对中国A股和H股的“超配”评级，认为在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，收盘涨5.92%，贡献恒指11.87点；中泰证券研报指出，海外逐步进入降息节奏，投融资改善预期有望边际向好，预计外需CRO/CDMO有望迎来“戴维斯双击”机会 [2] - 其他上涨蓝筹包括信达生物涨5.38%，贡献恒指11.79点；药明康德涨4.91%，贡献恒指3.94点 [2] - 下跌蓝筹包括信义玻璃跌3.32%，拖累恒指1.06点；阿里巴巴-W跌3.25%，拖累恒指65.17点 [2] 热门板块表现：医药与创新药 - 医药股延续近期涨势，CRO、创新药概念领衔，荣昌生物收盘涨12.93%，泰格医药涨8.88%，亚盛医药-B涨8.45%，和铂医药-B涨8.24% [3] - 国家药监局数据显示，2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高 [4] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高；兴业证券认为，2026年行业大会、重磅BD交易、新技术突破等将持续为行业带来正面催化 [4] 热门板块表现：有色金属与矿业 - 镍业股走势强劲，新疆新鑫矿业收盘涨12.28%，中伟新材涨10%，力勤资源涨4.92% [4] - LME三个月期镍一度飙升逾9%，触及18545美元/吨的高位，创三年多来最大盘中涨幅，过去两周内镍价累计上涨超过20% [4] - 方正证券研报提及，因年度工作计划未获批准，印尼淡水河谷公司镍矿暂停开采；印尼政府计划在2026年削减镍矿开采配额至约2.5亿吨，若配额缩减有望加速镍行业供需再平衡 [4] 热门板块表现：造纸与煤炭 - 纸业股涨幅居前，玖龙纸业收盘涨8.97%，理文造纸涨6.92%，晨鸣纸业涨3.85% [5] - 近期玖龙、五洲特纸、山鹰纸业等多家纸企发布调价信息，上调牛卡、瓦楞纸等产品价格50元/吨；多家大型纸企表示未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力减轻 [5] - 煤炭股多数走高，首钢资源收盘涨5.98%，中国秦发涨5.92%，兖矿能源涨5.86%，中煤能源涨4.9% [6] - 大商所焦煤、焦炭主力合约涨停；国海证券指出，展望2026年行业供需关系预计改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右 [6] 热门板块表现：科技与光通信 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌超3%，腾讯跌超1% [3] - 光通信概念股反弹，长飞光纤光缆收盘涨6.75%，剑桥科技涨4.03% [6] - 隔夜美股光通信概念股Lumentum大涨超11%，Coherent涨超4% [7] - 英伟达CEO黄仁勋在CES上展示新一代AI平台Rubin，推理算力是Blackwell的5倍，将于2026年下半年交付；分析称该平台对高端PCB与光模块等核心部件要求提升，有望促进上游供应链实现ASP与出货量的双重提升 [7] 其他下跌板块与异动股 - 贵金属盘中全线跳水，黄金股午后跌幅扩大；特朗普称美国将获得受制裁委油，“三桶油”走低；汽车、脑机接口、内房股等纷纷下跌 [3] - 雅迪控股发布盈喜，预期2025年度纯利不少于人民币29亿元，较2024年同期的12.7亿元大幅增加，主要由于电动两轮车销售增加及优化产品结构所致，股价收盘涨4.63% [8] - 金力永磁收盘涨3.65%，据中国日报报道，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项对日本的出口许可审查 [9] - 极兔速递创阶段新高，收盘涨3.39%，公司公布2025年第四季度包裹量84.6亿件，同比增长14.5%；2025年全年包裹量首次突破300亿件，达301.3亿件，同比增长22.2% [10] - 广发证券股价承压，收盘跌4.09%，公司公告拟配售2.19亿股新H股及发行可转债，合计募资约61.09亿港元，拟用于向境外附属公司增资以支持国际业务发展 [11]

市场表现 - 港股纸业股涨幅居前，截至发稿，玖龙纸业涨9.62%报6.84港元，理文造纸涨5.88%报3.06港元，晨鸣纸业涨1.28%报0.79港元 [1] 行业动态 - 近期多家纸企发布调价信息，玖龙纸业泉州基地自2026年1月5日起所有牛卡、瓦楞纸价格上调50元/吨，东莞基地自2026年1月4日起再生牛卡价格上调50元/吨或7美元/吨 [1] - 多家大型纸企明确表示未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力明显减轻 [1] 行业结构与战略 - 造纸产业链呈现“资源端高度集中，加工端分散博弈”特征，纸浆作为稀缺禀赋资源品掌握强定价权 [1] - 中国纸企已步入存量博弈成熟期，单纯靠资本开支驱动的增长难以为继 [1] - 行业战略核心已转向利用自有纤维资源对冲金融属性强的浆价波动 [1]

港股纸业股市场表现 - 港股纸业板块出现拉升上涨行情，合丰集团涨幅超过7%，玖龙纸业上涨5.5%，理文造纸与晨鸣纸业上涨近3% [1] - 合丰集团最新价为0.090港元，涨幅7.14% [2] - 玖龙纸业最新价为6.370港元，涨幅5.46% [2] - 理文造纸最新价为2.940港元，涨幅2.80% [2] 行业价格动态 - 多家纸企近期发布调价信息，玖龙纸业泉州基地宣布自2026年1月5日起，所有牛卡、瓦楞纸价格上调人民币50元/吨 [1] - 玖龙纸业东莞基地宣布自2026年1月4日起，再生牛卡价格上调人民币/港币50元/吨（约合7美元/吨） [1] - 除玖龙纸业外，五洲特纸、山鹰纸业等多家纸企也发布了调价信息 [1] 行业供给与产能策略 - 多家大型纸企明确表示未来将主动减产或放缓扩产节奏 [1] - 行业新增产能压力因此得到明显减轻 [1] 行业需求状况 - 文化纸目前进入传统旺季，元旦、春节前的订单有所释放 [1] - 但分析指出，需求回暖的力度仍需进一步验证 [1]

行业价格动态 - 2025年10月底国内纸业市场再度迎来涨价潮 [1] - 行业挺价信号显著 [1] - 涉及牛卡、瓦楞纸、文化纸三大主流纸品 [1] - 包装用纸同步上调50元/吨 [1] 公司调价行动 - 玖龙、太阳纸业、晨鸣、APP（中国）等头部企业密集发布11月调价通知 [1] - 文化纸单吨涨幅达200元 [1]

深圳金融业发展背景 - 深圳从边陲渔村成长为国际化大都市，GDP从不足3亿元突破至3.6万亿元 [9][10] - 深圳诞生金融业多项"第一"，包括第一只股票、第一家股份制商业银行、第一家证券公司等 [10] 国信证券发展历程 - 国信证券起源于1996年深圳国投证券业务部，2014年上市，总资产从1亿元增长至超5000亿元 [2] - 公司在全国化布局中率先在异地开设分支机构，推动服务模式革新 [4] 招商证券发展历程 - 招商证券前身为1991年招商银行证券业务部，总资产从1000万元增长至2024年末7200亿元以上 [3] - 在全国125个城市设立5家全资子公司、14家分公司及265家证券营业部 [3] 创新实践与行业首创 - 国信证券率先采用电脑辅助交易系统、电话委托系统，推出"可交换债""银证通"等创新产品 [4] - 招商证券推出首张多功能卡"牛卡"、首个证券交易网站"牛网"及首个多媒体客户服务中心 [4] 业务改革与市场化运作 - 国信证券推行经纪业务"准企业家"模式、投行"准合伙人"制度及自营业务"投资经理负责制" [5] - 公司通过市场化投行策略在重点城市设立团队，贴近企业需求提供专业服务 [5] 科技驱动与数字化转型 - 国信证券在电子化时代推出电话委托系统，互联网时代推出鑫网与银证通，移动互联网时代推出"金太阳"手机证券 [6] - 公司应用极速交易、人工智能、云计算等技术于全业务链，深化业务与技术融合 [6] 服务实体经济与重大项目 - 招商证券参与深南玻A股/B股上市，成为深圳首家B股境内主承销商 [6] - 公司主导招商蛇口吸收合并招商地产、招商公路合并华北高速等重大国企重组项目 [7] 发展理念与战略调整 - 招商证券以"敦行致远"为根基，通过并购整合、增资扩股及战略性收购搭建多元业务架构 [7] - 公司以"励新图强"为动力，推进客户服务、战略管理及分支机构运营等领域的改革 [8] 当前经营表现与行业地位 - 招商证券2025年一季度营业收入47.13亿元（同比增长9.64%），净利润23.08亿元（同比增长6.97%） [9] - 公司营收排名从2024年第9名降至2025年一季度第11名，跌出行业前十 [9] 未来发展与时代机遇 - 全面注册制深化推进，IPO受理回暖，市场活力激发，A股市场屡创新高 [9] - 本土券商需抓住机遇拓宽业务空间，提升经营质效，巩固基本盘 [9]