完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【华为三折叠手机 Mate XTs 非凡大师，起售价 17999 元】 9 月 4 日，华为发布了华为 Mate XTs 非凡大师三折叠新机，这是华为第二款三折叠手机，价格 17999 元起。新机器搭载麒麟 9020 芯片，软硬芯云协同，系统级深度优化，整机性能提升 36% 。这也是麒麟芯片时隔四年重现华为发 布会。 Mate XTs 在三折叠形态之上再次演进，并且首次将 PC 级多窗交互装入手机。 Mate XTs 非凡大师影像体验能力再度提升，将超光变主摄、超广角镜头、长焦摄像头升级为 RYYB 传感器， 同时将超广角镜头分辨率提升至 4000 万像素，进光量提升 40% 。新增红枫原色摄像头，精准识别 全局色彩信息，色彩还原度提升 120% 。（湖南日报） 【奢侈品牌阿玛尼创始人离世】 阿玛尼 9 月 4 日公告称，意大利时装设计师乔治·阿玛尼（ Giorgio Armani ）离世，享年 91 岁，"阿玛尼怀着无限悲痛宣布其缔造者、创始人及不懈推动者乔 治·阿玛尼的逝世。"（界面新闻） 【48岁外卖员送餐完毕回家途中受伤，平台被判赔偿134.8万港元，法官：技术 ...

行业投资评级 - 看好汽车行业，特别是具备创新能力的企业在金九银十期间有望实现销量超额兑现 [1][3] 核心观点 - 中高端市场正经历新一轮创新潮，包括产品创新、技术创新和商业模式创新，强化企业产品竞争力及中国智能电动车全球竞争力 [3] - 金九银十期间，蔚来、小鹏、长城、小米、江淮、赛力斯等企业有望实现销量超额表现 [3] - 央国企改革带来突破性变化，如上汽及东风集团，值得持续关注 [3] - 投资主线聚焦科技+中高端+国央企改革，推荐强α主机厂、智能化趋势代表、国央企整合标的及具备增长潜力的零部件企业 [3] 行业情况更新 - 2025年第33周乘用车零售总量42.9万辆，环比+14.4%，同比+6.24% [3] - 传统能源车销量18.5万辆，环比+16.35%，同比-2.12% [3] - 新能源车销量24.4万辆，环比+12.96%，同比+13.59%，新能源渗透率达56.88% [3] - 传统车原材料价格指数最近一周-1.3%，最近一个月-1.9% [3] - 新能源车原材料价格指数最近一周-0.7%，最近一个月+0.4% [3] 市场情况更新 - 汽车行业总成交额7804.32亿元，环比+28.73% [3] - 汽车行业指数收7812.21点，全周上升4.70%，涨幅高于沪深300指数（+4.18%） [3] - 行业周涨幅在申万一级行业中排名第7，较上周上升2位 [3] - 个股上涨235只，下跌56只，涨幅最大个股为成飞集成（+35.5%）、南方精工（+28.4%）、飞乐音响（+27.8%） [3] 重要事件分析 - 特斯拉Model Y L上市，售价33.9万元，定位大六座豪华纯电SUV，CLTC续航751公里，百公里能耗12.8kWh [4][5] - 零跑D系列SUV预计10月发布，售价或不超30万元，搭载算力640TOPS的智能驾驶硬件 [6][7] - 蔚来全新ES8预售价30.88万元起（BaaS方案），采用900V高压平台，CLTC续航635公里，百公里加速3.97秒 [10][11] - 东风集团私有化退市，岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股，岚图2025年7月交付量达1.2万辆 [12][13] 板块行情与估值 - 汽车行业市盈率29.40，在申万一级行业中排名第17，估值处于中等水平 [16][18] - 沪深300市盈率13.97，低于大部分申万一级行业 [16] 行业新闻与动态 - 德赛西威与东风汽车签署战略协议，聚焦智能座舱、辅助驾驶等领域合作 [30] - 上汽通用与Momenta合作研发辅助驾驶解决方案 [31] - 小鹏汽车获中信银行100亿元授信额度 [37] - 华为系首款旅行车享界S9T开启预售，预售价32.8万元起 [36] - 吉利发布AI智舱技术，宣布不再开发传统智能座舱 [43] - 哈弗猛龙2026款上市24小时订单21856台 [44] 销量与库存数据 - 8月1-17日乘用车零售86.6万辆，同比+2%，环比+8% [54] - 8月1-17日厂商批发84.1万辆，同比+20%，环比+7% [55] - 7月经销商库存预警指数57.2%，同比-2.2个百分点，环比+0.6个百分点 [60] 原材料与成本跟踪 - 钢材价格环比-2.3%，铝材-0.6%，碳酸锂+1.4% [63][64] - FDI海运指数本周-5.4%，近一个月-1.9% [72] - 美元兑人民币汇率环比-0.07%，欧元兑人民币环比-0.38% [77] 公司公告与动态 - 隆盛科技拟投资2亿元建设新能源汽车零部件生产基地 [79] - 小鹏汽车董事长何小鹏增持310万股，均价80.49港元/股 [84] - 长华集团获车企定点项目，生命周期总销售金额约1.9亿元 [82]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 乘用车行业25Q2业绩表现亮眼 自主高端化进程加速 智能化与全球化成为核心驱动力 [1][2][10] - 新能源汽车渗透率持续提升 8月第3周达56.7% 销量同比增15.1% [1][46] - 人形机器人产业迎来爆发式发展 NVIDIA与富士康合作推动量产 特斯拉Optimus计划5年内达百万台量级 [3][12][16] - 以旧换新政策加码扩围 国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 为行业需求托底 [13][42][43] - 汽车板块表现强劲 本周上涨7.2% 领先沪深300指数2.4个百分点 [1][29] 细分领域总结 乘用车 - 新势力车企25Q2毛利率显著提升：小米汽车业务毛利率达26.4%（环比+3.2pct） 小鹏毛利率创新高达17.3%（同比+3.3pct） 零跑毛利率升至14.1% [2][11] - 自主品牌高端化密集催化：蔚来ES8开启预售（BaaS方案30.88-45.68万元） 问界M8/坦克500将于8月上市 极氪9X等9月上市 [2][11] - 政策支持加码：报废国四燃油乘用车可获补贴 新能源车补贴2万元/辆 2.0L及以下燃油车补贴1.5万元/辆 [13][43] 智能电动化 - 智能化成为核心增量：比亚迪全系搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 2025年成为智驾平权元年 [14][15] - 零部件出海加速：T链海外产能进入收入释放期 国内自主品牌份额有望超70% [14] - 推荐组合：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱推荐继峰股份 [3][15] 机器人 - 产业爆发在即：智元机器人计划今年出货数千台 未来几年年产几十万台 天太机器人获全球首笔10000台订单 [3][12][68] - 技术迭代加速：灵巧手传动方案、类RV替代谐波、以塑代钢轻量化、万向节替代关节轴承等环节变化显著 [3][12][18] - 资本化进程加快：宇树科技启动上市辅导 头部人形机器人企业证券化加速 [3][12][18] 摩托车 - 中大排量市场高增长：7月250cc以上销量8.8万辆（同比+21.7%） 1-7月累计59.0万辆（同比+37.9%） [20] - 结构性升级明显：500-800cc排量区间销量1.9万辆（同比+238.8%） 800cc以上销量0.1万辆（同比+12.5%） [20] - 龙头市占率提升：春风动力250cc+市占率20.9% 隆鑫通用市占率15.9%（环比+9.1pct） [21] 重卡 - 政策驱动需求：以旧换新补贴力度超预期 报废更新货车平均补贴8万元/辆 无报废仅更新补贴3.5万元/辆 [23] - 天然气重卡渗透率提升：7月重卡销量8.5万辆（同比+45.6%） 1-7月累计62.4万辆（同比+10.9%） [23] - 推荐中国重汽：受益天然气重卡上量及政策驱动 [3][24] 轮胎 - 开工率维持高位：8月22日当周PCR开工率73.13%（环比+1.06pct） TBR开工率64.76%（环比+1.67pct） [27][52] - 成本端改善：8月PCR加权平均成本同比降11.5% TBR成本同比降7.2% [27][57] - 海运费大幅下降：中国出口海运费同比降64.7% 占货值比重仅5.8% [27][61] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟：海外扩张进入第二阶段 全球化布局深化 [3][28] 市场数据表现 - 周度销量：8月第3周乘用车销量43.7万辆（同比+8.2% 环比+14.2%） 新能源销量24.8万辆（同比+15.1%） [1][46] - 板块涨幅：汽车板块周涨7.2% 细分板块中商用载货车涨8.7% 零部件涨7.7% 乘用车涨6.9% [1][29] - 折扣率回收：7月下旬行业整体折扣率15.8% 燃油车折扣率19.6% 新能源车折扣率10.6% [47][49]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"强于大市"（维持评级）[8] 核心观点 - 东风集团股份拟通过"股权分派+吸收合并"组合模式私有化退市，岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，总体收购价格为10.85港元/股（现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股）[3][14] - 岚图汽车上市将打破东风集团股份港股低估值束缚，实现估值逻辑切换，拓宽融资渠道并释放价值增长潜力[4][16] - 汽车板块本周上涨4.7%，跑赢沪深300指数0.5个百分点，年初至今累计上涨21.7%[4][17] - 新能源汽车渗透率持续提升，7月达48.7%，1-7月累计渗透率为45%[41] 本周专题：东风集团私有化及岚图上市 - 东风集团股份2025年上半年营收545.3亿元（同比增长6.6%），归母净利润0.55亿元（同比下降91.9%），汽车销量82.39万辆（同比下降14.7%）[4][15] - 岚图汽车2024年交付85,697辆（同比增长约70%），2025年前7个月累计销量6.8万辆，连续5个月销量破万[15] - 岚图将推出与华为合作的首款家用纯电SUV全新岚图知音（8月28日上市）、2026款岚图梦想家（8月29日预售）及全新追光等车型[15] - 截至2025年7月31日，东风集团股份总市值391.2亿港币，收盘价4.74港元/股[4][16] 市场行情表现 - 子板块周涨幅：商用载货车（+6.2%）、乘用车（+4.9%）、汽车零部件（+4.8%）、汽车服务（+3.7%）、商用载客车（+2.7%）、摩托车及其他（+2.7%）[5][22] - 个股涨幅前五：成飞集成、南方精工、飞乐音响、松原安全、拓普集团[5][29] - 个股跌幅前五：艾可蓝、航天科技、超捷股份、奥福环保、美晨科技[5][30] - 汽车行业估值：PE-TTM 29.4倍（10年分位78.47%），PB 2.74倍（10年分位96.71%），商用车PB分位达100%[26][31] 行业重点数据 - **零售数据**：8月1-17日乘用车零售86.6万辆（同比+2%，环比+8%），新能源零售50.2万辆（同比+9%，环比+12%）[6][35] - **批发数据**：8月1-17日乘用车批发84.1万辆（同比+20%，环比+7%），新能源批发47.4万辆（同比+18%，环比+10%）[6][36] - **累计销量**：1-7月汽车销量1,826.9万辆（同比+12%），其中乘用车1,584.1万辆（同比+13.4%），商用车242.8万辆（同比+3.9%）[37][41] - **新能源汽车**：7月销量126.2万辆（同比+27.4%），1-7月累计822万辆（同比+38.5%）[41] - **出口数据**：7月出口57.5万辆（同比+22.6%），1-7月累计368万辆（同比+12.8%）[41] - **库存水平**：7月经销商库存系数1.35（环比-4.9%，同比-10%），预警指数57.2%（环比+0.6pct）[38][41] 行业要闻及动态 - 零跑汽车2025年上半年交付221,664辆（同比+155.7%），营收242.5亿元（同比+174%），毛利率14.1%，首次实现半年度盈利[63] - 小米集团Q2智能电动汽车收入206亿元，毛利率26.4%，交付新车81,302辆[66] - 小鹏汽车Q2总收入182.7亿元（同比+125.3%），毛利率17.3%，汽车毛利率14.3%[66] - 蔚来全新ES8开启预售，整车售价41.68万-45.68万元，搭载自研芯片神玑NX9031[67] - 特斯拉Model Y L搭载豆包大模型与DeepSeek模型，通过火山引擎接入[72] - 一汽红旗与华为合作升级全栈解决方案，2026年"9系"车型将落地[72] - 岚图汽车发布全域800V"岚海智混"技术，支持5C快充（12分钟充20%-80%）[73]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉宣布Optimus 3相关计划，机器人催化密集，关注T链及硬件环节潜在机会 [2][18] - 工信部倡导汽车行业反内卷，新车密集上市利好乘用车基本面，看好行业格局优化 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 周专题：世界人工智能大会开幕 具身智能阵容空前 - 2025世界人工智能大会在上海开幕，超80家具身智能相关企业参展，十余家公司带来超百台人形机器人 [10] - 宇树科技G1进行真人格斗表演，智元机器人家族全场景演示，银河通用展示商超运营工作 [2][11] 周观点：世界人工智能大会开幕 机器人催化可期 - 汽车智能电动巨变，关注核心组合 [17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉Optimus 3计划推进，关注T链和硬件环节 [18] - 工信部反内卷政策利好汽车行业，新车上市将改善车市基本面 [19] 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四，促进需求平稳过渡 [20] - 看好智能化、全球化优质自主车企，推荐【吉利汽车、比亚迪等】 [20] 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [21] - T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额提升 [21] - 2025年有望成智驾平权元年，看好相关赛道放量，推荐相关标的 [22] 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 关注特斯拉量产进度，看好硬件环节，关注国产机器人主机厂证券化进程 [23][24] - 推荐汽配机器人标的，建议关注部分企业 [4][25] 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 2025年6月中大排摩托车内外销共振，春风动力等企业有不同表现 [26] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】，建议关注【隆鑫通用】 [27] 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 6月重卡销量增长，以旧换新政策扩大补贴范围，拉动内需 [28] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注【中国重汽、潍柴动力】 [29] - 中国对美加征关税，国产替代加速，建议关注相关企业 [29] 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期有智能制造等优势，长期全球化替代和品牌力提升 [30][31] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本下滑，海运费下降 [31][32] - 推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [32] 本周行情：整体弱于市场 - A股汽车板块本周上涨1.02%，排名第26位，弱于沪深300 [34] - 细分板块中商用载货车等上涨，商用载客车下跌 [34] - 列出涨幅和跌幅前十公司 [41] 本周数据：2025年7月第3周（7.14 - 7.20）乘用车销量39.7万辆 同比+1.7% 环比+7.1% - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围和金额有调整 [47][48][50] - 7月第3周乘用车销量39.7万辆，新能源乘用车21.7万辆，渗透率54.7% [51] - 2025年6月整体折扣放大，燃油车和新能源车、合资和自主折扣有差异 [52][53] - 7月19日当周国内PCR开工率75.99%，TBR开工率65.10%，全球替换市场需求强劲 [58][60] - 7月PCR和TBR成本同比下滑，海运费同比大幅下降 [62][65] 本周要闻：特斯拉Q2营收225亿美元 马斯克坚持押注自动驾驶与人形机器人 - 特斯拉Q2营收225亿美元，同比降12%，长城汽车Q2营收和利润增长 [68] - 小鹏机器人引入专家，特斯拉马斯克看好自动驾驶和人形机器人业务 [70] - 李强将出席世界人工智能大会，多家企业有人形机器人新进展 [71][72] - 马斯克宣布特斯拉FSD整合技术，魏牌车型OTA升级，京东投资具身智能企业 [73][74] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，列出相关信息 [75][76] 本周公告 - 多家公司发布利润分配、半年度报告、股份解质押等公告 [77][78] 重点公司 - 列出重点公司估值列表及评级 [79]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 特斯拉业绩会、世界人工智能大会将召开，机器人催化可期，关注特斯拉量产进度和硬件环节潜在机会 [2][9] - 乘用车新车催化密集，反内卷政策利好基本面，伴随新车上市交付，车市基本面将向好 [3][10] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企及相关零部件、机器人标的 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][8] 本周行情 - 本周（7 月 14 日 - 7 月 18 日）A股汽车板块上涨 3.41%，在申万子行业中排名第 3 位，强于沪深 300（+1.29%） [1][25] - 细分板块中，商用载货车、汽车服务、汽车零部件、乘用车上涨 8.02%、4.95%、4.27%、2.09%，商用载客车、摩托车及其他下跌 0.91%、1.03% [1][25] 本周数据 - 2025 年 7 月第 2 周（7.7 - 7.13）乘用车销量 37.0 万辆，同比 +4.0%，环比 -8.7%；新能源乘用车销量 20.7 万辆，同比 +11.7%，环比 -4.0%；新能源渗透率 55.8%，环比 +2.7pct [1][40] - 2025 年 6 月整体折扣相较于 2025 年 5 月放大，燃油车折扣力度减小，新能源车折扣力度加大，合资折扣力度大于自主 [42] - 2025 年 7 月 19 日当周国内 PCR 开工率 75.99%，周度环比 +3.07pct，处于近 10 年开工率高位；国内 TBR 开工率 65.10%，周度环比 +0.54pct，处于近 10 年来中等水平 [48] 本周要闻 - 吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利银河 A7 开启预售，特斯拉 Model Y L 等登录工信部公告，多款新车有新动态 [61][62][63] - 智元机器人获正大机器人战略投资，乌军首度实现纯机器人作战致俄军投降，深圳“北极燕鸥”机器人实现自主搭乘地铁配送货物，特斯拉年底或迎“史诗级”发布 [67][68][69] - 小马智行第七代自动驾驶 Robotaxi 在深圳启动路测，一汽丰田筹备 AI 座舱研发，华为 9 月将首发面向 L3 技术架构车型的高速商用解决方案 [70][71] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，如东风日产启辰 VX6、沃尔沃亚太沃尔沃 EX30 Cross、吉利汽车吉利 ICON 等 [73] 本周公告 - 多家公司有重要公告，如精锻科技定增转债转股致股东权益变动，模塑科技获外饰件产品项目定点等 [74] 重点公司 - 给出重点公司估值列表，涉及吉利汽车、比亚迪、小米集团等多家公司 [77]