公司财务表现 - 2025年半年度实现营业收入362,980.84万元，同比增长6.20% [4] - 归属于上市公司股东净利润为27,644.90万元，同比增长8.40% [4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26,842.13万元，同比增长9.48% [4] - 期末总资产754,550.82万元，较上年期末增长6.48% [4] - 归属于上市公司股东的期末净资产240,029.07万元，较上年期末增长7.83% [4] 业务发展与战略布局 - 公司聚焦汽车线束主业，致力于成为整车电气模块方案解决供应商及线束行业全球领航者 [4] - 积极推动高压汽车线束、特种线束产能和技术升级，实现整车线束配套升级 [4] - 在无人飞行器线束领域交付百驾A系列及A50系列整机线束，并获得FF航空吨级无人机项目订单 [5] - 在作业类无人车辆线束领域获得中大型商用无人割草机线束总成项目定点，已交付近三百台产品 [5] - 在智能机器人线束领域为某知名AI企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套 [5] - 设立全资子公司布局智能机器人产业新赛道，构建"一中心四平台"产业生态 [5] 技术创新与研发投入 - 公司坚持以科技创新引领产业创新，加大前瞻科技创新力度 [5] - 完成分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并实现首批送样交付 [5] - 上海技术研发中心项目旨在优化研发环境并引进先进设备及专业人才 [27] 投资者回报与公司治理 - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.23元（含税），合计派发100,458,498.63元 [6] - 2025年上半年召开2次股东大会、2次董事会、2次监事会及5次专门委员会会议 [7] - 通过多元化渠道加强投资者交流，包括业绩说明会、上证互动平台及电话调研等 [6] 募集资金管理 - 非公开发行股票募集资金净额为691,941,419.69元，已于2022年6月29日到账 [10] - 截至2025年6月30日，使用5,000万元闲置募集资金临时补充流动资金 [18] - 昆山泽轩汽车线束部件生产项目已结项，节余募集资金13,452.51万元转至上海技术研发中心项目 [23] - 募集资金专户余额为27.20万元，未使用金额4,959.86万元 [33] 信息披露与合规运作 - 2025年上半年累计披露定期报告2份、临时公告42份 [6] - 组织董监高参加监管机构培训，提升履职能力及合规意识 [7] - 募集资金使用均履行审批手续，未出现擅自使用或披露问题 [29]

事件概述 - 公司2024年度实现营收79.14亿元，同比+97.70%；归母净利润6.70亿元，同比+1,139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+1,546.71% [2] - 2025Q1营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%；归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-5.34%，环比-61.63% [2] 分析判断 2024年业绩表现 - 2024Q4营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66% [2] - 2024Q4归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环比+26.47% [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.14%/2.67%/2.65%/0.65%，同比分别-0.57/+0.29/-0.85/-0.38pct [2] 2025Q1业绩承压 - 2025Q1营收环比下滑主要受大客户赛力斯问界品牌销量影响，该品牌销量45,127辆，同比-47.41%，环比-53.22% [2] - 2025Q1毛利率14.38%，同比+0.42pct，环比-3.48pct；净利率6.03%，同比-0.55pct，环比-3.71pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/3.14%/3.45%/0.86%，同比分别+0.24/-2.38/+0.12/+0.01pct [2] 业务发展 - 赛力斯2025款问界M9大订突破4万辆，问界M8上市4天累计大定突破5万台 [3] - 新增定点业务包括极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等 [3] - 特种线束已在赛力斯M8实现搭载并批量交付，高压连接器产品已在多家客户实现搭载 [3] 行业前景 - 新能源车整车线束价值量有望达5,000元，预计2025年我国线束市场规模达1,307亿元 [4] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利8.3/10.4/13.1亿元 [5] - 对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元，2025年4月25日收盘价31.96元对应PE分别为17/13/11倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司圆满收官，2025Q1业绩有所承压，但客户拓展顺利且延伸连接器业务，在手订单充裕，延伸产业链提高附加值，打造收入第二增长极，预计未来营收和利润将持续增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年度公司实现营收79.14亿元，同比+97.70%；归母净利润6.70亿元，同比+1139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+1546.71% [1] - 2025Q1公司营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%；归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-5.34%，环比-61.63% [1] 业绩分析 - 收入端：2024Q4公司营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66%；2025Q1营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%，环比下滑系大客户销量影响，2025Q1赛力斯问界品牌销量为45127辆，同比-47.41%，环比-53.22% [2] - 利润端：2024Q4公司实现归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环比+26.47%；2025Q1归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；2025Q1毛利率为14.38%，同比+0.42pct，环比-3.48pct；净利率6.03%，同比-0.55pct，环比-3.71pct [2] - 费用端：2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.14%/2.67%/2.65%/0.65%，同比分别-0.57/+0.29/-0.85/-0.38pct，环比分别-0.73/-0.61/-0.35/-0.04pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/3.14%/3.45%/0.86%，同比分别+0.24/-2.38/+0.12/+0.01pct，系正常波动 [2] 业务发展 - 客户拓展顺利，赛力斯旗下重点车型2025款问界M9大订已突破4万辆，问界M8上市后4天累计大定突破5万台，有望带动业绩增长 [3] - 2024年公司新增定点业务涵盖极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等；特种线束已在赛力斯M8搭载并于2025年批量交付 [3] - 公司布局连接器业务，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等一级电器部件客户上实现搭载 [3] 行业前景 - 智能电动时代线束量价齐升，新能源车整车线束增加高压、高速、特种线束，整车线束平均价值量有望达5000元 [3] - 预计2025年我国线束市场总规模有望达1307亿元，市场空间广阔 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利为8.3/10.4/13.1亿元，对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元 [4] - 按2025年4月25日收盘价31.96元，对应PE分别为17/13/11倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7914|10006|12508|15384| |增长率（%）|97.7|26.4|25.0|23.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|670|828|1036|1314| |增长率（%）|1139.2|23.5|25.2|26.8| |每股收益（元）|1.53|1.89|2.37|3.01| |PE|21|17|13|11| |PB|6.3|4.6|3.5|2.6| [5]