华为与奥迪合作 - 一汽奥迪Q6L e-tron是首款搭载华为乾崑智驾系统的车型，采用双激光雷达和视觉融合感知方案，具备行业唯一的自动清洗加热功能 [1] - 奥迪与华为的合作始于2019年，是首个与本土科技深度互融的国际豪华品牌，Q6L e-tron为双方多年筹备的标杆之作 [1] - 双方采用"双轨验证"模式，华为仿真平台完成百万公里测试后，奥迪仍要求实车完成10万公里中国路况测试 [1] 产品技术亮点 - Q6L e-tron基于奥迪与保时捷共研的PPE平台打造，拥有全域800V架构和270kW充电功率，技术参数达成率高 [2][3] - 采用NCM811三元锂离子电芯，能量密度高，减少贵金属使用，107kW·h电池容量提供765公里续航，支持10分钟补能294公里 [3] - 配备E3 1.2电子电气架构，5个控制域可独立OTA升级，实现快速软件迭代 [4] 产品差异化优势 - 拥有同级唯一前后五连杆独立悬架系统，延续传统豪华品牌机械素质优势 [4] - 整合奥迪、华为、保时捷和宁德时代技术资源，具备重新定义豪华电动市场的实力 [4] - 生产方面投入巨大，长春超级智能生态工厂为奥迪在华首个纯电生产基地，规划年产能15万辆 [3] 行业与市场影响 - 合资品牌在本届粤港澳大湾区车展展现强势本土化战略，合作模式转向深度技术融合 [1] - 中国新能源市场渗透率过半，智能驾驶需求旺盛，促使奥迪首次与供应商在数字生态深度绑定 [4] - 刘德华代言和华为技术加持使Q6L e-tron成为车展焦点，标志豪华品牌电动化转型进入新阶段 [1][2]

事件概述 - 公司2024年度实现营收79.14亿元，同比+97.70%；归母净利润6.70亿元，同比+1,139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+1,546.71% [2] - 2025Q1营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%；归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-5.34%，环比-61.63% [2] 分析判断 2024年业绩表现 - 2024Q4营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66% [2] - 2024Q4归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环比+26.47% [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.14%/2.67%/2.65%/0.65%，同比分别-0.57/+0.29/-0.85/-0.38pct [2] 2025Q1业绩承压 - 2025Q1营收环比下滑主要受大客户赛力斯问界品牌销量影响，该品牌销量45,127辆，同比-47.41%，环比-53.22% [2] - 2025Q1毛利率14.38%，同比+0.42pct，环比-3.48pct；净利率6.03%，同比-0.55pct，环比-3.71pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/3.14%/3.45%/0.86%，同比分别+0.24/-2.38/+0.12/+0.01pct [2] 业务发展 - 赛力斯2025款问界M9大订突破4万辆，问界M8上市4天累计大定突破5万台 [3] - 新增定点业务包括极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等 [3] - 特种线束已在赛力斯M8实现搭载并批量交付，高压连接器产品已在多家客户实现搭载 [3] 行业前景 - 新能源车整车线束价值量有望达5,000元，预计2025年我国线束市场规模达1,307亿元 [4] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利8.3/10.4/13.1亿元 [5] - 对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元，2025年4月25日收盘价31.96元对应PE分别为17/13/11倍 [5]