"食在广东"，不仅是一句民谚，更是对岭南美食文化深厚底蕴的认可。在这座美食殿堂中，被誉为"岭南第一鸡"的清远鸡，以其千年传承的独特风味，成为 了粤菜经典的味觉图腾。如今，这碟中的佳肴正酝酿着资本市场的新篇章——作为清远鸡核心供应商的广东天农集团股份有限公司（以下简称"天农食 品"），正式向香港资本市场发起冲击。 盈利波动下，周期属性凸显 据招股书显示，自2003年成立以来，天农食品从一家区域性家禽养殖企业逐步发展成为中国领先的高质量肉类及肉制品提供商之一。公司围绕清远鸡、生猪 及相关肉制品等核心产品构建了垂直一体化的全产业链运营体系。公司的商业模式覆盖了整个价值链，包括育种、良种繁育、生态养殖(通过自营农场模式 和家庭农场模式)、饲料生产、屠宰、食品加工及品牌营销。 在清远鸡这一核心品类中，天农集团占据绝对领先地位。 弗若斯特沙利文报告显示，2024年，其在中国清远鸡市场的占有率约59.3%，超过其他所有同业总 和，在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二。 与此同时，公司生猪业务亦表现突出。 截至2024年底，天农集团在中国西南部生猪养殖企业中营收排名第八，单头生猪毛利在全国规模化养殖企业中高居 第二，显示出较强的 ...

"食在广东"，不仅是一句民谚，更是对岭南美食文化深厚底蕴的认可。在这座美食殿堂中，被誉为"岭南第一鸡"的清远鸡，以其千年传承的独特风味，成为 了粤菜经典的味觉图腾。如今，这碟中的佳肴正酝酿着资本市场的新篇章——作为清远鸡核心供应商的广东天农集团股份有限公司（以下简称"天农食 品"），正式向香港资本市场发起冲击。 智通财经APP获悉，据港交所10月30日披露，天农食品向港交所主板提交上市申请书，招商证券国际为其独家保荐人。弗若斯特沙利文报告指出，按清远鸡 出栏量计算，于往绩记录期间各年，天农食品均是中国规模最大的清远鸡提供商。 在清远鸡这一核心品类中，天农集团占据绝对领先地位。 弗若斯特沙利文报告显示，2024年，其在中国清远鸡市场的占有率约59.3%，超过其他所有同业总 和，在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二。 与此同时，公司生猪业务亦表现突出。 截至2024年底，天农集团在中国西南部生猪养殖企业中营收排名第八，单头生猪毛利在全国规模化养殖企业中高居 第二，显示出较强的成本控制与运营能力。 行业地位领先，但公司业绩却并不稳定。 2022年、2023年、2024年及2025上半年，天农食品实现收入分别约为39.5 ...

近日，港交所官网披露广东天农集团股份有限公司（下称"天农集团""）递交的上市申请。根据披露的招股书，募集资金将用于扩展销售网络、升级供应 链、提升生产及研发能力等。 夫妻二人都曾在四川畜牧兽医学院就读（现称西南大学），后又分别在温氏食品担任过饲料事业部副总经理、技术中心技术总监。凭借在养殖行业的丰富 经验，以及敏锐的商业嗅觉，两人很快就将天农集团的发展带入正轨，发展起清远鸡相关业务。 根据弗若斯特沙利文报告，2024年，天农集团在中国清远鸡市场中占据了约59.3%的份额，超过了其他所有中国清远鸡提供商总和，堪称"清远鸡一哥"。 天农集团自己也对外声称，合作伙伴已超过上千家。包括陶陶居、徐记海鲜、毋米粥、金稻园等餐企，盒马、永辉、山姆、麦德龙等知名零售商，都与其 建立了合作关系。 然而，在进一步深扒天农集团的这份招股书后，我们看到了这家企业还面临着一些略显尴尬的境遇。 1、"鸡王"不靠鸡，6成营收来源于生猪产品 在广东，清远鸡是最有名的鸡种之一，属于国家地理标志产品，养殖历史可追溯至千年前的宋代。据清远市农业农村局数据显示，2024年，清远鸡出栏量 达1.53亿只，存栏5049万只，综合产值111.96亿元。 ...

上市申请与市场地位 - 广东天农集团股份有限公司于2024年10月30日向港交所主板提交上市申请书，招商证券国际为独家保荐人 [1] - 按清远鸡出栏量计算，公司在往绩记录期间各年均是中国规模最大的清远鸡提供商 [1] - 2024年，公司占中国清远鸡市场份额约59.3%，超过其他所有中国清远鸡提供商总和 [4] - 在广东省所有黄羽肉鸡提供商中排名第二 [4] - 按截至2024年12月31日营收计，公司在中国西南部生猪养殖企业中排名第八 [4] - 按截至2024年12月31日单头生猪毛利计，公司在中国规模化生猪养殖企业中排名第二 [4] 业务模式与产品组合 - 公司自2003年成立，从区域性家禽养殖企业发展为中国领先的高质量肉类及肉制品提供商之一 [4] - 业务围绕清远鸡、生猪及相关肉制品构建了垂直一体化的全产业链运营体系 [4] - 商业模式覆盖育种、良种繁育、生态养殖（自营农场模式和家庭农场模式）、饲料生产、屠宰、食品加工及品牌营销整个价值链 [4] - 产品组合主要包括清远鸡及其他土鸡、生猪产品以及生鲜及其他产品 [5] - 产品包括生鲜产品、肉制品及其他产品，涵盖整只生鲜鸡、分割鸡肉、半成品及熟食品 [5] - 主要以自有品牌"天农"和"凤中皇"销售生鲜及其他产品 [5] - 品牌矩阵包括"天农138清远鸡"、"天农168清远鸡"及"凤中皇清远鸡"等 [5] - 其他产品包括获农业农村部农产品地理标志认证的长顺绿壳蛋 [5] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别约为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元、22.21亿元人民币 [6] - 同期，年内/期内利润分别约为3.41亿元、-6.69亿元、8.90亿元、1.27亿元人民币 [6] - 2022年毛利为65.21亿元，销售成本为330.89亿元，毛利率为16.3% [7] - 2023年毛利为5.85亿元，销售成本为353.75亿元，毛利率为1.6% [7] - 2024年毛利为89.56亿元，销售成本为388.02亿元，毛利率为18.8% [7] - 2025年上半年毛利为34.46亿元，销售成本为187.68亿元，毛利率为10.7% [7] - 2022年生物资产公允价值变动收益为16.45亿元，2023年亏损28.53亿元，2024年收益30.01亿元，2025年上半年亏损0.76亿元 [7] - 2022年经营利润为45.67亿元，2023年经营亏损57.47亿元，2024年经营利润97.47亿元，2025年上半年经营利润16.51亿元 [7]

文章核心观点 - 9月第4周主要农产品价格呈现分化态势，家禽、牛羊及生鲜乳价格环比上涨，而生猪产品及主要饲料原料价格环比下跌 [1] 生猪产品价格 - 全国仔猪平均价格29.07元/公斤，环比下跌3.2%，同比下跌26.2%，监测省份价格全部下跌，华南地区价格较高为31.61元/公斤，华北地区较低为27.93元/公斤 [2] - 全国生猪平均价格13.52元/公斤，环比下跌2.4%，同比下跌28.6%，监测省份价格全部下跌，华南地区价格较高为14.55元/公斤，东北地区较低为12.95元/公斤 [2] - 全国猪肉平均价格24.29元/公斤，环比下跌0.9%，同比下跌21.2%，仅青海、宁夏、海南、北京4省份价格上涨，华南地区价格较高为27.57元/公斤，东北地区较低为20.92元/公斤 [2] 家禽产品价格 - 全国鸡蛋平均价格9.34元/公斤，环比上涨1.2%，同比下跌19.7%，10个主产省份鸡蛋价格8.26元/公斤，环比上涨1.8%，同比下跌24.3% [3] - 全国鸡肉平均价格22.58元/公斤，环比上涨0.3%，同比下跌5.2% [3] - 商品代蛋雏鸡和商品代肉雏鸡平均价格分别为3.74元/只和3.45元/只，环比均持平 [3] 牛羊产品价格 - 全国牛肉平均价格71.11元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨4.6%，10个主产省份牛肉价格65.32元/公斤，环比上涨0.3%，主产省份活牛价格27.14元/公斤，环比持平，同比上涨12.5% [4] - 全国羊肉平均价格69.79元/公斤，环比上涨0.4%，同比下跌0.6%，10个主产省份羊肉价格67.58元/公斤，环比上涨0.5%，主产省份活羊价格29.20元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨1.5% [4] 生鲜乳价格 - 10个主产省份生鲜乳平均价格3.04元/公斤，环比上涨0.3%，同比下跌3.2% [5] 饲料价格 - 全国玉米平均价格2.48元/公斤，环比下跌0.4%，同比上涨0.4%，主产区东北三省和主销区广东省玉米价格分别环比下跌0.4% [6] - 全国豆粕平均价格3.28元/公斤，环比下跌0.6%，同比下跌3.5% [6] - 育肥猪配合饲料和蛋鸡配合饲料平均价格分别为3.38元/公斤和3.23元/公斤，环比分别下跌0.3%，肉鸡配合饲料平均价格3.51元/公斤，环比持平 [6]

生猪产品价格 - 全国仔猪平均价格32.68元/公斤 环比下跌1.7% 同比下跌25.7% 全国29个监测省份仔猪价格全部下跌 [1] - 全国生猪平均价格14.22元/公斤 环比下跌0.6% 同比下跌30.1% [1] - 全国猪肉平均价格24.81元/公斤 环比下跌0.5% 同比下跌22.0% [1] 家禽产品价格 - 全国鸡蛋平均价格8.87元/公斤 环比上涨0.2% 同比下跌22.8% [1] - 全国鸡肉平均价格22.45元/公斤 环比上涨0.2% 同比下跌5.9% [1] - 商品代蛋雏鸡平均价格3.76元/只 环比持平 同比下跌2.3% [1] - 商品代肉雏鸡平均价格3.47元/只 环比上涨1.5% 同比下跌2.5% [1] 牛羊产品价格 - 全国牛肉平均价格70.41元/公斤 环比上涨0.2% 同比上涨3.2% [2] - 全国羊肉平均价格69.02元/公斤 环比上涨0.1% 同比下跌1.7% [2] 饲料价格 - 全国玉米平均价格2.49元/公斤 环比下跌0.4% 同比下跌1.6% [2] - 主产区东北三省玉米价格2.31元/公斤 环比持平 主销区广东省玉米价格2.57元/公斤 环比下跌0.8% [2] - 全国豆粕平均价格3.31元/公斤 环比持平 同比下跌1.5% [2] - 育肥猪配合饲料平均价格3.40元/公斤 环比上涨0.3% 同比下跌2.3% [2] - 肉鸡配合饲料平均价格3.51元/公斤 环比下跌0.3% 同比下跌2.2% [2] - 蛋鸡配合饲料平均价格3.23元/公斤 环比持平 同比下跌2.1% [2]

畜产品价格变动 - 鸡蛋价格环比上涨1.7%至8.78元/公斤 同比下跌18.5% [1] - 鸡肉价格环比上涨0.1%至22.41元/公斤 同比下跌5.4% [1] - 商品代肉雏鸡价格环比上涨1.9%至3.20元/只 同比下跌9.9% [1] - 活牛价格环比上涨 具体幅度未披露 [1] - 仔猪价格环比下跌1.5%至35.07元/公斤 同比下跌20.0% [1] - 生猪价格环比下跌1.3%至14.66元/公斤 同比下跌24.5% [1] - 猪肉价格环比下跌0.6%至25.21元/公斤 同比下跌15.8% [1] - 羊肉价格环比下跌0.1%至68.73元/公斤 同比下跌2.4% [2] 饲料原料价格变动 - 玉米价格环比持平于2.50元/公斤 同比下跌3.1% [2] - 豆粕价格环比下跌0.6%至3.27元/公斤 同比下跌6.3% [2] - 育肥猪配合饲料价格环比持平于3.39元/公斤 同比下跌4.0% [2] - 肉鸡配合饲料价格环比下跌0.3%至3.51元/公斤 同比下跌3.3% [2] - 蛋鸡配合饲料价格环比下跌0.3%至3.23元/公斤 同比下跌3.6% [2] 区域性价格差异 - 主产区东北三省玉米价格环比上涨0.4%至2.29元/公斤 [2] - 主销区广东省玉米价格环比下跌0.4%至2.58元/公斤 [2] - 河北辽宁等10个主产省鸡蛋价格环比上涨2.9%至7.33元/公斤 同比下跌24.5% [1] 其他农产品价格 - 牛肉价格环比持平于69.74元/公斤 同比上涨1.8% [2] - 生鲜乳价格环比持平 具体数值未披露 [1] - 活羊价格环比持平 具体数值未披露 [1] - 商品代蛋雏鸡价格环比上涨0.3%至3.79元/只 同比下跌0.5% [1]

畜产品价格变动 - 全国仔猪平均价格39.01元/公斤，环比下跌0.9%，同比上涨0.5% [1] - 全国生猪平均价格14.93元/公斤，环比下跌1.1%，同比下跌4.6% [1] - 全国猪肉平均价格25.68元/公斤，环比下跌0.6%，同比上涨1.8% [1] - 全国鸡蛋平均价格9.17元/公斤，环比下跌0.8%，同比下跌8.3% [1] - 全国鸡肉平均价格22.81元/公斤，环比下跌0.1%，同比下跌2.1% [1] - 商品代蛋雏鸡平均价格4.12元/只，环比下跌0.2%，同比上涨9.9% [1] - 商品代肉雏鸡平均价格3.42元/只，环比下跌0.9%，同比下跌2.3% [1] - 全国牛肉平均价格69.89元/公斤，环比上涨0.1%，同比下跌2.5% [2] - 全国羊肉平均价格69.56元/公斤，环比上涨0.1%，同比下跌3.7% [2] 饲料价格变动 - 全国玉米平均价格2.45元/公斤，环比上涨0.8%，同比下跌3.5% [2] - 主产区东北三省玉米价格2.24元/公斤，环比上涨0.5% [2] - 主销区广东省玉米价格2.53元/公斤，环比下跌0.4% [2] - 全国豆粕平均价格3.51元/公斤，环比下跌2.8%，同比下跌6.4% [2] - 育肥猪配合饲料平均价格3.42元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.7% [2] - 肉鸡配合饲料平均价格3.53元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.8% [2] - 蛋鸡配合饲料平均价格3.25元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌3.8% [2] 价格持平产品 - 生鲜乳价格环比持平 [1]

市场监管督导检查 - 山东省滨州市滨城区市场监管局党组书记裴春成对杨柳雪镇农村大集和秦皇台乡农村超市进行食品安全督导检查 [1][2] - 重点检查猪肉摊位的进货查验、索证索票情况 要求严格履行进货查验义务 确保生猪产品来源清晰、质量合格、溯源精准 [1] - 核查每个摊位的动物检疫合格证明和肉品品质合格证明 严防来源不明、未经检疫或检疫不合格生猪产品流入市场 [1] - 要求执法人员严格落实监管+抽检+执法工作机制 最大限度降低农村大集食品安全隐患 [1] 食品安全管理要求 - 对农村超市肉制品的贮存条件、生产日期、进货查验、索证索票进行详细检查 [2] - 要求超市加强进货查验和索证索票 确保食品精准溯源 杜绝"三无食品、山寨食品、过期食品"流入 [2] - 要求超市负责人加强学习 提高落实食品安全主体责任能力 严防严控食品安全风险隐患 [2] - 加强对即食散装食品的监管 保证标签标注规范、销售设施齐全 杜绝腐败变质食品 [2]

投资者信息 - 25 家机构 33 位投资者参与，部分名单见附件 [1] 2024 年整体情况 营收利润 - 营业收入 287.67 亿元，饲料、生猪、种业产品收入占比分别为 66.24%、21.82%、4.95% [2] - 净利润 7.15 亿元，归母净利润 3.46 亿元，同比增长 115.9%，综合毛利率 15.14% [2] - 饲料、生猪、种业板块分别创利超 7 亿、4 亿、1.5 亿元 [2] 期间费用 - 销售费用 11.65 亿元，同比下降 11%；管理费用 14.92 亿元，同比下降 8% [2] 资产负债 - 总资产 291.4 亿元，负债规模和负债率下降，经营性现金流净流入 24.83 亿元 [2] 2024 年各业务板块情况 饲料板块 - 外销销量 540.55 万吨，同比减少 7.6%，内外销+东北平台自用合计近 800 万吨 [2] - 猪料外销 427.6 万吨，同比减少 8.2%，收入 146.58 亿元，同比减少 21.7% [2] - 反刍料外销 60.28 万吨，收入近 20 亿元，保持平稳 [2] - 水产料外销 22.74 万吨，同比减少 29.9%，收入 13.3 亿元，同比减少 32.3% [3] - 禽料外销 29.41 万吨，同比增长 54.5%，收入 10.43 亿元，同比增加 33.6% [3] 生猪养殖板块 - 出栏总量 640.46 万头，同比增长 5.9%，控股、参股公司出栏占比约 56%、44% [4] - 肥猪占比 85%左右，自繁自养、公司+农户模式占比 13%、87% [4] - 平均头均创利 175 元，部分区域超 300 元，12 月完全成本不到 14 元/公斤 [4] 种业板块 - 粮食作物合计销售 5352.64 万公斤，玉米、水稻、大豆种子销售有不同变化 [5] - 生物育种性状收费数千万，收到 25 年部分预收款 [5] - 两批玉米和大豆品种审定通过，一批初审公示，使用大北农性状品种有一定占比 [5] - 性状对应实际种植面积 60%左右，完成全产业链布局 [6] 2025 年一季度情况 营收利润 - 营业收入 68.65 亿元，同比增长 2.4%，饲料、生猪、种业产品收入有不同变化 [7] - 归母净利润 1.34 亿元，同比增长 164.13%，各板块创利及其他业务亏损情况 [7] 业务销量 - 饲料外销销量 126.84 万吨，与去年同期基本持平 [7] - 生猪出栏总量 183.99 万头，同比增长 26.7% [7] - 种业产品销售 1964 万公斤，同比增长 70% [7] 生猪存栏与成本 - 控股和参股公司生猪总存栏约 420 万头，基础母猪 28 万头左右 [8] - 3 月育肥猪完全成本 12.9 元/公斤，参股公司 12.1 元/公斤 [8] 未来农业科技技术布局 - 联合重组为“绿色生物制造全国重点实验室” [10] - 发起中关村科学城农业合成生物创新中心，4 月正式运行 [11] - 创新中心构建多个平台，推动产业发展，保障国家粮食与食物安全 [12] 问答交流 低蛋白日粮进展 - 自用料部分地区可实现豆粕完全替代，商品料有一定豆粕添加量 [13] 国家重点实验室应用场景 - 聚焦“粮食安全”和“双碳”，攻关核心问题，预期创制新产品 [13] 生猪养殖降本措施 - 品种改良、生物健康、制造费用方面采取措施降低成本 [13] 后续生猪养殖成本优化 - 从品种改良、生物健康、团队管理、动物营养方面进一步优化 [14] 解决生猪养殖成本差异 - 产能利用率和生物防控净化水平差异导致成本不同，部分平台成本低 [15] 2025 年生猪出栏规划 - 预计全年控股+参股出栏量 800 万头左右 [15] 2024 年种业性状收入 - 性状对应实际种植面积市占率 60%左右，收入几千万元 [16] 2025 年生物育种推广预期 - 农户积极性高，品种审定增加，政策支持，市场占有率预计提升 [16][17] 性状授权收费调整 - 坚定定价策略，做好服务配套支持 [17] 饲料业务目标与方式 - 目标 1000 万吨，以内生增长为主，服务家庭农场等 [18][19]