核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车交付量被比亚迪超越 首次失去全球销冠地位 公司全年及第四季度交付量均出现同比下滑[1] - 市场对特斯拉的估值逻辑发生转变 从电动汽车销量转向对其自动驾驶及人工智能未来愿景的押注 储能业务维持高速增长[4][5] 2025年交付与销量表现 - 特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆 同比下降约8.6%[1] - 特斯拉2025年第四季度交付超过41.8万辆 同比减少约16% 产量同比下降5.5%[1] - 比亚迪2025年纯电动汽车销量达到225.67万辆 同比增长近28% 首次超越特斯拉[1][3] - 特斯拉2025年第四季度交付量略低于华尔街分析师预期的42.6万辆[1] 销量下滑原因分析 - 美国联邦政府提前终止电动汽车激励措施 促使销量提前至第三季度释放 影响了第四季度表现[2] - 在欧洲市场 特斯拉2025年前11个月注册量下降39% 而同期比亚迪注册量增长240%[2] - 在中国市场 特斯拉面临来自中国车企的激烈竞争[3] 竞争对手动态 - 比亚迪销量增长得益于国内及海外市场双线发力 海外市场在欧洲、拉美及东南亚表现强劲[3] - 比亚迪积极推进本地化生产 巴西工厂于2025年投产 泰国工厂满足本地需求并计划扩大对欧出口[3] - 电动汽车在新兴市场如泰国、越南和巴西迅速普及 可能为行业带来长期增长空间[3] 公司业务与战略转向 - 特斯拉2025年第四季度部署14.2GWh储能产品 创下新高 同比增长13.6%[1][5] - 公司向投资者重点推介以自动驾驶出租车和人形机器人Optimus为核心的“可持续丰裕”未来愿景 而非电动汽车销量[3][4] - 有分析师估计 自动驾驶技术（包括机器人出租车和Optimus）已占特斯拉总价值的70%以上[4] - 市场认为公司正从电动汽车制造商向自动驾驶领域巨头转型[4] 市场反应与估值 - 特斯拉股价在2025年第三季度上涨40% 并在第四季度创下历史新高 市值一度突破1.6万亿美元[4] - 股价上涨主要受无人驾驶出租车测试报道及向自动驾驶转型的市场信念推动[4] - 有观点认为 当前股价几乎完全押注于尚未完全实现的自动驾驶与人工智能未来[4]

核心观点 - 特斯拉2025年第四季度及全年交付量均未达预期，同比显著下滑，并失去全球电车年度销量第一的地位，面临政策、品牌及产品更新缓慢等多重挑战 [1][5] - 储能业务成为公司2025年运营数据中的主要亮点，季度及年度部署量均创下历史新高 [6] 2025年第四季度及全年运营数据 - 2025年第四季度总交付418,227辆，总生产434,358辆 [1] - 2025年全年总交付1,636,129辆，总生产1,654,667辆，数据低于分析师预期及公司提供的市场共识预期 [1] - 第四季度Model 3/Y交付406,585辆，生产422,652辆；其他车型交付11,642辆，生产11,706辆 [3] - 全年Model 3/Y交付1,585,279辆，生产1,600,767辆；其他车型交付50,850辆，生产53,900辆 [4] 同比与横向对比 - 2025年第四季度交付量同比2024年第四季度的495,570辆下降15.6% [5] - 2025年全年交付量同比2024年的1,789,226辆下降8.6% [5] - 横向对比，比亚迪2025年全年销售电动车225.67万辆，较2024年的176.49万辆增长27.86% [5] - 在欧洲市场，德国大众汽车的电车销量已经超过特斯拉 [5] 面临的主要挑战 - 美国特朗普政府取消了最高可达7500美元的电动车税收抵免政策，且白宫着手削弱促使车厂转型电动车的环保法规 [5] - 公司CEO马斯克深度参与政治，特斯拉汽车的品牌形象受到牵连 [5] - 多年来一直未对畅销车型进行实质性更新，不断消耗品牌竞争力 [5] - 公司开始落后于一些欧美老牌车企 [5] 业务亮点与战略转向 - 第四季度部署了14.2吉瓦时的储能产品，刷新了前一季度12.5吉瓦时的历史前高 [6] - 2025年全年共部署储能产品46.7吉瓦时，2024年为31.4吉瓦时 [6] - 公司通过将市场焦点转向Robotaxi业务、AI和机器人来支撑股价 [6] - 去年末上线Robotaxi服务，但目前仅在奥斯汀和旧金山湾区提供少量测试用车，且车上配备安全监督员 [6] 行业展望与公司应对 - 行业分析师普遍预期美国电车销售在2026年难有起色，市场转折点可能在2027年，当更多车厂推出定价在3万美元以下的电动车时 [7] - 华尔街对特斯拉2026年的销售平均预期已降至约180万辆，远低于两年前畅想的300万辆目标 [7] - 为应对市场，特斯拉于去年十月开始以3.7万美元出售Model 3轿车的简配版，该版本使用更廉价内饰材料，无调频广播收音机，且续航里程不及高价版本 [7]

核心业绩表现 - 2025年第四季度交付汽车418,227辆，低于华尔街预期的约42.6万辆及分析师预期的422,850辆 [2] - 第四季度交付量同比下降约16%，产量同比下降5.5% [2] - 2025年全年交付量降至164万辆，同比下降8.6%，为连续第二年年度下滑 [2] - 第四季度电池储能产品部署量达14.2吉瓦时，高于上一季度的12.5吉瓦时 [2] 市场竞争与外部环境 - 面临来自比亚迪、起亚、现代、大众等对手的激烈竞争 [3] - 美国总统特朗普提前终止联邦电动车购车激励政策，促使部分消费者需求前移至第三季度，冲击第四季度销量 [3] - 在欧洲市场，2025年前11个月新车注册量同比下降39%，而比亚迪同期注册量暴增240% [4] - 2025年欧洲纯电动车约占新车销量的16% [4] - 小米、吉利等中国电动车厂商正成为新的直接竞争对手 [4] 公司战略与未来愿景 - 公司向投资者描绘的核心故事已超越电动车销量，转向涵盖自动驾驶出租车及人形机器人项目的“可持续的富足”愿景 [5] - 马斯克表示人形机器人未来可能在工厂工作，甚至承担保姆、治安维护等角色，成为长期估值的重要支撑 [5] - 10月推出了更亲民的Model Y标准版，分析师认为其有望在未来几个季度帮助稳住或收复部分市场份额 [4] - 电动车在泰国、越南、巴西等新兴市场的普及速度正在加快，可能为公司带来长期上行空间 [4] 管理层与股价动态 - 首席执行官马斯克在2025年9月个人增持约10亿美元公司股票 [3] - 2025年11月，股东通过了一项规模高达1万亿美元的新薪酬方案，赋予马斯克更多股份和更强控制权 [3] - 尽管基本面承压，公司股价在2025年下半年大幅反弹，第三季度累计上涨约40%，并在12月中旬创下历史新高 [3] - 马斯克的政治言论（如支持德国极右翼政党、呼吁废除欧盟）在欧洲和美国引发持续的消费者反感情绪 [3]

核心观点 - 特斯拉2025年第四季度汽车交付量不及去年同期，但超出市场预期，同时储能业务创下新纪录[4][5][6] - 公司面临激烈的市场竞争、美国补贴政策终止以及首席执行官马斯克政治言论引发的市场抵制等多重挑战，导致销量承压，特别是在欧洲市场份额大幅下滑[5][7][12][14] - 公司未来增长故事的核心卖点正从电动汽车销量转向自动驾驶出租车和人形机器人等长期愿景，同时寄望于新兴市场和新推出的亲民车型以收复失地[15][16] 2025年第四季度运营数据 - **交付与产量**：第四季度总交付量为418,227辆，总产量为434,358辆[5] - **市场表现对比**：交付量超出华尔街预期的426,000辆（StreetAccount汇总）和分析师共识预测的422,850辆，但较2024年第四季度的495,570辆同比下滑约16%[5] - **产量同比变化**：第四季度产量同比下滑5.5%，2024年同期产量为459,445辆[5] - **储能业务**：第四季度电池储能产品部署量达14.2吉瓦时，创下历史新高，上一季度为12.5吉瓦时[6] 面临的挑战与压力 - **市场竞争**：在全球电动汽车市场面临来自中国比亚迪、韩国起亚与现代以及欧洲大众集团等竞争对手的激烈竞争[5][16] - **政策冲击**：美国联邦政府7,500美元电动汽车补贴于9月30日正式终止，导致部分销量提前至第三季度兑现，冲击了第四季度销量[7][12] - **消费者抵制**：马斯克的政治言论与活动（如支持德国选择党、英国活动人士汤米・罗宾逊、呼吁废除欧盟）引发连锁反应，导致特斯拉在欧美市场遭遇消费者持续抵制[12][14] - **欧洲市场下滑**：2025年1月至11月，特斯拉在欧洲的车辆上牌量同比暴跌39%，而竞争对手比亚迪的欧洲上牌量同比暴涨240%[14] 公司动态与未来展望 - **股价与股东决议**：2025年下半年公司股价强势反弹，第三季度涨幅达40%，并于12月中旬创下股价新高；11月，股东投票批准了授予马斯克更多股份、价值1万亿美元的新薪酬方案[14] - **产品与市场策略**：公司于10月推出了更亲民的Model Y标准版车型，部分分析师预测这将有助于公司在未来几个季度收复市场失地[14][15] - **新兴市场机会**：电动汽车在泰国、越南、巴西等新兴市场的渗透率正快速提升，当地消费者的强劲需求可能为公司带来可观的长期增长空间[15] - **战略叙事转变**：公司向投资者传递的核心卖点已从电动汽车销量转向马斯克描绘的“可持续富足”未来愿景，包括承诺推出的自动驾驶出租车以及多功能人形机器人[16] 其他相关信息 - **历史调查**：美国国家公路交通安全管理局历经近两年调查，发现特斯拉自动驾驶辅助系统存在缺陷，公司因此召回在美国销售的几乎全部车辆[3] - **财报预告**：公司将于1月28日发布第四季度财务业绩报告[11]

中欧关系发展 - 中欧建交50周年和联合国成立80周年之际，双方关系站在关键历史节点，对全球经济格局有深远影响 [1] - 中欧同为世界举足轻重的经济体，在经济、贸易、科技、文化等领域有广泛深入合作 [1] - 中欧货物贸易额从建交时的24亿美元增长至超过7800亿美元，双向投资存量达约2600亿美元 [4] - 中欧班列累计开行超过11万列，通达26个欧洲国家的229个城市 [4] - 中欧经济总量超过世界经济总量1/3，贸易体量超过全球贸易1/4 [5] 气候合作 - 中欧共同发表《中欧领导人关于应对气候变化的联合声明》，重申加大应对气候变化努力的重要性 [2] - 中欧绿色伙伴关系是双边关系重要组成部分，双方在绿色转型领域有坚实合作基础和广阔空间 [2] - 中欧同意加强能源转型等领域的双边合作，致力于加快全球可再生能源部署 [3] - 中欧气候合作有助于稳定市场，加速清洁能源转型，为其他国家减排提供政治信心 [2][3] 经贸合作 - 中国已成为欧盟最大贸易伙伴之一，双方在汽车零部件、电子产品、制药、可再生能源技术等领域形成密不可分的关系 [5] - 中国共建"一带一路"倡议为欧盟成员国带来重要基础设施和投资机遇，特别是在东欧和南欧 [5] - 2025年1-3月欧盟地区对华投资增长11.7%，显示欧洲企业投资中国热情高涨 [7] - 知名药企葛兰素史克与中国企业达成5亿美元首付款协议，共同开发创新药物 [7] - 中国汽车制造商6月在欧洲销量创新高，中国企业阳光电源在西班牙的电池储能公园即将投入运营 [7] 人文交流 - 中国游客赴西班牙旅行的平均消费额达3150欧元 [8] - 中国成为德国游客首选目的地，人员交往保持喜人势头 [8] - 中国农产品迅速进入欧洲市场，显示双边贸易活力 [7]