卧龙电驱港股上市申请 - 卧龙电驱于8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券(香港) [1] - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 2024年上半年营收突破80亿元人民币 [1] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一(市场份额4.5%) 工业电驱动系统市场排名第四(市场份额2.8%) 暖通电驱动系统市场排名第五(市场份额2.0%) [1] 港股市场融资动态 - 2024年港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比增长350.56% [3] - 人工智能、机器人、新能源与新材料、高端制造等科技板块成为资本关注焦点 [3] - 工业自动化与机器人企业呈现密集递表趋势 包括越疆机器人、歌尔微电子、翼菲智能、兆威机电和卧龙电驱等企业 [3] 工业自动化企业上市案例 - 越疆机器人于2023年12月23日在港交所上市 按2023年出货量计在中国协作机器人公司中排名第一 全球排名前二 [5] - 极智嘉于2024年7月9日在港交所上市 连续6年蝉联全球最大仓储履约AMR机器人解决方案提供商 2021-2024年毛利从0.8亿元提升至8.4亿元 [6] - 埃斯顿于2025年6月27日递交港交所申请 按2024年收入计为全球第六大工业机器人解决方案供应商(市场份额1.7%) [11] - 翼菲智能2022-2024年营业收入分别为1.62亿元、2.01亿元和2.68亿元 但连续三年净亏损 [12] 产业链相关企业上市动态 - 仙工智能于2025年5月27日递交招股书 2023-2024年连续两年全球机器人控制器销量排名第一 [9] - 兆威机电于2025年6月18日递交招股书 专注于微型驱动系统方案解决 [10] - 立讯精密于2025年7月2日公告拟赴港上市 2025年上半年预计归母净利润64.75-67.45亿元 同比增长20%-25% [13] - 歌尔微电子于2024年7月21日递交上市申请 按2024年销售额计为全球第五大智能传感交互解决方案提供商(市场份额2.2%) 全球第一大声学传感器提供商(市场份额43.0%) 累计传感器出货量超50亿颗 [14] 港股上市驱动因素 - 港交所18C章允许未盈利科技企业以技术潜力为核心估值依据 FINI机制缩短审核周期 [17] - A股IPO收紧与港股制度包容性形成对比 企业基于成本、效率和融资规模考量选择港股 [18] - 香港作为国际金融枢纽为企业提供全球化跳板 助力海外扩张和品牌建设 [19] - 2024年上半年港股IPO募集金额达1067亿港元 较2023年同期的135亿港元大幅上升688.56% [16]

公司赴港上市动态 - 8月以来多家A股公司公告赴港上市 包括顺灏股份 美锦能源 露笑科技 万兴科技 普源精电 若羽臣 极米科技等[1] - 军信股份与卧龙电驱于8月13日同一天向港交所递交招股书 寻求A+H双重上市[1] - 目前已有近100家A股公司处于赴港上市的不同阶段[2] 卧龙电驱股权结构与治理 - 控股股东（卧龙控股 卧龙舜禹 陈建成及陈嫣妮）合计控制公司已发行股本总额38.84%[5] - 创始人陈建成与陈嫣妮为父女关系 2025年以115亿人民币财富位列胡润全球富豪榜第2295位[5] - 董事长庞欣元（陈嫣妮丈夫）负责集团整体战略规划 拥有上海交通大学学士及美国亚利桑那州立大学工商管理博士学位[6] 业务布局与战略发展 - 公司主营电驱动系统解决方案 涵盖五大业务板块：防爆电驱动系统解决方案（2025年上半年营收占比30.6%） 工业电驱动系统解决方案（26.4%） 暖通电驱动系统解决方案（32.1%） 新能源交通电驱动系统解决方案（2.6%） 机器人组件及系统应用（2.7%）[6][13][14] - 2025年3月战略投资智元机器人 6月与沃飞长空成立合资公司浙江龙飞电驱 专注低空经济领域航空器电推进系统[8] - 通过多轮兼并形成日用微特电机 工业电机 新能源车用电机全方位布局[7] 财务表现分析 - 2022-2025年上半年收入分别为142.66亿元 155.67亿元 162.47亿元 80.31亿元[11] - 同期净利润分别为8.39亿元 5.53亿元 8.32亿元 5.48亿元 2023年净利润大幅下滑34.1% 主因其他损失录得亏损2.69亿元[11][12] - 毛利率保持相对稳定 报告期内分别为23.9% 23.9% 23.2% 24.6%[11] 研发与全球运营 - 2022-2025年上半年研发支出分别为8.17亿元 8.58亿元 8.72亿元 4.26亿元 占收入比例维持在5.3%-5.7%[15] - 截至2025年6月30日拥有超1800名研发人员 业务覆盖全球100多个国家及地区[15] - 2025年上半年海外业务收入占比达40.2%[15] 应收账款与现金流 - 贸易应收款项及应收票据从2022年46.79亿元增至2024年57亿元 2025年上半年为54.4亿元 占营业收入比重达67.74%[16] - 应收账款周转天数从2022年109天持续增加至2025年上半年125天 主因防爆及工业板块部分客户付款减慢[16] - 报告期内累计派发现金股利约21亿元 其中2022-2025年上半年分别派付1.96亿元 1.96亿元 1.3亿元 1.95亿元[16] 行业竞争格局 - 全球电驱动系统解决方案市场预计从2020年6740亿元增长至2029年1.34万亿元 复合年增长率8.1%[23] - 按2024年收入计 卧龙电驱在防爆电驱动系统解决方案市场全球第一（份额4.5%） 工业电驱动系统解决方案全球第四（份额2.8%） 暖通电驱动系统解决方案全球第五（份额2.0%）[26] - 新能源交通电驱动系统解决方案领域复合年增长率预计达16.4%（2024-2029年） 机器人电驱动系统解决方案领域达10.6%[24]

A股公司赴港上市趋势 - 8月以来多家A股公司公告赴港上市 包括顺灏股份 美锦能源 露笑科技 万兴科技 普源精电 若羽臣 极米科技等[1] - 军信股份与卧龙电驱于同一天向港交所递交上市申请[1] - 目前有近100家A股公司处于赴港上市的不同阶段[2] 卧龙电驱上市表现 - 8月13日向港交所递交招股书 寻求A+H双重上市 由中金公司 华泰国际 广发证券(香港)担任联席保荐人[1] - 递表后两个交易日A股连续录得2个10%涨停 近5个交易日涨幅超40%[1] - 截至8月19日收盘 A股市值约530亿元人民币[1] 公司股权结构 - 控股股东(卧龙控股 卧龙舜禹 陈建成及陈嫣妮)合计控制公司已发行股本总额38.84%[6] - 陈建成与陈嫣妮为父女关系 通过卧龙控股控制另一家上市公司卧龙新能(600173)[6] - 2025年胡润全球富豪榜显示陈建成 陈嫣妮父女以115亿人民币财富位列第2295位[6] - 公司实际由陈嫣妮丈夫庞欣元担任执行董事兼董事长 负责整体战略规划及业务发展[8] 业务发展历程 - 业务最早追溯至1984年电机业务[5] - 1995年成立浙江卧龙有限 经营电驱动系统解决方案业务[6] - 1998年完成股改 2002年6月在上交所上市(股票代码600580SH)[6] - 通过多轮兼并形成涵盖日用微特电机 工业电机 新能源车用电机等全方位布局[8] 主营业务板块 - 五大业务板块包括防爆电驱动系统解决方案 工业电驱动系统解决方案 暖通电驱动系统解决方案 新能源交通电驱动系统解决方案 机器人组件及系统应用[8] - 2025年上半年各业务营收占比:防爆30.6% 工业26.4% 暖通32.1% 新能源交通2.6% 机器人2.7%[14] - 基础业务板块(防爆 工业 暖通)保持稳定增长 战略重点板块(新能源交通 机器人)处于发展初期[14][25] 财务表现 - 收入持续增长:2022年142.66亿元 2023年155.67亿元 2024年162.47亿元 2025年1-6月80.31亿元[11] - 净利润波动:2022年8.39亿元 2023年5.53亿元(因其他损失亏损2.69亿元) 2024年8.32亿元 2025年1-6月5.48亿元[11][12] - 毛利率保持稳定:2022年23.9% 2023年23.9% 2024年23.2% 2025年1-6月24.6%[11] - 研发投入持续:2022-2024年研发支出分别为8.17亿元 8.58亿元 8.72亿元 占收入比例5.7% 5.5% 5.4%[16] 战略布局与合作伙伴 - 加速布局低空和机器人领域 与智元机器人完成战略投资签约[10] - 2024年6月与沃飞长空成立合资公司浙江龙飞电驱 专注于适航航空器电推进动力系统[10] - 全球拥有超过1800名研发人员 业务覆盖100多个国家地区 2025年上半年海外收入占比40.2%[16] - 客户包括贝克休斯 英格索兰 神钢等工业能源客户 海尔 格力 江森自控等暖通客户 以及优质汽车制造商[17] 行业地位与竞争格局 - 按2024年收入计:全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一(市场份额4.5%) 工业领域排名第四(2.8%) 暖通领域排名第五(2.0%)[29] - 国内竞争对手包括大洋电机 汇川技术 方正电机等 海外竞争对手有西门子 ABB 日本电产 安川电机等[29] - 全球电驱动系统解决方案市场预计从2020年6740亿元增长至2029年1.34万亿元 复合年增长率8.1%(2024-2029年)[25] 运营特点 - 应收账款占比较高:各报告期末贸易应收款项及应收票据分别为46.79亿元 50.28亿元 57亿元 54.4亿元 占营业收入比重32.8% 32.3% 35.08% 67.74%[17] - 应收账款回收周期延长:周转天数从2022年109天增加至2023年114天 2024年121天 2025年1-6月125天[17] - 持续现金分红:报告期内分别派付现金股利1.96亿元 1.96亿元 1.3亿元 1.95亿元 上市以来累计派付约21亿元[17]

公司H股上市计划 - 公司于8月13日向香港联交所递交H股主板上市申请 [1] - 主营业务涵盖五大核心板块：防爆电驱动系统、工业电驱动系统、暖通电驱动系统、新能源交通电驱动系统、机器人组件及系统应用 [1] 市场地位与财务表现 - 2024年全球市场份额：防爆电驱动系统排名第一（4.5%）、工业电驱动系统排名第四（2.8%）、暖通电驱动系统排名第五（2%） [2] - 2022-2025H1营业收入：142.66亿元→155.67亿元→162.47亿元→80.31亿元（2025上半年） [2] - 同期净利润：8.39亿元→5.53亿元→8.32亿元→5.48亿元（2025上半年） [2] 募资用途规划 - 产能扩张与生产设施智能化升级 [2] - 研发投入强化五大核心产品竞争力 [2] - 新兴领域布局：电动航空及机器人组件 [2] - 全球销售网络建设与品牌影响力提升 [2] 研发与供应链数据 - 2022-2025H1研发支出：8.19亿元→8.58亿元→8.72亿元→4.26亿元（2025上半年） [3] - 前五大客户收入占比：16.1%（2022）→15.7%（2025H1） [3] - 前五大供应商采购占比：19.1%（2022）→17.1%（2025H1） [3] 行业增长预期 - 全球电驱动系统市场规模预测：2020年6740亿元→2029年13381亿元（CAGR 7.7%→8.1%） [4] - 成熟领域（防爆/工业/暖通）稳定增长，新兴领域（新能源交通/机器人）快速扩张 [4] - 驱动因素：能源效率需求、智能运动控制技术、低排放出行趋势 [4]

卧龙电驱港股上市申请 - 卧龙电驱于8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券(香港) [1] - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 2024年上半年营收突破80亿元人民币 [1] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一(市场份额4.5%) 工业电驱动系统市场排名第四(市场份额2.8%) 暖通电驱动系统市场排名第五(市场份额2.0%) [1] 港股市场融资状况 - 2024年港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比增长350.56% [3] - 上半年港股IPO募集金额达1067亿港元 较去年同期135亿港元大幅上升688.56% [16] - 人工智能、机器人、新能源与新材料、高端制造等科技板块成为资本追逐焦点 [3] 工业自动化与机器人企业上市案例 - 越疆机器人于2023年12月23日港交所上市 按2023年出货量计在中国协作机器人公司中排名第一 全球排名前二 [5] - 极智嘉于2024年7月9日港交所上市 连续6年蝉联全球最大仓储履约AMR机器人解决方案提供商 2021-2024年毛利从0.8亿元提升至8.4亿元 [6] - 埃斯顿于2025年6月27日递交港交所申请 按2024年收入计为全球第六大工业机器人解决方案供应商(市场份额1.7%) 中国最大工业机器人解决方案供应商 [11] - 翼菲智能于2025年6月30日递交上市申请 2022-2024年营业收入分别为1.62亿元、2.01亿元和2.68亿元 但连续三年净亏损 [12] 产业链相关企业上市动态 - 仙工智能于2025年5月27日递交招股书 2023-2024连续两年全球机器人控制器销量排名第一 [9] - 兆威机电于2025年6月18日递交招股书 专注于微型驱动系统方案解决 面向智能汽车、具身机器人等高增长行业 [10] - 立讯精密于2025年7月2日公告拟港交所上市 2025年上半年预计归母净利润64.75-67.45亿元 同比增长20%-25% [13] - 歌尔微电子于2024年7月21日递交上市申请 按2024年销售额计为全球第五大智能传感交互解决方案提供商(市场份额2.2%) 全球第一大声学传感器提供商(市场份额43.0%) [14] 企业选择港股上市动因 - 港交所18C章允许未盈利科技企业以技术潜力为核心估值依据 FINI机制缩短审核周期 [17] - A股IPO收紧与港股估值回升形成剪刀差 港股具有上市费用低、审核周期短和流动性强优势 [18] - 香港作为国际金融枢纽 为企业跨境扩张提供资金与品牌背书 成为全球化发展跳板 [19]

上市申请进展 - 公司于8月13日向港交所递交主板上市申请 距离7月21日董事会审议通过仅不到一个月 [1] - 联席保荐人为中金公司 华泰国际和广发证券（香港） [1] 商业模式特点 - 前五大客户与前五大供应商存在重叠现象 客户A和客户B同时具备客户与供应商双重身份 [3] - 客户A向公司供应硅钢材料 客户B提供电磁线产品 [3] - 供应商C和供应商D同样存在双重身份 公司向其采购硅钢并销售防爆及工业电驱动系统 [3] - 该模式源于与家电龙头企业的长期合作 这些企业既有电驱动系统需求又具备原材料资源优势 [3] 销售渠道结构 - 2025年上半年直销渠道收入占比91.3% 经销模式仅占8.7% [4] - 经销网络包含143家经销商 规模与收入贡献呈现不匹配特征 [4] - 经销商数量在报告期内持续增长 反映公司正在扩大市场覆盖范围 [4] - 经销模式在特定市场和客户群体中发挥重要渠道作用 助力服务多元化客户需求 [4]

公司概况与上市动态 - 卧龙电驱向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券(香港) [3] - 公司是电驱动系统解决方案提供商 业务覆盖防爆、工业、暖通、新能源交通及机器人五大核心板块 [3] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一(份额4.5%) 工业电驱动系统排名第四(份额2.8%) 暖通系统排名第五(份额2.0%) [3] 产品与技术特点 - 电驱动系统解决方案包含电机、驱动器、控制器、软件及相关服务的组合 [3] - 软件系统负责电机控制、能源管理及故障诊断 确保高效安全运行 [4] - 服务覆盖整个生命周期 包括需求分析、定制化设计及售后运维 [4] 市场规模与增长前景 - 全球电驱动系统解决方案市场预计从2020年6,740亿元增长至2029年13,381亿元 复合年增长率2020-2024年为7.7% 2024-2029年为8.1% [4] - 防爆电驱动系统2024年市场规模1,043亿元 预计2029年达1,239亿元(复合年增长率3.5%) [8] - 工业电驱动系统2024年市场规模1,457亿元 预计2029年达1,864亿元(复合年增长率5.1%) [8] - 暖通电驱动系统2024年市场规模2,327亿元 预计2029年达3,130亿元(复合年增长率6.1%) [8] - 新能源交通电驱动系统2024年市场规模1,201亿元 预计2029年达2,568亿元(复合年增长率16.4%) [8] - 机器人电驱动系统2024年市场规模1,538亿元 预计2029年达2,543亿元(复合年增长率10.6%) [9] 细分市场增长驱动因素 - 防爆系统增长受危险行业安全合规需求及高效系统替代传统系统推动 [8] - 工业系统增长受工业电气化进程及清洁高效解决方案需求推动 [8] - 暖通系统增长受建筑能效法规、发展中国家城市化、半导体制造及数据中心扩张推动 [8] - 新能源交通系统增长受交通运输电气化及高效驱动需求推动 [8] - 机器人系统增长受制造/物流/服务业自动化扩张及具身智能等新兴应用推动 [9]

上市申请 - 公司已向港交所主板递交上市申请 中金公司 华泰国际 广发证券(香港)为联席保荐人 [1] 市场地位 - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一 市场份额为4.5% [1] - 公司在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四 市场份额2.8% [1] - 公司在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五 市场份额2.0% [1] 业务概况 - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 [1] - 专注于研发 生产 销售和服务的五大核心业务板块 [1] - 在电驱动系统领域深耕四十余载 [1] 发展策略 - 以科技创新和数字化赋能为驱动力 [1] - 积极布局电动航空和具身智能 [1]

主营业务与商业模式 - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 专注于研发、生产、销售和服务 业务覆盖防爆、工业、暖通、新能源交通、机器人组件及系统应用五大核心板块[7] - 全球化布局触达100多个国家及地区 以全球化研发、生产和品牌为全球用户提供解决方案[7] - 收入板块多元 2024年防爆电驱动系统解决方案收入46.97亿元占比28.9% 工业电驱动系统解决方案收入40.63亿元占比25.0% 暖通电驱动系统解决方案收入45.93亿元占比28.3%[7] 营业收入构成 - 2022-2024年营业收入逐年上升 分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元[8] - 新能源交通电驱动系统解决方案收入呈下降趋势 2022年6.47亿元(占比4.5%) 2023年6.09亿元(占比3.9%) 2024年3.9亿元(占比2.4%)[7] - 机器人组件及系统应用收入逐年增长 2022年3.56亿元(占比2.5%) 2023年4.06亿元(占比2.6%) 2024年4.52亿元(占比2.8%)[7] - 其他业务收入增长显著 2022年8.40亿元(占比5.9%) 2023年14.42亿元(占比9.3%) 2024年20.52亿元(占比12.6%)[4] 财务表现 - 2002-2024年收入复合年增长率达21.9%[8] - 2002-2024年净利润复合年增长率达16.2%[6] - 2024年未经审计数据显示各业务板块收入保持稳定 防爆电驱动系统24.27亿元 工业电驱动系统20.19亿元 暖通电驱动系统23.31亿元[4] 研发投入 - 研发支出持续增加 2022年8.19亿元 2023年8.58亿元 2024年8.72亿元[16] - 2025年上半年研发支出4.26亿元 与2024年同期4.38亿元基本持平[16] 市场地位与客户关系 - 按2024年收入计 公司是七大电驱动系统产品的全球最大提供商 在隔爆电机和中高压防爆电机等领域市场地位显著[16] - 客户关系稳固 与前五大客户平均合作年限超过21年[16] - 客户集中度相对较低 2022-2024年向五大客户的销售额占比分别为16.1%、13.8%、13.8% 向最大客户的销售额占比分别为8.1%、6.9%、7.3%[16] 业务调整 - 2025年3月完成将储能及光伏发电相关业务出售给控股股东控制的联属实体[16] - 业务结构调整过程中可能面临短期业绩波动风险[16]