文章核心观点 - 富达基金的NEMO多资产配置系统通过整合全球资产配置流程，将基金经理和研究员的智慧系统化耦合，旨在实现投资流程的工业化、纪律化和稳定性 [2][18][31] - 养老FOF投资的核心是长期资产配置而非短期业绩排名，关键在于通过多元化配置平滑波动，为持有人创造长期向上的净值曲线并坚守风险收益特征 [3][10][16][37][41] - 富达在养老投资领域的成功基于三大支柱：注重长期客户满意的公司治理、全球化的专业人才团队以及强大的内部系统支持 [17][18][36] - 框架性思维方式是解决投资问题的核心方法论，通过多资产、多地域、多策略、多管理人的立体化配置体系实现风险分散和收益优化 [8][9][22][23][24][25] 富达NEMO系统 - NEMO系统将富达全球多资产投资方法论与本地需求结合，实现从战略资产配置到基金选择的标准化流程穿透 [2][20] - 系统能对组合Alpha进行归因分析，清晰展示资产类别、国家、行业、风格因子的偏离度，并有效管理组合尾部风险 [18][20][21] - 系统最大的价值在于将基金经理选择模块的过程耦合起来，确保投资流程的科学性和纪律性，避免个人主观决策 [31] 养老FOF投资理念 - 养老是FOF产品最大的需求场景，投资目标应基于客户长期真实的养老需求测算，而非追逐短期规模 [16][45] - 投资纪律至关重要，一次超越契约的巨大回撤可能永久性失去客户信任，产品需严格控制回撤 [4][18][41] - 考核机制应侧重长期过程管理而非短期业绩排名，通过多元化配置实现“东边不亮西边亮”的稳定体验 [37][39][46] 资产配置框架 - 多元资产配置采用“四多”立体矩阵：多资产（股票、债券、贵金属等）、多地域（中、美、欧、日等）、多策略（价值、成长、动量等）、多管理人（主动与被动结合） [22][23][24][25] - 配置决策需结合自上而下与自下而上分析，借助富达全球研究平台（如经济领先指标FLI）提升信息质量以优化战术偏离 [26][33] - 案例：2023年通过日本团队对海外营收的拆解，配置日本2%仓位，而传统GDP模型建议零配置 [29] 富达全球优势 - 富达全球拥有25个国家地区的480多位投研人员，提供本地化深度研究支持全球化资产配置 [12][36] - 公司治理以客户满意度为核心KPI，私人持股结构保障长期主义，北美养老产品规模超1万亿美元且保持20%年增长 [17][40] - 目标日期基金之父郑任远担任顾问，将全球经验赋能中国业务，连续七年为国内监管及机构提供培训 [2][19][36] 产品与市场展望 - 新发养老FOF产品风险资产中枢15%，基准配置回测过去十年纯Beta年化收益5.17%，波动率1.87%，专户产品年化收益在5-6%，夏普比率近2 [43][44] - 国内养老FOF发展需推动默认选项政策，借鉴美国401K经验，富达已与某大券商开展试点 [45] - 产品对标银行理财（收益率1-2%），通过框架体系力争超额收益，并在权益市场火爆时坚持稳健定位 [39][40]

养老目标基金分类 - 养老目标基金主要分为目标日期基金和目标风险基金两类 [1] - 目标日期基金以投资者预期退休年份命名，例如2045、2050等 [1] - 目标风险基金通过限定权益资产仓位形成不同风险等级产品，通常分为保守、稳健、均衡、积极、进取等类型 [1] 目标日期基金特点 - 命名方式多以退休日期命名，投资者根据计划退休年份选择基金 [2] - 投资策略为权益类资产配置比例随设定日期的邻近不断降低 [2] - 适合风险可匹配的投资新人或无暇顾及账户资产管理的投资者 [2] - 产品定位为生命周期方案产品，优势在于提供一站式养老基金投资服务，无需进行资产配置和调仓，定投更为便捷 [2] - 核心优势在于内置"下滑轨道"机制，会随投资者年龄增长自动调整资产配置 [2] - 以"华夏养老2060"为例，25岁投资者选择该基金时权益类资产配置中枢约70%，到50岁时可能降至45%，临近2060年退休时权益比例或降至15%左右 [5] - 自动调整机制能有效规避投资者年轻时过于保守错过资产增值机会，以及临近退休时过于激进在市场波动中承受损失的行为金融学陷阱 [6] 目标风险基金特点 - 命名方式多以风险等级命名，投资者根据风险收益偏好选择基金 [2] - 投资策略为维持投资组合目标风险基本保持不变 [2] - 适合对个人养老投资需求明确、了解自身风险偏好且具备一定市场投资经验的投资者 [2] - 产品定位为资产配置工具型产品，优势在于目标风险明确，可自行选择风险偏好 [2] - 核心特点是风险水平恒定，例如"稳健型"产品会将权益仓位稳定在30%左右，不受市场波动影响 [7] - 保守型产品权益资产投资比例为0-15%，稳健型为10-25%，均衡型为30-45%，积极型为50-65%，进取型为70-85% [8] - 该特性使其适合作为配置工具与其他资产搭配使用，例如股票持仓较高的投资者可通过配置"保守型"产品平衡整体风险 [8] - 投资目标风险基金需要更强的自律性，以避免在市场情绪影响下不当申赎导致实际亏损 [9]

公司战略定位 - 公司致力于成为连接中国与全球资本市场的桥梁，不做简单的模式复制者[2] - 公司战略定位为构建连接中国与全球市场的双向通道，实现“两个市场，两个体系”的有机融合[4] - 公司发挥国际资管机构优势，将全球经验与中国市场实际相结合[3] 投资研究体系 - 公司建立独特的“双重视角”研究体系，结合全球研究平台与本土团队对中国经济的深刻理解[4] - 研究员需具备全球视野并懂中国市场，通过跨国比较和中国特色发展路径分析进行准确判断[4] - 公司培养研究员平均需8到9年才能成长为基金经理，实行3到5年为周期的长期考核机制[7][8] 产品与策略实践 - 公司将全球多元资产配置策略落地中国，首只多资产基金以中国资产为主，同时把握美日等境外市场机会[6] - 公司借鉴北美经验，将人工智能技术应用于风险管控，监控不同极端市场情景[6] - 公司2024年以来权益类产品收益在国际资管机构中排名前列，印证主动投资策略有效性[6] 养老金融业务 - 公司拥有近半个世纪全球养老投资管理经验，是美国、英国、加拿大等国主流退休金管理人[8] - 公司在美国服务2.4万家企业客户和3400万养老投资者，全程参与美国超40万亿美元养老金体系建设[8][9] - 公司是最早发明目标日期基金的公司，看好该产品在中国的发展前景[9]

外资公募本土化战略 - 外资公募在中国市场面临本土化挑战，需跳出"复制模板"路径依赖，探索差异化发展战略 [1] - 富达基金提出"两个市场、两个体系"战略框架，包括中国本地市场和国际市场，以及产品体系与投研体系 [4] - 中国市场的制度环境、投资行为和渠道体系高度本土化，国际经验难以简单移植 [2] 富达基金的战略布局 - 在中国本地市场，富达基金专注于主动权益、多资产与养老等关键产品发行，并与银行、券商和电商等渠道深入合作 [4] - 在国际市场，富达基金承接海外资金对中国资产的配置需求 [4] - 富达基金将全球研究资源与中国市场具体需求对接，确保全球研究框架转化为符合中国市场的投资策略 [4] 主动投研与多资产策略 - 富达国际作为全球最大的主动管理公司，在A股市场仍有发挥空间，结构性阿尔法依然存在 [5] - 富达国际在全球养老投资领域领先，多资产策略成功导入中国市场，并运用在养老产品中 [5] - 中国的养老体系处于初期建设阶段，富达基金借鉴美国目标日期基金（TDF）经验，逐步嵌入本土解决方案 [6] 长期主义与投研体系 - 富达基金强调框架稳定的重要性，对基金经理进行三至五年长期考核，确保投资风格一致性 [7] - 富达基金不追逐短期风口或主题炒作，专注于发挥核心优势 [7] - 富达基金引入"基金经理学院"机制，强调从研究员到基金经理的系统培养，形成高留存率和风格一致性 [8] 中国市场机遇与挑战 - 中国资产管理行业处于结构演进阶段，市场弱有效性、投资者高波动性及养老体系待发展为富达基金提供增长机遇 [5] - 外资公募需在高度本土化市场中找到核心优势，富达基金通过"两个体系"战略满足本地客户多样化需求 [4][5]

外资公募本土化战略 - 外资公募在中国市场面临定位模糊、策略调整困境，需跳出"复制模板"路径依赖，探索差异化发展战略 [1][2] - 富达基金提出"两个市场、两个体系"战略框架，包括中国本地市场与国际市场双轮驱动 [2][3] - 中国本地市场通过与银行、券商、电商渠道合作，聚焦主动权益、多资产与养老产品发行 [2] 产品与投研体系构建 - "两个体系"指本土投研产品体系与全球投研体系的有效衔接，将全球研究资源转化为符合中国市场的投资策略 [3] - 富达基金针对不同客户群体设计针对性产品，包括全球配置策略与本地化产品开发 [3] - 主动投研能力是核心优势，A股市场结构性阿尔法为主动管理提供发挥空间 [4] 养老产品与多资产策略 - 中国养老体系处于初期建设阶段，富达借鉴美国目标日期基金（TDF）经验开发本土化解决方案 [5] - 富达国际在全球养老投资领域领先，多资产策略结合全球视野导入中国市场 [4] - 养老产品需时间积淀，需在市场结构中形成长期稳定立足点以构建"护城河" [5] 长期主义与市场应对 - A股市场高波动、强情绪特征要求投资体系具备坚实底层结构和方法论以穿越短期波动 [6] - 富达基金不追逐短期风口，通过三至五年长期考核确保基金经理风格稳定 [6] - 人才管理延续富达国际长期主义文化，采用"基金经理学院"机制培养本土团队 [7]

中长期资金内涵与规模 - 中长期资金包括保险、社保、年金等，具长期性等特征，政策推动其入市[25][26] - 保险、社保、公募基金三类中长期资金保守估计每年为股市提供2.1万亿增量[40] 美国养老金投资经验 - 401（K）计划以股票为核心配置，权益投资集中于医疗、金融、信息技术行业[3][4] - 共同基金管理401（K）计划60%资产，目标日期基金规模达1.33万亿美元，占DC计划资产68%[5][7] - 自动加入和默认投资机制降低决策门槛，吸引增量资金[6][53] 韩国国民养老金计划 - 韩国国民养老金以“权益化、全球化、多元化”为配置模式，投资收益远超养老支出[8] - 投资遵循自上而下流程，“海外权益+国内固收”组合占比63.3%，权益类占比47.9%[87] 对我国启示与建议 - 战略上增配权益资产，战术上采取“哑铃策略”，兼顾价值与成长资产[116][122] - 强化专业机构作用，建立逆周期投资机制，发挥中长期资金“类平准基金”作用[123][124] - 建议配置宽基指数、金融、科技行业及并购重组概念[17]