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磷酸铁锂(LFP)电池
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宁王:港股溢价超20%,锂电龙头要来价值重估了?
海豚投研· 2025-07-05 16:13
宁德时代港股表现与基本面分析 港股市场表现 - 宁德时代港股上市发行价为263港元/股,截至周五收盘股价较发行价上涨36%,港股较A股溢价达22.4% [1] - H股流通盘仅占总股本3.4%,其中70%由前25大机构持有,50%被基石投资者锁定6个月,实际流通盘较小 [18] - 港股市场同类标的稀缺,宁德时代作为全球动力电池龙头成为资金追逐的核心资产 [20] - 宁德时代H股已被纳入MSCI指数,市场预期可能快速纳入恒生指数,吸引被动资金配置 [21] 国内动力电池市场 - 国内动力电池行业景气度维持较高水平,销量/产量比例保持在70%以上 [3] - 2025年下半年新能源购置税加征及国补政策不确定性可能刺激终端需求,带动中游电池行业景气度 [3] - 政策层面"反内卷"及锂电行业控产下,2025年供需关系预计相对平衡,销量/产量比例可能持续维持在70%+ [3] - 宁德时代国内市占率持续下滑,主因LFP电池市占率下降(2024年75%→2025年1-5月82%) [5] - 公司坚持不打价格战,在低价LFP电池需求高增背景下持续丢失份额,但预计2025年市占率仅小幅下滑 [5] 欧洲动力电池市场 - 欧洲新能源车渗透率显著提升,从2024年23%升至2025年1-5月25.5%,5月单月达27% [7] - 碳排放合规方案调整为2025-2027年平均考核,但仍将推动车企加速向纯电车型转型 [8] - 宁德时代欧洲市占率从2024年35%提升至2025年1-4月44%,持续侵蚀LG/SK On份额 [10] - 公司LFP电池具备低价优势,更契合欧洲经济型电动车需求,同时加速欧洲建厂规避关税 [10][13] - 预计2025年欧洲新能源车渗透率28%-30%,宁德时代市占率或达48%,贡献40-50Gwh增量出货 [13] - 欧洲出货量单价接近国内两倍,40-50Gwh增量相当于2024年380Gwh总出货量的13%增长 [14] 产能布局 - 德国工厂:投资18亿欧元,14GWh产能已量产,供应大众、奥迪等 [15] - 匈牙利工厂:投资73-75亿美元,100GWh产能预计2025下半年/2026年初投产,供应宝马、奔驰等 [15] - 西班牙工厂:投资41亿欧元,50GWh LFP电池产能预计2026年底投产,与Stellantis合资 [15] 估值分析 - 按2025年预期出货量620-630Gwh计算,港股对应PE约22倍 [16] - 乐观情景下(630Gwh出货、单wh净利0.11-0.113元、25XPE)股价上行空间约15%-20% [16] - 海外优势主要来自产能时间错配,难以支撑25XPE以上的科技估值 [17]
中国电车的统治时代!大摩4月全球电车市场统计:比亚迪、吉利位居前二,特斯拉份额下滑
华尔街见闻· 2025-06-10 18:46
全球电动车市场概况 - 2025年4月全球纯电动车销量同比增长38%至107.97万辆,中国市场贡献超六成销量,同比增速51% [1] - 全球电动车市场进入"中国主导时代",产业格局发生根本性重构,中国品牌在销量、技术创新和成本控制上建立护城河 [4] - 中国电动车取得系统性胜利,体现在地区销量、制造商排名、畅销车型和电池技术等多个维度 [5] 分地区市场表现 - 中国市场销量66.25万辆,同比大增51%,渗透率从22.4%提升至30.2% [7] - 欧洲市场销量21.43万辆,同比增长30%,渗透率达19.9% [7] - 美国市场表现疲软,销量9.54万辆,同比下降4%,渗透率从7.4%下滑至6.5% [7] 电动车制造商排名 - 比亚迪以18.1万辆销量和17%市场份额领跑,同比增长40% [8] - 吉利汽车销量10.08万辆,市场份额9%,较去年同期3.94万辆大幅增长 [9] - 通用汽车销量9.60万辆位居第三,主要依靠中国合资企业五菱宏光Mini等车型 [10] - 特斯拉销量8.48万辆,同比下降17%,全球市场份额从10.7%下滑至7.9% [11] - 前十大电动车制造商合计销量72.45万辆,占全球总销量67% [12] 畅销电动车型 - 特斯拉Model Y以5.72万辆位居全球最畅销电动车型首位 [13] - 比亚迪海鸥/海豚Mini以3.78万辆紧随其后 [13] - 前20名畅销车型中包括五菱宏光Mini、吉利几何星愿、小米SU7等多款中国品牌车型 [14] - 美国传统车企电动车型表现不佳,Ford Mustang Mach-E销量仅4132辆,F-150 Lightning销量2197辆 [13] 电池技术发展 - 4月全球电池部署量达6.68万MWh,同比增长32% [17] - 磷酸铁锂(LFP)电池占比从35%提升至44%,三元锂(NMC)电池占比从54%下降至47% [19]
中国电车的统治时代!大摩4月全球电车市场统计:比亚迪、吉利位居前二,特斯拉份额下滑
华尔街见闻· 2025-06-10 09:48
全球电动车市场概况 - 2025年4月全球纯电动车销量同比增长38%至107.97万辆,中国市场贡献超六成销量,同比增速51% [1] - 全球电动车市场进入"中国主导时代",中国品牌在销量、技术创新和成本控制上建立护城河 [7] - 磷酸铁锂(LFP)电池占比从35%提升至44%,三元锂(NMC)电池占比从54%下降至47%,反映中国企业技术路线优势 [16] 分地区市场表现 - 中国市场销量66.25万辆,同比大增51%,渗透率从22.4%提升至30.2% [8] - 欧洲市场销量21.43万辆,同比增长30%,渗透率19.9% [8] - 美国市场销量9.54万辆,同比下降4%,渗透率从7.4%下滑至6.5% [8] 分品牌竞争格局 - 比亚迪以18.1万辆销量和17%市场份额领跑,同比增长40% [11] - 吉利汽车销量10.08万辆,市场份额9%,较去年同期3.94万辆大幅增长 [11] - 特斯拉销量8.48万辆,同比下降17%,全球市场份额从10.7%下滑至7.9%,美国市场份额从46.0%降至41.0% [6][12] - 前十大电动车制造商合计销量72.45万辆,占全球总销量67% [12] 车型与电池技术 - 特斯拉Model Y以5.72万辆位居全球最畅销车型榜首,比亚迪海鸥/海豚Mini以3.78万辆紧随其后 [12] - 前20名畅销车型中多款来自中国品牌,包括五菱宏光Mini、吉利几何星愿、小米SU7等 [12] - 全球电池部署量达6.68万MWh,同比增长32% [14]