核心观点 - 伟创电气变频与伺服双轮驱动，人形机器人打开成长空间 [6] - 广发证券是低估的头部券商，β与α共振催化 [7] - 随着宽基指数“攻势延伸”及人民币或对美元升值，A股有望形成中线多头格局 [9] - 盛天网络自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，或开启新产品线 [10] - 基础化工行业景气见底，叠加流动性宽松和政策催化，建议关注相关投资机会 [13] 重要推荐 伟创电气（688698） - 推荐逻辑为机器人大配套“四箭齐发”，机器人布局全面，驱动因素为人形机器人核心零部件订单与海外拓展 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入为2020/2497/3051百万元，增长率为23.2%/23.6%/22.2%，归母净利润为318/389/469百万元，增长率为29.8%/22.2%/20.7%，每股盈利为1.5/1.8/2.2元，PE为36.9/30.2/25.0倍 [6] - 催化剂为人形机器人量产加速 [6] 广发证券（000776） - 推荐逻辑为兼具治理结构优化与戴维斯双击逻辑，超预期点包括A股与港股长牛、券商创新浪潮、公司治理结构优化预期差 [7] - 驱动因素包括市场、政策、板块和个股层面，市场层面人民币国际化等推动A、港股走Beta行情，政策层面券商享受创新政策红利，板块层面迎来戴维斯双击，个股层面业务均衡但治理结构有优化可能 [7] - 预计2025 - 2027年营业收入为30531/34466/39325百万元，增长率为12.3%/12.9%/14.1%，归母净利润为11937/13900/16025百万元，增长率为23.9%/16.4%/15.3%，每股盈利为16.89/18.12/19.57元，PE为1.2/1.1/1.0倍 [8] - 催化剂包括A、港股牛市、政策红利释放、公司加强费用管控 [8] 重要观点 A股策略 - 核心观点为宽基指数“攻势延伸”及人民币升值利于A股中线多头格局 [9] - 中长周期上证指数有望突破2024年10月8日高点并上行，短周期大盘或双向波动，有可靠短线支撑 [9] - 观点变化包括银行大小行切换、券商配置调整、科技成长板块“高低切” [9] - 驱动因素为美元对人民币离岸汇率下行，人民币或升值 [9] 重要点评 盛天网络（300494） - 主要事件为公司或将开启新产品线 [10] - 简要点评为自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，看好2025年利润增长 [10][11] 基础化工行业 - 主要事件为周期情绪修复，化工板块上涨，原因是行业景气见底、流动性宽松和政策催化 [13] - 简要点评为关注低估值龙头白马和低PS/PB弹性品种 [14] - 投资机会推荐化工龙头白马如万华化学等，弹性标的如鲁西化工等 [14] - 催化剂为“反内卷”政策、落后产能退出 [14]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入达8,387.7万美元，其中社交服务收入5,349.6万美元，游戏服务收入3,010.0万美元 [2] - 净利润同比增长17.0%至3,637.9万美元，净利润率达43.4%，Non-GAAP净利润率提升至46.6% [3][4] - 平均月活跃用户数同比增长17.9%至4,455.5万，主要得益于斋月期间用户获取策略优化和人工智能驱动的流量效率提升 [3] 股票回购计划 - 公司宣布加速推进股票回购计划，将2025年回购目标额外增加2,200万美元至总额5,000万美元 [3] - 截至2025年5月16日，已回购4,275,812股，总计约2,740万美元，所有已回购股份将予以注销以提升股东回报 [4] 业务发展 - 公司已完成一款三消类新游戏的首次测试，计划于2025年第三季度正式上线 [4] - 储备多款正在开发中的中度游戏产品，未来将继续以技术创新为引擎拓展中东和北非地区数字生态版图 [4] 业绩展望 - 预计2025年第二季度营收将在7,600万美元至8,300万美元之间 [4]

报告核心观点 - 腾讯控股1季度业绩超预期，AI投入已见成效，上调目标价至604港元，维持买入评级；银行业社融增速环比回升，M2增速在低基数上显著提升；医药行业美国药价改革影响或可控但仍待观察，持续推荐创新+估值修复逻辑 [1][2][4][6] 腾讯控股 - 2025年1季度收入同比增13%，高于预期，其中游戏+24%、社交+7%、营销+20%、金融企服+5%；毛利润同比增20%，调整后净利润比增22%，得益于高毛利业务增长及成本优化 [1] - AI与各业务生态结合带动广告等收入增长，预计2季度总收入或增10%，2025全年收入预计增9.6%至7235亿元 [2] - 新游将缓解下半年游戏高基数担忧，运营利润增速与收入增速差异将收窄，但利润增速快于收入增速趋势不变 [2] - 现价对应2025年17倍市盈率，按20倍2025年市盈率，上调目标价至604港元，维持买入 [2] 银行业 - 4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元，受1季度信贷投放节奏和债务置换影响 [4] - 4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，多增主要来自政府债券 [4] - M1增速稳定，M2增速在低基数上显著回升，社融增速环比提升，预计后续M2增速保持回升 [4] - 5月7日金融监管机构推出金融政策，预计政策落地和外需扰动弱化后，实体经济融资需求将提振 [4] 医药行业 - 特朗普签署行政令降低美国药品价格，集采政策优化方案第二稿给予医院、企业更大自由度 [6] - 美国降低药价行政令缺细则且有利益集团博弈，板块存在过度担忧，国产低价药品有潜在机会，待观察 [6] - 建议关注创新药标的、处方药企和消费医疗相关标的 [6] 全球主要指数及商品外汇价格 - 恒指收盘价23,453，跌0.73%，年初至今升14.96%；国指收盘价8,510，跌0.97%，年初至今升16.73%等 [3] - 布兰特收盘价66.07，三个月跌11.56%，年初至今跌11.41%；期金收盘价3,181.40，三个月升10.33，年初至今升21.00等 [3] 恒生指数成份股及国企指数成份股 - 展示了恒生指数成份股和国企指数成份股的公司名称、股票代码、收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等信息 [8][9]