核心观点 - 长期限、高利率的定期存款产品正逐渐退出市场，商业银行特别是中小银行通过调整负债结构以缓解净息差压力 [2] - 在利率长期下行的确定性趋势下，居民储蓄正从定期存款向收益更具竞争力的银行理财及现金管理类产品“搬家” [2][3] - 银行业务模式加速转型，竞争焦点从存款规模转向以理财产品为核心的财富管理服务能力 [4] 存款利率变化 - 土右旗蒙银村镇银行宣布自2025年11月5日起取消五年期整存整取定期存款，被视为行业标志性信号 [2] - 国内主要银行一年期定期存款挂牌利率已普遍降至0.95%的低位水平 [2] - 业内预测可能有更多中小银行跟进调整长期存款产品策略 [4] 银行理财产品趋势 - 全市场持有银行理财产品的人数在今年前三季度同比增长12.70% [3] - 第三方平台上的银行理财产品增长更为迅猛，例如网商银行“稳利宝”用户数同比增幅高达67% [3] - 银行理财行业的平均年化收益率约为2.12%，部分优秀现金管理类产品如“稳利宝”近期七日年化收益率可达2.58%左右 [3][4] - 银行理财因显著高于定存的收益率、较高的安全性和流动性，被年轻和稳健型投资者视为定期存款的理想替代品 [4] 银行业务转型 - 商业银行的竞争焦点正转向以理财产品为核心的财富管理服务能力比拼 [4] - 未来行业竞争将更多体现在为客户提供专业化、多元化资产配置方案的能力上 [4]

公司业绩表现 - 截至9月末用户规模达450万人，较年初269万增长67% [2][8] - 近一年平均年化收益率2.58%，高于行业平均值2.41% [4][6] - 用户持有产品3个月以上实现100%正收益 [4][7] 用户行为特征 - 每3个新用户中有2人购买2笔以上产品 [2][4][8] - 超过七成用户复购金额比第一笔更高 [2][4][8] - 平均每位用户投资2只以上理财产品 [4][8] 产品与风控策略 - 平台产品100%为R1低风险或R2中低风险等级 [7] - 底层资产主要配置于存款、优质债券等固收类资产 [7] - 凭借严格的产品筛选与准入机制在市场波动中保持稳健 [6][7] 行业背景与市场定位 - 银行理财平台成为承接居民理财需求的重要品类 [2] - 7月银行理财市场规模较6月大幅增加逾5500亿元 [8] - 平台因稳健收益和普惠特性成为低风险偏好用户投资首选 [2][8]

全球资本市场表现 - 美股三大指数全面跳水，道指跌1.9%，纳指重挫3.56%，标普500指数下跌2.71%，其中纳指与标普500指数双双创下4月以来最大单日跌幅 [1] - 美元指数与美债收益率同步下跌 [1] 居民财富配置趋势 - 国内存款利率步入"1%时代"，传统以储蓄为主导的居民财富结构正经历深刻变革 [1] - 居民财富开始从单一储蓄向多元化资产配置体系迁徙，银行理财作为风险与收益较为均衡的产品品类，正在这轮迁徙中扮演重要角色 [1] - 保守型理财策略的实际收益已难以对抗通胀及购买力稀释风险 [1] 银行理财市场规模 - 银行理财市场规模整体呈现波动上升态势，6月末行业规模为30.26万亿元，7月单月强势增长6000亿增至30.86万亿元，8月进一步攀升至30.95万亿元，创下本季度新高 [1] - 9月末规模小幅回落至30.82万亿元，但产品数量仍保持稳定增长，机构持续丰富产品线 [1] 投资者参与度 - 持有理财产品的投资者数量达1.36亿个，较年初增长8.37%，增速高于同期居民储蓄增速 [2] - 网商银行"稳利宝"平台用户规模达450万人，较年初增长67% [2] - 用户投资行为黏性增强，约三分之二的新用户进行复投，超七成用户在复购时会增加投资金额 [2] 小微企业理财需求 - 小微企业和个体经营者正成为理财市场崛起的新力量，对经营性闲置资金的管理需求日益强烈 [4] - 企业案例显示，资金被投入以中短期限为主的稳健型理财产品，在保持高流动性的同时实现年化2%以上的收益 [4] - 理财被视为精细化现金流管理的工具，用户根据资金周期分散配置于7天至1年不等的产品 [4] 产品收益与风险特征 - 在市场整体收益率下行环境中，能够提供相对稳定正收益的产品成为资金追逐的对象 [4] - "稳利宝"平台近一年平均年化收益率为2.58%，略高于行业平均的2.41%，用户持有产品3个月以上全部实现正收益 [4] - 平台所选产品100%为R2（中低风险）、R1（低风险）等级，底层资产主要配置于存款、优质债券等固收类资产 [4] 行业未来展望 - 随着存款利率进一步下行，理财产品在收益率方面的相对优势预计将持续凸显，推动资金持续流入 [7] - 行业竞争重点正从"产品供给"转向"服务能力" [7] - 以稳健收益和灵活申赎为特点的理财平台，有望持续成为部分低风险偏好投资者的配置选择 [7]

核心观点 - 网商银行旗下稳利宝平台在低利率环境下凭借稳健收益和普惠特性实现用户规模增长和复购率提升 [1] - 平台收益表现和抗跌能力持续优于银行理财行业平均水平 [2][3] - 产品风险等级严格控制且底层资产配置以固收类为主 保障收益稳定性 [4] - 用户结构中小微经营者占比显著 因产品特性匹配经营资金管理需求 [5] 用户规模与复购表现 - 截至2025年6月末用户规模超400万人 [1][5] - 新用户复购率达66.7%（每3个新用户中2人投资两笔以上） [1][5][8] - 超60%用户复购金额高于首笔投资 [1][5][8] - 持有三个月以上用户100%实现正收益 [3][9] 产品收益表现 - 近一年平均年化收益率达2.76% 高于银行理财行业均值2.51% [2][8] - 2025年5月市场震荡期间主推产品正收益比例达100% 高于全行业97.9% [2] - 底层资产100%配置R1/R2风险等级产品 主要投向存款及优质债券等固收类资产 [4] 行业对比与定位 - 银行理财市场存续规模达31.22万亿元 较年初增长5.22% [5] - 平台成为低风险偏好用户投资首选 尤其受小微经营者青睐 [5] - 案例显示某运动品牌将2000万元流动资金配置于平台 年化收益超2%且保持流动性 [5]

市场表现分析 - 上证指数接近3500点但未突破 最高点达到3499 89 显示量化交易对整数关口的敏感度[1][4] - 全球市场普涨 包括亚太地区的印尼 菲律宾 马来西亚 越南等 主要因市场预期美国政策趋向缓和[3] - 量化新规导致资金回补 周一融资盘回流63亿 交易量回升至1 5万亿 显示市场流动性改善[4] - 港股表现积极 南下资金单日净买入120亿 创五一后新高 阿里 腾讯 小米合计获超10亿净买入[4] - 光伏设备因限价传闻暴涨 带动创业板行情 工X富联业绩超预期推动算力板块上涨[5] 资管行业趋势 - 网商银行"稳利宝"用户超400万 复购率达66 7% 复购金额超首笔的用户占比60% 年化收益率2 76% 高于行业均值2 51%[11] - 理财规模接近32万亿历史新高 1年期大行存款利率跌破1% 存款转理财趋势明显[12] - 资管行业需借鉴小米 特斯拉 苹果的标准化 透明化 精品化策略 聚焦大单品降低用户选择成本[16][21][22] - 网商银行代销模式采用精品路线 从4万只理财中筛选100多只上架 通过360环评提供透明化数据[24] 债券市场动态 - 南向债券通扩容 允许险资配置离岸债券如点心债 中资美元债 可能分流境内超长债 REITs 红利资产的资金[29][31] - 险资当前因境内债券利率低转向权益资产 但配置比例存在上限 境外债券渠道打开或改变资产配置格局[29][31] 行业产品策略 - 资管机构产品线过度复杂化问题突出 类似车企"多销薄利"模式 需转向小米式的精品化路线[20][21] - 桥水通过单一IP策略(中国全天候 亚太全天候)成功吸引高净值客户 显示大类资产配置工具的竞争力[17] - 未来资管行业顶层应为公募FOF 基金投顾等提供资产配置方案 底层工具化产品接入形成完整解决方案[17]

公司表现 - 稳利宝用户规模超400万人 [2][4] - 新用户复购率持续提升 每3个新用户中有2人投资两笔以上 [2] - 超六成用户复购金额比第一笔高 [2][4] - 近一年平均年化收益率2.76% 高于行业均值2.51% [3] - 5月市场震荡期间主推产品正收益比例100% 高于行业97.9% [3] - 用户持有三个月以上100%实现正收益 [3] - 产品100%为R2、R1中低风险等级 底层资产配置存款、优质债券等固收类资产 [3] 行业趋势 - 银行理财市场存续规模31.22万亿元 较年初增加5.22% [5] - 低利率环境下更多用户将银行理财视为"避风港" [5] - 稳利宝成为低风险偏好用户投资首选 [5] 客户案例 - 音速猫将2000万元流动资金放在稳利宝 年化收益超2% [5] - 稳利宝因匹配经营周期特点 更受小微经营者欢迎 [4]

公司表现 - 网商银行旗下理财平台"稳利宝"二季度用户规模突破400万人 [1] - 用户粘性指标显示每3个新用户中有2人进行两笔以上投资超6成用户复购金额高于首笔金额 [1] - 近一年平均年化收益率达2.76%领先行业平均水平2.51% [1] - 5月份主推产品正收益比例达到100%超越行业平均97.9%的水平 [1] - 所有持有满三个月的用户均实现正收益 [1] 产品策略 - 平台精选理财产品全部属于R1、R2级别中低风险产品 [1] - 底层资产主要配置存款、优质债券等固定收益类资产 [1] - 审慎的产品策略在利率下行周期尤为重要通过避免高风险资产暴露提供"避风港" [1] 市场趋势 - 2025年上半年银行理财市场存续规模达31.22万亿元较年初增长5.22% [3] - 利率持续走低背景下安全性、稳定性成为投资者首要考量 [2] - 中小企业主案例显示2000万经营回款年化收益超过2%且具备随时可赎回特性 [3] 用户行为 - 投资者重新思考理财本质稳健型投资者回归低风险理财怀抱 [3] - 收益的可预期性带来首次尝试如期兑现的收益转化为更深层信任和复购行为 [3] - 资金安全性和流动性的双重保障成为企业主和普通投资者的迫切需求 [3]

用户规模与复购表现 - 截至6月末，"稳利宝"用户规模超400万人 [1][3] - 每3个新用户中就有2人投资两笔以上，超6成用户复购金额比第一笔高 [1][3][5] - 用户将银行理财视为"避风港"，银行理财市场存续规模31.22万亿元，较年初增加5.22% [3] 收益表现 - "稳利宝"近一年平均年化收益率2.76%，高于2.51%的行业均值 [2][5][6] - 持有"稳利宝"三个月以上的用户100%实现正收益 [2][5] - 5月"稳利宝"主推产品正收益比例为100%，高于银行理财全行业的97.9% [2][5][6] 产品特点与用户偏好 - "稳利宝"所选产品100%为R2、R1等中低风险等级，底层资产主要配置存款、优质债券等固收类资产 [2] - 匹配经营周期的产品特点、稳健的收益表现更受小微经营者欢迎 [3] - 田径运动品牌"音速猫"将2000万元流动资金放在"稳利宝"，年化收益率超过2% [3]

普惠金融与小微支持 - 2024年网商银行持续深化普惠金融 加大对小微企业的支持力度 新增贷款客户中超80%为首次从商业银行获得经营性贷款 [1][9] - 综合金融服务客户数达6851万户 覆盖支付 结算 理财 融资等经营需求 客户管理资产规模(AUM)突破77 [6][9][10] - 推出"电商通"产品 实现多电商平台收款统一管理 每三家电商企业就有一家使用该服务 [6] 科技创新与AI应用 - "布谷鸟"智能普惠理财系统构建小微资金流预测大模型 准确率超95% 提升资金利用率10% [1][5] - "大雁"数字供应链金融系统融入AI技术 实现T+1风险预警 效率提升10倍 准确率提升20% [1][3] - 大模型技术优化产业链图谱 覆盖9大产业方向 识别超千万家小微企业 信用画像效率提升10倍 [4][12] 供应链金融升级 - "大雁系统"从传统"1+N"模式升级为"1+N2"模式 延伸服务至供应链末端小微企业 [4] - 提供中标贷 合同贷 供货贷等全链路金融产品 满足供应链小微企业信贷需求 [3] - 精准服务"杭州六小龙"上下游超200家科创型小微企业 [13] 农村金融与绿色金融 - "大山雀"卫星遥感系统扩大农作物识别至16大类 累计为31省181万农户提供资金支持 [13] - 推动《小微企业绿色评价规范》标准落地 联合21家银行 绿色评级用户达1001万户 [15][16] - 为8380户"三品一标"种植农户提供绿色农业信贷 累计203万客户享受优惠绿色贷款 [16] 产品创新与客户服务 - 推出"余利宝""月利宝""稳利宝"等差异化理财产品 满足小微经营性资金管理需求 [5] - 深入小微实际经营场景 持续创新"无微不至"的金融产品与服务 [6] - 报告期内未发生重大网络安全或隐私泄露事件 [1]

综合金融服务 - 截至2024年末累计服务6851万户小微经营者，综合金融服务客户数达6851万户 [1][2] - 近5年新增贷款客户中超80%为首次从商业银行获得经营性贷款的"征信白户" [2][9] - 推出"电商通""连锁通"等场景化产品解决资金归集、分账管理痛点，同时提供"余利宝"等理财工具满足资金增值需求 [2] - 客户存款及理财资产规模（AUM）突破1万亿元 [2][10] 科技金融与AI应用 - AI大模型应用于"大雁"系统，小微信用画像效率提升10倍 [3][11][12] - 已搭建汽车、医疗、建筑等9条产业链图谱，识别超2100万小微用户 [3] - 2024年服务"杭州六小龙"上下游小微超200家，提供超3亿元信贷支持 [3][13] 普惠助农与农村金融 - "大山雀"卫星遥感风控系统将农作物识别范围扩大至16大类，准确率达93% [4][14] - 累计为31个省份的181万农户提供信贷支持 [4][15] - 与农业农村部大数据中心联合建模，为农户提供1990亿元授信支持，其中80%农户种植面积在10亩以下 [4] - 在浙江省共同富裕示范区建设中为42万小微及三农客户提供475亿元信贷支持 [4] 绿色金融创新 - 牵头制定《绿色小微企业评价指标规范》，联合21家银行推广绿色小微标准 [5][16] - 已为1001万小微客户提供绿色评级，203万小微客户获得绿色金融优惠 [5][16][17] - 为4300多个绿色项目提供"绿色中标贷"，发放资金达11.76亿元 [5] 社会公益与消费者保护 - "公益小店联盟"累计1600家小店加入，捐资超1200万元，惠及弱势群体超1300万人次 [6][17] - "1平米书架"项目在全国100家街边小店落地，提供免费阅读服务 [6][17] - 2024年为水灾影响的5934个三农客户提供延期还款及续贷券超2.7亿元 [6] - 全年保护20.7万用户免受诈骗，拦截风险资金28.6亿元 [6]