文章核心观点 - 电商行业竞争已从单纯追求GMV转向以新供给、新场景、新技术为支点的综合较量，一个由技术与洞察驱动、更具韧性与创新活力的电商新生态正在加速形成 [3] 新供给催生新增量 - 电商平台主动携手品牌，依托用户洞察创造新供给，例如苏宁易购推出个性化定制家电，如宽温域空调、超大容量冰柜、适老化电视等 [4] - 通过C2M反向定制模式满足县域消费升级需求，苏宁易购零售云与海尔、美的等品牌推出专为县域市场打造的定制家电 [4] - 苏宁易购零售云将传统产销链路升级为以用户需求为导向的新模式，其定制家电在“双11”期间整体销售同比增长超85% [4] - 京东与联想通过C2M反向定制联合打造游戏本，开售后迅速登顶同配置产品流量与销量榜首，“双11”期间京东3C数码AI产品成交额同比增长超100% [5] 新场景带来新需求 - 电商平台打通线上线下渠道，淘宝实现天猫与淘宝闪购深度协同，首批37000个品牌的40万家门店接入闪购，截至11月5日带来新用户订单数超1亿笔 [6] - 淘宝闪购推出“淘宝便利店”新业态，以“24小时营业、30分钟达”的闪购仓形态提供便捷体验，未来一年计划打造100个百万单销量热门单品 [6] - 美团闪购联合上万个品牌建设“品牌官旗闪电仓”，活动期间数百个新品牌首次以新模式参与“双11” [6] - 京东旗下七鲜美食MALL线上成交订单环比增长超150%，其自有品牌“七鲜私厨”搜索量环比增长超350%，订单量环比增长超400% [7] - 内容与消费深度融合，短剧成为新消费入口，字节跳动红果短剧App测试带货功能，京东与快手星芒短剧合作推出7部精品短剧并整合电商功能 [8] 新技术重塑新体验 - 人工智能全面渗透至电商消费、运营、物流全链路，淘宝天猫推出“AI万能搜”等6款AI导购应用，京东智能助手接入30余个智能硬件品牌，设备销量较“618”增长超20倍 [9] - 在运营端，“数字员工”助力商家降本增效，京东“双11”期间超300万商家借助JoyAI产品实现经营升级，数字人直播服务超4万家品牌商，累计带动GMV超23亿元 [9] - 在物流环节，京东物流将超脑大模型与机器人组合，物流全链条自动化覆盖率突破95%，支撑95%自营订单24小时内送达，无人车部署规模较去年同期增长1153% [10]

核心观点 - 2026年是“十五五”规划起始年，传媒行业将受益于文化强国建设与AI技术赋能的双重驱动，迎来战略布局机遇[3][4][5] - AI技术国产化从“市场驱动”转向“政策驱动”，基建完善后将显著提升应用端价值，传媒板块兼具科技与消费属性，估值有望修复[4][10] - AI应用将从降本增效阶段进入创收阶段，AIGC供给充沛后审美经济价值凸显，优质内容杠杆效应增强[7][10][94] - 头部企业资本化（如小红书、字节跳动、OpenAI）将带动产业链红利，国产AI模型与国际竞争力持续提升[8][83][99] 行业回顾与现状 媒介格局 - 线上媒介：2025年在线视频月活7.99亿人（同比+3.1%），月人均使用时长20.1小时（同比+20.5%），长短视频格局稳定[23][36] - 短视频月活11.29亿人（同比+10%），渗透率达88.9%，进入存量竞争阶段，短剧App（如字节红果）月活2.36亿人成为新流量入口[36][37] - 线下媒介：电影院线受档期波动影响显著，2025年春节档票房85.5亿元（不含服务费），但后续档期表现平淡[29][30] 内容与商业化 - 游戏板块2025Q1-Q3归母净利润同比增速达65%/114%/167%，但市场收入增速放缓（Q3同比-4.1%），行业转向精品化与内容型游戏[57][58][59] - 微短剧市场规模2025年达677.9亿元（同比+34.4%），预计2030年将达1505.9亿元，AI赋能漫剧成为新增长点[66][99] - 数字营销板块与AI深度结合，智能营销规模预计从2025年120亿元增至2030年1278亿元（CAGR=50%），远超网络广告整体增速[55] 2026年趋势与驱动因素 政策与宏观环境 - 国家层面推动文化强国建设，2026年作为2035年目标的关键节点，政策将持续护航文化与科技融合[75][77] - 场景开放政策加速数字技术在文旅、消费等领域的应用，如沉浸式体验、智慧商圈等新业态[76] AI技术演进与应用 - 国产大模型（如Kimi、智谱GLM-4.6、DeepSeek-V3.2）持续迭代，适配国产芯片，多模态能力提升[83][88] - AI Agent市场规模预计从2023年554亿元增至2028年8520亿元（CAGR=72.7%），在2B/2C端重塑商业模式[92][94] - AIGC核心市场规模2026年将达1665亿元（同比+107%），技术成熟度推动跨行业应用落地[98] 资本化与产业链机会 - 小红书估值达百亿美元，字节跳动布局软硬件全生态，OpenAI资本化预期强化产业链投资逻辑[8][99] - AI硬件（如宇树科技、智元）及新势力企业（MiniMax、月之暗面）融资活跃，拉动板块估值[99] 投资建议与重点关注方向 国企改革与文化标杆 - 国央企借力AI践行文化强国，关注东方明珠（AI+文旅）、芒果超媒（融媒体出海）、中信出版（大众阅读）等[6][101][106] AI+应用场景 - 长短剧、影视动画、知识科普等领域AI工具实现创收，关注蓝色光标（数字营销）、华策影视（剧集出海）、昆仑万维（短剧搜索）[10][59][106] - 游戏板块聚焦产品力与AI融合，关注腾讯、网易、米哈游、吉比特等头部厂商[59][106] 新消费与出海 - 玩具潮玩（泡泡玛特、奥飞娱乐）、电影院线（万达电影、横店影视）、体验经济（风语筑）受益IP与科技融合[27][46][106] - 出海企业如阿里巴巴（速卖通）、拼多多（Temu）、B站（本地化内容）持续拓展国际市场[13][108] 媒介与硬件创新 - AI眼镜、具身智能等新硬件重构流量入口，关注字节跳动产业链、Rokid（灵伴科技）等[9][99]

小米入局短剧市场 - 小米通过其全资持有的公司推出独立短剧App“围观短剧”，并上线小米应用商城 [1][6] - 该App主打“无广告海量短剧免费看”的差异化策略，旨在以用户体验吸引用户 [1][8] - “围观短剧”目前仅面向小米手机用户推出，下载量已达2万人次 [2] 小米短剧业务布局与战略意图 - 小米对短剧的布局从品牌营销升级为构建自身内容生态，意图提升用户黏性并探索内容生产到分发的全链路能力 [8] - 公司此前已有探索，如REDMI品牌于今年7月联合出品定制短剧《时空合伙人》 [8] - 战略目标是通过生态协同能力竞争，最终将用户留在自家生态系统内 [8] 短剧行业竞争格局 - 短剧行业站上风口，互联网巨头争相布局，包括拼多多、淘宝、京东和腾讯等 [9] - 腾讯利用微信“短剧”小程序和阅文集团IP库形成生态矩阵；字节跳动旗下红果短剧增势迅猛，截至2025年6月月活跃用户约2.12亿人，同比增长率高达178.99% [9] - 行业竞争格局逐渐清晰，关注点转向流量转化能力和头部制作公司 [9] 短剧市场规模与增长 - 2024年中国微短剧市场规模为505亿元，首次超过电影票房规模 [10] - 预计2025年市场规模将增至634.3亿元，2027年达到856.5亿元 [10]

核心观点 - ReelShort通过"中国内核+美式制作+快进快出"模式在美国短剧市场占据领先地位 但面临增收不增利和版权争议等挑战 [8][9][37] - 海外短剧市场呈现高速增长态势 中国公司包揽收入前三 但行业整体处于烧钱换增长的扩张阶段 [9][12][21] - 短剧商业模式分化明显 海外以付费订阅为主 国内免费观看+广告变现模式崛起并精准捕获银发群体 [19][23][26] 市场表现 - 2025年8月美国短剧市场总收入1.02亿美元 环比增长4.48% ReelShort以29.13%市场份额居首 [9] - 2025年上半年海外短剧收入榜单中 ReelShort(2.64亿美元) DramaBox(2.33亿美元) GoodShort(1.04亿美元)包揽前三 [12] - 2024年国内短剧市场规模504.4亿元 同比增长34.9% 预计2025年达677.9亿元 2027年突破千亿 [23] 财务数据 - 枫叶互动2025年上半年营收27.60亿元 同比增长154.14% 但净亏损4651.15万元 较2024年同期净利润2293.34万元由盈转亏 [12][35] - 2024年枫叶互动营收29.10亿元 净利润791.17万元 同比2023年(净利润24.43万元)增长超3138% [14] - 费用控制显著优化 2024年销售费用下降3.38% 研发费用下降28.61% 主要因枫叶互动不再纳入合并范围 [15] 商业模式 - ReelShort单部剧制作成本控制在30万美元内 制作周期3个月 实拍到后期仅需10-15天 [19] - 2025年8月ReelShort通过付费点播和会员订阅获得超5000万美元净收入 市场份额23.34% [20] - 红果短剧采用免费观看+广告变现模式 2024年国内免费短剧市场规模约250亿元 同比增长150% [24][29] 用户特征 - ReelShort核心目标为18-45岁女性用户 特别是全职妈妈群体 通过社交媒体投放实现冲动消费 [20] - 红果短剧45岁以上用户占比超半数 其中45-54岁占28% 55岁以上占25.4% 形成独特银发流量生态 [26] - 红果短剧用户粘性持续提升 日均视听时长从2024年1月97分钟增至2025年8月139分钟 [26] 竞争格局 - 2024年18款中国厂商APP跻身海外短剧投放TOP20榜单 ReelShort上半年投放13.7万组素材 月均2.3万条 [21][22] - 行业获客成本持续攀升 2024年短剧投流规模约330亿元 占收入贡献65% 预计2025年接近400亿元 [29] - 点众科技指控枫叶互动侵权 称ReelShort未经许可传播与其著作权作品基本相同的剧集 [37] 战略转型 - ReelShort开始尝试互动剧、校园题材等新形式 并计划推出首部韩国本土自制剧 [35] - 平台在好莱坞组建数百人规模制作团队 故事背景完全美国化 原创剧《The Quarterback Next Door》获Telly Awards戏剧奖 [31] - 短剧行业正逐渐走向精品化 以应对同质化内容带来的用户审美疲劳挑战 [32]

红果短剧战略布局 - 公司近期测试"社区"功能 入口位于App导航栏第二位 支持视频和图文双列瀑布流展示[1] - 社区内容聚焦短剧剧情讨论 图文页设"一键看剧"按钮 视频内容以高光片段为主 已有演员和版权方入驻[3][4] - 此前已上线短视频功能 采用竖屏瀑布流设计 入口与首页"推荐"栏并列 操作逻辑类似抖音[3] 业务发展现状 - 公司前5个月产出12部观看量破10亿短剧 用户规模行业领先[7] - 当前采用免费模式+看剧得金币激励计划 主要吸引下沉市场用户[7] - 依赖字节跳动流量池导流 但面临边际效益递减问题 抖音自身业务也需要消耗流量资源[7] 战略转型动因 - 用户增速下滑 使用时长下降 需提升留存和活跃度[9] - 需构建自有流量池降低对第三方平台依赖 目前已有规模基础[7][9] - 应对小红书等平台竞争 小红书已设置短剧专属入口并产生首部爆款短剧(播放量7400万 话题量2亿)[9] 商业化探索 - 社区功能可为版权方和品牌方提供宣发阵地 缩短转化路径[11] - 推出图文激励计划(单条优质内容奖1万金币 超10条奖20万金币) 但长期可持续性存疑[11] - 需平衡社区生态与商业化关系 借鉴小红书等平台经验[13] 行业竞争态势 - 短剧赛道竞争加剧 平台纷纷布局内容生态[9] - 用户表达需求催生社区功能 演员和版权方入驻可提高互动率[9] - 各平台通过差异化功能(如社区、短视频)构建竞争壁垒[3][9]

短剧行业现状与市场规模 - 2024年中国微短剧市场规模达504亿元，预计2027年突破1000亿元 [8] - 红果短剧App月活用户规模在2024年1月达1.66亿 [8] - 爱优腾等长剧平台纷纷入局短剧赛道，推出分账模式争夺市场份额 [12] 短剧编剧收入与创作模式 - 红果平台爆款剧编剧分账最高可达百万元 [6][13] - 2023年业内短剧剧本价格多在8000~12000元，红果保底价1万~2万元 [9] - 2024年红果剧本价格涨至5万~10万元，包含保底稿费和分账 [9][11] - 编剧需提交30集剧本通过审核，否则面临1/3沉没成本 [13] 爆款短剧案例与创作策略 - 彭雨虹编剧作品《闪婚后豪门老公马甲藏不住》付费平台充值破亿元 [5] - 《心动还请告诉我》播放量破十亿，登红果周榜第一 [5] - 爆款题材包括闪婚、追妻、萌宝、宫斗，需避免同质化 [17] - IP改编需注重情节筛选与情感线设计，如《心动》强化男女主情感递进 [17][18][19] 短剧制作成本与行业趋势 - 行业平均制作成本60万~80万元，精品短剧达80万~300万元 [22] - 知名短剧演员日薪从2022年800元涨至2024年5万元 [24] - 头部制作公司如听花岛、四月联盟等涌现，行业进入洗牌期 [21] - 海外市场如北美尚未饱和，国内已验证内容在海外仍具竞争力 [25] 短剧与长剧对比 - 短剧制作周期可缩短至两周，长剧项目周期长达六七年 [12] - 短剧资金回笼快，精神消耗成本低于长剧 [12] - 精品短剧开始具备长剧"细水长流"节奏，但前期留存率挑战较大 [22]