核心财务表现 - 营业收入354.72亿元，同比下降11.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润35.12亿元，同比下降7.17% [2] - 基本每股收益0.26元/股，同比下降10.34% [2] - 经营活动产生的现金流量净额55.29亿元，同比增长3.73% [7] - 加权平均净资产收益率4.69%，同比减少0.99个百分点 [2] 电力业务运营 - 完成发电量788.48亿千瓦时，同比增长4.48% [5] - 上网电量746.98亿千瓦时，同比增长4.57% [5] - 新增镇海燃气4号、嘉兴9号、滨电9号机组并网发电，新增装机容量163.8万千瓦 [5] - 参股三门核电三期完成核准，金七门核电站1号机组开工建设 [5] - 虚拟电厂累计聚合容量达175MW [5] 行业背景 - 全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7% [4] - 全国新增发电装机容量29332万千瓦，其中风电和太阳能发电占比近九成 [4] - 火电装机容量14.7亿千瓦，水电4.4亿千瓦，核电6091万千瓦 [4] - 预计2025年全年全社会用电量同比增长5%-6% [4] 资产与投资 - 总资产1540.85亿元，同比增长2.29% [2] - 货币资金205.81亿元，同比增长26.90% [8] - 长期股权投资373.87亿元，占总资产23.72% [8] - 新增对国核浙能核能、中广核苍南第二核电等核电企业投资 [10] - 证券投资余额76.02亿元，主要持有招商银行、光大银行等银行股 [11] 成本与费用 - 营业成本316.32亿元，同比下降11.50% [7] - 财务费用4.74亿元，同比下降20.32% [7] - 研发费用1.49亿元，同比下降23.72% [7] - 销售费用0.78亿元，同比下降15.53% [7] 分红政策 - 2025年中期分红方案为每10股派发现金股利0.5元（含税） [1] - 2024年度现金分红38.89亿元，占归母净利润50.15% [12] 业务拓展 - 投资中国聚变能源有限公司，进入核聚变领域 [5] - 建成长兴电厂火储联调项目 [5] - 控股子公司中来股份开展光伏辅材、高效电池及组件业务 [3] - 通过诸暨浙能普华恒泰股权投资合伙企业投资上海康恒环境 [11]

核心观点 - 建银国际微降新奥能源目标价至63港元 维持中性评级 因下调2025至27年核心盈利预测及下半年疲软前景 [1] 财务表现 - 上半年核心利润同比下滑1% 其中国内业务核心利润微增1% [1] - 零售天然气销量同比增长1.9% 第二季度增速加快至4.1% 显著高于第一季度的0.3% [1] 业务展望 - 下半年整体前景疲软 零售天然气销量增长预计保持温和 [1] - 综合能源业务利润增长或因热供应安装减少和工业客户需求疲弱而放缓 [1] - 公司将继续通过大型商业和工业客户支持销量增长 [1] 预测调整 - 基于天然气销售和综合能源业务利润下降 将2025至27年核心盈利预测下调3%至8% [1] - 目标价由65港元下调至63港元 当前股价已反映潜在私有化预期 [1]

核心财务表现 - 上半年核心利润同比下滑1% 其中国内业务核心利润微增1% [1] - 零售天然气销量同比增长1.9% 其中第二季度增速加快至4.1%（第一季度仅0.3%） [1] 业务运营状况 - 零售天然气销量增长主要依靠大型商业和工业客户支撑 [1] - 综合能源(IE)业务利润增长放缓 主要因热供应安装工作减少及工业客户需求疲弱 [1] 业绩展望与预测调整 - 建银国际下调2025至2027年核心盈利预测3%至8% [1] - 目标价从65港元下调至63港元 维持"中性"评级 [1] - 当前股价已反映潜在私有化预期 [1] - 下半年整体前景较疲软 零售天然气销量增长预计保持温和态势 [1] 行业环境因素 - 宏观挑战和经济结构转变对天然气销量增长产生持续影响 [1]

公司基本情况 - 公司是浙江省内规模最大的发电企业，主要从事火电、气电、核电、热电联产、综合能源等业务，管理及控股发电企业主要集中在浙江省内 [8] - 2023年公司取得中来股份控制权，中来股份为创业板上市公司（300393 SZ），主要开展光伏辅材、高效电池及组件、光伏应用业务 [8] - 2024年公司合并报表口径完成发电量1739 52亿千瓦时，上网电量1647 11亿千瓦时，同比分别上涨6 56%和6 60% [10] - 2024年实现用户侧供热量3554 51万吨，同比增长5 15%，营业总收入880 03亿元，归母净利润77 53亿元，同比增长18 92% [10] - 公司提议2024年度向全体股东按每10股派发现金股利2 90元（含税） [4] 电力行业动态 - 2024年全国全社会用电量9 85万亿千瓦时，同比增长6 8%，增速比上年提高0 1个百分点 [4] - 截至2024年底全国全口径发电装机容量33 5亿千瓦，同比增长14 6%，其中火电装机14 4亿千瓦，新能源发电装机14 5亿千瓦 [4] - 2024年全国规模以上电厂火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别增长1 5%、10 7%、2 7%、11 1%和28 2% [4] - 全国全口径煤电发电量占总发电量比重为54 8%，煤电发挥基础保障性和系统调节性作用 [4] - 2025年预计迎峰度夏期间部分地区电力供需形势紧平衡，全国新增电源装机保持快速增长 [4] 光伏行业动态 - 2024年中国光伏产业链制造端持续增长：多晶硅产量182万吨（+23 6%）、硅片产量753GW（+12 7%）、电池片产量654GW（+10 6%）、组件产量588GW（+13 5%） [6] - 2024年全国光伏新增装机277 57GW（+28 3%），累计装机突破880GW，新增和累计装机容量均为全球第一 [6] - 2024年全球光伏新增装机约530GW，预计2025年全球新增装机531-583GW，国内新增装机215-255GW [6] - 2024年n型TOPCon电池片市场占比达71 1%，PERC电池片占比降至20 5%，异质结电池占比3 3%，XBC电池占比5 0% [7] - n型TOPCon电池平均转换效率25 4%，异质结电池25 6%，XBC电池26 0%，较2023年均有较大提升 [7] - 2024年光伏产业链价格大幅下降：多晶硅价格下滑超39%，硅片价格下滑超50%，电池片价格下滑超30%，组件价格下滑超29% [8] 政策法规 - 《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行，突出加快能源绿色低碳发展的战略导向 [5] - 能源法强化规划引领作用，对能源市场建设作出规定，旨在营造稳定公平透明的市场环境 [5] - 欧盟、印度、美国等地区加大对进口光伏产品的贸易保护措施，海外市场本地化要求影响光伏产业全球布局 [8] 公司治理 - 公司拟取消监事会并修订《公司章程》，删除"监事"相关条款及描述，废止《监事会议事规则》 [11] - 修订后将"股东大会"表述统一调整为"股东会"，相关事项需提交股东大会审议 [11][12]