公司业务布局 - 公司作为领先的网络安全解决方案提供商，能够为工业数字化转型提供体系化密码保障服务 [2] - 公司产品和服务已广泛应用于石油石化、电力、水利等多个工业细分领域 [2] 行业应用领域 - 工业数字化转型是公司重点服务的领域之一 [2] - 公司在工业领域的应用涵盖多个关键基础设施行业，包括石油石化、电力、水利等 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净投资收入(Adjusted NII)为2000万美元 较2024年同期的1840万美元增长160万美元 其中费用收入占增长的一半 [6] - 每股调整后NII为0.57美元 与去年同期持平 考虑了过去12个月通过股权ATM计划发行的股票导致流通股增加的影响 [7] - 第二季度支付股息总额为每股0.54美元 包括0.43美元的基础股息和0.11美元的补充股息 [7] - 截至2025年6月30日 净资产值增长至6.923亿美元 较3月31日的6.779亿美元略有上升 [8] - 每股净资产值为19.57美元 高于3月31日的19.39美元 [9] - 第二季度实现净亏损760万美元 主要由于Quantum IR Technologies投资退出造成的1440万美元亏损 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资总额为9450万美元 包括对四家新投资组合公司的投资以及追加投资 [9] - 债务投资组合公允价值为10亿美元 其中81%为第一留置权投资 [10] - 股权投资组合公允价值为1.388亿美元 占总投资组合的12% [10] - 投资组合整体公允价值约为11亿美元 相当于成本的101.8% [10] - 债务投资加权平均有效收益率为13.1% 略低于第一季度的13.2% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略注重在分散的中低端市场产生有吸引力的风险调整回报并长期保持资本 [6] - 通过长期与交易发起人的关系、行业专业知识和投资经验 谨慎选择具有可持续竞争优势和弹性商业模式的高质量公司 [6] - 行业竞争环境动态变化 大型资产管理公司主要关注中大市场 对中低端市场影响有限 [25] - 随着并购活动增加 公司有充足流动性通过精选高质量公司来构建投资组合 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和关税政策的不确定性抑制了第二季度的并购活动 [6] - 并购活动在第二季度末开始改善 预计第三季度和第四季度将继续这一趋势 [20] - 投资组合从信用质量角度看总体健康 旨在长期产生有吸引力的风险调整回报 [11] - 债务投资组合表现良好 产生高水平的经常性收入 股权投资组合提供实现资本增值的机会 [11] 其他重要信息 - 截至6月30日 公司流动性约为2.527亿美元 包括9120万美元现金 1.4亿美元信贷额度和2150万美元可用的SBA债券 [16] - 净债务与权益比率为0.7倍 法定杠杆率(不包括豁免的SBA债券)为0.5倍 [15] - 投资组合中非应计项目占投资组合公允价值比例不到1% 占成本基础的2.9% [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年并购活动前景及对投资组合的影响 - 并购活动在第二季度末开始改善 预计第三季度和第四季度将继续这一趋势 但尚未达到强劲水平 [20] - 第二季度偿还水平较高 预计本季度偿还活动不会达到相同水平 公司处于有利的增长位置 [22] 问题: 竞争环境变化 - 市场竞争激烈 过去两年竞争激烈程度有所增加 但大型资产管理公司主要关注中大市场 对中低端市场影响有限 [25][26] 问题: 第二季度130万美元的预付费用预期 - 第二季度受益于约190万美元的增量收入 包括预付费用和摊销 这些收入更具偶发性 预计第三季度不会重复 [28] 问题: Quest Software投资情况 - Quest Software是网络安全解决方案提供商 公司规模较大 由赞助商支持 [33] - 公司长期前景稳固 但一直处于过度杠杆状态 最近完成的LME交易增强了第二留置权证券的风险状况 [34] 问题: 高股息政策 - 金融赞助商寻求向LP返还资本的方式 第一季度和第二季度的股息水平较高 但更具偶发性而非经常性 [37][38]

投融资事件统计 - 2025年6月23日共披露26起投融资事件，涉及25家国内企业和1家国外企业，融资总额约51.45亿元 [1] - 企业服务领域为数量TOP1，共披露5起投融资事件，涉及5家国内企业，融资总额约2.90亿元 [1] - 汽车出行领域为金额TOP1 [1] 企业服务领域投融资详情 - 杭州壹茗获得战略投资，投资方为浙江潮萳、华谊兄弟，该公司是智能零售解决方案提供商，总部位于中国浙江省 [1] - 埃克斯工业完成数亿人民币C+轮融资，投资方为北京京国瑞股权投资基金管理有限公司，本轮融资金额在本年度所有C+轮融资中排名前50%，该公司是自动化解决方案提供商，总部位于中国广东省 [1] - 星逻智能完成数亿人民币B+轮融资，投资方为临港前沿投资、苏州港航集团，本轮融资金额在本年度所有B+轮融资中排名前50%，该公司是无人机数据采集分析服务商，总部位于中国江苏省 [1] - 华云安完成数千万人民币B+轮融资，投资方为首都科技发展集团，该公司是网络安全解决方案提供商，总部位于中国北京市 [1] - 合肥一隅山隐完成数千万人民币天使轮融资，本轮融资金额在本年度所有天使轮融资中排名前20%，该公司是AI智能房产管理系统研发商，总部位于中国安徽省 [1] 数据说明 - 企业服务领域指的是亿欧数据行业分类中的企业服务这1个行业 [2] - 融资金额统计中，模糊金融及未披露金额已根据一定规则转化成估算数值，并统一换算为人民币 [2] 历史数据参考 - 6月20日企业服务领域投融资情况中，轨道辰光获得1.4亿人民币战略投资 [3]

文章核心观点 - 盛邦安全2024年年度报告显示公司发展良好，业务结构调整，新兴业务有突破，研发投入高，未来将继续以技术驱动为客户提供方案 [1][2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入2.94亿元 [1] - 卫星互联网安全业务营收1794万元，成新利润增长点 [1] 业务结构 - 收入结构调整为网络安全、网络空间地图、卫星互联网安全三大板块 [1] - 传统网络安全业务保持稳定，网络空间地图业务优化拓展，卫星互联网安全业务注入增长动能 [1] 研发投入 - 2024年研发投入总额占营业收入的25.21% [1] 公司战略与展望 - 2024年主动出击，在新兴领域布局取得阶段性成果，海外业务迈出第一步 [2] - 2025年坚持战略定力，以客户为中心、技术为驱动提供网络安全解决方案 [2]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入2.94亿元 [1] - 研发投入达7101万元，占总收入的25.21% [1][3] - 研发费用同比增长27.51% [3] 业务结构 - 收入结构调整为网络安全业务、网络空间地图业务、卫星互联网安全业务三大板块 [2] - 网络安全业务作为传统业务保持稳定 [2] - 网络空间地图业务作为优势业务不断优化和拓展 [2] - 卫星互联网安全业务2024年营收实现1794万元，成为新的利润增长点 [2] 战略发展 - 2024年5月公司宣布战略升级，正式进军卫星互联网安全领域 [2] - 公司形成网络安全、网络空间地图、卫星互联网安全"三驾马车"并行发展的新格局 [2] - 海外业务在2024年迈出坚实第一步 [3] 研发投入 - 研发费用达7101万元，占总收入的25.21% [3] - 公司高度重视技术创新与产品研发 [3] - 研发投入反映了公司对新兴网络安全领域的积极布局 [3] 管理层观点 - 2024年是公司发展极为关键的一年 [3] - 公司坚持技术创新、战略创新之路 [3] - 在卫星互联网安全等新兴领域布局取得阶段性成果 [3] - 2025年将继续以客户为中心，以技术为驱动 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比和环比均增长，标志着公司恢复营收增长；2024年全年营收与去年水平相近 [10] - 2024年CCaaS全年贡献营收1650万美元，较上一年增长56%；ARR为1820万美元，同比增长43% [11] - 毛利润率回升至公司长期范围的70%左右，较2023年的57%显著恢复 [11] - 2024年非GAAP净收入为560万美元，而去年亏损5300万美元；首次实现正现金流，2024年产生480万美元 [12] - 年末现金头寸增至5900万美元 [12] - 第四季度营收2490万美元，同比增长2%；2024年全年营收9220万美元，仅比2023年低1% [34] - 第四季度非GAAP毛利润率为69.7%，较去年第四季度的51.7%显著改善；全年毛利润率大幅提高至70.6%，而去年为59.6% [35] - 2024年非GAAP运营费用降至1560万美元，较去年第四季度降低47%；全年运营费用为6440万美元，而2023年为1.11亿美元 [36] - 第四季度非GAAP运营收入为180万美元，相比去年第四季度的非GAAP运营亏损1700万美元有显著改善；2024年全年非GAAP运营收入为60万美元，而2023年非GAAP运营亏损5500万美元 [37] - 第四季度非GAAP利润为200万美元，即摊薄后每股盈利0.05%，而去年第四季度非GAAP净亏损1650万美元，即基本每股亏损0.43%；2024年全年非GAAP净收入为160万美元，即摊薄后每股盈利0.04%，而2023年非GAAP净亏损5330万美元，即每股亏损1.41% [37] - 第四季度运营现金流为410万美元，2024年全年运营现金流为480万美元；截至2024年12月31日，现金、短期银行存款和投资总计5880万美元，而2023年末为5480万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - CCaaS业务收入持续增长，占公司业务的份额逐季增加；预计2025年CCaaS收入和ARR将实现强劲的两位数增长，盈利能力也将提升 [17][18] - 智能产品线作为统一安全优先业务结构的一部分，继续提供可观收入，但长期可见性不如CCaaS产品线；2025年有坚实的业务管道，存在增长潜力 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年末，Verizon Business报告有超过3000万用户，为公司提供了重要的目标市场和长期增长机会 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转变为安全优先的公司，在一个统一的业务部门下运营，结合网络情报和网络安全两大领域的专业知识，提供高度差异化、完全集成的解决方案 [25] - 公司致力于拓宽安全即服务的产品范围，提供全方位的网络安全保护，包括网络内和网络外的保护，以应对不断扩大的网络威胁 [27] - 采用以客户为中心的市场进入策略，组织结构调整为更好地支持不断变化的客户需求，营销和销售团队按地区划分，以实现更个性化的服务 [28][29] - 公司认为自身在市场上具有强大的地位、不断扩展的创新解决方案组合以及满足客户需求的灵活性，有能力赢得新客户并扩大现有客户基础 [28] - 公司不参与低利润率交易或价格战，专注于高端客户和对业务有积极影响的客户，将主要精力放在安全优先战略上 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年实现了成功的转型，第四季度表现强劲，CCaaS收入和ARR实现两位数增长，实现了盈利；公司处于盈利增长的关键转折点，预计未来将继续保持积极的现金头寸增长趋势 [10][12] - 安全优先战略和新的市场进入策略取得了显著进展，获得了重要的新合同，包括与主要电信运营商的合作，公司在电信和CSP领域的市场份额不断扩大 [14][15] - 对2025年充满信心，预计将继续推进战略，实现CCaaS收入和ARR的两位数增长以及盈利能力的提升 [31] 其他重要信息 - 会议中提及的财务结果主要基于非GAAP基础，公司认为这些非GAAP财务指标能更一致和可比地反映公司的运营表现 [7] - 会议包含对未来事件或公司未来表现的预测性陈述，公司无法保证这些预测会实际发生，实际结果可能因市场趋势变化、客户服务推出延迟、需求下降、行业竞争等因素与预测有重大差异 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度强劲自由现金流的驱动因素是什么 - 公司CCaaS业务持续增长，主要得益于现有客户基础的目标达成以及新服务的推出，如与Vodafone、Mio和O2等客户的合作；Verizon的合作虽令人期待，但尚未对本季度数据产生贡献 [40][41] 问题2：收入细分中支持和维护收入环比增长近400万美元的驱动因素是什么，是否是新客户加入导致 - 支持和维护收入主要来自智能产品线，CCaaS业务采用SaaS模式，不产生支持和维护收入；增长原因是第四季度对支持和维护协议的集中处理，与去年水平相当 [44][45] 问题3：产品收入在12月季度为480万美元，同比下降55%的原因是什么 - 产品收入主要基于VTI基础，各季度会有波动，取决于具体交易；CCaaS收入占比逐季增加，也会影响产品收入占比 [51][53] 问题4：如何看待2025年产品收入的走势 - 智能产品线收入较难预测，各季度会有波动；CCaaS业务预计将继续保持高两位数增长；智能业务预计维持相似水平，但因现有业务管道存在增长潜力；产品收入为非经常性收入 [55][56] 问题5：CCaaS业务高两位数增长的具体含义是什么 - 公司今年CCaaS业务增长率达到40% - 50%，目标是保持这一增长态势；增长取决于新业务的客户采用率、新客户的获取以及执行能力；与Verizon的合作可能为公司安全服务的扩展提供重要机会 [57][58] 问题6：Verizon Business Mobile Internet安全服务的3000万用户基础是否在增长，该部分业务与固定无线接入业务相比，新增用户和流失率情况如何 - 移动行业整体增长缓慢，Verizon的3000万用户基础可视为稳定的安装基数；这3000万用户现在有机会使用公司的网络安全服务，是重要的增长机会；具体的采用率取决于Verizon的市场推广策略；目前固定无线接入业务有150万用户 [60][62] 问题7：12月季度的增量ARR为100万美元，低于9月季度的260万美元，下降的驱动因素是什么 - 增量ARR的增长来自新客户的获取、新服务的推出以及现有服务的用户采用率；增长并非线性，某些季度可能因新服务的推出而加速增长；与大型渠道合作时，业务增长会受到渠道和市场推广活动的影响 [67][68] 问题8：12月季度是否有重要的新客户或客户细分市场推出 - 部分新服务已推出，但客户增长需要时间，取决于市场推广活动和客户采用率；与大型渠道合作时，业务增长可能因客户的促销活动而在某些季度加速 [70][72] 问题9：毛利率环比下降200个基点至69.7%，是否由产品收入驱动 - 毛利率取决于产品组合，本季度的下降是由销售的产品组合导致的 [75][77] 问题10：毛利率下降是由产品组合还是产品定价压力导致 - 从年度来看，公司预计毛利率将保持在相似水平，并随着业务增长和CCaaS收入占比的增加而有所改善；CCaaS业务的毛利率通常较高，而智能产品线有时成本较高 [78][80] 问题11：是否看到Sandvine的业务量回升，智能产品线面临的竞争情况如何 - 公司不评论竞争对手情况，认为自身产品具有优势，有坚实的业务管道；公司专注于高端客户，不参与低利润率交易或价格战，主要精力放在安全优先战略上 [81][83] 问题12：随着安全即服务业务驱动增长，公司是否应该开始增加运营费用投资 - 公司今年主要进行内部转型，目前已建立了良好的基础模型，为明年的增长做好了准备；未来增长将主要来自市场推广和研发方面的投资；未来几个季度运营费用可能保持平稳，后期会有所增加 [84][86] 问题13：如何详细阐述拓宽安全服务产品范围的计划 - 公司正在研发创新方案，旨在为客户提供网络内和网络外的全方位安全保护；目前正在研究如何在客户使用非服务提供商网络时，仍能为其提供安全保护，以提高CSP客户的用户留存率和满意度；相关产品计划将在接近推出时公布 [88][91] 问题14：目前客户是否通过第三方安全产品提供网络外安全保护 - 管理层确认目前客户通过第三方安全产品提供网络外安全保护 [92][93] 问题15：基于过去与其他运营商的合作经验，与Verizon合作的用户附加率如何，用户通常在何时选择安全服务 - 用户附加率取决于CSP的市场推广策略，如选择加入或退出的方式、是否与新服务捆绑销售等；过去与运营商合作时，最高附加率接近50%，平均附加率在15% - 25%之间 [96][99] 问题16：考虑到Sandvine近期的困境以及公司对DPI传统业务的升级和整合，预计2025年该业务是否会增长 - 公司预计DPI传统业务将保持相似水平，但存在增长潜力，具体取决于新业务项目的获取和收入确认时间；公司在该业务领域有更多的业务机会，组织结构调整也有助于与客户的合作 [101][103] 问题17：公司提到的CCaaS业务的强大业务管道具体指什么，能否提供更多关于第一季度的信息 - 业务管道包括现有客户的新服务机会、潜在的CCaaS客户以及新的小型潜在客户；公司年初处于有利地位，有能力应对这些机会，但暂无更多详细信息可提供 [105][106]