v" 西丽湖路演社 围年特别专场-Al For X 2026年3月5日 中国 · 深圳 2026年3月5日 下午14:30-17:30 深圳大学城国际会议中心204多功能室 活动议程 2026年3月5日（星期四）PM 挖掘创新机遇 重构价值体系 从理念市向天践 重磅幕宾 胡 艳 澳银资本 伙人 李思志 中国工商银行深圳 南山支行 党总支书记、行长 吕元兴 蔚来资本 合伙人 14:30-14:35 主持人开场及介绍来宾 "X-Day" 西丽湖路演社一周年成果展示 14:35-14:40 对话:AI 浪潮下的产业变革与资本机遇 14:40-15:30 对话主持: 周 奇 金沙江联合资本管理合伙人 对话嘉宾: 戴嵩松 云柏资本管理合伙人及首席执行官 吕元兴 蔚来资本合伙人 汪 洋 松禾资本管理合伙人 王海全 正轩投资创始合伙人 许允琪 深天使副总经理 精品项目Demo 15:30-17:30 倪正东 清科集团创始人、董事长; 清科控股 (01945.HK) 董事长兼CEO 宋 宋 啟赋资本 合伙人 汪 洋 松禾资本 管理合伙人 王海全 正轩投资 创始合伙人 许允琪 深天使 副总经理 戴嵩松 云柏资本 管理合伙人及首 ...

项目开工与投资 - 艾博特机器人智能制造产业园项目于2月25日正式开工，项目总投资5亿元，聚焦“机器人+智能制造”前沿赛道，旨在打造自主移动机器人研发生产基地 [1] - 该项目分两期建设，全面投产后预计可实现年产值8亿元、年税收3500万元以上 [1] - 项目一期用地面积约30亩，建筑面积4.21万平方米，包括综合楼、研发办公楼、多层厂房及钢结构厂房各1栋 [1] 区域发展规划与项目规模 - 望城区于同日举行重大项目集中开工仪式，共有35个重大项目集中开工 [1] - 集中开工项目涵盖工业产业、基础设施及公共服务与社会民生等多个领域，例如湘江东岸苏蓼垸防洪整治工程（二期）和湘江东岸城市空间改造利用提升工程 [1] - 2026年望城区全年铺排实施项目505个，总投资规模超过1000亿元，项目涵盖城市开发、社会民生、高技术产业等九大领域 [2] - 项目呈现“续建项目加速推进、新建项目蓄势待发、储备项目前瞻谋划”的梯次发展格局 [2] 基础设施建设与城市发展 - 望城区今年将加快地铁4号线北延、茶绕高速、北横高速等项目建设 [2] - 区域将全力推动“一江两岸”建设，加快打造“省会新地标·湘江未来城” [2]

长沙市2026年一季度重大项目集中开工与复工情况 - 全市各区县（市）集中开工项目253个，总投资额达1319.6亿元[1] - 包括长赣高铁、海信长沙智能制造基地、远大路沿线片区城市更新等一批省市重点建设项目已复工，为稳经济、稳增长、稳投资提供支撑[1] 长沙经开区麦格米特智能产业中心三期项目 - 项目总投资51.6亿元，将打造光储充核心模块等智能生产线与研发测试平台[3] - 公司战略布局为“研发在长沙、制造在湖南、应用在全球”，获得地方肯定[3] 金霞经开区金霞微型显示产业园项目 - 项目总投资30亿元，专注于硅基OLED微型显示屏的研发与生产[4] - 项目发展方向紧扣文化科技融合，依托区域优势深耕核心赛道，旨在培育壮大产业生态和产业集群[4] 望城经开区艾博特自主移动机器人智能制造产业园项目 - 项目涉及自主移动机器人的智能制造，现场进行了样机演示[6] - 人工智能被认定为前景广阔的行业，公司被鼓励在关键核心技术攻关和产业化运用上取得更大进展，以抢占行业发展制高点[6] 地方政府对项目建设的支持与服务导向 - 地方政府强调深入落实企业服务年行动，坚持问需于企、问计于企、问效于企，强化服务保障并破解要素瓶颈[6] - 地方政府将项目建设视为“牛鼻子”，全力推动项目早开工、早建设、早投产、早达效[6] - 强调以科技创新引领产业创新，通过补链延链强链，以高质量项目夯实产业根基、塑造未来优势[6]

公司上市申请与融资概况 - 浙江迦智科技股份有限公司于2026年1月23日根据上市规则第18C章向联交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1][16] - 公司创立于2016年7月，是一家专注于智能移动机器人的高科技企业，提供无人叉车、自主移动机器人、物料管理数据中心等解决方案 [2][17] - 公司已完成9轮融资，共募集资金7.97亿元，投后估值达21.3亿元，投资者包括联想、字节跳动、中控技术、深创投、钟鼎资本、红榕资本等 [2][17] - 在递表前夕的2025年12月，温州鹭嘉、深圳帕拉丁等6名股东集中减持公司股份326.33万股，共套现6000万元，减持均价约为18.39元/股 [2][17] - 同月，公司正在开展C++轮融资，每股认购价格为34元，股东减持价格显著低于同期增资的认购价格 [2][17] - 公司向投资者授予了若干特别权利，截至2025年9月末，公司的赎回金融负债高达8.23亿元，较2023年末增长63.65%，已超过总资产 [2][17] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2023年、2024年及2025年前三季度），公司收入保持高速增长，分别为0.75亿元、1.15亿元、2.01亿元 [3] - 尽管收入增长，但公司持续亏损，各期分别净亏损1.14亿元、1.18亿元、0.72亿元，累计净亏损3.04亿元 [5][19] - 截至2025年9月末，公司未弥补亏损高达5.34亿元 [5][19] - 即便消除股份支付、赎回负债的影响，公司的经调整净利润仍然为负，各期分别净亏损0.78亿元、0.78亿元、0.36亿元 [6][19] 毛利率与费用结构 - 报告期内，公司毛利率持续提升，分别为19.7%、24.2%、28%，但与同行相比仍处于较低水平 [7][20] - 2024年及2025年，公司毛利率在同行（斯坦德机器人、玖物智能、极智嘉、优艾智合）中垫底 [7][8][20] - 报告期内，公司期间费用率较高，销售费用分别为0.46亿元、0.5亿元和0.46亿元，分别占收入的61.7%、43.1%和22.9% [8][20] - 同期，研发费用分别为0.36亿元、0.45亿元、0.36亿元，分别占收入48.3%、38.8%、18% [8][20] - 公司研发费用率逐年下滑且显著低于销售费用率，呈现出“重营销轻研发”的特征 [8][21] 研发投入与专利产出 - 报告期内，公司研发费用合计1.17亿元，共申请10项发明专利，但仅1项获授权 [1][8][16][21] - 截至目前，公司共拥有31项已授权发明专利，其中的30项于2022年及更早取得，剩下的1项于2023年8月申请、2025年8月获授权 [10][24] 市场竞争地位 - 全球智能移动机器人市场竞争激烈且高度分散，2024年前十大厂商占总市场份额的17.0%左右 [5][18] - 2024年，按订单额计，迦智科技在全球排名第七，订单额为3.2亿元人民币，市场份额仅为1% [5][18] - 若按销售收入计，公司2024年在全球智能移动机器人的市场份额仅为0.33% [5][18] 客户集中度与重叠客户/供应商 - 报告期内，公司自前五大客户产生的收入总额分别占各期间收入总额的21.6%、44.0%及61.3%，客户集中度持续提升 [11][25] - 前五大客户变动频繁，但客户F是唯一持续存在的客户 [11][25] - 2024年，客户F既是公司最大客户（收入占比16.5%），又是公司最大供应商（采购占比10.6%） [1][14][16][29] - 2023年，客户F尚未进入前五大客户名单（第五大客户收入为272.9万元），2024年一跃成为最大客户，贡献收入0.19亿元，同比增长约6倍 [11][26] - 2025年前三季度，客户F仍为最大客户，贡献收入0.57亿元，较2024年全年增长2倍，收入占比提升至28.4% [12][27] 与客户F的交易条款问题 - 公司向前五大客户提供的信用期一般为7~90天，但向客户F提供长达180天的信用期 [13][28] - 公司从客户F采购原材料或服务后，需要在30天内支付货款，形成购销账期“倒挂”（销售回款180天 vs 采购付款30天） [15][30] - 这种信用期“倒挂”情形，以及客户与供应商高度重合的现象，引发了市场对交易商业实质、是否存在关联关系、资金占用或利益输送的疑虑 [1][14][16][29][31]

文章核心观点 - 国际航空运输协会（IATA）发布报告，指出全球航空货运业正处历史性转折，传统设施因基础设施陈旧和高度依赖人力，难以满足现代物流对效率、扩展及合规的要求 [4] - 行业需向安全、安保、可持续、自动化、互联与智能化六大方向演进，通过数据无缝交互与人工智能驱动优化，以在未来保持韧性与竞争力 [4] - 航空货运设施的现代化是一场涵盖运营逻辑、基础设施与人才体系的系统性重塑，目标是转型为高度互联、数据赋能、绿色低碳的智能生态节点 [14] 航空货运业当前面临的主要问题 - **机场内外基础设施保障不足**：机场内设施注重高周转与空侧衔接，机场外设施侧重存储、分拨与规划；随着“预组装集装器”比例上升，利用场外设施缓解机场核心区拥堵、提升整体运力迫在眉睫 [5] - **劳动力危机与可持续发展压力**：约57%的货运运营相关方将人员配置不足视为影响业务运行的主要障碍，原因包括经验人员流失、求职人数下降及工作条件艰苦导致的高流动率 [7]；可持续性要求已成为“必选项”，运营商需淘汰化石燃料设备、提升能源效率并应对极端天气风险 [7] - **流程自动化与智能化不足**：行业存在显著的“创新鸿沟”，数据不准确与流程依赖人力导致运力浪费；IATA对262份货运清单的分析显示，仅有27.5%的货物申报体积准确，导致平均每个货运航班有近四分之一（25%）的舱位空间未能有效利用 [9] 航空货运破局方法：六大技术领域 - **机器人技术领域**：自动导引车因其在固定路线上的高效率，预计将在5年内成为主流，广泛应用于集装箱和托盘的自动化运输 [10]；自主移动机器人适用于复杂仓库环境，是未来提升效率的关键 [10]；固定机器人接管分拣等高精度任务，无人机则在库存盘点、安防巡逻及最后一公里配送中展现价值 [10] - **可持续运营技术领域**：节能基础设施和零排放车辆正迅速成为标准配置 [10]；现场能源发电系统（如太阳能、风能）和生物基包装材料的应用，有助于降低运营成本并满足环保法规要求 [10] - **数字化流程领域**：API（应用程序编程接口）是数字化集成的支柱，能简化预订、海关申报和即时数据交换流程，消除传统流程断点 [11]；机器人流程自动化可处理大量重复性行政工作，释放人力资源专注于高价值任务 [11] - **可穿戴设备领域**：增强现实眼镜用于提供沉浸式员工培训指导，外骨骼致力于减轻重体力劳动对工人的身体损伤，这在老龄化和劳动力短缺背景下尤为重要 [11] 新兴技术应用预测与影响力评估 - **人工智能等领域**：高级分析（用于需求规划、资源分配）预计在<5年内应用，运营影响力“极高”；人工智能（用于预测性维护、自动化调度与异常检测）预计在5-10年内应用，运营影响力“高” [12] - **机器人等领域**：自动导引车与固定机器人预计在<5年内应用，运营影响力均为“高”；自主移动机器人预计在5-10年内应用，运营影响力“高”；无人机预计在5-10年内应用，运营影响力“中等” [12] - **物联网等领域**：物联网监控（实时状态监控、资产追踪）与货运平台（供应链监控与风险管理）预计均在<5年内应用，运营影响力均为“极高” [12] - **可持续运营技术领域**：节能基础设施与零排放车辆预计在<5年内应用，运营影响力均为“极高”；现场能源发电预计在5-10年内应用，运营影响力“高” [12] - **数字化流程领域**：API访问预计在<5年内应用，运营影响力“极高”；机器人流程处理预计在<5年内应用，运营影响力“高” [13] - **可穿戴设备领域**：智能穿戴设备预计在<5年内应用，运营影响力“中等”；扩展现实预计在5-10年内应用，运营影响力“中等”；外骨骼预计在>10年内应用，运营影响力“中等” [13] 行业转型路径与展望 - 行业需共同应对初始投入高昂、系统集成复杂及网络安全等挑战 [14] - 应积极采纳IATA推出的ONE Record数据共享标准与智能设施运营能力（SFOC）认证等行业规范 [14] - 通过投资可扩展的数字化方案、推进绿色基础设施建设，并构建新型人机协同模式，以从容应对全球贸易波动，持续发挥对全球经济的推动作用 [14]

公司概况与上市背景 - 2026年初，物流机器人企业凯乐士正式向港交所递交上市申请，由国泰君安国际与中信证券担任联席保荐人，若成功上市将成为港股首只“物流机器人”标的 [1] - 公司由谷春光（清华本科、麻省理工博士）与妻子杨艳于2016年在浙江嘉兴创立，目标是利用智能机器人技术提升物流效率 [1] - 公司认为，随着人力成本攀升与物流需求升级，“机器换人”是物流领域不可逆转的趋势，物流机器人可实现24小时作业、提升效率数倍并降低工伤风险 [1] 发展战略与市场定位 - 公司确立了“全栈解决方案”的核心战略，针对物流行业存取、搬运、分拣三大核心场景，分别研发了多向穿梭车机器人、自主移动机器人与分拣机器人，形成覆盖全流程的产品矩阵 [2] - 凭借场景覆盖的全面性，公司在京东、菜鸟等巨头环伺的赛道中脱颖而出 [2] - 2024年，公司跻身中国前五大综合智能场内物流机器人公司，以1.6%的市场份额占据行业中游关键位置 [4] 发展历程与关键助力 - 创业初期获得嘉兴市政府300万元创业资助，并通过南湖区产业基金注资，获得稳定开局 [2] - 2017年，A股上市公司九州通医药成为公司股东，并作为核心客户率先采用其产品，同时助力公司拓展规划设计、软件服务、系统集成等新业务板块 [2] - 2018年是公司发展关键年，一年内完成三轮融资，同年实现商业化突破，订单总额达3.5亿元，同比激增3.2倍 [3] - 服务客户覆盖华为、京东、网易考拉、美的集团、顺丰等行业大厂，业务范围延伸至铁路、图书等特殊领域 [3] 核心技术与创新 - 公司紧跟AI与具身智能技术浪潮，推动物流机器人从“听指令”向“会思考”升级 [4] - 技术层面采用“激光雷达+视觉+惯性导航”融合方案，使机器人能在1.65米宽的窄巷道内实现精准定位 [4] - 通过深度强化学习算法，让设备可预测障碍物并实时调整路线，有效避免拥堵 [4] - 生态层面搭建数字孪生平台与AI知识库，持续优化机器人“决策大脑” [4] 财务表现与股权结构 - 2022年至2024年，公司营收分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元，2025年前三季度收入达5.52亿元，整体呈现波动增长 [4] - 同期净亏损分别为2.10亿元、2.42亿元、1.78亿元，2025年前三季度净亏损1.34亿元，三年九个月累计亏损超7.6亿元 [4] - 经调整净亏损从2022年的1.17亿元收窄至2024年的0.50亿元，2025年前三季度进一步降至0.14亿元，亏损收窄趋势明显，但尚未实现盈利 [5] - 2024年毛利率为15.7%，低于行业平均水平 [5] - 创始人谷春光与杨艳作为一致行动人合计持股40.3%，掌握公司实际控制权 [5] - 顺丰及两家子公司合计持股14.1%，为最大外部机构股东 [5] - 中金资本、招商局集团、马力创投等知名VC/PE也通过超7轮融资布局 [5] 行业合作与战略意义 - 顺丰作为最大外部机构股东，不仅提供资本支持，更承载着“用机器人重构物流全链路”的期许 [3] - 目前“顺丰系”机器人已覆盖全国多省市楼宇配送场景，未来若能与凯乐士在存取、搬运、分拣环节形成闭环，可能为快递行业带来颠覆性变革 [3] - 2026年，港股已有近30家机器人公司冲刺IPO，“第一股”标签争夺激烈 [5] - 此次上市是公司抢占行业先发优势、提升估值溢价的关键一步，也是通过募资缓解亏损压力、加大研发投入的重要契机 [5]

公司上市与股东背景 - 浙江凯乐士科技于2026年1月2日正式向港交所递交上市申请，有望成为港股“物流机器人第一股” [1] - 顺丰持有公司8.4588%的股份，与嘉兴融铭投资合伙企业并列成为最大股东 [1] - 顺丰作为亚洲最大、全球第四大综合物流服务商，为公司的机器人产品提供了落地验证场景和巨头背书 [1] 行业定位与市场概况 - 公司是综合智能场内物流机器人提供商，主打多向穿梭车、自主移动、输送分拣三类核心机器人，属于行业中游的解决方案厂商 [2] - 全球智能场内物流机器人市场规模从2020年的426亿元增长至2024年的1183亿元，预计2030年将达3441亿元，2025—2030年复合年增长率为19.4% [2] - 中国市场规模从2020年的139亿元扩至2024年的440亿元，占全球市场37.2%，预计2030年将达1339亿元，同期复合年增长率达20.2% [2] - 东南亚和中东是主要增长区域，2024年市场规模分别约30亿元和53亿元，预计2030年将增至119亿元和196亿元，2025—2030年复合年增长率分别达25.1%和23.7% [3] - 电商、新能源、汽车等行业的自动化需求是驱动市场增长的核心动力 [3] 公司市场地位与财务表现 - 2024年公司以1.6%的市场份额位列行业第五 [3] - 2025年前9个月收入同比激增60.3%，达到5.52亿元 [3] - 2022年至2024年，公司累计净亏损达6.29亿元，净利率连续三年为负 [4] - 2025年前9个月仍录得1.34亿元净亏损 [4] - 公司解释亏损原因包括2023年锂电池相关项目延误导致收入确认改期，而2024年及2025年前9个月经营亏损收窄得益于收入增长及成本优化 [4] 业务结构与盈利能力 - 公司核心收入来自销售机器人及系统，近三年营收占比始终超95% [4] - 该业务主要包含单一功能机器人部署与多功能综合系统两类 [4] - 多功能综合系统是收入主力，2024年占销售机器人及系统收入的79%，但其毛利率在2024年前9个月一度跌至9.3%，2025年前9个月回升至12.1% [4][5] - 单一功能机器人部署的毛利率始终维持在24.8%—31.2%的较高区间，但2025年前9个月仅占整体收入的24.8% [5] 上市募资用途与发展战略 - 公司计划将上市募资用于拓展核心机器人产品线、强化技术研发、提升产能、布局全球市场以及补充运营资金五个方面 [5] - 通过上市强化市场地位，抢抓物流自动化领域的需求红利机会，被视为通往“上游”的机会 [6]

公司业务进展与市场地位 - 公司在欧洲成功交付超大规模智能仓项目，单仓机器人数量近1000台 [1] - 公司已在全球落地多个千台级智能仓，包括美国UPS、韩国Coupang等客户 [1] - 相较于行业普遍单仓部署数十至百余台的现状，千台级项目印证了公司在超大规模集群调度等AI能力和复杂项目经验上的稀缺性和领先优势 [1] - 公司近期接连斩获多笔亿元级大订单，其中一家客户的总订单高达3亿元 [1] - PUMA、马士基、DHL等国际头部品牌的智能仓项目亦密集交付 [1] - Interact Analysis报告显示，公司已连续七年稳居全球自主移动机器人市场份额首位 [1] - 公司在EMEA（欧洲、中东及非洲）、亚太及美洲等核心区域的市占率均稳居行业前列 [1] 商业模式与成长潜力 - 中金公司研报指出，公司已从市场普遍认知的机器人产品与方案公司，发展成为具备AI+场景化能力的综合智能体 [1] - 公司商业模式稳定，AI赋能将显著“增厚”其发展天花板 [1] - 公司整体业务正呈加速放量趋势 [1] - 千台级项目将进一步释放规模效应 [1] 资本市场动态 - 公司已正式纳入恒生综合指数，实质性锁定港股通标的池资格 [2] - 未来有望获得南下资金的重点配置，加速兑现其作为港股稀缺“物理AI”核心资产的估值溢价 [2]

公司近期运营与战略 - 公司于11月10日接待了融通基金管理有限公司与中泰证券股份有限公司的调研，由公司董事、副总裁、董事会秘书及证券部工作人员出席交流 [1] - 公司明确应对国内市场竞争的策略包括以客户为导向，紧跟市场需求，秉持定制化、国际化、同心多元化经营策略 [3] - 公司强调将通过持续研发投入巩固技术优势，同时深入提质增效强化运营质量，以深耕制药装备主业，提升产品差异化水平和品质可靠性 [3] 海外业务表现 - 公司海外业务毛利率显著高于国内，保持在50%左右 [2] - 海外市场商机增长明显，订单与市场机会增势良好，口服固体制剂设备及智能工厂业务板块为海外营收主力 [2] - 公司未来将持续推进国际化战略，加大海外市场拓展力度，力争提升国际业务在整体营收中的占比 [2] 机器人业务进展 - 机器人业务由控股孙公司浙江万兔思睿机器人有限公司运营，其为专用机器人及软件产品综合方案服务商 [4] - 主要产品包括自主移动机器人、四向穿梭机器人等，目前客户集中在制药及食品行业 [4] - 万兔思睿正不断优化产品体系，拓宽应用场景 [4] 现金流改善 - 公司经营性现金流的改善主要得益于资金精细化管理、回款力度加大及提质增效的有力执行 [5] - 通过强化从合同源头至应收账款的全流程管控，优化客户结构、聚焦优质客户，公司实现了现金流的有效改善 [5]

海外业务表现与战略 - 海外业务毛利率保持在50%左右，高于国内水平 [1] - 海外业务商机增长明显，订单与市场机会增势良好 [1] - 海外业务营收主力为口服固体制剂设备及智能工厂业务板块 [1] - 未来将推动国际业务收入在公司整体营收中占比稳步提升 [1] - 将持续优化产品组合，推动其他业务产品在海外市场的布局与销售，促进国际业务多元化 [1] 市场竞争与核心策略 - 国内市场竞争日趋激烈，存在价格战情况 [2] - 公司坚持定制化、国际化、同心多元化的经营策略以应对市场变化 [2] - 通过持续研发投入巩固技术优势，并深入提质增效以强化运营质量 [2] - 将持续深耕制药装备主业，提升产品差异化水平和品质可靠性 [2] - 致力于拓宽产品应用领域和市场，增强企业核心竞争力 [2] 新业务发展与运营管理 - 机器人业务运营载体为控股孙公司浙江万兔思睿机器人有限公司 [2] - 机器人公司是提供专用机器人及软件产品的综合方案服务商，主要产品包括自主移动机器人、四向穿梭机器人等 [2] - 机器人业务目前主要客户为制药及食品行业，仍在不断优化产品体系，拓宽应用场景 [2] - 公司经营性现金流好转得益于资金精细化管理、回款力度加大及提质增效的有力执行 [2] - 通过强化从合同源头至应收账款的全流程管控，并优化客户结构、聚焦优质客户来改善现金流 [2]