报告行业投资评级 - 看好 维持 [2] 报告核心观点 - “两会”公布2026年国防预算同比增长7%，维持稳健增长，为行业提供稳定支撑 [11] - “十五五”规划提出109项重大工程项目，其中新产业新赛道及前沿科技攻关方向（如商业航天、国产大飞机等）将引领新质生产力发展，为军工行业带来新的增长点 [12][13] - 美国科技巨头签署自主供电承诺，数据中心电力需求激增将带动燃气轮机需求持续景气，同时国内燃机自主可控趋势明确，行业有望迎来国产化浪潮 [16][22][26] - 国产大飞机作为重大工程项目，市场规模巨大，其批产上量将带动复合材料等产业链环节发展 [42][74] - 商业航天作为新产业新赛道，国内外空间安全建设加码与巨型星座计划推动下，产业链发展有望提速 [100][106] - 近期冲突中自杀式无人机被大量使用，凸显其高性价比和威胁，带动反无人机系统稳步部署，相关产业机会显现 [116][121] 根据目录分别总结 01 “两会”公布2026国防预算稳健增长，“十五五”规划重大工程项目硬核托举 - 2026年我国国防支出预算为19，095.61亿元人民币，同比增长7%，自2021年以来增幅始终维持在7%左右，保持稳健增长 [11] - “十五五”规划纲要草案提出6方面109项重大工程项目，作为推动规划落实的重要抓手 [12] - 其中，引领新质生产力发展的新产业新赛道包括发展集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备等10项重大工程项目 [13] 02 上周美科技七巨头签署自主供电承诺，AIDC供电缺口带动燃机需求持续景气 - 美国科技七巨头（微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI、甲骨文）签署自主供电承诺，国际能源署预测到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，有望带来海外燃机需求爆发 [16] - 全球燃气轮机市场集中度高，2023年三菱动力、西门子能源和GE能源三家公司的全球市占率合计达76.3%，分别为35.6%、24.5%、16.2% [19][21] - 国内燃气轮机自主可控趋势明确，已实现从“0”到“1”的突破，例如QC280燃气轮机国产化率达98.10%，2023年300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机总装下线，国产化进程加速 [22][26][28] - 中国重燃（国家电投控股约71%）是国家重大科技专项重型燃机工程的具体实施单位 [29] - 中国航发燃机形成“三轻一重”（太行7、15、25及太行110）产品谱系，有望受益于海内外需求景气 [32] 03 国产大飞机作为109项重大工程项目，中航高科卡位复材预浸料及叶片环节 - 根据中国商飞预测，未来20年全球商用航空市场规模约48.5万亿元，中国市场规模约10万亿元，平均每年超5000亿元，约为现有国内军机主机厂总收入的2.5倍 [42][44] - 中期来看，测算到2029年我国民航机队需新增商用飞机有望超过400架/年 [46] - C919机体结构由航空工业下属主机厂承担，基本实现全国产化，机体价值量占比约为30%-35% [49][51] - 全球商用客机市场空客和波音占据90%以上份额，国产大飞机批产上量后有望打破垄断格局 [53][55] - 全球商用航空发动机供需错配，LEAP发动机（C919选装之一）累计在手订单约1.2万台 [60][62] - 复合材料在民机上应用比例不断提升，国际先进机型最高达50%，C919复材用量为12%，正在研发的C929计划超过50% [65][74] - 预测2025-2044年我国各类型客机交付量预计为9，736架，对应复合材料总需求约为105，786吨，碳纤维需求约为68，761吨 [76] - 中航高科作为航空级预浸料龙头，已建立国产民机预浸料过程控制体系，并成立合资公司从事树脂基复合材料风扇叶片及机匣制造，卡位国产大飞机复材应用环节 [78] 04 商业航天作为新产业新赛道或陆续落地，深空探索和空间安全建设加码有望提速 - 商业航天能够满足军用航天技术更新、快速采购、按需发射的需求，提升空间体系灵活性 [86] - 现有以高轨高价值大型卫星为主体的空间安全体系面临反卫星能力扩散的威胁，生存能力不足 [89][91] - 分散式低轨增殖星座可显著提升空间体系鲁棒性和战时重建能力 [93] - 美国太空发展局计划部署约1500颗小卫星，构建“扩散型作战人员太空架构”（PWSA），截至2024年3月已订购433颗，全系统预计2030年建成 [96][97] - 2023年全球航天产业总收入为4000亿美元，卫星产业收入约2853亿美元，占比71% [100] - 国内外规划巨型星座计划卫星数量巨大，如SpaceX“星链”计划卫星数量达41，927颗 [101] - SpaceX筹备2026年IPO，估值或达8000亿美元，2025年预计营收约155亿美元 [105] - 国内申报多个万颗级巨型星座，如“千帆”星座计划2030年完成15000颗组网，GW星座总规划卫星数约12992颗，按规则测算2030年底前国内待发卫星达1.68万余颗 [106][107] 05 美伊冲突中双方大量使用自杀式无人机，带动反无人机系统稳步部署或渐露锋芒 - 在近期美伊冲突中，伊朗大量使用低成本Shahed-136自杀式无人机进行打击，美国也首次投入了低成本无人战斗攻击机（LUCAS） [116] - 与传统导弹相比，自杀式无人机性价比高，例如俄罗斯使用Shahed无人机打击每个目标的平均成本约为35万美元，而其他类型导弹成本至少为100万美元 [121][122] - 无人机品类多样，在战场上的应用随战局动态变化，从TB-2军用无人机到FPV无人机和自杀式无人机 [123] - 无人机产业链上游与传统航空制造相似，下游主机厂相对集中，如中无人机、航天彩虹等 [126] - 美国在本次冲突中稳步推进反无人机系统应用，如计划部署Merops反无人机系统，并在海军舰艇上部署HELIOS激光武器 [130] - 反无人机体系核心由探测识别和杀伤系统构成，可组合集成于多种平台 [136][139] - 中国各大军工央企及上市公司在反无人机领域拥有广泛和全面的产品布局 [143][144][147]

伊朗AI模拟非对称作战战术 - 伊朗媒体发布了一段由人工智能生成的模拟作战视频，展示了针对美军航母战斗群的打击方案 [1] - 模拟作战设定在霍尔木兹海峡，假想打击目标包括美军“亚伯拉罕·林肯”号航母及其他战舰 [1] 模拟作战的战术序列与手段 - 作战采用多波次、多手段的复合打击序列，旨在通过“非对称作战和非传统手段”打击美军舰队 [2] - 第一波次使用察打一体无人机进行攻击 [2] - 第二波次使用反舰弹道导弹进行打击 [2] - 第三波次动用携带短程反舰导弹的高速攻击艇 [2] - 第四波次投入自杀式无人机 [2] - 第五波次使用携带鱼雷的微型潜艇 [2] - 第六波次在霍尔木兹海峡布设漂雷和锚雷 [2] - 最终使用巡航导弹进行“最后一击” [2] 模拟作战的战术目标 - 视频模拟的最终战术目标并非彻底摧毁敌方，而是在实施多波打击后，尝试通过谈判达成“体面撤退”，以最大限度防止己方伤亡 [3]

美国军费规模与增长 - 2026财年美国国防总需求已突破1万亿美元 [1] - 前总统特朗普称2027财年军费将提高至1.5万亿美元 [1] 主要武器项目成本与问题 - F-35战斗机全周期成本将超过2万亿美元 包括1.6万亿美元维护成本和4420亿美元采购成本 [2] - F-35发动机存在设计缺陷 无法妥善处理系统热量 加剧了发动机损耗 [2] - B-21轰炸机项目耗资2030亿美元 但尚未完成首飞 实际性能未知 [3][4] 国防采购中的浪费与滥用 - 波音公司向美国空军出售洗手液盒子 价格比市场价高出80倍 [5] - 美国空军为KC-10加油机上的每个可加热咖啡杯花费1300美元 [5] - 更换25个咖啡杯花费了3.2万美元 [5] 军工复合体与利益输送 - 五年间有1700名高级政府官员进入军工行业任职 平均每年超过300人 [6] - 2017至2021年 超过80%的退役四星上将进入军工行业 [6] - 约翰·理查森海军上将退休后不到两个月加入波音公司董事会 [6] - 波音公司是2022财年五角大楼第六大承包商 主要合同总额达148亿美元 [6] - 约瑟夫·邓福德上将退休五个月后加入洛克希德·马丁公司董事会 [6] 风险投资与新兴国防技术 - 退休高官涌向风险投资公司 这些公司已向硅谷式国防初创公司投入数十亿美元 [7][8] - 初创公司向五角大楼提供自杀式无人机、高超音速喷气式飞机和太空监视设备等新作战工具 [8] 监管缺失与审计问题 - 美国国防部连续7年没有通过审计 [8]

美国政府批准对台军售案 - 美国政府于2025年12月批准一项对台军售案，总额高达110亿美元，创下历史最高纪录 [3] - 军售武器清单涵盖“海马斯”火箭炮系统、自杀式无人机、标枪及陶氏反坦克导弹及M109A7自走炮等四大核心装备 [3] 军售内容与特点分析 - 此次军售装备更偏重于轻型化、精准化的“反登陆利器”，相较于过往F-16战机、军舰等象征意义大于实战价值的装备有所转变 [3] - 有分析指出部分装备“昂贵但维修困难、与实际作战环境不匹配”，可能使防务看起来“很够力”却未必“真有力” [3] 军售程序与政治背景 - 此次军售是在台当局没有提出正式请求、台立法机构也未审议批准的情况下，由美国单方面率先公布，程序顺序完全倒置 [5] - 美国公布的军售内容，与已被台立法机构在野党团联手数次否决的1.25万亿特别军事预算案中的五项军购项目完全重合 [5] - 赖清德当局强推的特别军事预算案最先由美国媒体披露，并未与台湾民众进行沟通 [5] 岛内舆论与反应 - 岛内舆论痛批美方通过军售武装台湾、收割经济利益，使台湾沦为战略博弈中被牺牲的“棋子” [1][7] - 有批评指出赖清德当局执政以来处处挑动战争神经，不遗余力把台湾置于准战争状态，并通过释放“战争并不可怕”的信息来合理化巨额军事采购，本质是在“卖台引战” [7] - 台湾《联合报》文章批评绿营人士的行为是在“玩火自焚” [7] 中方官方立场 - 国台办发言人要求美方立即停止“武装台湾”，停止纵容支持“台独”分裂势力，恪守一个中国原则和中美三个联合公报 [9] - 中方正告民进党当局，祖国统一势不可挡，如果“台独”分裂势力胆敢突破红线，必将迎头痛击 [9]

乌克兰无人机能源打击战略 - 乌克兰军队利用低成本无人机对俄罗斯能源设施实施“全链条能源绞杀” 成功摧毁了价值数十亿卢布的战略能源资产 重新定义了现代战争规则 [1] - 打击策略分为三个环节：第一环切断能源来源 袭击里海三大油田平台 第二环封锁运输 导致地中海油轮保险费用暴涨300% 第三环摧毁终端 如伏尔加格勒油库爆炸 [3] - 这种立体化打击导致俄罗斯能源收入在一个月内骤降23% 前线战机出动率被迫减少15% [3] 非对称战争的经济影响 - 乌克兰的打击本质上是针对俄罗斯经济命脉的经济战 俄罗斯财政收入有70%依赖于能源出口 摧毁炼油厂的影响力远大于消灭装甲部队 [5] - 例如 袭击乌法炼油厂导致俄空天军18%的航空燃油供应中断长达两个月 而乌克兰仅付出了相当于三枚巡航导弹的无人机成本 [5] - 精准打击导致俄罗斯国内汽油价格上涨 不断侵蚀克里姆林宫的财政 [5] 俄军防御困境与战术细节 - 俄罗斯价值8亿美元的S-400防空系统对乌克兰FP-2型无人机防御效果甚微 面临本土防御与前线防空力量难以兼顾的困境 [3] - 乌克兰使用改装无人机实施高效打击 例如仅用五架改装无人机就让储量1.3亿吨的菲拉诺夫斯基超级油气田停产 [1] - 乌克兰正在开发配备AI路径规划系统的新一代自杀式无人机 能够自动识别炼油厂核心设备 [5] 关键设施打击案例与后果 - 伏尔加格勒乌留平斯克油库爆炸 切断了俄罗斯前线装甲部队的燃油供应线 [1] - 季姆留克港作为黄金出口港口 已有七成的LNG设施被摧毁 [3] - 对能源设施的打击直接影响市场 伏尔加格勒油库爆炸后 俄罗斯原油期货价格应声下跌 [3] 现代战争模式的演变 - 乌克兰通过无人机构筑的能源绞杀网络 为突破传统战争僵局提供了新方案 [7] - 现代战争正从正面钢铁碰撞 演变为对敌方经济命脉的精准打击 [7][8] - 俄乌冲突中的能源设施攻击 正在为世界军事变革书写新的一页 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“航空航天与国防”行业的整体投资评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 我国国防支出仍有较大增长空间，未来或长期高于GDP增速2个百分点左右，国防支出结构将向新域新质方向倾斜，军贸出口有望打开更大市场空间，行业或将进入内需外贸双轮驱动的快速发展阶段 [4][9] - 建议关注新一代战机、低成本弹药、无人装备、商业航天、低空经济、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [4][9] 一、 行业观点 - 近年来，我国国防预算增幅长期维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平 [4][9] - 随着现代战争形态向信息化、智能化加速演进，未来我国国防支出结构将向新域新质方向倾斜 [4][9] 二、 板块行情 - 本周（报告期内），沪深300指数上涨1.53%，航空航天与国防指数上涨5.01%，跑赢大盘 [10] - 本月（截至报告期），沪深300指数下跌1.48%，航空航天与国防指数上涨2.26%，跑赢大盘 [10] - 本周，在24个Wind二级子行业中，航空航天与国防指数涨幅排名靠前 [11][12] - 本月，在24个Wind二级子行业中，航空航天与国防指数涨幅排名靠前 [13][14] 三、 行业新闻 - **美国防部大规模采购自杀式无人机**：美国国防部启动“无人机优势计划”，将在未来两年内斥资10亿美元，采购超过30万架（约34万架）自杀式无人机，计划于2026年初启动 [3][15] - **美军组建首支自杀式无人机单位**：美国中央司令部已在中东组建首个单程攻击无人机中队 [3][15] - **美海军扩建训练靶场**：美国海军宣布将继续推进位于夏威夷和加利福尼亚附近水域的大型训练场地扩建计划，包括增加专用的水雷战靶场，以配合最新武器和无人系统 [17] - **德国通过新兵役法案**：德国联邦议院通过《兵役制度现代化法》，旨在扩大联邦国防军规模，目标到2035年拥有超过26万名现役军人和20万名预备役军人 [18] - **伊朗革命卫队海军举行军演**：伊朗伊斯兰革命卫队海军在波斯湾、霍尔木兹海峡以及阿曼海等水域举行军演，展示了新型防御和进攻系统，并进行了包含人工智能技术的电子战演练 [19] - **蓝箭航天完成火箭回收验证**：蓝箭航天朱雀三号火箭成功完成国内首次一子级垂直回收技术的飞行验证，积累了关键数据 [20] - **C909飞机运营里程碑**：我国自主研制的涡扇支线客机C909累计安全运送旅客突破3000万人次，已交付170余架，开通近800条航线，通航178座城市 [21] 四、 公司跟踪 - **华伍股份**：控股股东聂景华及其一致行动人合计持股比例由29.37%减少至28.52%，触及1%的整数倍变动 [22] - **超捷股份**：控股股东上海毅宁投资有限公司持股比例由47.37%减少至46.63%，触及1%的整数倍变动 [23][24] - **北方股份**：持股5%以上股东特沃上海计划减持不超过510万股，占总股本的3% [25] - **高华科技**：包括董事、董事会秘书陈新在内的多名股东及高管计划减持公司股份，其中陈新计划合计减持不超过120万股，不超过公司总股本的0.65% [26] - **际华集团**：截至2025年11月30日，累计回购股份3055.9001万股，占总股本0.6958%，支付总金额约1亿元 [27][28] - **兴图新科**：截至2025年11月30日，累计出售已回购股份5500股，占总股本0.0053% [29] - **中无人机**：截至2025年11月30日，累计回购股份200,296股，占总股本0.0297%，支付总金额约998.84万元 [30] - **富吉瑞**：已完成股份回购，实际回购410,000股，占总股本0.54%，支付总金额约1045.70万元 [31] - **华力创通**：公司董事、持股5%以上股东王琦持股比例由12.9020%降低至11.4737，触及5%的整数倍变动 [32] - **恒宇信通**：持股5%以上股东、董事吴琉滨累计减持69.81万股，占总股本1.16%，触及1%的整数倍，减持计划实施完毕 [33][34] - **中航光电**：截至2025年11月30日，累计回购股份2,995,170股，占总股本0.1414%，支付总金额约1.119亿元 [35] - **邦彦技术**：截至2025年11月底，累计回购股份533,288股，占总股本0.3503%，支付总金额约999.95万元 [36] - **航宇科技**：股东张华、张跃、王华东减持计划时间届满，分别累计减持占总股本0.55%、0.08%、0.037% [37] - **中航高科**：截至2025年11月30日，累计回购股份3,539,700股，占总股本0.2541%，支付总金额约9191.01万元 [38] - **中航机载**：截至2025年11月30日，累计回购股份13,004,400股，占总股本0.2687%，支付总金额约1.599亿元 [39] - **晶品特装**：截至2025年11月底，累计回购股份3.60万股，占总股本0.05%，支付总金额约279.97万元 [40]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方“快速、低成本”采购超过30万架自杀式无人机 [1][2] - 该计划名为“无人机优势计划”，将于2026年初启动，五角大楼将在两年内分四个阶段向业界提供10亿美元，用于生产大量能够执行单向攻击任务的小型无人机 [2] 计划具体实施阶段与成本目标 - 第一阶段为“挑战阶段”，从2026年2月持续至2026年7月，期间12家供应商将共同生产无人机，每架成本为5000美元 [2] - 在后续三个阶段中，供应商数量将从12家减少至5家，单机成本则从5000美元降至2300美元 [2] - 通过该计划，供应商将在两年内为美军制造约34万架小型无人机 [2] 计划的背景与战略意图 - 该计划是对美国防长赫格塞思今年7月份签署备忘录的落实，旨在对国防部采购和使用无人机的方式进行重大改革 [2] - 改革目标是通过简化军方采购流程和提升美国无人机制造业，迅速扩充五角大楼廉价小型攻击无人机的库存 [2] - 今年6月，美国总统签署行政令，明确提出将在商业和军事领域全面提升美国无人机实力，包括向美军提供大量低成本、美国制造的攻击型无人机以增强作战能力 [4] 美军相关部队建设进展 - 美国中央司令部12月3日宣布，已正式在中东组建首支单程攻击无人机中队，这是美军首个自杀式无人机单位 [4]

美国防部无人机采购计划 - 美国国防部启动新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划名为“无人机优势计划”(DDP)，旨在落实国防部长7月份签署的备忘录，对国防部采购和使用无人机的方式进行重大改革 [1] - 此举旨在扭转美军在广泛部署低端无人机方面进展缓慢的局面 [1]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划 将在未来两年内斥资10亿美元 为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划旨在“快速、低成本”采购无人装备 是美国加快采用价格低廉无人装备进行现代战争的最新举措 [1] - 计划名为“无人机优势计划” 将于2026年初启动 [2] 采购规模与目标 - 美国国防部计划采购数十万架小型攻击型无人机 [1] - 具体采购目标为超过30万架自杀式无人机 [1] - 采购预算总额为10亿美元 [1]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划名为“无人机优势计划”，将于2026年初启动，旨在“快速、低成本”采购无人装备 [1] - 五角大楼将在两年内分四个阶段向业界提供10亿美元资金，用于生产大量能执行单向攻击任务的小型无人机 [1] 计划核心目标与规模 - 计划核心是加快采用价格低廉的无人装备进行现代战争行动 [1] - 采购目标为超过30万架小型攻击型无人机，规模庞大 [1] - 美国国防部长表示，五角大楼将为军方采购数十万架小型攻击型无人机 [1]