美国军费规模与增长 - 2026财年美国国防总需求已突破1万亿美元 [1] - 前总统特朗普称2027财年军费将提高至1.5万亿美元 [1] 主要武器项目成本与问题 - F-35战斗机全周期成本将超过2万亿美元 包括1.6万亿美元维护成本和4420亿美元采购成本 [2] - F-35发动机存在设计缺陷 无法妥善处理系统热量 加剧了发动机损耗 [2] - B-21轰炸机项目耗资2030亿美元 但尚未完成首飞 实际性能未知 [3][4] 国防采购中的浪费与滥用 - 波音公司向美国空军出售洗手液盒子 价格比市场价高出80倍 [5] - 美国空军为KC-10加油机上的每个可加热咖啡杯花费1300美元 [5] - 更换25个咖啡杯花费了3.2万美元 [5] 军工复合体与利益输送 - 五年间有1700名高级政府官员进入军工行业任职 平均每年超过300人 [6] - 2017至2021年 超过80%的退役四星上将进入军工行业 [6] - 约翰·理查森海军上将退休后不到两个月加入波音公司董事会 [6] - 波音公司是2022财年五角大楼第六大承包商 主要合同总额达148亿美元 [6] - 约瑟夫·邓福德上将退休五个月后加入洛克希德·马丁公司董事会 [6] 风险投资与新兴国防技术 - 退休高官涌向风险投资公司 这些公司已向硅谷式国防初创公司投入数十亿美元 [7][8] - 初创公司向五角大楼提供自杀式无人机、高超音速喷气式飞机和太空监视设备等新作战工具 [8] 监管缺失与审计问题 - 美国国防部连续7年没有通过审计 [8]

美国政府批准对台军售案 - 美国政府于2025年12月批准一项对台军售案，总额高达110亿美元，创下历史最高纪录 [3] - 军售武器清单涵盖“海马斯”火箭炮系统、自杀式无人机、标枪及陶氏反坦克导弹及M109A7自走炮等四大核心装备 [3] 军售内容与特点分析 - 此次军售装备更偏重于轻型化、精准化的“反登陆利器”，相较于过往F-16战机、军舰等象征意义大于实战价值的装备有所转变 [3] - 有分析指出部分装备“昂贵但维修困难、与实际作战环境不匹配”，可能使防务看起来“很够力”却未必“真有力” [3] 军售程序与政治背景 - 此次军售是在台当局没有提出正式请求、台立法机构也未审议批准的情况下，由美国单方面率先公布，程序顺序完全倒置 [5] - 美国公布的军售内容，与已被台立法机构在野党团联手数次否决的1.25万亿特别军事预算案中的五项军购项目完全重合 [5] - 赖清德当局强推的特别军事预算案最先由美国媒体披露，并未与台湾民众进行沟通 [5] 岛内舆论与反应 - 岛内舆论痛批美方通过军售武装台湾、收割经济利益，使台湾沦为战略博弈中被牺牲的“棋子” [1][7] - 有批评指出赖清德当局执政以来处处挑动战争神经，不遗余力把台湾置于准战争状态，并通过释放“战争并不可怕”的信息来合理化巨额军事采购，本质是在“卖台引战” [7] - 台湾《联合报》文章批评绿营人士的行为是在“玩火自焚” [7] 中方官方立场 - 国台办发言人要求美方立即停止“武装台湾”，停止纵容支持“台独”分裂势力，恪守一个中国原则和中美三个联合公报 [9] - 中方正告民进党当局，祖国统一势不可挡，如果“台独”分裂势力胆敢突破红线，必将迎头痛击 [9]

乌克兰无人机能源打击战略 - 乌克兰军队利用低成本无人机对俄罗斯能源设施实施“全链条能源绞杀” 成功摧毁了价值数十亿卢布的战略能源资产 重新定义了现代战争规则 [1] - 打击策略分为三个环节：第一环切断能源来源 袭击里海三大油田平台 第二环封锁运输 导致地中海油轮保险费用暴涨300% 第三环摧毁终端 如伏尔加格勒油库爆炸 [3] - 这种立体化打击导致俄罗斯能源收入在一个月内骤降23% 前线战机出动率被迫减少15% [3] 非对称战争的经济影响 - 乌克兰的打击本质上是针对俄罗斯经济命脉的经济战 俄罗斯财政收入有70%依赖于能源出口 摧毁炼油厂的影响力远大于消灭装甲部队 [5] - 例如 袭击乌法炼油厂导致俄空天军18%的航空燃油供应中断长达两个月 而乌克兰仅付出了相当于三枚巡航导弹的无人机成本 [5] - 精准打击导致俄罗斯国内汽油价格上涨 不断侵蚀克里姆林宫的财政 [5] 俄军防御困境与战术细节 - 俄罗斯价值8亿美元的S-400防空系统对乌克兰FP-2型无人机防御效果甚微 面临本土防御与前线防空力量难以兼顾的困境 [3] - 乌克兰使用改装无人机实施高效打击 例如仅用五架改装无人机就让储量1.3亿吨的菲拉诺夫斯基超级油气田停产 [1] - 乌克兰正在开发配备AI路径规划系统的新一代自杀式无人机 能够自动识别炼油厂核心设备 [5] 关键设施打击案例与后果 - 伏尔加格勒乌留平斯克油库爆炸 切断了俄罗斯前线装甲部队的燃油供应线 [1] - 季姆留克港作为黄金出口港口 已有七成的LNG设施被摧毁 [3] - 对能源设施的打击直接影响市场 伏尔加格勒油库爆炸后 俄罗斯原油期货价格应声下跌 [3] 现代战争模式的演变 - 乌克兰通过无人机构筑的能源绞杀网络 为突破传统战争僵局提供了新方案 [7] - 现代战争正从正面钢铁碰撞 演变为对敌方经济命脉的精准打击 [7][8] - 俄乌冲突中的能源设施攻击 正在为世界军事变革书写新的一页 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“航空航天与国防”行业的整体投资评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 我国国防支出仍有较大增长空间，未来或长期高于GDP增速2个百分点左右，国防支出结构将向新域新质方向倾斜，军贸出口有望打开更大市场空间，行业或将进入内需外贸双轮驱动的快速发展阶段 [4][9] - 建议关注新一代战机、低成本弹药、无人装备、商业航天、低空经济、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [4][9] 一、 行业观点 - 近年来，我国国防预算增幅长期维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平 [4][9] - 随着现代战争形态向信息化、智能化加速演进，未来我国国防支出结构将向新域新质方向倾斜 [4][9] 二、 板块行情 - 本周（报告期内），沪深300指数上涨1.53%，航空航天与国防指数上涨5.01%，跑赢大盘 [10] - 本月（截至报告期），沪深300指数下跌1.48%，航空航天与国防指数上涨2.26%，跑赢大盘 [10] - 本周，在24个Wind二级子行业中，航空航天与国防指数涨幅排名靠前 [11][12] - 本月，在24个Wind二级子行业中，航空航天与国防指数涨幅排名靠前 [13][14] 三、 行业新闻 - **美国防部大规模采购自杀式无人机**：美国国防部启动“无人机优势计划”，将在未来两年内斥资10亿美元，采购超过30万架（约34万架）自杀式无人机，计划于2026年初启动 [3][15] - **美军组建首支自杀式无人机单位**：美国中央司令部已在中东组建首个单程攻击无人机中队 [3][15] - **美海军扩建训练靶场**：美国海军宣布将继续推进位于夏威夷和加利福尼亚附近水域的大型训练场地扩建计划，包括增加专用的水雷战靶场，以配合最新武器和无人系统 [17] - **德国通过新兵役法案**：德国联邦议院通过《兵役制度现代化法》，旨在扩大联邦国防军规模，目标到2035年拥有超过26万名现役军人和20万名预备役军人 [18] - **伊朗革命卫队海军举行军演**：伊朗伊斯兰革命卫队海军在波斯湾、霍尔木兹海峡以及阿曼海等水域举行军演，展示了新型防御和进攻系统，并进行了包含人工智能技术的电子战演练 [19] - **蓝箭航天完成火箭回收验证**：蓝箭航天朱雀三号火箭成功完成国内首次一子级垂直回收技术的飞行验证，积累了关键数据 [20] - **C909飞机运营里程碑**：我国自主研制的涡扇支线客机C909累计安全运送旅客突破3000万人次，已交付170余架，开通近800条航线，通航178座城市 [21] 四、 公司跟踪 - **华伍股份**：控股股东聂景华及其一致行动人合计持股比例由29.37%减少至28.52%，触及1%的整数倍变动 [22] - **超捷股份**：控股股东上海毅宁投资有限公司持股比例由47.37%减少至46.63%，触及1%的整数倍变动 [23][24] - **北方股份**：持股5%以上股东特沃上海计划减持不超过510万股，占总股本的3% [25] - **高华科技**：包括董事、董事会秘书陈新在内的多名股东及高管计划减持公司股份，其中陈新计划合计减持不超过120万股，不超过公司总股本的0.65% [26] - **际华集团**：截至2025年11月30日，累计回购股份3055.9001万股，占总股本0.6958%，支付总金额约1亿元 [27][28] - **兴图新科**：截至2025年11月30日，累计出售已回购股份5500股，占总股本0.0053% [29] - **中无人机**：截至2025年11月30日，累计回购股份200,296股，占总股本0.0297%，支付总金额约998.84万元 [30] - **富吉瑞**：已完成股份回购，实际回购410,000股，占总股本0.54%，支付总金额约1045.70万元 [31] - **华力创通**：公司董事、持股5%以上股东王琦持股比例由12.9020%降低至11.4737，触及5%的整数倍变动 [32] - **恒宇信通**：持股5%以上股东、董事吴琉滨累计减持69.81万股，占总股本1.16%，触及1%的整数倍，减持计划实施完毕 [33][34] - **中航光电**：截至2025年11月30日，累计回购股份2,995,170股，占总股本0.1414%，支付总金额约1.119亿元 [35] - **邦彦技术**：截至2025年11月底，累计回购股份533,288股，占总股本0.3503%，支付总金额约999.95万元 [36] - **航宇科技**：股东张华、张跃、王华东减持计划时间届满，分别累计减持占总股本0.55%、0.08%、0.037% [37] - **中航高科**：截至2025年11月30日，累计回购股份3,539,700股，占总股本0.2541%，支付总金额约9191.01万元 [38] - **中航机载**：截至2025年11月30日，累计回购股份13,004,400股，占总股本0.2687%，支付总金额约1.599亿元 [39] - **晶品特装**：截至2025年11月底，累计回购股份3.60万股，占总股本0.05%，支付总金额约279.97万元 [40]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方“快速、低成本”采购超过30万架自杀式无人机 [1][2] - 该计划名为“无人机优势计划”，将于2026年初启动，五角大楼将在两年内分四个阶段向业界提供10亿美元，用于生产大量能够执行单向攻击任务的小型无人机 [2] 计划具体实施阶段与成本目标 - 第一阶段为“挑战阶段”，从2026年2月持续至2026年7月，期间12家供应商将共同生产无人机，每架成本为5000美元 [2] - 在后续三个阶段中，供应商数量将从12家减少至5家，单机成本则从5000美元降至2300美元 [2] - 通过该计划，供应商将在两年内为美军制造约34万架小型无人机 [2] 计划的背景与战略意图 - 该计划是对美国防长赫格塞思今年7月份签署备忘录的落实，旨在对国防部采购和使用无人机的方式进行重大改革 [2] - 改革目标是通过简化军方采购流程和提升美国无人机制造业，迅速扩充五角大楼廉价小型攻击无人机的库存 [2] - 今年6月，美国总统签署行政令，明确提出将在商业和军事领域全面提升美国无人机实力，包括向美军提供大量低成本、美国制造的攻击型无人机以增强作战能力 [4] 美军相关部队建设进展 - 美国中央司令部12月3日宣布，已正式在中东组建首支单程攻击无人机中队，这是美军首个自杀式无人机单位 [4]

美国防部无人机采购计划 - 美国国防部启动新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划名为“无人机优势计划”(DDP)，旨在落实国防部长7月份签署的备忘录，对国防部采购和使用无人机的方式进行重大改革 [1] - 此举旨在扭转美军在广泛部署低端无人机方面进展缓慢的局面 [1]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划 将在未来两年内斥资10亿美元 为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划旨在“快速、低成本”采购无人装备 是美国加快采用价格低廉无人装备进行现代战争的最新举措 [1] - 计划名为“无人机优势计划” 将于2026年初启动 [2] 采购规模与目标 - 美国国防部计划采购数十万架小型攻击型无人机 [1] - 具体采购目标为超过30万架自杀式无人机 [1] - 采购预算总额为10亿美元 [1]

美国国防部启动“无人机优势计划” - 美国国防部启动一项新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方采购超过30万架自杀式无人机 [1] - 该计划名为“无人机优势计划”，将于2026年初启动，旨在“快速、低成本”采购无人装备 [1] - 五角大楼将在两年内分四个阶段向业界提供10亿美元资金，用于生产大量能执行单向攻击任务的小型无人机 [1] 计划核心目标与规模 - 计划核心是加快采用价格低廉的无人装备进行现代战争行动 [1] - 采购目标为超过30万架小型攻击型无人机，规模庞大 [1] - 美国国防部长表示，五角大楼将为军方采购数十万架小型攻击型无人机 [1]

欧盟新一轮制裁措施 - 欧盟通过对俄罗斯第19轮制裁方案，涉及限制液化天然气进口并计划在2027年实现全面禁运[3] - 将118艘涉嫌协助俄罗斯能源运输的船舶列入黑名单[3] - 全面切断与俄罗斯油气企业的商业往来并冻结其在欧资产[3] - 禁止使用加密货币与俄罗斯进行结算[3] - 对向俄罗斯转口石油的中国及印度企业实施次级制裁[3] - 进一步收紧军民两用技术出口管制[3] - 欧盟宣称通过持续制裁已将俄罗斯原油出口价格压制至每桶47.6美元，使其能源收入锐减90%[3] 俄罗斯的回应与影响分析 - 俄罗斯外交部指出欧盟制裁手段已近枯竭，经济扼杀策略让欧洲自食其果[5] - 分析认为欧盟切断俄能源进口后被迫高价采购美国液化天然气，单方面中断中欧铁路货运加速消耗欧洲自身经济活力[5] 俄军大规模空袭行动 - 俄军对乌克兰全境发动开战以来最大规模空袭，打击目标包括基辅农业综合体、第聂伯罗市的南方机械厂与压力机械厂等军工基地[7] - 尼古拉耶夫工业区遭遇数十次连环爆炸，基辅及敖德萨等9个州的重要设施被纳入打击坐标[7] - 俄军共出动8枚伊斯坎德尔导弹、32枚Kh-101巡航导弹及579架自杀式无人机[7] - 乌克兰军方称防空系统拦截率达99%，仅26个目标突防，但军事专家指出该统计方式存在水分[7]

北约军事部署动态 - 丹麦派遣2架F-16战斗机和1艘军舰支援波兰防空 [2] - 法国部署3架"阵风"战斗机 德国部署4架欧洲"台风"战斗机 [2] - 北约整合多国军事资源部署"东方哨兵"系统强化东翼防御 [1][2] 领空侵犯事件 - 十余架无人机进入波兰领空 波兰称来自俄罗斯 俄方表示无法断言 [1] - 北约发现无人机侵犯四个成员国领空 俄罗斯空中活动愈发频繁 [1][2] - 罗马尼亚称俄罗斯无人机闯入其领空 紧急出动战机应对 [3] 各方表态与争议 - 美国国务卿鲁比奥称波兰领空事件"不可接受、危险" 使用"俄罗斯无人机"措辞 [4] - 波兰总理图斯克驳斥特朗普"失误论" 强调袭击并非失误 [4] - 俄罗斯常驻联合国代表涅边贾指出波兰未提供证据 无人机可能来自乌克兰 [4][5] 俄乌冲突军事进展 - 俄军过去一天拦截3枚"海马斯"火箭弹 击落340架无人机 [1][6] - 俄军控制诺沃尼古拉耶夫卡定居点 打击乌军指挥所及无人机设施 [6] - 乌军称控制库皮扬斯克地区 收回菲利亚村 [6] 能源设施袭击事件 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯巴什石油-新油炼油厂 引发爆炸和大规模火灾 [6] - 巴什科尔托斯坦共和国称两架无人机攻击石油企业 火灾已扑灭未造成停产 [7] 联合军演与边境措施 - 俄罗斯与白俄罗斯举行"西方-2025"联合军演 米格-31携带高超音速导弹飞行 [7] - 波兰关闭所有通往白俄罗斯边境口岸 俄方称此举"情绪过激" [7]