宏观与价格数据 - 2025年9月核心CPI同比升至+1.0%，主要受金价、家电等耐用品价格上涨推动，但CPI整体同比仍为负值，受猪价拖累加大 [2] - 四季度随着上年高基数影响消退，CPI同比有望回正 [2] - PPI同比降幅继续收窄，与上年高基数影响消退及“反内卷”推进有关，但四季度PPI上行斜率或将放缓 [2] 债券市场与信贷 - 2025年9月新增人民币贷款为连续第二个月环比多增，多增幅度由前一月的6400亿元扩大至7000亿元，同比少增幅度有所收敛 [3] - 当前资金面较为宽松，对债市应逐渐乐观，维持10年期国债收益率波动中枢为1.7%的观点 [4] - 转债市场出现震荡格局在所难免，但长期看依然是相对优质资产，需在结构上多做文章 [4] 金融市场表现 - A股市场主要指数普遍上涨，创业板指涨幅达2.36%，上证综指收于3912.21点，上涨1.22% [5] - 商品市场中SHFE黄金收盘于960.34，涨幅2.27%，SHFE铜收盘于85800，涨幅1.65% [5] - 海外市场多数上涨，韩国综合指数涨幅达2.68%，恒生指数上涨1.84% [5] 银行业金融数据 - 2025年9月新增社融3.53万亿，增速较8月下行0.1个百分点至8.7% [6] - M1延续反弹上行，M2高基数上有所回落，M2-M1剪刀差收窄，货币活化程度提升 [6] - 现阶段有效需求不足压制下，银行信贷投放“量、价、险”仍难平衡 [6] 公司研究：新瀚新材 - 新瀚新材是芳香族酮类产品龙头，专注基于傅克反应的芳香族酮类产品研发、生产及销售，技术及产业链优势显著 [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.79亿元、0.85亿元、1.00亿元，折算EPS分别为0.45元/股、0.49元/股、0.57元/股 [7] - 公司新产能投放在即，未来业绩有望高增长 [7] 公司研究：小菜园 - 小菜园是大众便民中餐赛道的连锁头部品牌，定位符合当前追求质价比的消费趋势 [8] - 公司2025年下半年开店速度加快，远期开店空间仍较大，供应链优势下利润率仍有改善空间 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.50亿元、9.22亿元、11.32亿元，当前股价对应PE分别为16倍、13倍、11倍 [8]

公司核心定位与优势 - 公司是基于傅克反应的芳香族酮类产品龙头，专注于芳香族酮类产品研发、生产及销售 [4] - 主要产品包括特种塑料核心原料、光引发剂及化妆品原料等，产品品种规格齐全 [4] - 公司具备大品种专线生产与小品种柔性切换的生产格局，产业链优势明显 [4] - 截至24年底，公司具备芳香酮类产品产能9800吨/年 [4] 特种工程塑料核心原料（氟酮）市场前景 - 氟酮是生产PEEK（聚醚醚酮）的主要原材料，公司与PEEK领域全球前三大生产商及国内领先生产商均建立了长期合作关系 [5] - 全球现有PEEK产能约2.10万吨/年，规划新增产能约2050吨/年 [5] - 假设全球现有PEEK产能利用率为60%，每吨PEEK消耗0.7-0.8吨氟酮，全球氟酮当前年需求量达8820-10080吨 [5] - 待规划产能投产且产能利用率提升至80%后，全球氟酮年需求量预计将增长至1.29-1.48万吨 [5] 光引发剂与化妆品原料业务 - 公司生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，已与IGM（艾坚蒙）等客户建立稳定合作 [6] - 我国光引发剂产值由18年的31.1亿元增至23年的45.9亿元，复合年增长率为8.1% [6] - 公司产品HAP主要应用于中高端化妆品，GMI预计到28年全球新型化妆品防腐剂市场规模将超过6.4亿美元 [6] 增长驱动因素与未来展望 - 低空经济及机器人发展推动PEEK作为轻量化材料需求，进而带动其原材料氟酮需求提升 [8] - 公司IPO募投项目年产8,000吨芳香酮及其配套项目预计在25年12月完全建成达产 [8] - 公司还布局有多种可运用于医药、农药等领域的精细化工中间体，成长空间显著 [8]

宏观经济数据 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，较前值下降0.4%有所收窄，核心CPI同比增长1.0%，较前值0.9%上升，主要受金价、家电等耐用品价格上涨推动[4] - 2025年9月PPI同比下降2.3%，较前值下降2.9%继续收窄，与上年高基数影响消退及政策推进有关[4] - 2025年9月新增人民币贷款为连续第二个月环比多增，多增幅度由前月的6400亿元扩大至7000亿元，同比少增幅度有所收敛[5] - 四季度CPI同比有望转正，因上年高基数影响消退，但PPI上行斜率或将放缓，因基数支撑减弱、油价跌幅加大及上游涨价向下游传导受阻[4] 中研股份 (688716.SH) - 公司为国产PEEK行业龙头，拥有年产1000吨PEEK生产能力，年产5000吨PEEK深加工系列产品厂房预计于2026年9月达到可使用状态[6] - 公司已形成两大类、三大牌号、六大系列共52个规格牌号的产品体系，持续推动高端PEEK材料进口替代[6] 新瀚新材 (301076.SZ) - 公司为芳香族酮类产品龙头，专注研发、生产及销售，产品包括特种塑料核心原料、光引发剂及化妆品原料等，品种规格齐全[6] - 截至2024年底，公司具备芳香酮类产品产能9800吨/年，可合理安排产能，形成大品种专线生产与小品种柔性切换的生产格局[6] 小菜园 (0999.HK) - 公司为大众便民中餐赛道连锁头部品牌，定位符合追求质价比的消费趋势，2025年下半年开店速度加快，远期开店空间较大[6] - 公司在供应链优势下利润率仍有改善空间[6]

公司股价表现 - 9月17日股价上涨5.64%至64.97元/股 成交额7.31亿元 换手率10.50% 总市值113.62亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为芳香族酮类产品研发生产销售 特种工程塑料核心原料占比42.36% 化妆品原料占比20.64% 医农中间体及其他占比20.25% 光引发剂占比16.75% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）二季度新进十大流通股东 持有163.21万股 占流通股比例1.93% [2] - 该基金当日浮盈约566.34万元 最新规模20.8亿元 今年以来收益率112.41% 同类排名22/8172 [2] 基金经理信息 - 基金经理闫思倩累计任职7年338天 管理规模161.36亿元 任职期间最佳基金回报306.25% [3]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.49%至62.40元/股 成交额达4.63亿元 换手率6.92% 总市值109.13亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为芳香族酮类产品研发生产销售 收入构成为特种工程塑料核心原料42.36% 化妆品原料20.64% 医农中间体及其他20.25% 光引发剂16.75%[1] - 公司成立于2008年7月25日 2021年10月11日上市 注册地址位于江苏省南京市化学工业园区[1] 机构持仓动态 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）二季度新进十大流通股东 持有163.21万股 占流通股比例1.93%[2] - 该基金当日浮盈约530.43万元 最新规模20.8亿元 今年以来收益率94.78% 近一年收益率206.76% 成立以来收益率93.26%[2] 基金经理背景 - 基金经理闫思倩累计任职7年336天 管理资产总规模161.36亿元 任职期间最佳基金回报306.25% 最差回报6.81%[3]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.02%至51.44元/股 成交额4.32亿元 换手率7.85% 总市值89.96亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为芳香族酮类产品研发生产销售 收入构成为特种工程塑料核心原料42.36% 化妆品原料20.64% 医农中间体及其他20.25% 光引发剂16.75% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）二季度新进十大流通股东 持有163.21万股（占流通股1.93%） 当日浮盈约401.5万元 [2] - 该基金规模20.8亿元 今年以来收益72.7%（同类排名107/8178） 近一年收益164.71%（同类排名20/7978） [2] 基金经理信息 - 基金经理闫思倩任职7年326天 管理规模161.36亿元 任职期间最佳回报306.25% 最差回报-3.61% [3]

公司股价表现 - 9月2日股价上涨5.68%至55.62元/股 成交额10.35亿元 换手率18.65% 总市值97.27亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为芳香族酮类产品研发生产销售 特种工程塑料核心原料占比42.36% 化妆品原料占比20.64% 医农中间体及其他占比20.25% 光引发剂占比16.75% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A基金二季度新进十大流通股东 持股163.21万股（占流通股1.93%） 当日浮盈约488万元 [2] - 该基金规模20.8亿元 今年以来收益76.11% 近一年收益164.2% 成立以来收益74.74% [2] 基金经理信息 - 基金经理闫思倩任职7年323天 管理规模161.36亿元 任职期间最佳基金回报306.25% 最差回报-1.82% [3]

股价表现 - 股价报51.66元 较前一交易日下跌2.77元[1] - 开盘价54.98元 最高触及54.99元 最低下探51.50元[1] - 成交量17.4万手 成交金额达9.11亿元[1] 主营业务与行业 - 主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售[1] - 所属行业为化学原料领域[1] 财务表现 - 上半年营业收入2.29亿元 同比增长9.66%[1] - 归母净利润3529.26万元 同比增长20.40%[1] - 拟向全体股东每10股派现1元[1] 机构调研与资金流向 - 8月26日接待嘉实基金、东海基金等多家机构调研[1] - 8月26日主力资金净流出15423.13万元[1] - 近五日主力资金累计净流出40646.72万元[1]

公司基本情况 - 公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等 [2] - 客户覆盖SYENSQO、VICTREX、EVONIK、IGM、SYMRISE及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司 [3] - 公司年产2500吨DFBP新产能稳定运行，提升市场竞争力 [11] 特种工程塑料-PEEK行业 - PEEK是一种新型半晶态芳香族热塑性工程塑料，具有耐热、耐腐蚀、尺寸稳定性好等优异性能，应用领域扩展到电子信息、航空航天、医疗健康、人形机器人等领域 [4] - 2024年中国PEEK市场规模为19亿元，2027年将达28.4亿元，22-27年CAGR=13.7% [5] - 中国PEEK市场增速约为全球2倍，2019-2022年需求量年均复合增长率达18.57% [5] - 人形机器人领域PEEK替代铝合金可减重40%，2030年全球人形机器人出货量预计达38000台，2024-2030年CAGR约83% [6] - 低空经济领域PEEK应用于无人机桨叶，2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [6] - 全球PEEK产能超1.4万吨，威格斯、世索科、赢创合计占全球产能3/4以上，国内中研股份产能突破千吨 [9] 光引发剂行业 - 光固化技术是一种高效、环保、节能的材料处理技术，广泛应用于涂料、油墨、胶粘剂等领域 [11] - 2023年中国UV涂料/UV油墨/UV胶粘剂市场规模分别为62、55、26亿元，同比增长8%、11%、238% [12] - 2023年中国光引发剂需求量达3.5万吨，同比+9% [12] 化妆品原料行业 - 全球化妆品防腐剂市场2024年预计达14亿美元，新型防腐剂市场2028年将超6.4亿美元 [16] - 公司HAP产品具有抗氧化、舒缓、防腐等多重功效，已被收录在《已使用化妆品原料名称目录》中 [15] - HDO产品具有良好的保湿和杀菌作用，用作化妆品新型防腐助剂 [15] 主要业绩驱动因素 - 政策支持如《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》等推动技术导向型企业发展 [19] - 下游应用领域扩展如PEEK在汽车、航空航天、机器人等领域的应用推动市场需求 [20] - 公司扎实的运营基础和明确的发展目标，包括扩大产能和优化产品结构 [22]