旗滨集团 20251010 摘要 浮法玻璃行业面临旺季不旺，多数企业盈亏平衡或现金流失血，成本高 企地区及天然气企业尤甚。政策介入和环保督查或加速供给端市场化出 清，带来价格修复机会，预计 1-3 个月内浮法玻璃价格有望修复。 旗滨集团核心竞争力在于浮法玻璃和光伏玻璃的极致成本优势，通过规 模化硅砂资源自给率及精益管理构筑成本护城河。公司正将浮法玻璃模 式复制到光伏玻璃，新建产能均为 1,200 吨大规格池窑，配套上游矿产 和管道气资源。 旗滨集团浮法玻璃业务经历了快速扩张期（2011-2015）、内部优化期 （2016-2018）和"一体两翼"战略重启扩张期（2019 至今），目前 浮法玻璃毛利率处于行业第一梯队。 浮法玻璃价格波动源于供需错配，供给端刚性，需求端线性变化。行业 亏损达一定程度时，集中冷修压缩供给，需求边际回暖则价格弹性显著。 2024 年初以来利润徘徊在盈亏平衡线上下，管道气成本较高盈利能力 较弱。 四季度反内卷政策及环保限产预期增强，供给端沙河地区煤制气产线改 造或停产风险，北方冬季环保限产预期，可能扰动供给。中期看，环保 旗滨集团光伏玻璃领域经历全行业亏损期，现已现盈利修复拐点。202 ...

截至6月30日，力诺药包股东户数1.11万，较上期增加17.08%；人均流通股21522股，较上期减少 12.16%。2025年1月-6月，力诺药包实现营业收入4.99亿元，同比减少11.07%；归母净利润4096.75万 元，同比减少20.12%。 分红方面，力诺药包A股上市后累计派现1.39亿元。近三年，累计派现9217.77万元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，力诺药包十大流通股东中，国泰聚信价值优势灵活配置混合A （000362）位居第六大流通股东，持股590.00万股，相比上期减少155.00万股。国泰金牛创新成长混合 （020010）位居第九大流通股东，持股287.00万股，相比上期减少53.00万股。国泰医药健康股票A （009805）位居第十大流通股东，持股278.55万股，为新进股东。 责任编辑：小浪快报 10月9日，力诺药包涨0.29%，成交额6493.74万元。两融数据显示，当日力诺药包获融资买入额758.42 万元，融资偿还1330.57万元，融资净买入-572.15万元。截至10月9日，力诺药包融资融券余额合计1.61 亿元。 融资方面，力诺药包当日融资买入758.42万元 ...

**行业与公司** 旗滨集团从事浮法玻璃、光伏玻璃、电子玻璃及药用玻璃业务 公司业务已从单一浮法玻璃扩展至光伏玻璃与浮法玻璃双主业 并涉足电子玻璃（产能345吨）和药用玻璃（产能65吨）[4] **核心业务发展** 光伏玻璃收入2024年逼近浮法玻璃 预计2025年超越浮法玻璃收入占比[2][4] 光伏玻璃产能快速扩张 2024年产量超4亿平米 预计2025年达6亿平米 全部投产后年化产能超8亿平米[2][12] 光伏玻璃产能达1.18万吨（行业第三） 单线规模领先（普遍1200吨以上）[13] 浮法玻璃日熔量1.6万吨 光伏玻璃达1.18万吨 计划增至1.3万吨[4] **政策与行业影响** 反内卷政策推动光伏及浮法玻璃价格上涨 光伏玻璃每重箱涨价2元 浮法玻璃区域价格上涨5元每重箱或100元每吨[5][6] 能效标杆政策要求能效标杆产能比例提至20%以上 推动企业技术改造 加速不达标企业退出[2][8] 光伏玻璃行业集中度高（CR 65%-70%） 龙头企业成本优势显著 尾部企业退出压力大[10] 浮法玻璃行业集中度低 以市场化出清为主 政策或加速行业整合[2][7] **成本与盈利能力** 光伏生产成本受单线吨位、石英砂自给率、天然气直供影响 公司单线规模领先 石英砂自给率高 大部分基地实现天然气直供[15][16] 浮法玻璃经验助力光伏业务 良品率87%-88%（高于行业平均85%）[15] 通过优化财务结构降低财务费用 提升盈利能力[2][17] 预计2025年光伏玻璃单平米净利润接近头部企业水平 盈利将显著提升[2][14][18] **新业务与增长点** 芯片封装用玻璃基板具低膨胀系数、低介电常数优势 有望替代ABF载板 但面临脆性、附着力不足、良率偏低等挑战[23][24][25] IC载板市场规模预计2030年达300亿美元 国内外企业积极布局[26][27] 电子玻璃应用扩展至汽车挡风玻璃等领域 药用玻璃2025年预计盈亏平衡并小幅盈利[22] 公司通过员工持股和股权激励推动新业务创新[20][21] **财务与市值预测** 预计2026年利润约15亿元 当前维持250亿元目标市值 若浮法供给侧改革或新材料突破可能上调[3][28] 投资逻辑基于光伏玻璃反内卷政策、公司阿尔法兑现及新型材料期权[29][30][31]

股价与融资交易 - 9月25日公司股价下跌0.29% 成交额5045.46万元 融资买入564.17万元 融资偿还690.74万元 融资净卖出126.57万元 [1] - 融资融券余额合计1.76亿元 融资余额占流通市值4.29% 处于近一年80%分位高位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元 但融券余额分位水平仍处近一年80%高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达1.11万户 较上期增长17.08% 人均流通股21522股 较上期减少12.16% [2] - 国泰聚信价值优势混合A持股590万股 较上期减持155万股 位列第六大流通股东 [2] - 国泰金牛创新成长混合持股287万股 较上期减持53万股 国泰医药健康股票A新进持股278.55万股 分列第九、第十大流通股东 [2] 财务表现与业务构成 - 2025年上半年营业收入4.99亿元 同比下降11.07% 归母净利润4096.75万元 同比下降20.12% [2] - 主营业务收入构成：耐热玻璃占比57.02% 药用玻璃占比40.74% 材料销售及其他占比2.24% [1] - A股上市后累计派现1.39亿元 近三年累计分红9217.77万元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为山东力诺医药包装股份有限公司 位于山东省济南市商河县 [1] - 成立于2002年3月1日 于2021年11月11日上市 [1] - 主营业务为特种玻璃研发生产销售 专注于硼硅玻璃开发应用 [1]

塔牌集团：公司是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩 市三大水泥生产基地，年产水泥2000万吨。 旗滨集团：公司是浮法玻璃产能规模位居行业第二位，光伏玻璃、节能玻璃产能规模位居行业第三位， 电子玻璃、药用玻璃产能规模位居行业前列。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 据工信部网站9月24日披露，工业和信息化部会同自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利 部、农业农村部等六部门近日印发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》(以下简称方案)。方案提 出，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。水泥企业要在2025年底前 对超出项目备案的产能制定置换方案，以促进实际产能与备案产能统一。 银河证券认为，"反内卷"加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期，区域龙头 企业盈利有望修复。中长期来看，水泥企业需在年底前进行碳市场的首次履约工作，行业供给将逐步优 化，集中度有望提升，利好水泥龙头企业。在"反内卷"情绪下，玻璃行业供需格局有望逐步优化。 公司方面，据上证报表示， *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 ...

公司主营业务 - 公司主营业务包括光伏玻璃、浮法玻璃、天然气和药用玻璃等 [1] 产品与机器人关联性 - 公司产品及原料未使用到人形机器人 [1]

主营业务构成 - 公司主营业务包括光伏玻璃、浮法玻璃、天然气和药用玻璃等 [1] 业务布局说明 - 目前公司无机器人业务布局 [1]

主营业务构成 - 公司主营业务包括光伏玻璃、浮法玻璃、天然气和药用玻璃等 [1] 业务布局澄清 - 截至目前公司未在算力领域进行布局 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务包括光伏玻璃、浮法玻璃、天然气和药用玻璃等 [1] 业务布局情况 - 公司未在芯片领域进行布局 [1]

行业投资评级 - 消费建材基本面与预期兼具，玻纤全系列涨价周期 [1] - 水泥行业政策执行和治理改善有潜力，海外拓展带来成长机会 [5] - 光伏玻璃9月新单有望大幅提价 [5] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气 [5] - 碳纤维风电需求环比修复，Q2盈利改善确定性较高 [5] 核心观点 - 消费建材基本面进入右侧，地产销售和开工数据筑底，Q3营收企稳改善预期增强 [1][15][20] - 玻纤全系列涨价启动，粗纱价格稳中偏强，电子布10月提价预期达10%以内 [2][6][49] - 美联储降息利好流动性、出口修复及红利方向，内需政策发力预期强化 [6] - 反内卷政策超预期，水泥和光伏玻璃行业供给优化成效显著 [7][27] - AI需求催化低介电布迭代，头部企业全产品布局优势凸显 [9][51] 细分行业总结 消费建材 - 地产链营收基数走低、价格战缓和及降本成效推动Q3企稳改善 [1][15][20] - 防水行业首次在原材料未涨价背景下集体提价，东方雨虹、三棵树盈利修复领先 [21] - 悍高集团2025-2026年预期净利润6.5亿、7.5亿，渠道多元与自动化生产提升竞争力 [16][17] - 濮耐股份氧化镁业务放量，格林美采购50万吨，2025年末产能达17万吨 [18] 水泥 - 本周全国水泥价格上涨0.5%，长三角提涨30元/吨，云南、陕西分别提价100元/吨、70元/吨 [4][28][57] - 华新水泥尼日利亚项目年化盈利超1亿美金，2026年贡献利润预计超10亿人民币 [11][12][31][32] - 反内卷政策推动产能优化，海螺水泥25H1吨毛利同比+18元/吨 [29][37] 玻璃纤维 - 粗纱淡季库存控制良好，旺季后价格稳中偏强；电子布10月提价预期明确 [6][49] - AI需求推动低介电布迭代，一代布池窑法成本比坩埚法低40% [9] - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利约0.6元/米 [53] 光伏玻璃 - 9月新单提价至13元/平，头部企业单平净利修复至1-1.5元 [46][47] - 出口退税调整催化抢出口，海外布局成中长期胜负手 [46][47] 建筑玻璃 - 本周浮法玻璃均价1207.95元/吨，环比上涨10.94元/吨，库存高位压力仍存 [39][61] - 环保标准提升加速冷修，行业平均现金亏损加剧 [39][40] 碳纤维 - 风电需求环比修复，原丝价格维稳，民用市场盈利压力偏高 [55] - 吉林碳谷原丝价格稳定，产业链降价风险可控 [55] 区域与海外机会 - 新疆西藏基建确定性高，中吉乌铁路等工程催化需求 [14] - 华新水泥海外资产独立上市计划提振估值，尼日利亚产能扩至1500万吨/年 [12][13][33] 公司投资建议 - 玻纤推荐中国巨石、中材科技、菲利华 [10] - 水泥推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团 [29][33] - 光伏玻璃推荐福莱特、信义光能、旗滨集团 [47]