公司战略布局 - 全资子公司上海新相技术以自有资金1亿元增资关联方北电数智 旨在把握人工智能产业增长机遇并构建协同生态 [1][2] - 北电数智业务聚焦算力领域 涵盖智算算力 AI智算云 边缘实时算力服务 传统数据中心算力化改造及智算中心私有化建设五大方向 [2] - 北电数智股东包括京东方 2049集团及北京市级政府引导基金 已落地政务 医疗等领域大模型项目 [2] 财务表现 - 北电数智2025年上半年营业收入1.58亿元（同比增长显著） 净利润亏损1.01亿元 总资产14.16亿元 净资产7140万元 [3] - 新相微2025年上半年营业收入2.85亿元（同比增长23.5%） 归母净利润544.73万元（同比扭亏） 扣非归母净利润434万元（同比增长72.4%） [4] - 公司毛利率从2021年67.71%连续下降至2024年14.94% 主因显示芯片市场竞争加剧 [4] 研发与技术创新 - 2025年上半年研发费用同比增长30.36% 达营业收入12.85% 重点布局AMOLED显示驱动芯片及触控芯片等新产品 [4] - 公司持续深化AMOLED MicroLED等下一代显示技术研发与应用 [6] 业务运营与市场环境 - 消费电子"以旧换新"政策推动显示芯片需求回暖 公司加大中高端产品产能调配以响应订单增长 [4] - 2025年3月拟收购人机交互芯片提供商爱协生（8月终止重组） 显示公司积极寻求新增长点 [5] - 主要客户涵盖京东方 深天马 维信诺等面板行业主流厂商 [4]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价上涨2.04%至80.50元/股 成交额2.33亿元 换手率0.64% 总市值371.97亿元 [1] - 主力资金净流入201.26万元 特大单买卖占比分别为7.49%和7.63% 大单买卖占比分别为25.67%和24.67% [1] - 年内股价微涨0.44% 近5日/20日/60日分别上涨5.16%/5.38%/19.21% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.47万户 较上期减少5.12% 人均流通股6188股 较上期增加5.39% [2] - 香港中央结算有限公司持股682.48万股（第五大股东） 较上期增加7106股 [3] - 南方中证500ETF持股411.98万股（第七大股东） 较上期增加62.44万股 [3] - 国联安中证全指半导体ETF新进持股293.47万股（第十大股东） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入22.51亿元 同比微降0.20% [2] - 归母净利润4.31亿元 同比增长35.74% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为芯片设计与解决方案 收入构成：指纹识别芯片38.81% 触控芯片37.19% 其他芯片21.46% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计 [1] - 概念板块涵盖人脸识别 生物识别 星闪概念 手势识别 人工智能 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现16.14亿元 近三年累计派现2.64亿元 [3]

股价表现 - 股价报80.23元，较前一交易日下跌2.99% [1] - 盘中最低触及78.66元，振幅为3.20% [1] - 成交金额达14.02亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出7968.17万元，占流通市值比为0.21% [1] - 近五日主力资金净流出13770.87万元，占流通市值比为0.37% [1] 公司概况 - 专注于芯片设计和软件开发，主要产品包括指纹识别芯片和触控芯片 [1] - 产品广泛应用于智能终端、物联网及汽车电子领域 [1] - 公司成立于2002年，2016年在上海证券交易所上市 [1] 高管动态 - 总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查 [1] - 立案调查仅针对柳玉平个人，不会对公司日常经营管理和业务活动产生影响 [1] - 柳玉平于2025年3月被聘任为公司总裁，此前已在公司任职近20年 [1]

公司高管动态 - 公司总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查 [2] - 柳玉平于2005年加入公司 历任研发工程师至副总裁等职 2025年3月回归出任总裁 [6] 财务表现 - 公司上半年营业收入22.51亿元 同比下降0.2% [4] - 归母净利润4.31亿元 同比增长35.74% [4] - 基本每股收益0.94元 拟每股派发现金红利0.15元 [4] - 营收下降主因终端客户需求及备货节奏变化 [4] 公司发展历程 - 公司总部位于深圳 2002年创立初期专注固定电话芯片业务 [6] - 随智能手机市场发展转型触控芯片领域 [6] - 指纹识别成为智能手机标配后转向电容式指纹识别市场 [6]

公司高管调查事件 - 公司总裁柳玉平因涉嫌内幕交易于2025年8月22日被中国证监会立案调查[1] - 立案仅针对柳玉平个人 与公司日常经营及业务活动无关[4] - 柳玉平未持有公司股份且无监管处罚记录[7] 管理层背景信息 - 柳玉平于2025年3月21日被任命为总裁 全面负责公司运营管理[5] - 曾于2005年3月至2022年5月历任公司研发工程师、副总裁、供应链及产品线负责人[6] - 2025年3月重返公司并出任总裁职务[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入22.51亿元 同比微降0.2%[7] - 净利润为4.31亿元 同比增长35.74%[7] - 指纹识别芯片和触控芯片业务贡献主要收入[8] 业务运营状况 - 终端客户需求出现波动导致营收微降[8] - 主营产品线保持稳定收入贡献[8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.85亿元，同比增长23.48% [1] - 归母净利润544.73万元，同比大幅增长261.78%，实现扭亏为盈 [1] - 第二季度单季度营收1.35亿元同比增长3.21%，但归母净利润326.22万元同比下降59.71% [1] - 扣非净利润434.01万元，同比增长72.37% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.64%，同比下降7.9个百分点 [1] - 净利率1.28%，同比改善179.74%，由负转正 [1] - 每股收益0.01元，同比增长271.43% [1] - 证券之星分析显示公司净利率仅1.4%，产品或服务附加值不高 [14] 成本费用结构 - 三费总额1680.55万元，占营收比5.89%，同比上升96.38% [1] - 销售费用同比增长35.8%，主要因销售人员数量增加导致薪酬支出上升 [12] - 研发费用同比增长30.36%，因加大研发投入、人员增加及耗材支出增长 [13] - 营业成本同比增长25.32%，与销量增加相匹配 [11] 资产负债状况 - 货币资金增长5.30%至9.2亿元 [1] - 应收账款1.4亿元，同比下降10.12% [1] - 有息负债5705.74万元，同比下降26.65% [1] - 存货同比大幅增长88.68% [1] - 应收票据下降88.26%，因报告期应收票据到期承兑 [3] - 应付票据增长158.65%，因报告期内应付票据增加 [7] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.07元，同比改善169.46% [1] - 筹资活动现金流净额变动幅度2964.88%，因用于股份回购的贷款增加 [13] - 财报体检工具提示关注现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债为-6.92% [17] 业务发展与战略 - 公司产品覆盖智能穿戴、手机、平板、车载显示等全场景，是国内产品线较齐全的显示芯片设计企业 [19] - 在高端显示芯片领域重点布局，包括MOLED显示驱动芯片、触控芯片、时序控制芯片等 [19] - MicroLED产品已应用于AR眼镜领域 [19] - 终止收购爱协生交易，原计划旨在加速TDDI芯片布局进程 [19] - 公司承诺自终止交易披露起1个月内不再筹划重大资产重组 [19] 行业与竞争环境 - 行业面临同质化竞争加剧和国产替代加速的双重挑战 [18] - 公司采用内生性增长与外延式发展相结合的策略 [18] - 并购整合是芯片设计企业做大做强的重要途径 [18] 市场预期与表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4101.0万元，每股收益均值0.09元 [17] - 公司上市以来中位数ROIC为8.72%，但2019年ROIC低至-55.68% [14] - 上市以来已有年报1份，亏损年份1次 [14]

公司动态 - 公司与深圳市爱协生科技股份有限公司终止重大资产重组方案，调整不影响正常经营及战略推进，未来将继续沿既定发展方向加快技术创新与产品布局 [1] - 终止收购爱协生不会打断公司在TDDI(LCD\OLED)技术上的布局进程，未来仍将通过自主研发和并购整合完善产品线布局 [5] 行业背景 - 半导体行业处于战略机遇期，并购重组终止现象较常见，2025年上半年公开披露的并购终止案例共11起，终止原因包括标的估值分歧、技术协同性不足等 [1] - 行业并购趋势从"规模扩张优先"转向"价值整合优先"，反映上市公司决策更趋理性 [1] 产品与技术 - 公司主营显示芯片研发与销售，构建覆盖智能穿戴、手机、平板、车载显示等全场景的产品矩阵，包含百余款新型显示驱动IC和电源IC产品 [2] - 在高端显示芯片领域持续突破技术壁垒，AMOLED显示驱动芯片已规模化生产，实现国内驱动IC产业链本土化 [2] - MicroLED产品凭借高集成度、低功耗等优势应用于AR眼镜领域，为虚拟现实交互等场景提供解决方案 [3] - 2024年度研发费用占营业收入12.98%，研发人员占比54.36%，拥有核心技术19项，覆盖所有产品领域 [4] 产业链与合作 - 与京东方等国内头部面板厂商保持长期深度合作，产品进入华为、小米等终端品牌供应链 [4] - 2016年引入京东方控股股东北京电控作为战略投资者，强化与下游面板领域头部企业合作 [4] - 与晶合集成、中芯国际、台积电等知名供应商建立良好合作关系，构建安全可控的供应链体系 [4]

公司概况 - 新相微成立于2005年，是国家级专精特新"小巨人"企业，深耕显示芯片领域20年，产品覆盖智能穿戴、手机、平板、车载显示等百余款新型显示驱动IC和电源IC [1] - 公司以"高端显示芯片国产替代"为使命，布局AMOLED显示驱动、触控、时序控制、MicroLED显示芯片、TDDI芯片等前沿产品线，部分AMOLED显示产品已实现规模化生产 [1] - 公司与京东方、惠科、天马微、维信诺、华为、小米等头部厂商保持多年深度合作，拥有专业FAE服务团队及多元化上游晶圆、封测代工资源 [1] 研发与技术布局 - 公司采用"预研一代、开发一代、量产一代"的梯次研发体系，持续加大研发投入，保障技术创新领先性 [1] - 当前重点推进TFT-LCD TDDI、AMOLED智能穿戴TDDI、AMOLED手机TDDI等领域的研发，瞄准高端显示市场突破 [1] 资本运作与产业协同 - 公司与重庆两江新区政府合作设立"重庆两江新显创业投资基金"，通过政企协同模式培育显示芯片产业链高端人才与前沿项目 [2] - 公司终止与深圳市爱协生科技的重大资产重组方案，但表示不影响正常经营及战略推进 [4] 发展战略 - 公司抓住全球显示技术迭代和国产替代机遇，通过技术创新、资本运作与产业协同提升市场渗透率和国际竞争力 [2] - 目标成为行业领先的显示芯片供应商，推动中国半导体产业高质量发展 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][8][96] 报告的核心观点 - 兆易创新是存储龙头企业与国产 MCU 领军者，业务稳健成长，受益于端侧与边缘侧 AI 拉动存储变革与需求提升，以及 MCU 市场规模稳步增长，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润均有显著增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 兆易创新：存储龙头企业与国产 MCU 领军者 - 公司概况：以存储器技术为核心，横跨传感器、微控制器及周边芯片设计，核心定位“存储 + 控制 + 传感”，产品应用广泛，SPI Nor Flash 市场占有率全球第二，MCU 领域国内排名第一且首家研发量产 RISC - V 架构 MCU [14][15] - 管理架构：采用专业化、国际化管理团队，核心成员兼具技术背景与产业经验，股权结构清晰 [18][19] - 业务布局：以存储器为基石，延伸至控制与传感领域，主要业务为存储器、微控制器和传感器，产品应用广泛 [22] - 财务分析：受存储行业周期影响，2023 年业绩下滑，2024 年以来需求回暖，营收与归母净利润同比增长，存储器业务贡献主要营收 [27][28] 存储：端侧与边缘侧 AI 拉动存储变革与需求提升 - 产品分析：Flash 芯片分为 Nor Flash 和 Nand Flash，特性和应用场景不同；DRAM 是易失性存储器，分为多个系列，应用广泛，技术架构向 3D 发展 [36][45][56] - 市场规模与竞争格局：存储芯片市场规模随需求上升扩大，长期有望增长，市场高度集中，主要由海外大厂垄断 [59][64] - 兆易创新：聚焦利基型存储市场，Nor Flash 占有率全球第二，SLC Nand 全品类覆盖，DRAM 聚焦利基型 DDR 产品，布局端侧定制化存储新产品线 [68][73][75] MCU：产品全面覆盖，布局车规，首推 RISC - V MCU - 产品与市场分析：MCU 是嵌入式系统核心部件，应用广泛，全球市场规模稳步增长，中国消费电子占比最高，行业竞争格局美欧日芯片巨头主导，国产替代空间大 [78][80][84] - 兆易创新：32 位 MCU 产品领导厂商，产品全面覆盖，全球首推量产 RISC - V 内核 MCU [88][90] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年存储芯片业务、MCU 业务、传感器业务营收和毛利率均有不同程度增长 [92][93] - 相对估值：选取可比公司估值对比，预计公司 2025 - 2027 年 PE 低于可比公司，看好公司成长性，给予“增持”评级 [95][96]

公司战略与全球化布局 - 公司拟发行H股并于香港联交所主板上市，旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象和核心竞争力 [1] - 公司境外收入占比达77.51%（2024年57.02亿元），营销网络遍布全球多个国家和地区 [7][8] - 赴港上市募集资金将用于研发创新、战略投资、全球营销网络建设等，以强化技术优势和市场竞争力 [6][8] 业务表现与产品优势 - 2024年Serial NOR Flash市占率全球第二，DRAM产品营收及出货量同比翻倍增长 [2] - MCU及模拟产品年销售量达5.4亿颗（创历史新高，同比+87.84%），保持国内通用32位MCU市场领先地位 [2] - 2024年营收73.56亿元（同比+27.69%），归母净利润11.03亿元（同比+584.21%） [4] - 2025Q1收入19.09亿元（同比+17.3%，环比+11.9%），归母净利润2.35亿元（同比+14.57%） [4] 技术研发与市场应用 - 通过近存计算技术研发将芯片延迟降至5ns以下，车规级产品进入比亚迪、蔚来等车企供应链 [4] - 新增12亿元募投项目用于汽车MCU芯片研发及产业化，车规类产品将成为Flash部门重要增长支柱 [5] - 积极布局端侧AI和具身智能领域，与机器人公司合作开发伺服电机等技术 [5] 行业趋势与市场环境 - 半导体行业竞争从技术突破延伸至资本市场战略卡位，AI、智能汽车等产业推动需求爆发 [1][8] - 存储市场进入周期性与结构性变化交织的新阶段，2025年逐渐进入复苏期 [3] - 国内半导体企业加速全球化布局，港股成为重要融资平台和国际化跳板 [8][9] 财务状况与资金储备 - 截至2025Q1货币资金94.09亿元，交易性金融资产1亿元，短期借款9.7亿元，无长期负债 [6] - 毛利率37.44%（同比-0.7pct），主要因利基型DRAM产品竞争加剧 [4]