**涉及的公司与行业** * **公司**：天通股份 * **行业**：新材料行业，具体涉及软磁材料、蓝宝石、铌酸锂/钽酸锂等关键材料，以及人工智能、数据中心光模块、光引擎、AI眼镜光波导等下游应用领域[1] **核心观点与论据** **1 公司三大核心材料业务概况** * 软磁材料业务始于1984年，业务保持稳定增长[1] * 蓝宝石业务始于2010年，2024年处于低点，目前接近扭亏为盈[1] * 铌酸锂/钽酸锂业务始于2016年，成长动力主要来自人工智能相关应用，包括光模块、光引擎以及AI眼镜的光波导[1] **2 铌酸锂材料的技术优势与市场前景** * 在数据中心应用方面，铌酸锂有两个方向：一是柜内“光进铜退”的光引擎，二是3.2T光模块[1] * 在1.6T速率下，硅光仍是主流，但存在成本高、产能受限的问题[1] * 进入3.2T时代后，铌酸锂在损耗、发热等方面的优势将更为明显，是CPO（共封装光学）中调制器的关键选择[1] **3 公司在铌酸锂领域的核心竞争壁垒** * 公司实现了从关键装备、拉单晶、生产芯片到薄膜铌酸锂的全产业链布局[2] * 全球仅两家能供应薄膜铌酸锂晶圆，公司是中国大陆唯一一家[2] * 全球仅两家能量产8英寸铌酸锂芯片，公司是其中之一[2] * 这使得公司在成本控制、产品质量和开发能力上具备强大优势[2] **4 薄膜铌酸锂的技术路径与产品供应** * 薄膜铌酸锂与硅光集成主要有两种技术路径：Wafer to Wafer（晶圆对晶圆直接集成）和 Die to Wafer（芯片贴合到晶圆）[3] * 公司目前两种路径的产品均可供应[4] * 未来若开发出12英寸薄膜铌酸锂，Wafer to Wafer路径的优势将更明显[4] **5 铌酸锂在新兴消费电子（AI眼镜）领域的应用潜力** * 铌酸锂可用于AI眼镜的光波导[4] * 相比碳化硅，铌酸锂在价格、产能以及与显示模块的匹配度上更具优势，更适合消费级电子的大规模应用[4] * 12英寸晶圆在AI眼镜光波导领域的生产效率最高[4] **6 公司在钽酸锂材料领域的领先地位** * 钽酸锂是铌酸锂的“兄弟材料”，在某些特性（如温度稳定性）上表现更好，但产业应用仍处于研发阶段[4] * 天通股份是全球唯一能量产光学级8英寸钽酸锂的厂商[4]

临沂市民营经济大会核心观点 - 临沂市召开“新春第一会”即民营经济大会暨第三届临商大会 高规格表彰和礼遇企业家 彰显政府与企业携手共进的决心和信心[1][3] - 市委书记张宝亮强调民营经济是临沂发展的硬核力量 并用超过1/3的讲话篇幅从六个方面回应企业诉求 明确政府将做企业坚实后盾[4][5] - 当地民营企业贡献巨大 2025年占全市企业比重达97.6% 在税收、创新、就业等多方面贡献度均在90%以上 并培育出多个产业集群[3] 政府支持与营商环境 - 政府通过“凤凰榜”颁授仪式表彰139家企业 并在城市黄金位置及楼宇电子屏展示上榜企业名单 给予企业家最高礼遇[1][3] - 政府承诺从降本纾困、培育龙头、聚力科创、广拓市场、护航发展、亲清同行等6个方面提供支持 营造稳定可预期的发展环境[5] - 当地持续打造一流营商环境 “尊商、重商、安商、亲商”氛围浓厚 被本地企业家认为是干事创业的最好时代[5] 民营经济与产业发展 - 临沂民营经济极为活跃 平均每7人就有1个老板 支撑起实体经济坚实“脊梁”[3] - 产业发展成就显著 从原木粗加工做到“世界板材看中国、中国板材看临沂” 并打造“中国食品之都” 培育出13条标志性产业链[3] - 已形成两个千亿级和一个两千亿级产业集群[3] 代表性企业案例 - 春光科技集团作为本地创新型企业的代表 其软磁材料销量连续3年位居国内首位 市场占有率超20% 成为全球规模最大的软磁材料生产企业[5] - 公司董事长表示 政府尊商重商的鲜明态度 更加坚定了在临企业加快发展的信心和决心[5]

公司融资与扩产计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过7.6亿元，用于越南龙磁二期工程、芯片电感智造项目、补充流动资金及偿还银行贷款 [1][2] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过约3577万股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [2] - “越南龙磁二期工程”总投资3.58亿元，拟使用募集资金3.1亿元，将建设1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能和2.5万吨预烧料产能 [2] - “芯片电感智造项目”总投资3.36亿元，拟使用募集资金2.5亿元，由全资子公司安徽龙磁金属科技有限公司实施，聚焦AI服务器、高端芯片、新能源汽车等领域所需的高性能芯片电感 [3] - 剩余2亿元募集资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款，以优化财务结构 [3] 公司经营业绩与财务表现 - 公司营收从2020年的5.59亿元增至2024年的11.7亿元，增幅达109.3% [1][4] - 公司归母净利润从2020年的6822万元增至2024年的1.11亿元，增幅为62.71% [1][4] - 根据2025年度业绩预告，预计全年归母净利润为1.55亿元至2亿元，同比增长39.57%至80.09% [1][5] - 2025年业绩预增得益于磁性材料销量提升、海外产能布局完善、产品结构优化带动毛利率上涨，以及海外市场需求回暖 [5] - 截至2025年三季度末，公司总资产24.96亿元，总负债12.60亿元，资产负债率为50.47% [3] 业务布局与市场地位 - 公司专注于高性能永磁铁氧体材料、软磁材料及电子元件的研发、生产与销售，构建“永磁+软磁”双主业、“国内+海外”双布局的产业格局 [4] - 公司是全球高性能永磁铁氧体湿压磁瓦核心供应商 [4] - 2025年上半年，公司外销收入2.48亿元，占营业收入比例为41.96%，客户包括德国博世、法国法雷奥、日本电产、韩国LG等国际知名企业 [5] - 越南龙磁自2016年设立以来营收高速增长，2022年至2024年销售收入分别为6169.90万元、9802.16万元、1.46亿元 [2] - 国内市场以华东、华南为核心，深度覆盖新能源汽车、家电领域头部企业，产销率常年保持在95%以上，产能利用率维持高位 [5] 研发投入与技术实力 - 2021年至2025年前三季度，公司累计研发费用高达2.70亿元，研发团队规模超200人 [1][6] - 截至2025年上半年，公司累计拥有200余项国家专利，覆盖原料制备、磁路优化、高温烧结、模压制造等核心环节 [6] - 公司在永磁铁氧体领域具备全球领先的技术实力，自主研发的高性能磁瓦性能水平和加工精度位居行业前列 [6] - 公司正加速推进车载电感和芯片电感的研发及量产 [6] - 公司搭建了以博士后工作站、省级企业技术中心为核心的研发平台 [6] 项目战略意义与行业影响 - 越南二期项目将有效缓解公司海外产能紧缺压力，规避国际贸易壁垒，深度绑定博世、法雷奥、日本电产等全球头部客户，提升海外市场占有率 [2] - 芯片电感智造项目将依托公司“磁粉—磁芯—电感”全产业链技术积累，打造自动化、智能化生产线，成为软磁业务板块的核心增长极 [3] - 芯片电感项目有助于公司完善高端电子元件布局，打破海外技术垄断，实现从磁性材料到电子器件的价值链升级 [3] - 业内认为，凭借强劲的技术实力与全球化布局，公司正加速向高端电子元器件领域升级，本次定增将进一步夯实其全球竞争力与长期成长动能 [1]

公司战略合作与业务进展 - 公司在2025世界智能制造大会期间 其子公司天通精电与京东工业签署了战略合作协议 [1] - 合作旨在通过数智供应链构建链接产业上下游的数字高速公路 [1] - 合作目标是为机器人制造企业保障优质核心零部件供应 同时帮助零部件企业拓展市场 [1] 公司产品应用与市场 - 公司的软磁材料可以作为机器人中模块电源和传感器的关键组件 [1] - 软磁材料还可作为各类电机、变压器、继电器、电感器、滤波器等元器件的磁芯 [1] - 上述元器件在机器人系统中有着广泛的应用 [1]

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购广州金南磁性材料有限公司100%股权，交易金额为10.54亿元[1] - 交易完成后，金南磁材将成为公司全资子公司[1] - 公司拟向不超过35名特定投资者募集配套资金，总额不超过4.8亿元[1] - 本次交易构成重大资产重组和关联交易，但不构成重组上市，交易后公司实际控制人仍为汪小明，控制权不变[1] 交易估值与业绩承诺 - 截至评估基准日2025年4月30日，标的公司股东全部权益评估值为10.55亿元，评估增值率为79.09%[1] - 交易对方承诺标的公司在2025至2027年业绩承诺期内净利润分别不低于8156.59万元、8869.17万元及9414.08万元[3] - 若业绩承诺期调整为2026至2028年，则承诺净利润分别不低于8869.17万元、9414.08万元及10036.54万元[3] 交易目的与协同效应 - 交易旨在增强业务协同，拓宽产品布局，提升核心竞争力，实现公司转型升级[1] - 通过整合标的公司在永磁材料、软磁材料及PM精密合金领域的核心技术，实现业务边界战略性拓展与产业链深度协同[2] - 整合双方在材料研发、生产工艺及市场渠道的互补优势，以巩固公司在功能材料领域的行业地位，提升市场覆盖能力并拓展新增长空间[2] - 双方经营团队和文化理念具有协同性，合并后可通过供应链整合驱动降本增效[1] - 交易预期将增厚公司业绩，提高盈利质量，增强股东回报[1] 标的公司情况 - 金南磁材成立于2009年，是国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业、广州市隐形冠军企业[2] - 标的公司建设有“广东省省级企业技术中心”和“广东省功能磁性材料及精密元器件工程技术研究中心”[2] - 标的公司已成长为国际先进的微电机用粘结磁体及元器件专业厂商[2] - 报告期内，标的公司营业收入分别为4.18亿元、5.02亿元和4.12亿元[4] - 报告期内，标的公司扣非归母净利润分别为5244.78万元、8146.16万元和6095.54万元[4] - 报告期各期，标的公司毛利率分别为31.01%、33.88%和31.91%，呈现一定波动[4] 公司自身财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为7.15亿元、7.71亿元和8.86亿元[5] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.28亿元、1.38亿元和1.45亿元，增长平稳但幅度有限[5] - 2025年前三季度，公司营收为7.09亿元，同比增长8.7%[5] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.04亿元，同比下降2.25%[5]

文章核心观点 江西省宜春市铜鼓县通过构建GEP（生态系统生产总值）核算体系，将生态价值量化，并以此为基础推动制度创新、产业培育、金融支持和人才保障，成功探索出一条生态价值向经济价值转化的特色路径，实现了从“生态账本”到“经济账本”的有效变现，形成了覆盖一二三产的绿色经济矩阵 [1][4][9] 制度创新与GEP核算体系 - 铜鼓县在江西省率先构建“1+3”GEP核算体系，以1个县级总账本统领乡镇、村落、特色产业3级明细账，为生态资源进行精准价值画像 [2] - 2023年铜鼓县GEP达487.15亿元，是当年GDP的6.43倍，2024年GEP进一步增长至531.33亿元 [4] - 试点村坪田村的人均GEP为26.2万元，凭借1.75亿元的“生态身价”成功申请绿色信贷，催生出20余家经营主体 [3] - 创新“政府+龙头企业+村集体+小班+农户”的多主体参与机制，带动流转山林49万亩，实现交易金额4.5亿元，林下经济种植面积达12万亩 [4] - 成立县、乡、村三级生态资源交易平台及两山资源控股有限公司等，开展生态资源一体化收储、规模化经营和市场化交易 [3] 绿色产业培育与转型升级 - 黄精产业已发展种植面积7.3万亩，衍生出黄精茶、黄精酒等10多种产品，年产值突破3亿元 [6] - 黄精种植带动当地村民人均年收入从2013年的不足3000元跃升至2.8万元 [6] - 系统构建“纵向延链、横向跨界”的绿色产业矩阵，打造电子信息、生物医药大健康、绿色食品和竹木加工、精细化工“3+2”生态工业体系 [7] - 竹木产业通过精深加工，使毛竹附加值从每吨2000元跃升至1万元，竹加工产业园内43家企业将毛竹“吃干榨尽” [7][8] - 循环经济链条将竹材下脚料加工成竹炭，使每吨废料从“贴钱处理”变为“净赚350元” [8] - 电子信息产业异军突起，2024年前8个月产值突破11亿元，同比增长67.22% [8] - 生态旅游发展迅速，2024年全县接待游客1635万人次，旅游收入超70亿元，七星岭滑雪场上个雪季接待游客13.5万人次，拉动消费1.1亿元 [8] 碳汇交易与绿色金融 - 铜鼓县在江西省率先破冰林业碳汇交易，2022年12月与国泰君安证券签下江西首笔千万元级碳汇交易协议 [10] - 通过GEP核算体系，将5.78万亩林地的碳汇量精确量化，30年计入期内可产生54.32万吨碳汇量，市值超3500万元 [11] - 2025年1月，铜鼓正式启动向碳汇授权大户颁发林业碳汇经营收益权证，此为江西首例 [11] - 创新“生态资产质押”模式，将GEP核算结果转化为授信依据，截至2025年三季度，当地绿色贷款余额达18.72亿元 [11] - 通过生态信贷，合作社可获得贷款扩大生产，例如鑫磊中药材种植专业合作社获得80万元贷款将黄精种植面积扩大到1700多亩 [11] 空间拓展与协同机制 - 探索“飞地建园”模式，通过跨区域合作将项目放入宜春经开区等园区发展，2024年创维、承葛制药等“飞出”项目为铜鼓“飞回”千余万元税收及600余个就业岗位 [12] - 与修水县签订江西省首个跨设区市流域横向生态保护补偿协议，共同设立修河补偿资金池，按照“月核算、年缴清”方式依据水质落实补偿 [12] - 出台《铜鼓县全流域横向生态保护补偿方案（试行）》，实现跨界河流从“各自管”变成“一起管” [12] 未来发展布局与支撑体系 - 计划3年内完善黄精种子种苗繁育体系，并加速推进“康养+”产业融合及“文旅+教育”融合新路径 [14] - 通过“赎买+改造提升”等模式，已完成重点生态区非国有森林赎买7.07万亩，实现林权集中整合 [14] - “十四五”以来共获得上级生态转移支付资金3.646亿元，2024年以来本级财政累计安排专项资金1.2亿元支持生态产业 [16] - 实施“乡村振兴人才培育计划”，与20余所高校共建产学研平台，吸引400余名研发人员扎根山林 [16] - 创新推行“生态卫士”综合执法改革，建立“生态卫士综合执法中心”，形成执法合力，并严格执行产业准入负面清单 [13]

航天员返回与恢复情况 - 神舟二十号航天员乘组于11月14日晚平安抵京并于11月15日凌晨返回北京航天城航天员大队公寓 [1] - 航天员陈冬、陈中瑞、王杰进入隔离恢复期，将接受全面医学检查、健康评估并安排休养 [1] - 航天员后续将在北京航天城中国航天员科研训练中心与新闻媒体见面 [1] 航天医学实验样本交接 - 随神舟二十一号飞船下行的航天医学实验样本于11月15日凌晨运抵北京并交付中国航天员科研训练中心 [1][2] - 交接样本为神舟二十号和天舟九号2次任务的样本，总重量3.2公斤，包括7类199份样本 [2] - 样本将支撑19项空间站航天医学实验项目的研究，涉及19家科研单位 [2] 医学实验研究重点 - 研究将针对空间环境对人体骨代谢、核心菌群、大脑稳态、生物节律和睡眠的影响 [2] - 研究将从分子、细胞、器官等多层次系统分析失重状态下机体功能活动的规律与机制 [2] - 实验分析将运用前沿整合的组学技术，研究成果对地面大众心衰及衰老问题有新的认识 [4] 第九批空间科学实验样品概况 - 中国空间站第九批空间科学实验样品于11月14日随神舟二十一号飞船返回，总重达46.67公斤 [4] - 样品涉及26项实验项目，于11月15日顺利交付科学家开展后续研究 [4] 生命实验样品详情与研究计划 - 下行生命实验样品包括实验小鼠、斑马鱼、链霉菌、脑类器官、肝细胞等9种样品 [6] - 除小鼠在着陆现场开展初步研究外，其余生命实验样品已全部运抵北京交付科研团队 [8] - 科学家将对返回的生命类细胞样品进行转录组测序、蛋白组学检测等生物学分析 [8] - 研究旨在从细胞到3D组织多维度解析微重力环境影响的关键生物学机制和干预靶点 [8] 材料类实验样品研究与意义 - 材料类实验样品包括钨铪合金、软磁材料、模拟月壤、新型热控涂层等3类32种材料 [6] - 科学家将进行组织形貌、化学成分等测试分析，研究重力对材料生长的影响规律 [10] - 研究成果将推动高性能太阳电池防护材料、月球基地建设材料的空间应用 [10] 燃烧类实验样品研究与应用 - 燃烧类实验样品包括燃烧器、碳烟采集板等3种样品 [6] - 科研团队将开展纳米碳颗粒生成特性分析研究 [13] - 研究结果有望为新型能源系统开发、空间防火技术及纳米碳材料制备提供支持 [13] 太空实验室运行状态与展望 - 在轨实验长期滚动实施，太空实验室已进入正常、饱满的运行状态 [12] - 通过实验样品下行和地面后续研究，有望取得原创性、有国际影响力的科学成果 [12]

空间站科学实验样品返回任务 - 神舟二十一号飞船返回中国空间站第九批空间科学实验样品 总重量约46.67公斤 [1] - 返回样品包括生命科学类、材料类、燃烧类实验项目 涉及26项实验项目 [1] - 具体样品构成包括9种生命实验样品 32种材料实验样品和3种燃烧实验样品 [1] 生命科学类实验样品研究 - 生命类科学实验样品小鼠着陆后开展现场处置 研究小鼠行为、生理生化关键指标 [3] - 研究旨在解析小鼠对空间环境的应激响应与适应性变化规律 为理解空间环境对生命体影响提供依据 [3] - 其他生命样品如斑马鱼和金鱼藻、链霉菌、涡虫、脑类器官等于11月15日凌晨转运至北京中国科学院空间应用中心 [3] - 科学家将对返回的生命类细胞样品进行转录组测序、蛋白组学检测等生物学分析 [5] - 研究从细胞到3D组织多维度分析微重力环境对机体影响 解析关键生物学机制和干预靶点 [5] 材料类实验样品研究 - 材料类实验样品包括钨铪合金、软磁材料、弛豫铁电单晶等 [5] - 科学家将对空间样品进行组织形貌、化学成分及其分布差异等测试分析 [5] - 研究重力对材料生长、成分偏析、凝固缺陷及性能的影响规律 [5] - 研究成果将推动高性能太阳电池防护材料、高增益抗辐照光纤及月球基地建设材料制备工艺 [5] - 研究为卫星通信、太空探索提供重要的理论基础与技术支撑 [5] 燃烧类实验样品研究 - 燃烧类实验样品包括燃烧器、碳烟采集板及采集盖 [5] - 科学家将开展对半导体纳米材料火焰合成产物、碳烟样品及纳米碳颗粒生成特性的分析研究 [5] - 研究结果有望为地外纳米材料火焰合成、新型能源系统开发、空间防火技术以及先进功能纳米碳材料制备提供技术支持 [5] 样品交接与后续研究安排 - 部分生命类、材料类、燃烧类科学实验样品于11月15日凌晨0时40分转运至北京中国科学院空间应用工程与技术中心 [3] - 中国科学院空间应用中心作为空间应用系统总体单位 对返回实验样品状态进行检查确认后交付科学家开展后续研究 [3] - 其余材料类、燃烧类科学实验样品后续将随神舟二十一号飞船返回舱运抵北京 [3]

空间科学实验样品返回 - 神舟二十一号飞船成功返回大批空间科学实验样品 [1] - 生命实验样品包括实验小鼠、斑马鱼和金鱼藻、巨噬细胞、肝细胞等9种 [1] - 材料样品包括钨铪合金、软磁材料、水合盐相变和模拟月壤、抗辐照光纤、新型热控涂层、空间薄膜太阳电池防护等多种 [1] - 燃烧实验样品包括燃烧器、碳烟采集板及采集盖3种 [1] 实验小鼠研究进展 - 实验小鼠在空间站生活近两周 比原计划延长约一倍时间 [4] - 科研人员将对返回的小鼠开展现场处置 研究其行为、生理生化关键指标 [4] - 研究旨在解析小鼠对空间环境的应激响应与适应性变化规律 [4] - 研究为进一步理解空间环境对生命体的影响提供科学依据 [4] 空间哺乳动物培养技术突破 - 成功验证空间站小鼠喂养及生活全套技术流程 [6] - 建立全流程天地一体化动物培养体系 [6] - 技术突破为后续开展大规模空间哺乳动物培养研究奠定基础 [6] - 通过模式生物研究有助于推演微重力对人类肌肉、骨骼等方面的影响 [6]

公司业务与产品应用 - 公司的软磁材料是机器人模块电源和传感器的关键组件 [1] - 软磁材料可作为电机、变压器、继电器、电感器、滤波器等元器件的磁芯，这些元器件广泛应用于机器人系统 [1] - 公司的PCB产品可以应用于机器人上 [1]