龙磁科技电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与核心业务 * 公司核心业务为永磁铁氧体磁性材料，与稀土永磁体系不同，主要原材料为铁红类（三氧化二铁），在部分应用场景会添加1%–5%的轻稀土添加剂[3][8] * 产品主流应用集中在汽车、家电、电动工具，其中汽车订单占比超过70%[3] * 公司业务重心偏向海外，欧美等地区贡献主要业绩增量，海外业务利润贡献可观[3][13] * 全球永磁铁氧体主要企业包括横店东磁、龙磁科技、TDK和日立金属，四家合计占全球产能40%以上[3] * 公司目前永磁铁氧体总产能约5万吨，其中国内约3.8万吨，海外约1.2万吨，处于全球第二[3] 二、 永磁铁氧体业务：稳健扩张与海外优势 * 公司永磁铁氧体产能扩张迅速，上市时约2.5万吨，约5年扩充至约5万吨，实现翻倍，年化增速约20%，显著高于行业5%–10%的平均增速[2][4] * 海外产能稀缺性增强，主要竞争对手TDK和日立金属名义产能各约5万吨，但有效产能各自仅约1.5万~2万吨，且用工成本高，存在“质量过剩”与流程冗余[2][10] * 公司出海布局早，2016年布局越南基地，越南基地扩张迅速，从2023年之前的约4,000吨增至当前约2万吨[2][10] * 公司通过定增计划强化海外优势，越南龙磁二期规划新增1万吨永磁铁氧体产能与2.5万吨预烧料，若建成总产能将达6万吨，最快2027年年底逐步建成[9] * 海外基地当前产能约1.2万吨，处于满负荷生产状态，后续计划提升至2万吨[11] * 国内市场竞争激烈，公司订单策略偏“优中选优”，部分质量较弱的订单不接[13] 三、 第二增长曲线：芯片电感业务 * 公司在永磁业务基础上寻求第二增长曲线，先拓展软磁业务，再向下游延伸至高价值量的芯片电感领域[4] * 芯片电感市场仍属蓝海，国内供给远不能满足需求，国内能做出产品且具备客户验证与订单落地的企业约2–3家，包括铂科、顺络以及龙磁科技[2][4] * 公司将芯片电感作为重要增长极打造，并与国内外知名客户开展对接[2][4] * 芯片电感单价因规格和技术路径而异：非TLVR/VR类产品约3元多/颗；TLVR/VR类产品通常约7–8元/颗，最高可达14元以上[2][5] * 单颗GPU的电感用量通常约35–50颗，特定案例下可达约60–70颗[5] * 以GB200阶段为例，按约3元/颗、用量约70颗测算，价值量约200多元；若切换至TLVR路径，价值量可能翻倍或更高[2][5] * 公司芯片电感定增规划新增产能1.8亿只，项目土地厂房已具备，设备产能投放将依据订单节奏[2][6] * 单品从验证到订单落地周期约半年左右[2][6] * 2026年更偏“逐步开始量产”，当前贡献营收与利润较多的仍是早期的非TLVR类产品订单；TLVR类订单从2026年开始逐步落地[6] * 预计到2026年中报时点，芯片电感订单情况会更清晰[19] 四、 技术路径与产品演进 * 公司重点拓展方向为垂直供电（背面供电）并结合TLVR技术路径[2][7] * 技术演进趋势是从非TLVR向TLVR方向转变，垂直供电目前更多由谷歌与亚马逊推动应用[5][7] * 更高集成度的嵌入式（预埋式）供电仍偏概念阶段，若采用，协作方式可能更接近由PCB企业主导[7] * 多相（四相及以上）电感属于核心领域，国内企业普遍处于研发与部分落地阶段，公司目前具备该类产品落地能力[12] * 多相产品价格较高，部分“TLBR”产品价格约17~18元，头部企业在该类产品上可实现45%~50%的毛利率[12] * 不同工艺路线影响成本：台企与日企更多采用热压工艺（原材料为非晶纳米晶），国内部分企业采用“铜铁共烧”工艺（原材料为金属粉芯），材料成本存在约20%~30%的差距[16] 五、 竞争优势与市场格局 * 公司在芯片电感领域具备成本优势，产品性能与研发能力可与台企、日企旗鼓相当，配合度与响应速度更具优势，成本优势幅度约20%[3][22] * 海外永磁业务具备先发优势，2016年出海时当地人工成本约为当前的1/3，建筑成本约为当前的一半，已完成成本回收[12] * 国内永磁铁氧体市场竞争的关键取决于各家成本控制与早期积累[13] * 芯片电感领域，现阶段国内厂商更应协同获取台企、日企份额，伴随TDK被限制并被列入实控名单，国内可替代公司市场表现相对积极[14] * 在多相电感市场，能量产且份额较高的台企主要为乾坤，份额50%以上[15] 六、 其他业务与运营情况 * 软磁业务（软磁铁氧体与金属粉芯）已推进约5年，2026年重点工作在成本“瘦身”，软磁一期产能预计在一季度末逐步开始投产落地[4][20] * 软磁业务未来增量与整体发展更应关注为电感配套，定位是为电感业务服务[22] * 泰国3,000吨项目2026年将逐步有订单落地，由于就近服务客户且海外同质化工厂少，盈利弹性预计较国内更大[21] * 公司整体季节性不明显，但四季度受海外圣诞节、一季度受国内春节影响[20] * 公司TOB业务与稀土价格几乎无关，因为业务分别对应永磁与软磁两条不同方向[17] * 在“预埋”趋势下，产业链协同处于探讨阶段，关键约束在技术门槛，对电感和PCB要求都非常严格[18]

公司股价与交易表现 - 2月5日，横店东磁股价下跌5.04%，报收19.42元/股，成交额4.51亿元，换手率1.40%，总市值315.91亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池、太阳能光伏产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：光伏产品占67.47%，磁性材料占16.24%，锂电池占10.77%，器件占3.62%，其他(含其他业务收入)占1.89% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下的广发国证新能源车电池ETF（159755）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有913.45万股，占流通股比例0.56% [2] - 根据测算，2月5日该基金因公司股价下跌浮亏约940.86万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）成立于2021年6月15日，最新规模140.86亿元 [2] - 该基金今年以来亏损0.48%，近一年收益65.88%，成立以来收益6.41% [2] - 该基金经理为罗国庆，累计任职时间10年119天，现任基金资产总规模1166.78亿元，任职期间最佳基金回报109.05%，最差基金回报-48.08% [3]

公司项目进展 - 公司募投项目“重庆瑞得思达光电新材料项目”已于2025年12月16日建设完成 [1] - 公司已正式向政府部门报送试生产申请 待取得批复后正式进入试生产阶段 [1] - 项目具体达产时间需根据试生产情况确定 现阶段无法准确回复 [1] 公司业务与产品 - 永磁铁氧体是公司产品锶盐的主要销售渠道之一 [1] - 永磁铁氧体在锶盐下游应用领域中占比较大 [1]

公司股价表现 - 11月19日股价上涨6.26%至58.87元/股，成交额1.95亿元，换手率7.68%，总市值73.02亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江中科磁业股份有限公司，成立于2010年3月22日，于2023年4月3日上市 [1] - 主营业务为永磁材料的研发、生产和销售，收入构成为钕铁硼永磁材料及器件49.42%，永磁铁氧体44.68%，其他5.90% [1] 机构持仓动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF位居公司十大流通股东，该基金于三季度增持26.58万股，总持股数达51.75万股，占流通股比例1.16% [2] - 基于11月19日股价表现，该基金当日浮盈约179.57万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实中证稀土产业ETF成立于2021年3月9日，最新规模76.48亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为68.71%，近一年收益率为61.56%，成立以来收益率为73.53% [2] - 基金经理田光远累计任职时间4年257天，现任基金资产总规模758.12亿元 [3]

公司股价表现 - 10月30日，中科磁业股价上涨5.25%，报收63.36元/股，成交额3.30亿元，换手率11.90%，总市值78.59亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江中科磁业股份有限公司成立于2010年3月22日，于2023年4月3日上市 [1] - 公司主营业务为永磁材料的研发、生产和销售，收入构成为钕铁硼永磁材料及器件49.42%，永磁铁氧体44.68%，其他5.90% [1] 重要股东动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）位列公司十大流通股东，该基金在三季度增持26.58万股，总持股数达51.75万股，占流通股比例1.16% [2] - 基于此次增持，该基金在10月30日股价上涨中实现浮盈约163.53万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）最新规模为76.48亿元，今年以来收益率为83.26%，近一年收益率为84.42%，成立以来收益率为88.5% [2] - 该基金基金经理田光远现任基金资产总规模为758.12亿元，任职期间最佳基金回报为152.62% [3]

公司股价表现 - 10月13日公司股价上涨5 1%，报收21 42元/股，成交额17 22亿元，换手率5 16%，总市值348 44亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：光伏产品67 47%，磁性材料16 24%，锂电池10 77%，器件3 62%，其他1 89% [1] 主要流通股东动态 - 广发高端制造股票A二季度减持1756 56万股，当前持有1132 01万股，占流通股比例0 7% [2] - 该基金于10月13日因公司股价上涨实现浮盈约1177 29万元 [2] 相关基金表现 - 广发高端制造股票A最新规模44 64亿元，今年以来收益12 78%，近一年亏损2 95%，成立以来收益45 6% [2] - 该基金经理郑澄然累计任职时间5年148天，现任基金资产总规模135 23亿元，任职期间最佳基金回报58 24% [3]

公司股价与基本面 - 10月13日公司股价上涨5.1% 报收21.42元/股 成交额17.22亿元 换手率5.16% 总市值348.44亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：光伏产品67.47% 磁性材料16.24% 锂电池10.77% 器件3.62% 其他1.89% [1] - 公司主营业务涉及永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池、太阳能光伏产品的生产和销售 [1] 主要流通股东动态 - 华泰柏瑞基金旗下光伏ETF（515790）位列公司十大流通股东 二季度减持3.98万股 当前持有948.12万股 占流通股比例0.58% [2] - 基于持股测算 该基金在10月13日股价上涨中浮盈约986.05万元 [2] - 光伏ETF（515790）最新规模为99.84亿元 今年以来收益率为23.88% 近一年收益率为15.57% 成立以来亏损6.09% [2] 相关基金产品信息 - 光伏ETF（515790）基金经理为李茜和李沐阳 [3] - 李茜累计任职时间5年345天 现任基金资产总规模393.51亿元 任职期间最佳基金回报89.32% 最差回报-18.35% [3] - 李沐阳累计任职时间4年282天 现任基金资产总规模212.73亿元 任职期间最佳基金回报137.86% 最差回报-42.62% [3]

公司股价表现 - 10月9日公司股价上涨5.25%，报收63.78元/股，成交额2.68亿元，换手率9.58%，总市值79.11亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江中科磁业股份有限公司，成立于2010年3月22日，于2023年4月3日上市 [1] - 公司主营业务为永磁材料的研发、生产和销售，收入构成为钕铁硼永磁材料及器件49.42%，永磁铁氧体44.68%，其他5.90% [1] 机构持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）于二季度新进成为公司十大流通股东，持有25.17万股，占流通股比例0.57% [2] - 基于该持仓，该基金在10月9日估算浮盈约80.03万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）成立于2021年3月9日，最新规模24.27亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为70.81%，近一年收益率为76.96%，成立以来收益率为75.7% [2] - 该基金基金经理田光远累计任职时间4年216天，现任基金资产总规模443.23亿元，其任职期间最佳基金回报为157.04% [3]

公司股价表现 - 9月26日股价上涨5.19%至19.46元/股 成交额8.30亿元 换手率2.71% 总市值316.56亿元 [1] 主营业务构成 - 光伏产品收入占比67.47% 磁性材料占比16.24% 锂电池占比10.77% 器件占比3.62% 其他业务占比1.89% [1] 机构持仓动态 - 广发高端制造股票A二季度减持1756.56万股 当前持股1132.01万股 占流通股比例0.7% 当日浮盈1086.73万元 [2] - 该基金最新规模44.64亿元 今年以来收益11.05% 近一年收益19.26% 成立以来收益43.37% [2] 基金经理信息 - 基金经理郑澄然任职5年131天 管理规模135.23亿元 任职期间最佳回报56.12% 最差回报-49.07% [3]

行业竞争格局与产能规划 - 永磁铁氧体竞争格局呈现多级分化、区域集聚和技术驱动特点 日本TDK和日立金属聚焦高端市场 中国为最大生产国且安徽、浙江形成产业集群[2] - 中低端市场（TDK6材及以下）同质化严重且竞争激烈 9材及以上高端产品国内仅头部企业可量产并保持较高毛利率[2] - 公司计划将永磁产能提升至6万吨 聚焦汽车和变频家电领域 完善海外产能布局并进行国内技改升级[2] 越南基地运营状况 - 越南永磁工厂二季度完成2条线技改扩容 当前产能达1.2万吨[3] - 受稀土管控及贸易政策影响 海外永磁产能稀缺且供应趋紧 越南基地产品供不应求[3] - 多个客户要求提升越南基地份额 该基地将继续成为业绩增长重要支撑点[3] 芯片电感业务进展 - 芯片电感需完成超20项核心参数检测 单项目测试周期达3个月以上 客户导入供应商面临6个月以上验证周期[4] - 2025年为客户开发验证元年 已获得国际知名半导体电源厂商小批量订单 多个客户产品处于测试验证阶段[4] - 放量节奏取决于下游客户项目生命周期 预计2026年将有更多新项目落地[4] 产品价值占比与技术趋势 - 芯片电感在AI电源模块中价值占比平均约20% 预计未来将提升至30%[5] - TLVR电感单颗价值量为传统非TLVR电感的2-3倍 公司已送交多款TLVR样品客户测试[5][6] - 垂直供电方案在供电路径、空间利用和散热效率方面具明显优势 公司产品较竞争对手成本和能耗更低[6] 财务表现与业务基础 - 2025年上半年主营收入5.91亿元同比上升6.36% 归母净利润8525.2万元同比上升31.82%[7] - 第二季度单季度收入3.35亿元同比上升10.69% 净利润5678.05万元同比上升67.53%[7] - 毛利率31.25% 负债率49.9% 主营业务为永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售[7]