报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 国家电网2025年第三次计量设备招标显示电能表招标数量环比改善，价格评分标准调整有望缓解行业价格压力，技术升级趋势明确，高端表全部支持IR46国际标准，国内智能电表行业有望迎来量利修复 [1][2][3] 招标概况 - 事件为国家电网营销项目计量设备第三次招标（国网2025年第八十批采购），共10个分标，386个标包 [1] - 电能表部分217包，同比减少23包，环比增加1包 [1] - 采集终端部分79包，同比减少43包，环比减少45包 [1] - 计量互感器部分90包，同比减少12包，环比增加5包 [1] - 总体招标包数同比减少78包，环比减少39包 [1] 价格与竞争态势 - 价格分计算公式中的n1、n2值发生调整，电能表部分由n1=2.0、n2=0.1调整为n1=1.0、n2=0.3，高端表部分由n1=1.0、n2=0调整为n1=1.0、n2=0.3，终端部分由n1=1.5、n2=0.3调整为n1=1.0、n2=0.3，互感器部分由n1=2.0、n2=0调整为n1=2.0、n2=0.3 [2] - 浮动系数C值取值范围由-1%~0.25%调整为-0.5%~0.5% [2] - 基准价计算范围从[-15%,+5%]缩至[-10%,+5%]，极端低价投标被排除 [2] - 核心设备价格分系数下调，行业面临的价格持续下降压力有望缓解 [2] 技术升级趋势 - A级单相表招标数量1490.54万只，环比基本持平，其中低功耗型号占比达50%（2023年仅23%） [3] - B/C级三相表招标数量202.69万只，环比增长34.3%，主要用于分布式光伏、充电桩配套，湖北、四川等新能源大省需求突出 [3] - 高端表招标数量2915只，环比增长12.8%，全部支持IR46国际标准与边缘计算 [3] 投资建议与重点公司 - 建议关注国内电表相关优质企业威胜信息、三星医疗、海兴电力、炬华科技等 [3] - 威胜信息股价35.47元，2025年预测EPS为1.55元，预测PE为22.9倍，评级为“推荐” [4] - 海兴电力股价28.93元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为14.6倍，评级为“推荐” [4] - 炬华科技股价15.52元，2025年预测EPS为1.41元，预测PE为11.0倍，未列明评级 [4]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] 核心观点 AIDC电力设备 - 国内外云服务商加大AI算力投入：腾讯2025年Q1资本开支274.8亿元（同比+91%），阿里单季度资本开支246.12亿元（同比+121%），Meta/微软/谷歌/亚马逊Q1资本开支同比分别增长137%/53%/43%/74%[4] - 电力设备市场空间显著：2026年数据中心供配电市场空间达730亿元，其中变压器/开关柜/UPS/HVDC/AFP分别为76/304/304/46/60亿元[4] - 国产替代机遇：算力芯片国产化推动数据中心价值链向中国企业转移，2025年或成全球AIDC建设元年[4] - 板块表现亮眼：近两周铅酸电池（+5.1%）、HVDC（+4.3%）、UPS（+4.2%）涨幅居前，中恒电气（+15.0%）、亿纬锂能（+12.8%）领涨个股[4] 电网 - 投资规模创新高：2025年国网投资首次超6500亿元，"十五五"年均投资或超7000亿[4] - 特高压建设加速：预计2025-2027年直流特高压投运4/3/5条，交流1/2/2条[54] - 虚拟电厂发展：国家发改委明确虚拟电厂发展目标，2025年商业模式有望成熟[4] - 招标数据强劲：2025年输变电设备中标金额328.8亿元（同比+17.5%），平高电气（17.3亿元）、特变电工（14.4亿元）中标额领先[60] 产业链数据 资本开支 - 国内云厂商：腾讯/阿里2025年Q1资本开支同比增速达91%/121%，BAT 2024年总资本开支超1500亿元[16] - 海外云厂商：四大云厂2025年资本开支预计超3100亿美元（同比+30%），Meta上调全年资本开支预期至640-720亿美元（同比+63%-84%）[21] 电力工程投资 - 电源工程：2024年投资11687亿元（同比+20.8%），2025年3月单月569亿元（同比-5.7%）[30] - 电网工程：2024年投资6083亿元（同比+15.3%），2025年3月单月520亿元（同比+18.4%）[30] 特高压进展 - 2024年特高压设备招标261.5亿元，2025年首批招标金额同比+37%[54] - 陇东-山东±800kV工程实现换流变分接开关国产化突破[29] 重点公司推荐 AIDC电力设备 - 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔[4] - UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据[4] - 服务器电源：麦格米特、欧陆通[4] 电网设备 - 特高压：国电南瑞、平高电气、思源电气[4] - 配电网：许继电气、东方电子[4] - 虚拟电厂：四方股份、海兴电力[4]