交通运输产业整体表现 - 2025H1交运板块营业收入17351亿元同比+1.8% 归母净利润949亿元同比+4.3% [2] - 2Q2025交运板块营业收入8981亿元同比持平 归母净利润477亿元同比+6.3% [2] - 航空和快递板块收入增量显著 航空和港口板块利润贡献突出 [2] 快递物流板块 - 2025H1规模以上快递业务量957亿件同比+19.3% 单票价格7.5元同比-8% [1][2] - 2Q2025快递业务量505.9亿件同比+17% 单票价格7.39元同比-7% [1][2] - 2025H1快递板块营收同比+10% 归母净利润持平 2Q2025营收同比+11%但归母净利润同比-1% [2] - 物流综合营收2025H1同比-2% 2Q2025同比-4% 但归母净利润分别持平和+6% [2] 航空机场板块 - 2025H1民航客运量3.7亿人次同比+6% 其中国内+4% 国际地区+25% [3] - 2Q2025民航客运量1.9亿人次同比+7.1% 其中国内+6% 国际地区+21% [3] - 航空板块2025H1营收同比+7% 归母净利润同比+71% 2Q2025营收同比+10%并实现扭亏 [3] - 机场板块2025H1营收同比+6% 归母净利润同比+26% 2Q2025营收同比+8% 归母净利润同比+34% [3] 航运板块 - 2025H1航运板块营收同比+2.8% 但归母净利润同比-2.8% [4] - 内贸集运因运力调配至外贸 PDCI运价获支撑 外贸近洋集运因运力紧张及需求旺盛运价表现良好 [4] - CCFI指数均值1252.63点同比-8.2% PDCI指数同比+10.6% BDTI TD3C-TCE均值40374.38美元/天同比-2.2% BCTI TC7-TCE均值19261.26美元/天同比-48.9% [4] 港口板块 - 2025H1全国港口货物吞吐量57.0亿吨同比+2.5% 外贸货物吞吐量24.6亿吨同比+1.7% [5] - 港口板块2025H1营收同比+5% 归母净利润同比+10% 2Q2025营收同比+1% 归母净利润同比+15% [5] - 规模以上集装箱港口吞吐量同比+6.9% 宁波港等集装箱港口表现突出 但干散货港口因煤炭需求下滑业绩承压 [5] 公路与铁路板块 - 公路板块2025H1营收572亿元同比-3.03% 但归母净利润147亿元同比+3.4% 主因通行费收入增长 [5] - 铁路板块营收778亿元同比+0.4% 归母净利润119亿元同比-11.2% [5] - 京沪高铁业绩同比-1% 大秦铁路业绩同比-30% 主因煤炭运输需求下滑及新能源冲击 [6] 投资关注方向 - 物流板块因业务量增长及自由现金流改善受关注 推荐顺丰控股 [7] - 智慧物流及消费电子服务器需求改善推动 推荐海晨股份 危化品物流景气上行 [8] - 航空板块因供给增速放缓、供需优化及票价提升潜力受推荐 [8]

铁路暑运客运表现 - 全国铁路累计发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 创历史同期新高 [1] - 铁路日均安排开行旅客列车11330列 同比增长8% 通过动态优化方案满足热门时段需求 [1] - 在主要枢纽储备应急客车和乘务人员 有效应对局部地区突发客流 [1] 铁路暑运货运表现 - 国家铁路累计发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% 创历史同期新高 [1] - 发送电煤2.43亿吨 保障全国371家铁路直供电厂存煤可耗天数稳定在25天以上 [2] - 加强国际联运组织 保持中欧班列 西部陆海新通道班列 中老铁路国际货物列车稳定开行 [2] 运输保障措施 - 统筹高铁和普速铁路资源 实行暑期运行图优化运力配置 [1] - 对发电企业用煤需求实行运力倾斜 助力各地迎峰度夏 [2] - 开辟粮食 化肥 救灾物资运输绿色通道 强化全程盯控确保快速送达 [2]

客运量增长 - 全国铁路暑运62天累计发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% [2] - 全国铁路日均开行旅客列车11330列 同比增长8% [3] - 全国铁路发送外籍旅客348.4万人次 同比增长23.9% [3] 货运量增长 - 国家铁路累计发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [2] - 国家铁路发送电煤2.43亿吨 [4] - 全国371家铁路直供电厂存煤可耗天数稳定在25天以上 [4] 旅游运输创新 - 开行旅游列车579列 同比增长31% [2] - 广深港高铁发送跨境旅客616万人次 [2] - 中老铁路发送跨境旅客3.5万人次 [2] - 推出"昼游夜行""快旅慢游"模式及"旅游列车+"服务 [2] 服务优化措施 - 铁路12306实现学生票预约购票常态化 累计发售学生票1988万张 [3] - 扩大高铁宠物托运和"轻装行"试点范围 [3] - 优化跨境运输服务 开行中蒙/中俄/中越国际旅客列车 [2] 运输网络扩展 - 运用京哈高铁京沈段/沪昆高铁杭长段高标运行新线 [3] - 启用渝厦高铁重庆东至黔江段/重庆东站等新站能力 [3] - 加强大秦/浩吉/瓦日/唐呼等煤运通道利用 [4] 国际物流保障 - 稳定开行中欧班列/西部陆海新通道班列 [4] - 提升口岸运输能力保障国际供应链畅通 [4] - 中老铁路国际货物列车持续开行 [4]

铁路暑运客运表现 - 全国铁路累计发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 创历史同期新高 [1] - 全国铁路日均开行旅客列车11330列 同比增长8% 通过大数据动态优化运力配置 [1] - 发送外籍旅客348.4万人次 同比增长23.9% 受益于过境免签政策优化 [1] 铁路货运保障能力 - 国家铁路累计发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% 创历史同期新高 [1] - 发送电煤2.43亿吨 保障371家直供电厂存煤可耗天数超25天 [4] - 中欧班列 西部陆海新通道班列 中老铁路国际货物列车稳定开行 保障国际供应链畅通 [4] 旅游列车创新服务 - 开行旅游列车579列 同比增长31% 推出亲子游/研学游/红色游等特色专列 [2] - 广深港高铁发送跨境旅客616万人次 中老铁路发送跨境旅客3.5万人次 [2] - 优化"昼游夜行""快旅慢游"模式 串联南北疆/哈尔滨-抚远等旅游线路 [2] 旅客服务体验升级 - 发售学生票1988万张 实现预约购票服务常态化 [3] - 高铁宠物托运/"轻装行"试点扩围 铁路到达免安检地铁站扩展至45个 [3] - 开行公益性慢火车 加强老幼病残孕重点服务 提供"一盒好饭"餐饮服务 [3] 运输安全与应急管理 - 应对8轮强降雨和4次台风 发布预警355次 出动巡查人员50万人次 [4] - 采取停运/限速/迂回等风险规避措施 确保汛期铁路动脉畅通 [4] - 加强线路设备检修 建立应急客车储备机制应对突发客流 [1][4]

财务表现 - 上半年营业总收入5860.22亿元 同比增长1.13% [1] - 净利润15.53亿元 同比减少10.77% [1] - 总负债6.19万亿元 同比下降0.32% 为史上首次负债下降 [1] - 总资产9.85万亿元 同比增长2.39% [1] - 负债率降至62.84% 连续第四次下降 回落至12年前水平 [1] 负债率改善原因 - 铁路客货运双增长改善现金流 货运量39.9亿吨同比增长1.9% 客运量43.1亿人次同比增长11.9% [2] - 投资结构优化 固定资产投资8506亿元创历史纪录 同比增长11.3% [2] - 市场化改革成效显现 货运价格放权和动车票价浮动机制盘活存量资产 [2] 经营展望 - 客货运输市场化改革持续深化 铁路网红利逐步释放 [2] - 客货运量将保持量质齐升态势 [2] - 经营业绩持续向好 负债率有望进一步收窄 [2]

铁路固定资产投资 - 全国铁路固定资产投资完成4330亿元 同比增长5.6% [1] 客运运输表现 - 7月全国铁路旅客发送量4.55亿人 同比增长6.6% [1] - 7月旅客周转量1770.69亿人公里 同比增长5.7% [1] - 前7个月旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% [1] - 前7个月旅客周转量9766.5亿人公里 同比增长3.3% [1] 货运运输表现 - 7月全国铁路货运发送量4.52亿吨 同比增长4.5% [1] - 7月货运周转量3042.17亿吨公里 同比增长6.5% [1] - 7月煤炭发送量2.35亿吨 同比增长3.3% [1] - 7月集装箱发送量0.93亿吨 同比增长16.4% [1]

邮政快递行业发展 - 快递业务量连续11年位居世界第一 年均增长20% 从2020年830亿件增至2024年1750亿件 [1] - 行业业务收入从2020年1.1万亿元增至2024年1.7万亿元 年均增长11.3% [1] - 日均揽收快件超5亿件 每秒近6000个快递进入寄递渠道 [3] - 快递最高日揽收量达7.29亿件 AI大模型和无人技术推动全链路智能化升级 [5] - 全国建设冷链转运中心58个 打造1600多个业务收入超百万元重点项目 [9] - 去年支撑网上零售额超过13万亿元 服务电商直播等新型消费 [9] 交通运输网络建设 - 约90%县级行政中心实现30分钟上高速 [10] - 高铁营业里程增加1万公里 "八纵八横"高铁主框架基本成型 [15] - 西部地区铁路营业里程增至6.6万公里 [15] - 铁路固定资产投资累计近4万亿元 [15] - 时速350公里高铁线路达20条7000公里 [17] - 动车组旅客发送量32.72亿人次 占铁路旅客发送量75.9% [10] 航空物流体系发展 - 预计2025年末民用运输机场达270个左右 [22] - 民航年基础设施投资超1000亿元 建成成都天府等现代化机场 [22] - 2024年国内航线4513条 通航城市264个 [26] - 航空服务覆盖全国92.6%地级行政单元和91.2%人口 [26] - 国际航线执飞城市对824个 通航83个国家213个城市 [26] - 鄂州货运机场建成投用 货运单证电子化率稳步增长 [35] 多式联运服务提升 - 80多个枢纽城市2000多条线路实现空铁联运 [12] - 枢纽机场轨道接入率达81% 铁路与地铁安检互认 [12] - 22个运输机场和火车站实现基础设施"硬联通" [28] - 6家航空公司与铁路12306平台实现系统"软联通" [28] - 定制客运线路9000余条 满足个性化出行需求 [14] - 高速公路服务区充电桩覆盖率达98.4% [14] 区域交通一体化 - 京津冀实现市市通高铁 形成1小时交通圈 [19] - 长三角日均开行动车组超2400列 实现公交化运营 [21] - 粤港澳大湾区高铁里程超3000公里 广深港高铁14分钟深港直达 [21] - 成渝双城每9分钟开行1列高铁 日均人员往来超100万人次 [21] - 成渝中线高铁将以时速400公里运营 实现50分钟通达 [21] 航空货运增长 - 2024年航空货邮运输量898.2万吨 较2020年增长32.8% [31] - 今年上半年国际货邮运输量203.7万吨 同比增长23.4% [29][31] - 全国货运航空公司13家 货机268架 较2020年增加2家82架 [33] - 航空企业国际货运市场份额达44% 同比提高4个百分点 [33] - 已通航50个国家106个城市 畅达全球核心市场 [35]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：民航业、公路货运业、港口业、铁路运输业、红利资产行业 - **公司**：国航、南航、东航、春秋航空、华夏航空、东莞控股、万通高速、山东高速、粤高速、明沪高速、昭商公路、四川成渝、中央高速 纪要提到的核心观点和论据 民航业 - **市场态势**：2025年二季度民航市场量增，旅客运输量1.86亿人次，同比2019年增长15%，同比2024年增长7%；航班量同比2024年增长4.4%，与2019年比增长5.96% [1] - **票价情况**：2025年上半年2 - 6月平均票价比2019和2020年略低；二季度5月含油票价与2024年同期持平，4 - 6月含油票价低于2024年 [2] - **盈利预测**：2025年二季度国航、南航、东航营利状况有望大幅减亏，接近盈亏平衡线；春秋航空规模净利润预计在5.5 - 5.8亿元，与去年同期持平或略有增长 [3] - **行业需求**：2025年4月1日 - 7月12日全国机场客运架次、旅客吞吐量同比分别增长3.3%、4.7%，客座率83.5%，境内航线平均票价同比降6.6%，座收同比降5.8%，市场需求旺盛 [4] - **票价走势**：7月15日后暑运旺季启动，叠加民航局整治内卷式竞争，预计对票价产生积极影响 [5] - **公司排序**：将东航排序调至南航之前，因其运力投放同比增速高，去年营业基数低，今年营业值有望明显改善 [6] - **华夏航空**：2005年至今股价涨幅达11.08%，预计2025 - 2027年规模净利润分别为7亿、11亿、12亿元，业绩增长一是经营恢复带动收入增长和成本摊薄，二是支线航空补贴管理办法修订增加其他收益 [7][8][9] 公路货运业 - **货运量**：2025年1 - 5月公路货运量169.2亿吨，同比增长4.3%，5月增速高或受假期出行需求带动，4 - 5月同比增速较一季度放缓，或受中美关系政策变化影响 [10] - **上市公司通行费收入**：预计板块通行费收入同比改善，部分公司受路产改扩建和路网结构变化影响，变化幅度较大；赣粤高速和中研高速4 - 5月通行费收入同比稍有下降，5月降幅环比改善，1 - 5月保持同比增长，经营稳健 [11][12] 港口业 - **货物吞吐量**：2025年1 - 5月港口货物吞吐量73.4亿吨，同比增长3.8%，内贸增速好于外贸；二季度4 - 5月维持同比增长趋势 [13] - **分货种情况**：集装箱1 - 5月同比增长8.03%，二季度预计维持增长；干散货中，1 - 5月铁矿石吞吐量同比增长0.91%，煤炭吞吐量同比下降4.19%；液体散货1 - 5月原油吞吐量同比下降7.15% [14][15][16] 铁路运输业 - **客运情况**：2025年4、5月全国铁路旅客发送量和周转量同比均有增长，客运相对稳健，部分受益于公交体、多式联运等措施 [17] - **大宗商品运输**：大宗商品需求疲软，1 - 6月大秦线货物运输量同比减少2.17%，若内需改善有环比改善空间，全年铁路客货运或分化 [18] 红利资产行业 - **配置价值**：十年期和三十年期中国中债到期收益率分别为1.67%和1.87%，处于低位，降息周期下红利资产有配置价值；政策推动中长期基金入市，红利板块有望迎来增量资金 [19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **东莞控股**：2024年高速公路收费业务贡献78%营收和87%毛利；上半年收回东莞信托应收股权转让款坏账准备，6月完成东莞中券7.1%股份收让，持股比例提至27.1%，有望增厚利润；发布三年期分红承诺，2025 - 2027年每股分红不少于0.495元，按最新收盘价测算股息率4.2%，投资吸引力大 [22][23][24]