报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价方面，沪铝冲高回落，预计偏强震荡为主，但短期高价对下游消费抑制作用再度显现，需谨慎追涨 [9] - 基本面方面，北方矿供应偏紧矿价相对偏强，几内亚部分矿山复产对进口矿价产生压力；氧化铝价格走跌，关注后续减产检修情况；铸铝合金预计震荡偏强运行；电解铝供应端小幅抬升，需求处于旺季，受海外流动性宽松和国内刺激政策托底预期影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力最高攀升至 21200 一线，尾盘跌至 20980，环比上日下跌 0.12%，10 - 11 转为平水，进口窗口关闭，现货进口亏损扩大至 -2400 元/吨左右 [9] - 北方矿供应偏紧矿价相对偏强，几内亚部分矿山复产对进口矿价产生压力；氧化铝价格走跌，关注减产检修情况；铸铝合金预计震荡偏强运行 [9] - 十月国内电解铝运行产能暂无变化，印尼铝厂顺利投产，供应端整体小幅抬升；需求处于旺季，预计铝价偏强震荡，但短期高价抑制下游消费，谨慎追涨 [9] 行业要闻 - 达比隆线采矿公路管理、运营和维护互助协议签署，将降低矿业公司生产成本和环境社会影响风险，有望使铝土矿开采量增加超 5000 万吨 [10][11] - 阿联酋全球铝业公司筹备潜在 IPO，估值预计 100 亿 - 150 亿美元，上市地点迪拜与阿布扎比竞争，此次上市将检验国际投资者对中东铝业资产估值态度 [11] - 2025 年日本铝罐需求量约 20.91 亿罐，与上年持平，连续 10 年保持在 20 亿罐水平 [11]

亚太地区包装监管趋势 - 亚太地区各国政府正加强包装监管措施 旨在减少废物 增加回收并推广循环系统 [1] - 该地区包装市场规模预计在2025年将超过5350亿美元 其增长速度预计将超过全球平均水平 [1] - 为适应新规 行业正聚焦于六大战略以重塑包装开发与合规路径 [1] 再生材料要求 - 强制性再生材料使用规定正在亚太地区涌现 例如印度将从2025年起强制执行再生塑料最低用量标准 [2] - 韩国要求从2026年起PET瓶中再生材料含量达到10% 而日本和中国则继续鼓励企业自愿采用 [2] - 行业面临确保稳定消费后再生材料供应和满足食品安全标准的挑战 推动许多企业转向与回收商签订长期合同 [2] 材料创新与替代 - 行业正在开发新的包装形式以遵守对难以回收塑料的限制 [3] - 纤维基瓶、涂层纸板和单一材料塑料正逐步替代多层薄膜和聚苯乙烯 可堆肥生物聚合物也正进入市场 [3] - 品牌在决定规模化推广哪些创新时 必须权衡合规性、性能表现和消费者接受度 [3] 可重复使用与可再填充系统 - 新加坡和香港正在试点再填充站 印度和印尼则有社区主导的家庭用品再填充计划 [4] - 大型品牌正在城市中心试点可再填充袋和可退回容器 表明行业正逐步转向满足监管和消费者对重复使用的期望 [4] 押金返还与回收计划 - 押金返还制度正在获得发展动力 新加坡将于2026年推出该计划 效仿韩国、澳大利亚和日本的成熟模式 [5] - 这些计划旨在提高PET瓶和铝罐的回收率 并利用反向自动售货机和智能垃圾桶等技术提升效率 [5] - 行业参与此类计划需要进行物流规划和对面向消费者的基础设施进行投资 [5] 生产者责任延伸 - 许多国家正在将生产者责任延伸立法 要求生产者资助废物收集和回收 [6] - 韩国的生产者责任延伸框架已实施 而印度和中国正在加强其现有框架 [6] - 行业需为更高的合规成本以及对生命周期终结管理的更严格审查做好准备 同时有机会通过行业合作塑造未来的生产者责任延伸计划 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前倒数第二个交易日，消息面清淡，市场成交热度下降，沪铝偏弱运行，主力 2511 收盘小幅下跌 0.22%报 20730，10 - 11 由贴水转为升水 15，远月维持小幅 contango 结构，进口窗口关闭，现货进口亏损在 - 1500 元/吨上下波动 [7] - 北方国产铝土矿仍未恢复生产，年内复产概率低，下游氧化铝现货价格走跌，压价意愿增强，矿价难有明显变化，进口矿短期略有承压，几内亚罢工暂无实质性影响，且雨季将结束后续发运量将稳步回升，矿价维持底部徘徊，关注几内亚选举前矿权政策变化 [7] - 氧化铝围绕 2900 波动，周度产量保持高位叠加进口窗口打开，供应过剩暂难缓解，目前未有减产传闻，10 月后伴随月均价下行预计部分高成本企业会有减产检修，成本支撑逐渐凸显，低空风险比较高，节前建议观望 [7] - 铸铝合金的走势继续跟随沪铝，旺季叠加废铝原料偏紧，继续关注多 AD 空 AL 策略 [7] - 电解铝运行产能维持高位，上周加工企业开工率回升明显，但长假将至阶段性回落难免 [7] - 沪铝重回前期震荡区间内盘整运行，下方支撑继续关注 20500 一线，长假来临，轻仓过节，控制风险为宜 [7] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝偏弱运行，主力 2511 收盘小幅下跌 0.22%报 20730，10 - 11 由贴水转为升水 15，远月维持小幅 contango 结构，进口窗口关闭，现货进口亏损在 - 1500 元/吨上下波动 [7] - 北方国产铝土矿未恢复生产，年内复产概率低，下游氧化铝价格走跌，矿价难有明显变化，进口矿短期承压，几内亚罢工暂无实质影响，雨季结束后发运量将回升，矿价维持底部徘徊，关注几内亚选举前矿权政策变化 [7] - 氧化铝围绕 2900 波动，供应过剩暂难缓解，10 月后部分高成本企业或减产检修，成本支撑凸显，低空风险高，节前建议观望 [7] - 铸铝合金走势跟随沪铝，旺季叠加废铝原料偏紧，关注多 AD 空 AL 策略 [7] - 电解铝运行产能维持高位，加工企业开工率上周回升明显，长假将至或阶段性回落 [7] - 沪铝在前期震荡区间内盘整，下方支撑关注 20500 一线，长假来临，轻仓过节控制风险 [7] 行业要闻 - 阿联酋全球铝业公司（EGA）筹备潜在 IPO，估值预计达 100 亿至 150 亿美元，已委托花旗集团等负责安排，聘请罗斯柴尔德公司担任顾问，迪拜与阿布扎比竞争其上市地点，此次上市是其近十年筹备高潮，此前曾应对诸多挑战，其 IPO 将检验国际投资者对中东铝业资产估值态度，若成功将巩固阿联酋能源转型铝供应链核心枢纽地位 [8][10] - 2025 年日本铝罐需求量约为 20.91 亿罐，与上年持平，连续 10 年保持在 20 亿罐水平 [9] - 2025 年 9 月 22 日铸造铝合金期货标准仓单生成业务正式启动，首日总注册量 3878 吨，各地区有不同注册量，四川地区为 0 吨 [9]

财务表现 - 收益1.18亿港元 同比减少1.71% [1] - 母公司拥有人应占溢利1395.6万港元 同比减少13.79% [1] - 每股基本盈利1.5港仙 [1] 业绩变动原因 - 国内市场行业竞争加剧导致产品销售价格降低 [1] - 实施严格成本控制措施以减少一般间接费用 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月28日派发中期股息 [1] - 派息标准为每股0.0015港元 [1]

核心业绩表现 - 第二季度营收33.4亿美元 同比增长7.8% 超出市场预期的31.2亿美元 [1] - 调整后每股收益0.90美元 超出市场预期的0.87美元 [1] - 全球铝制包装产品出货量增长4.1% 高于前一季度的2.6%增幅 [1] 区域市场表现 - 北美洲和中美洲地区饮料包装销售额达16.1亿美元 较上年同期14.7亿美元显著提升 [1] 需求驱动因素 - 北美和欧洲市场对铝罐需求强劲 [1] - 包装食品企业需求增长 因通胀高企背景下消费者更倾向选择罐装食品和在家烹饪 [1] - 公司主要客户包括百事可乐、可口可乐和星座品牌等知名企业 [1] 财务指引调整 - 上调2025年可比收益增长预期至12%-15% 高于此前11%-14%的预测 [1] 成本管理措施 - 钢铁和铝关税推高公司投入成本 [2] - 公司认为关税直接影响可控 正与客户合作减轻铝价波动影响 [2] - 为应对下半年地缘政治不确定性和市场波动 公司严格执行成本控制措施 [2]

关税政策调整 - 美国将进口钢铝产品关税从25%上调至50% [1] - 新关税政策不适用于英国 [1] - 50%的关税持续时间存在不确定性 [3] 对汽车行业影响 - 每辆汽车所用钢材价值约800美元 关税翻倍可能导致每车成本上涨约400美元 [1] - 钢铁材料占普通汽车重量的60% 部分分析师预计生产成本可能翻倍 [1] - 本土制造的汽车将变得更加昂贵 [3] 对食品饮料行业影响 - 铝罐价格上涨可能导致可口可乐等公司更重视塑料瓶饮料 [2] - 包装食品生产设备涉及钢铝 饼干等商品可能涨价 [2] - 数百万美国家庭依赖的罐头食品价格将上涨 [2] 对房地产行业影响 - 钢铝建筑材料价格上涨将推升新房平均成本约10900美元 [2] - 供应链扰乱加剧商业运营不确定性 [2] - 对居民住房负担能力产生不利影响 [2] 对体育用品行业影响 - 棒球棒、网球拍和曲棍球棍等体育用品将提价 [2] - 低收入家庭在体育参与方面受负面影响最大 [2] 经济影响分析 - 长期来看美国自身经济将承受最大损失 [1][3] - 其他行业将陷入"苦苦挣扎"境地 [3] - 政策不确定性阻碍企业进行大规模前期投资 [3]