公司业绩 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为7.8亿元-8.1亿元 [1] - 净利润同比增长145.86%-155.32% [1] 行业动态 - 亚洲区域贸易活跃度提升带动集装箱海运量增长 [1] - 运价指数同比上涨11.43% [1] 公司运营 - 传统优势航线保持市场占有率第一 [1] - 东南亚航线运营成果显著，实现量价齐升 [1]

6月房地产销售市场调整 - 全国房地产销售市场量价调整，二手房成交面积走弱，30大中城市商品房日均成交面积6月同比-2.2%，7月首周同比-9.2% [3] - 分城市层级看，一、二、三线城市日均成交面积6月同比分别为-1.5%、0.1%、-7.8%，7月首周同比-7.2%、-11.7%、-7.4% [3] 韩国出口重回正增长 - 6月韩国出口同比增长4.3%，前值为-1.3% [5][6] - 分商品类别看，轮船、半导体、计算机同比分别增长63.4%、11.6%、15.2%，表现亮眼 [5][6] - 分国别看，对中国台湾、欧盟出口表现亮眼，对中国、美国出口分别下滑0.5%、2.7% [7] "6·18"后家电、汽车消费下滑 - 6月汽车零售数据同比增速逐周放缓，全月同比增长15%，但最后一周仅增长3% [9] - 家电销售6月前三周周均销售额95.4亿元，同比增长11.6%，最后一周销售额42.9亿元，同比-2.7% [9][10] - 消费下滑可能与地方以旧换新资金紧张、促销结束及行业整治有关 [9] 中美航线运力增长带动运价回落 - 中美航线运价5月大幅上涨至6939美元/TEU（美东）、5606美元/TEU（美西） [11][12] - 航运公司通过复航、加班船等方式增加运力，中美集装箱船在航运力从5月末34.3万TEU增至60.8万TEU [13] - 7月4日运价回落至2089美元/TEU（美西）、4124美元/TEU（美东），因供需关系由紧转松 [13]

海运价格暴跌现象 - 上海至美西集装箱即期运价从每40英尺8000美元暴跌至不足3000美元，跌幅超63% [1] - 价格暴跌反映全球消费需求退烧和供应链修复 [3] - 美国零售巨头塔吉特财报显示非必需消费品库存积压严重，零售业库存销售比升至近十年高位 [3] 价格暴跌的深层原因 - 全球消费需求降温：欧美高通胀持续挤压民众钱包，消费需求显著减弱 [3] - 供应链修复：船公司新船下水创纪录，港口拥堵缓解，全球集装箱船队运力两年内激增近10% [3] - 地缘政治影响：红海危机迫使商船绕行好望角，美国对中国商品关税壁垒和供应链"去风险"策略推高贸易成本 [3] 全球贸易格局变化 - WTO将2024年全球货物贸易量增速预期下调至2.6%，远低于历史平均水平 [5] - 供应链从"效率至上"转向"安全优先"，东南亚、墨西哥等地制造份额上升但效率损失和成本上升 [5] - 中国出口结构升级，"新三样"(电动载人汽车、锂电池、太阳能电池)前4个月出口额突破3000亿元，激增25%以上 [5] 行业应对策略 - 中国通过更高水平开放应对挑战，广交会万商云集，外资准入负面清单持续"瘦身" [7] - 中国制造展现韧性，经济长期向好的基本面未变 [5] - 全球贸易需要超越零和博弈，转向合作共赢模式 [7][9]

运费上涨 - 上海发往美国西海岸的集装箱运费在5月30日达到5172美元，比5月9日的2347美元上涨2.2倍 [1] - 与上周相比的单周涨幅达58%（1897美元），创2010年以来新高 [1] - 发往美国西海岸的运费涨幅高于东海岸，创2024年9月以来新高 [1] 关税调整影响 - 中美于5月14日相互大幅下调附加关税，削减幅度达115%，部分附加关税暂停征收90天 [2] - 关税下调后中国货物出口重启，货物运输量在3周内增至2倍 [1][2] - 海运公司此前缩减美国航线舱位供应，导致船只供不应求 [2] 航线供需变化 - 货主为在规定期限内完成通关手续，更多选择运输天数较短的西海岸航线 [2] - 海运公司增派船只或恢复部分航线服务，主要集中在西海岸航线 [2] - 西海岸航线舱位紧张情况预计逐步改善，东海岸舱位仍将持续紧张 [2] 其他航线影响 - 上海发往欧洲的现货运费比前一周上涨21%，发往南美上涨45% [3] - 此前被调往欧洲和南美航线的船只返回美国航线，导致这些航线供需紧张 [3] 未来展望 - 运费行情将受中美谈判进展影响，关税放宽可能加强货物运输增加预期 [3] - 存在关税再次提高导致货物运输急剧减少的可能性 [3] - 美国港口可能出现货物处理能力不足和铁路运力不足的情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月线上运价出现松动，盘面承压下行，多空博弈下整体盘面大幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，需关注90天内美线的运力调配情况和关税政策缓和下终端需求的反馈 [3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [2] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [2] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [2] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 盘面情况 - 5月26日主力合约2508收盘2085.0，跌幅为5.81%，成交量8.35万手，持仓量4.65万手，较上日减仓2634手 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 其他规则 - 涨跌停板：2506 - 2604合约为16% [4] - 公司保证金：2506 - 2604合约为26% [4] - 日内开仓限制：2506 - 2604所有合约为100手 [4]

海运订舱量激增 - 从中国运往美国的集装箱海运日均订舱量一周内从5709标箱激增至21530标箱 涨幅达277% [1] - 订舱量回升与美国对华关税政策调整直接相关 [2] - 航运业此前因关税政策遭受严重打击 4月以来订舱量大幅下降 承运商取消航次并使用更小船舶 暂停至少6条每周往返航线 [1] 关税政策调整 - 美国撤销对中国商品加征的共计91%的关税 修改34%的对等关税措施 其中24%暂停加征90天 保留10% [2] - 国际邮件从价税率由120%下调至54% 撤销原定从量税由每件100美元调增为200美元的措施 [2] - 中方相应调整对美反制措施 [2] 行业动态与市场反应 - 货运代理公司业务咨询量两天内增长35% [3] - 马士基对往返美国数十个目的地的现货运输推出大幅折扣 以填满货轮空舱 [3] - 供应链相关行业认为物流业务恢复速度仍存在不确定性 [3]

海运股表现 - 太平洋航运(02343)涨8.33%至1.95港元 [1] - 海丰国际(01308)涨5.58%至22.7港元 [1] - 东方海外国际(00316)涨3.87%至128.8港元 [1] - 中远海控(01919)涨3.11%至13.92港元 [1] 中美关税政策 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 [1] - 美方取消91%加征关税 [1] - 中方相应取消91%反制关税 [1] 海运行业动态 - 欧美航线迎来集装箱发运旺季 [1] - 市场预期美国供应链库存需求将集中增长 [1] - 货量需求超预期改善 [1] - 90天磋商周期覆盖海运周期 [1] - 预计美国采购商将增加中美航线订舱 [1] 集运航线市场格局 - 弱现实的修复与预期的强化 [1] - 由负反馈进入正反馈 [1] - 中美谈判进展逆转悲观预期 [1] - 预期增强带动供需现实改善 [1] 美线运力状况 - 美线挤压货量开始大量发运 [2] - 对未来担忧导致抢运现象 [2] - 旺季带来季节性增量 [2] - 美国整体补库需求集中到来 [2] - 美线面临运力紧张和供不应求 [2] 欧线运力状况 - 欧线运力压力减轻 [2] - 中欧经济需求端动能边际修复 [2] - 旺季预期重回 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 马士基2025年一季度营收和净利润均实现增长，EBITDA同比增长70.4%，虽贸易局势紧张致集运市场前景谨慎，但仍维持全年业绩指引 [3][14][15] - 海南航空“五一”运送旅客61.7万余人次，同比增长9%，北京大兴机场“五一”旅客吞吐量和航班量双创纪录，反映航空运输市场强劲复苏 [3][16][18] - 顺丰同城“五一”全场景业务单量同比增长87%，4月电商物流指数升至111.1点，体现即时配送行业活力与电商物流市场潜力 [3][23][25] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 马士基2025年一季度营收133.2亿美元，同比增长7.8%；EBITDA为27.1亿美元，同比增长70.4%；净利润达12.1亿美元，同比增长480.3%，维持全年业绩指引 [14][15] - 海南航空“五一”执行客运航班约3883班次，运送旅客61.7万余人次，同比增长9%；北京大兴机场“五一”累计执行航班4824架次，旅客吞吐量76.39万人次，均创同期新高 [16][17][18] - 顺丰同城“五一”全场景业务单量同比增长87%，商超百货和饮品单量增幅显著，4月电商物流指数回升，农村业务量指数增长明显 [23][24][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 价格方面，4月上旬至中旬中国至亚太航线价格稳定，部分空运价格指数同比和环比有不同程度变化 [27][28] - 量方面，4月货运国内执飞航班量同比下降1.67%，国际航线同比上升25.08% [36] 航运港口 - 内贸集运运价指数下降，5月2日PDCI指数报收1172点，周环比-2.25%；干散货运价上升，5月9日BDI指数报收1299点，周环比+3.50% [40][47] - 2025年1 - 3月全国港口货物吞吐量42.22亿吨，同比增长3.2%；集装箱吞吐量8303万标箱，同比增长8.2% [51] 快递物流 - 业务量及营收方面，3月快递业务量同比上升20.30%，业务收入同比增加10.43%，部分快递公司业务量和收入有不同程度增长 [53][54] - 价格方面，3月部分快递公司单票价格同比和环比有不同程度变化 [70] - 市场格局方面，3月快递业品牌集中度指数CR8为86.90，部分快递公司市占率有变动 [77] 航空出行 - 5月第一周国际日均执飞航班1794.71次，环比-1.13%，同比+18.75%；国内飞机日利用率环比下降 [83] - 部分国外国家国际航班日均执飞航班量有不同程度的环比和同比变化 [92] - 2025年3月部分航司ASK已超19年同期，部分航司RPK同比增长且恢复至19年同期一定比例 [96] 公路铁路 - 公路整车货运方面，5月5 - 9日公路物流运价指数比上周回升0.07%，4月21 - 27日全国高速公路累计货车通行5675.4万辆，环比增长2.25% [102] - 铁路货运方面，4月21 - 27日国家铁路累计运输货物7787.8万吨，环比增长3% [105] - 蒙古煤炭流量方面，5月6 - 9日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60元/吨 [107] 交通新业态 - 网约车运行方面，2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，部分平台市占率有变动 [110] - 制造业供应链方面，2025年4月理想汽车交付量同比上升31.61%，Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95% [115] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司127家，占比3.29%；交运行业总市值32352.73亿元，占总市值比例3.29% [120] - 本周（5月5 - 9日），交通运输行业指数+1.85%，部分子板块有不同涨幅，个股涨幅前五有原尚股份等 [121] - 年初至今，交通运输指数-4.20%，部分子板块有不同涨跌幅，个股累计涨幅前五有三羊马等 [121][122] 交通运输行业估值水平 - 国内交通运输行业估值方面，截至5月9日，交通运输行业市盈率为13.31倍（TTM），上证A股为12.41倍 [125] - 与市场其他行业相比，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [128] - A股和H股交运行业估值比较，截至5月9日，[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为14.43倍、13.31倍 [132] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [5][138] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [5][138] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [5][138] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [5][138] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空等多家航司 [5][138]