报告核心摘要 - **行业投资评级**：报告未明确给出整体行业投资评级，但针对多个细分领域提出了具体的投资建议和关注方向 [3][8][12][17][25][33][39][46][47] - **核心观点**：报告认为，尽管部分消费和互联网板块短期承压，但咖啡茶饮、AI及云、汽车后市场、流媒体平台、虚拟资产监管进展及Robotaxi等领域存在结构性机会，建议关注相关龙头公司及产业趋势 [3][8][12][17][25][33][39][46][47] 消费&互联网 咖啡茶饮 - **咖啡行业**：高景气维持，各品牌积极开店，价格竞争趋缓；阿拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善 [3] - **茶饮行业**：短期略有承压，平台AI流量大战中奶茶成为引流品，数据具备韧性；但市场对“糖税”征收的讨论引发担忧 [3] - **市场表现**：报告期内（2026年2月23日-27日），恒生非必需性消费业指数累计下跌1.82% [8] - **个股表现**：Tims天好（+21.35%）、霸王茶姬（+5.71%）、瑞幸咖啡（-10.08%）、蜜雪集团（-9.07%）[8] - **行业动态**：瑞幸咖啡周度新开门店25家，其中一二线城市/三线及以下城市门店占比36%/64%；京东旗下“七鲜咖啡”宣布开放加盟 [13] 电商&互联网 - **行业状况**：受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡，持续承压 [3] - **市场表现**：报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌2.49% [12] - **个股表现**：叮咚买菜（+2.53%）、京东集团-SW（+0.58%）、阿里巴巴（-6.69%）[12] - **公司业绩**：唯品会2025年全年净营收1059亿元人民币，同比下降2.3%；全年净利润74亿元，同比下降5.5% [16] - **行业事件**：京东新增“百亿超市”频道，投入超200亿元加码商超品类补贴；日本拟自2028年起取消小包进口免税政策 [20] 平台&科技 流媒体平台 - **行业观点**：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放 [3] - **市场表现**：报告期内，恒生传媒指数下跌4.14% [17] - **个股表现**：奈飞（+22.33%）、Spotify Technology（+4.96%）、爱奇艺（-12.09%）[17] - **公司业绩**：网易云音乐2025年收入77.59亿元，同比下降2.4%；爱奇艺2025年总收入272.9亿元，同比下降7% [24][30] - **行业事件**：派拉蒙敲定以约1110亿美元收购华纳兄弟；Spotify为Premium用户推出优化歌曲衔接的新功能 [30] 虚拟资产&资产交易平台 - **行业观点**：地缘冲突风险加剧，币价持续承压；香港确认年内将提交法案建立虚拟资产交易商及托管服务发牌制度，监管范围将扩展至场外交易 [3] - **市场数据**：截至2月27日，全球加密货币市值24027亿美元，较上期上涨1.21%；比特币和以太币价格分别为65884美元和1931.32美元，较上期末分别下跌3.1%和1.9% [25] - **监管进展**：香港财政预算案确认将建立虚拟资产发牌制度，并将流动性列为监管重点；香港证监会批准德林控股两项RWA代币化产品 [35] - **公司动态**：Coinbase宣布美国用户可买入、卖出和管理股票及ETF，与加密资产一同进行24/5无手续费管理 [35] 汽车后市场 (车后连锁) - **行业观点**：多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持续加码开店优惠政策抢占优势点位；OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道，建议持续关注汽车后市场板块龙头公司 [3] - **市场表现**：报告期内，恒生综合指数累计上涨0.42% [33] - **个股表现**：奥莱利（+0.41%）、汽车地带（+0.19%）、中升控股（-12.87%）、途虎-W（-5.95%）[33] - **行业动态**：奇瑞旗下“佰驾适”连锁品牌启动全国招商，提供0加盟费及建店补贴；宝马2025年在华销量62.55万辆，同比下跌12.5%；数十家奔驰经销商联名反映库存压力大 [40] O2O (线上线下融合) - **房地产交易**：上海发布楼市“沪七条”，企稳价格锚，建议关注贝壳-W [3] - **Robotaxi**：应用端，支付宝上线Robotaxi打车小程序；政策端，最高法发布指导性案例，首次明确辅助驾驶系统并非驾驶主体，交通事故责任仍由驾驶人承担 [3] - **市场表现**：报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌2.49% [39] - **个股表现**：曹操出行（+9.77%）、贝壳（-4.75%）、阿里健康（-7.77%）[39] - **行业数据与事件**：上海二手房在报告期内成交2162套；问界春节辅助驾驶里程突破3.3亿公里；滴滴在海外推进共享单车业务“DiDi Bike” [47] AI&云 - **行业观点**：AI叙事“新老切换”，美元流动性收紧及春节补贴加剧对互联网巨头盈利性的担忧，导致恒生科技近期回调；但依旧看好AI产业趋势及提效逻辑，互联网巨头是真正有资源、数据、场景及现金流去落地的主要公司，建议积极关注其业绩及AI业务落地进展 [3] - **市场表现**：报告期内，纳斯达克互联网指数累计上涨0.76% [46] - **个股表现**：台积电（+1.09%）、英伟达（-6.65%）、百度（-8.41%）[46] - **行业事件**：OpenAI宣布获得1100亿美元新投资，公司估值达7300亿美元；阿里云Coding Plan支持千问3.5等模型；沙利文报告显示，2025年下半年中国企业级大模型日均调用量千问占比32.1%位列第一；国家药监局报告指出2025年共批准创新医疗器械76个，同比增长17%，并加速推动AI医疗器械、脑机接口等领域发展 [47][52]

公司业务拓展 - 蜜雪冰城全国首家“雪王室内乐园”项目选址郑州，各项工作正在稳步推进中 [1] - 乐园以“雪王”IP为核心，规划多个室内主题体验区，深度融合公司全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景 [1] - 打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系，将消费者体验从饮品消费升级为沉浸式畅游“雪王世界” [1] 品牌与IP建设 - 公司以“雪王”作为终身代言人，该IP形象（头戴王冠、身披红披风、手持冰淇淋权杖的雪人）于2018年亮相，已深入人心 [1] - 通过主题曲刷屏、动画《雪王驾到》《雪王之奇幻沙州》等内容持续出圈，不断提升“雪王”IP的线上热度与线下影响力 [1] - 公司品牌边界从冰淇淋、柠檬水等产品，不断拓展至主题曲、动画、文创、主题飞机等多元布局 [1]

公司业务拓展 - 蜜雪冰城计划开设全国首家“雪王室内乐园” [2] - 该乐园的拟定选址位于公司总部旗舰店片区，即郑州高铁东站附近 [2] 公司战略布局 - 公司选择在总部所在地及重要交通枢纽（郑州高铁东站）进行新业务形态的首次尝试 [2]

公司业务拓展 - 蜜雪冰城正在推进其全国首个“雪王室内乐园”项目，该项目已确定落户河南郑州集团总部附近 [1] - 此举意味着公司试图将其核心IP“雪王”从产品包装和数字媒体延伸至实体娱乐场景 [1] 项目规划与定位 - “雪王室内乐园”计划以雪王IP为核心，构建一个集游玩、购物与品牌体验于一体的综合空间 [2] - 核心规划是将蜜雪冰城全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景进行物理整合 [2] - 项目旨在探索一种将品牌展示、零售消费与娱乐体验结合的高粘性线下消费新场景 [2] 项目进展与支持 - 在郑州市召开的全市推动新一年良好开局动员部署会上，蜜雪冰城雪王城市主题乐园被列为重点支持项目，拟落地于旗舰总部片区 [2] - 地方政府的关注为项目解决物业收购等落地难题提供了政策支持 [2] 团队建设与运营 - 蜜雪冰城已在招聘平台发布乐园相关岗位需求，涵盖乐园演艺统筹、内容编剧、周边产品统筹及工程管理等 [2] - 相关岗位月薪区间在1.1万元至2.4万元 [2] - 招聘要求中普遍提及需具备迪士尼、环球影城等知名IP乐园的相关经验，显示出对专业化运营团队的重视 [2]

特斯拉自动驾驶技术进展 - 特斯拉在阿布扎比综合交通中心监督下完成最新无人驾驶技术道路测试 测试在有驾驶员监督条件下进行 致力于在监管框架内推进出行革新并为阿联酋建立先进驾驶辅助及自动驾驶技术测试模型 [1] 蜜雪冰城业务拓展 - 蜜雪冰城计划在河南郑州集团总部建设全国首家“雪王室内乐园” 项目以雪王IP为核心 规划多个室内主题体验区 旨在深度融合全球总部、全球旗舰店与主题乐园 打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系 [1] 魅族业务战略调整 - 魅族宣布暂停国内手机新产品自研硬件项目 正积极接洽第三方硬件合作伙伴 据知情人士透露 接洽的合作方或为酷比魔方 目前酷比魔方有合作意向 具体仍在沟通推进中 [1] 斯凯孚业务分拆计划 - 斯凯孚宣布其汽车业务未来独立运营时将使用名称SKF Vertevo 标志着汽车业务分拆推进迈出重要一步 公司目标在2024年第四季度将SKF Vertevo在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市 该计划仍需董事会提出方案并获股东会批准 [2] 物流与电商合作 - DHL集团与京东签署谅解备忘录 双方将在创新物流与电商领域展开深度合作 为德国品牌进入中国市场及拓展欧洲业务提供一站式解决方案 DHL将向京东推荐德国优质品牌 德国企业可通过京东国际无需在中国设立实体公司直接触达中国消费者 [2] 豆包手机安全声明 - 豆包手机发布声明回应安全漏洞传闻 称字节跳动高度重视用户信息安全 设有公开安全漏洞响应平台并提供丰厚奖励 截至目前未收到豆包手机助手漏洞详细报告及监管部门通报 声明指出网传漏洞演示视频需用户主动要求AI查看恶意邮件或短信才会触发攻击 针对视频演示的攻击方法 豆包手机助手已升级相应防护措施 [3] 抖音电商促销活动 - 抖音商城38好物节将于3月4日正式启动 活动聚焦女性悦己、礼赠核心场景 同时覆盖春季焕新、开学复工等场景 目前招商已全面开启 抖音电商将发放平台出资的“消费券”补贴 推出货架场、内容场等多元玩法和资源扶持 并升级平台产品工具以帮助商家锁定生意增长 [4] 快手春节活动表现 - 快手2024春节活动期间DAU规模再创历史新高 连续两年春节破峰 “摇一摇领红包”用户规模同比增长超60% 红包“换一换”玩法人均兑换超10次 招财码成拜年新方式 重庆、哈尔滨、长春为最爱扫码城市前三 近8000万用户参与“火崽崽过大年”和“新春友钱花”活动 [6] 投融资动态 - AI运动科技公司“致敬未知”完成超亿元Pre-A轮融资 本轮融资由创维投资、博裕创投、联想创投、广发乾和等多家机构联合投资 募集资金将主要用于全球化市场拓展、新产品研发及核心技术创新 [7] - 日本芯片公司Rapidus完成总额2676亿日元（约合17亿美元）的融资 资金来自日本政府及私营企业 其中日本经济产业省下属独立行政机构注资1000亿日元 Rapidus同时获得来自32家企业的私募融资总额达1676亿日元 投资方包括佳能、日本政策投资银行、富士通、NTT、软银集团及索尼集团等 融资将助力公司稳步推进研发进程 目标于2027年前实现2纳米逻辑半导体的量产 [8] 宏观政策动向 - 中共中央政治局2月27日召开会议 指出要做好今年政府工作 实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设 持续防范化解重点领域风险 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [8] 国际贸易措施调整 - 商务部公布调整对加拿大反歧视措施 根据公告 在出现被调查国政府调整或取消被调查措施、提供补偿、达成一致解决方案等情形时 措施可调整、中止或取消 近期中国和加拿大就处理经贸问题形成初步联合安排 加拿大政府宣布部分调整对自中国进口钢铝产品的加征关税等限制措施 调查机关认定符合相关情形 决定对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税 [9]

公司业务拓展 - 公司全国首家“雪王室内乐园”项目位于河南郑州集团总部 各项工作正稳步推进中[1] - 乐园以雪王IP为核心 规划多个室内主题体验区 深度融合蜜雪冰城全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景 打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系[1] - 蜜雪冰城雪王城市主题乐园被郑州市政府明确列为重点支持项目 拟落地蜜雪冰城旗舰总部片区[1] 公司运营与招聘 - 公司此前在招聘平台发布了乐园演艺统筹岗、内容编剧岗、周边产品统筹岗等岗位招聘信息[1] - 相关岗位月薪1.1万元起 最高可达2.4万元[1]

公司业务拓展 - 公司计划开设全国首家“雪王室内乐园” 项目位于河南郑州集团总部 各项工作正稳步推进中 [1] - 该乐园以雪王IP为核心 旨在打造充满甜蜜与奇幻的雪王世界 [1] - 项目规划多个室内主题体验区 深度融合蜜雪冰城全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景 [1] - 项目旨在打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系 [1]

公司动态 - 蜜雪冰城全国首家“雪王室内乐园”项目位于河南郑州集团总部，各项工作正稳步推进中 [1] - 该乐园以雪王IP为核心，旨在打造充满甜蜜与奇幻的雪王世界 [1] - 项目规划多个室内主题体验区，深度融合蜜雪冰城全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景 [1] 业务战略 - 公司通过“雪王室内乐园”项目，打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系 [1]

公司战略动向：主题乐园项目正式确认 - 蜜雪冰城全国首家“雪王室内乐园”项目已获官方明确支持，被列为郑州市重点支持项目，拟落地于公司总部旗舰片区[1] - 项目选址位于河南郑州集团总部，各项工作正稳步推进中，具体地点在郑州高铁东站附近[1][3] - 公司此前已上线一批与“乐园项目”相关的招聘岗位，包括乐园演艺统筹、内容编剧、项目工程管理、周边产品统筹等，月薪范围在10k至24k之间[3] 项目规划与定位 - 乐园将以“雪王”IP为核心，规划打造多个室内主题体验区，旨在营造充满甜蜜与奇幻的“雪王世界”[5] - 项目将深度融合蜜雪冰城全球总部、全球旗舰店与主题乐园三大场景，打造“游玩+购物+体验”三位一体的体验体系[5] - 项目所在的总部片区目前已成为年轻人和游客的打卡地，拥有巨型雪王雕塑、IP形象装置及品牌文化展示空间[5] - 未来该片区周边还将迎来商超品牌胖东来，有望形成联动消费场景[5] IP运营与内容生态建设 - 公司正加速IP运营，于2023年推出原创动漫《雪王驾到》，在B站收获9.9的高分[5] - 2024年公司推出动漫《雪王之奇幻沙洲》，在B站收获9.8的高分[5] - 公司自制了“雪王”IP短剧，例如《雪王在古代卖咖啡》抖音播放量达197.6万次，《雪王的穿越日记》播放量达329.3万次[7][8] - 过去一年，公司在郑州、成都、杭州等地持续开设旗舰店，用于售卖“雪王”IP周边产品[8] 周边产品与零售网络 - 公司在旗舰店内设立“甜蜜小卖部”区域（如“雪王魔法铺”），售卖包括“雪王”跳舞机、毛绒渔夫帽、围巾、冰箱贴、DIY积木、玻璃杯等多种IP周边[11] - 旗舰店同时售卖蜜雪冰城固体饮料，如焦糖坚果拿铁咖啡、葡萄乌龙茶、酒酿风味花果茶等[11] - 截至2025年6月30日，蜜雪集团已在全球（包含中国以及海外12个国家）搭建起超过53,000家的门店网络[11] - 其中，中国国内门店数量为48,281家，海外门店数量为4,733家[11]