行业与公司表现 - 东兴证券9月金股组合上月表现优异，月涨幅达10.23%，跑赢沪深300指数2.61个百分点[8] - 中国神华2024年拟派发股息现金2.26元/股，分红总额达449.03亿元，分红比例占净利润76.5%[52] - 贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%[53] 财务与估值数据 - 金山办公2025年上半年研发投入达9.59亿元，同比增长18.70%，研发人员占总员工数66%[22] - 中国巨石2024年粗纱及制品销量302.50万吨，同比增长21.91%，全球市占率持续提升[40] - 捷捷微电2024年归母净利润4.73亿元，同比增长115.87%，功率半导体芯片销量同比增长63.10%[14] 产品与技术进展 - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，全球市场份额达35.1%，排名第一[19] - 金银河锂电设备前段一体化程度国内领先，干法电极制造机组为行业首创，预计固态电池设备市场规模将从2024年19亿元增长至2029年269亿元[32][33] - 派克新材受益于我国电力成本优势，大型锻件产能投产后有望抢占海外市场份额，预计2025-2027年归母净利润分别为3.66/5.06/7.00亿元[26][27] 市场与战略布局 - 国防支出预算2025年达1.81万亿元，同比增长7.2%，军用MLCC市场复苏在即[11] - 甘源食品2024年海外业务突破性增长，越南市场带动境外收入161%增长，口味型树坚果市场规模预计将超过150亿元[57][58]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价57 64元 当前总市值53 73亿元 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1收入9 45亿元（同比-9 3%） 归母净利润0 75亿元（同比-55 2%） [4] - 2025Q2单季度收入4 4亿元（同比-3 4%） 净利润0 22亿元（同比-71 0%） [4][5] - 下调盈利预测：2025-2027年净利润预计2 5亿（-34 3%）、3 0亿（+21 6%）、4 1亿（+35 7%） 对应PE 21 7/17 9/13 2倍 [4] 产品结构分析 - 分产品：综合果仁收入下滑最显著（2025H1收入2 73亿元 同比-19 9%） 青豆/蚕豆相对稳健（同比-1 6%/+2 1%） [5] - 分区域：境外业务爆发式增长（收入0 44亿元 同比+162 9%） 华东/华南保持正增长（+3 6%/+27 3%） 西南/华中下滑超30% [5] - 渠道变革：直营模式收入同比+154 6%至0 8亿元 经销收入同比下降19 8% [5] 盈利能力与费用 - 2025Q2毛利率32 8%（同比-1 6pct） 主因渠道结构调整 [6] - 销售费用率同比+6 4pct至20 0% 系品牌广告/展会/电商营销投入增加 [6] - 管理费用率同比+1 4pct至5 5% 主要来自薪酬福利及咨询费用上升 [6] 战略布局与展望 - 推进东南亚市场拓展 海外收入占比显著提升 [5][6] - 持续优化渠道结构 商超渠道加速直营化转型 [5] - 组织/产品/渠道多维度改革 远期增长潜力可期 [6] 财务预测摘要 - 2025E营收22 17亿元（同比-1 8%） 2026E回升至26 69亿元（+20 4%） [7] - 毛利率预计34 9%-34 6% 净利率11 2%-12 5% [7] - 每股收益预测：2025E 2 65元 2027E提升至4 38元 [7]

祥云县电子商务进农村综合示范项目 - 项目自2021年开展以来已培育11名本地电商合伙人，采用"一人一策、按需扶持"模式 [1] - 培育措施包括电商培训、物流整合、包装设计、品牌授权、设备采购等多维度支持 [1] - 已累计开展10期精准培训，根据需求邀请专业老师授课并建立课后咨询机制 [8] 电商合伙人杜剑清的经营发展 - 2012年通过微商起步，2017年成立天麒电子商务有限公司，2023年拓展直播销售 [3] - 主营当地应季果蔬，包括糖心苹果、冬桃等9类特色农产品 [3] - 年销售额近百万，与多家果园签订购销合同解决农户销售渠道 [10] 政策扶持具体措施 - 提供滇西电商云仓一站式物流服务，包括运输、仓储、打包等全链条支持 [5] - 免费设计沃柑主图、青梅包装等电商素材提升转化率 [5] - 授权使用"云山祥品"区域公用品牌增强产品溢价能力 [5] - 按需配发电商设备降低运营成本，并推荐加入电子商务协会任监事单位 [5] 项目成效与未来规划 - 通过购销合同机制有效解决当地果农销售渠道问题 [10] - 政策加持显著提升店铺运营效率和物流便利性 [10] - 计划持续加大培育力度，对11名合伙人实施全方位扶持 [10]

渠道布局 - 公司已和优质渠道建立合作关系，后续将依托产品创新力与精准差异化策略，深化高势能渠道布局，提升品牌影响力与渠道渗透率 [1] - 公司正加强海外渠道和团队建设开拓海外市场，出口国以东南亚地区为主 [2] 业绩相关 - 公司一季度同环比业绩下滑，将深化“全渠道 + 多品类”战略，深化经典核心产品、培育潜力新品，提升销售渠道覆盖率和市场占有率，同时加强供应链管理、降本增效，提升财务健康度指标 [1] - 今年公司将聚焦“休闲零食”主营业务，加大新品投放力度，拓宽销售渠道，加强供应链管理、降本增效，推动业务规模发展 [2] 产品方面 - 公司近年来推出多款新品，覆盖多种口味，未来将持续加大产品创新，探寻有潜力品类产品，推出符合消费者需求的新产品 [2] 其他说明 - 本次投资者关系活动为业绩说明会，于 2025 年 5 月 21 日 15:30 - 17:00 通过网络远程方式召开，接待人员有董事会秘书张婷女士和财务总监、董事涂文莉女士 [1] - 本次活动不涉及应披露重大信息，无附件清单 [2]