风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 从润本股份十大流通股东角度 责任编辑：小浪快报 11月20日，润本股份跌1.2%，截至发稿，报24.61元/股，成交5740.87万元，换手率2.25%，总市值99.57 亿元。润本股份股价已经连续5天下跌，区间累计跌幅5.16%。 国泰消费优选股票（005970）基金经理为李海。 资料显示，润本生物技术股份有限公司位于广东省广州市天河区珠江新城华夏路28号40楼，成立日期 2013年12月30日，上市日期2023年10月17日，公司主营业务涉及驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产 和销售。主营业务收入构成为：婴童护理系列产品45.26%，驱蚊系列产品41.92%，精油系列产品 10.29%，其他产品2.47%，其他(补充)0.06%。 截至发稿，李海累计任职时间9年168天，现任基金资产总规模32.75亿元，任职期间最佳基金回报 139.47%， 任职期间最差基金回报-21.8%。 数据显示，国泰基金旗下1只基金位居润本股份 ...

股价与两融交易 - 10月30日公司股价下跌0.83%，成交额为4992.79万元 [1] - 当日融资买入额为478.49万元，融资偿还额为1072.10万元，融资净买入额为-593.60万元 [1] - 截至10月30日，融资融券余额合计为3.15亿元，其中融资余额为3.14亿元，占流通市值的11.58%，超过近一年80%分位水平 [1] - 10月30日融券偿还300股，融券卖出1600股，卖出金额4.20万元，融券余量9100股，融券余额23.90万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2013年12月30日，于2023年10月17日上市，位于广东省广州市 [1] - 主营业务为驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：婴童护理系列产品45.26%，驱薯系列产品41.92%，精油系列产品10.29%，其他产品2.47%，其他(补充)0.06% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为2.62万，较上期增加57.33% [2] - 截至9月30日，人均流通股为3948股，较上期减少36.44% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2.66亿元，同比增长1.98% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后公司累计派现3.16亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，国泰消费优选股票（005970）为第五大股东，持股132.15万股，较上期减少38.30万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第六大股东，持股73.70万股；工银消费服务混合A（481013）为新进第十大股东，持股45.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司、银华盛世精选灵活配置混合发起式A（003940）、富国消费精选30股票A（010409）退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 报告未给予润本股份明确的投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入增长但利润承压，收入为3.42亿元（同比增长16.67%），归母净利润为0.79亿元（同比下降2.89%），盈利压力主要源于婴童市场竞争加剧和销售费用增加 [1] - 短期面临挑战，线上竞争激烈导致质价比逻辑受冲击，且公司核心线上渠道的线上线下联动能力有待提升，但长期仍看好其质价比逻辑受益于用户复购提升 [3] - 未来关注点在于行业格局变化、公司线下渠道拓展以及青少年系列等品类扩张 [1] 2025年第三季度业绩表现 - **驱蚊系列**：收入1.32亿元（同比增长48.54%），销量2155万只（同比增长32.47%），均价6.14元（同比增长12.04%），增长受基孔肯雅热疫情推动，高端产品如智能电热蚊香液受推广 [2] - **婴童系列**：收入1.46亿元（同比下降2.76%），销量1716万只（同比下降9.81%），均价8.51元（同比增长7.86%），销量受天气、秋冬产品密集上市及竞争影响，均价提升源于成本上涨和产品结构优化 [2] - **精油系列**：收入0.43亿元（同比下降7.02%），销量479万只（同比下降4.74%），均价8.87元（同比下降2.42%），经营压力因资源向核心品类倾斜 [2] 盈利能力与费用 - 25Q3毛利率为58.96%（同比提升1.39个百分点），归母净利率为22.93%（同比下降4.62个百分点） [3] - 销售费用率显著提升至29.09%（同比增加5.54个百分点），主要因抖音平台投流费用增加，管理/研发费用率分别为2.40%/2.55%（同比变化-0.12/-0.80个百分点） [3] 运营效率 - 25Q3末存货周转天数为66天（同比减少1天），应收账款周转天数为5天（同比增加2天），应付账款周转天数为38天（同比增加6天） [3] - 经营性现金流净额改善至2.20亿元（同比增加0.40亿元） [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.05亿元、3.62亿元、4.44亿元，对应市盈率（PE）分别为37.2倍、31.3倍、25.6倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.74亿元、19.05亿元、24.00亿元，同比增长率分别为19.4%、21.0%、26.0% [5]

股价与融资交易表现 - 9月23日公司股价上涨2.84% 成交额达1.99亿元 [1] - 当日融资买入4058.87万元 融资净买入1940.79万元 融资余额3.33亿元占流通市值10.97% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量8500股 融券余额24.95万元 同样处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数较上期增长60.52%至1.66万户 人均流通股减少37.70%至6211股 [2] - 2025年上半年营业收入8.95亿元 同比增长20.31% 归母净利润1.88亿元 同比增长4.16% [2] - A股上市后累计派发现金分红3.16亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司新进成为第三大流通股东 持股214.43万股 [3] - 国泰消费优选股票(005970)新进为第五大股东 持股170.44万股 银华盛世精选灵活配置混合A(003940)新进为第六大股东 持股166.19万股 [3] - 富国消费精选30股票A(010409)新进为第十大股东 持股112.64万股 同时四只基金产品退出十大流通股东名单 [3] 公司基本情况 - 公司位于广州市天河区 成立于2013年12月 2023年10月17日上市 [1] - 主营业务为驱蚊类和个人护理产品研发生产销售 婴童护理系列贡献45.26%收入 驱蚊系列占41.92% 精油系列占10.29% [1]

投资评级 - 润本股份当前投资评级为"无评级" [1] 核心观点 - 2025H1公司实现收入8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%），扣非净利润1.77亿元（同比+0.9%）[1] - Q2单季度收入6.55亿元（同比+13.5%），归母净利润1.43亿元（同比-0.9%），扣非净利润1.38亿元（同比-3.9%）[1] - 盈利承压主要系618促销周期延长、山姆渠道扩张带来的费用增加，以及原材料成本上升（Q2农药原药采购单价同比+4.8%）[2][3] 分产品表现 驱蚊系列 - Q2收入3.32亿元（同比+13.83%），销量6328万只（同比+14.68%），均价5.24元（同比-0.76%）[3] - H1毛利率53.68%（同比-1.09pct），预计Q3因预防基孔肯雅热需求可能加速增长 [3] 婴童护理系列 - Q2收入2.26亿元（同比+22.89%），销量2214万只（同比+14.89%），均价10.19元（同比+6.93%）[3] - H1毛利率61.11%（同比-0.53pct），上半年升级/推新40+款产品驱动量价齐升 [3] 精油系列 - Q2收入0.81亿元（同比-15.64%），销量1157万只（同比-4.79%），均价7.00元（同比-11.39%）[4] - H1毛利率61.83%（同比-1.42pct），经营压力来自竞争加剧及资源倾斜核心品类 [4] 青少年新品 - 推出祛痘精华水/乳、控油洗发水等产品，凭借研发和渠道优势抢占新兴市场 [4] 渠道表现 - 线下渠道：新增山姆合作，非平台经销渠道开发胖东来/永辉等KA渠道，特通渠道拓展WOW COLOUR [5] - 线上渠道：天猫/京东市占率保持领先，但平台增速普遍放缓 [5] 财务指标 - Q2毛利率58.1%（同比-1.4pct），净利率21.9%（同比-3.2pct），销售费用率29.8%（同比+1.56pct）[5] - 营运能力：存货周转60天（同比-16天），应收账款周转9天（同比+4天）[5] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计3.4/4.3/5.7亿元，对应PE 37.0X/28.7X/21.9X [6] - 2025E营收预计160.7亿元（同比+21.9%），毛利率57.4%，ROE 14.4% [7][9]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计25-27年归母净利润为3.35/4.34/5.52亿元，同比增速+11.6%/+29.7%/+27.0%，对应PE分别为37x、29x、23x [4][5] 核心财务表现 - **营收与利润**：25H1营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%）；25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - **毛利率与费用率**：25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），销售费用率30.25%（同比+1.52pct）；25Q2毛利率58.13%（同比-1.35pct）[3] - **净利率**：25H1归母净利率20.95%（同比-3.25pct），扣非净利率19.77%（同比-3.81pct）[3] 分业务表现 - **婴童护理系列**：营收4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct），贡献主要增长 [2] - **驱蚊系列**：营收3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - **精油系列**：营收0.92亿元（同比-14.60%），毛利率61.83%（同比-1.42pct）[2] - **其他产品**：营收0.22亿元（同比+70.94%），毛利率57.78%（同比+8.00pct）[2] 产品与渠道策略 - **产品创新**：上半年推出40余款新品，包括儿童防晒啫喱、青少年祛痘系列及洗护产品，拓展青少年市场 [2] - **渠道拓展**：线上保持天猫、京东等平台高市占率；线下新增山姆渠道合作，非平台经销渠道增速较快 [4] 未来盈利预测 - **营收预测**：25-27年营收预计1612/1966/2390百万元，增速22.3%/21.9%/21.6% [5][7] - **净利润预测**：25-27年归母净利润335/434/552百万元，增速11.6%/29.7%/27.0% [5][7] - **每股指标**：25-27年EPS为0.83/1.07/1.36元，每股净资产5.74/6.61/7.70元 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价37.74元（前值39元）[1][5][7] 核心财务表现 - 25H1营收8.95亿元/yoy20.3%，归母净利润1.88亿元/yoy4.2%[1] - 分季度看：25Q1/Q2营收同比增速分别为44.0%/13.5%，归母净利润增速24.6%/-0.8%[1] - 25H1毛利率58.0%/yoy-0.6pct，销售费用率30.25%/yoy1.5pct[3] - 25Q2毛利率58.1%/yoy-1.3pct，销售费用率29.8%/yoy1.5pct[3] 产品线分析 - 婴童护理系列收入4.05亿/yoy38.7%（占比45.3%），毛利率61.1%[2] - 驱蚊系列收入3.75亿/yoy13.4%，毛利率53.7%[2] - 精油系列收入0.92亿/yoy-14.6%，毛利率61.8%[2] - 25Q2婴童护理单价9.53元/yoy6.93%，驱蚊系列单价5.28元/yoy-0.76%[2] 渠道与新品动态 - 新增山姆渠道合作，非平台经销渠道增速显著[4] - 25H1推出40余款新品，包括青少年控油祛痘系列、儿童防晒啫喱等[4] 盈利预测调整 - 下调25-27E收入预测至16.14/20.54/25.77亿元（前值下调7.7%/9.0%/10.3%）[5] - 上调销售费用率预测至30.0%/29.7%/28.5%[5] - 对应下调25-27E归母净利润至3.27/4.11/5.10亿元（下调19.5%/18.6%/18.3%）[5] 估值依据 - 可比公司26年平均PE 30倍，给予公司26年37倍PE（溢价23%）[5] - 26年预测EPS 1.02元，目标价对应PEG 1.44倍（基于25-27E净利润CAGR 22.3%）[11]

基孔肯雅热疫情概况 - 截至7月24日，广东省佛山市5个区累计报告基孔肯雅热确诊病例超4000例，其中顺德区占3627例且均为轻症 [1][2] - 世界卫生组织警告该病毒已在119个国家扩散，约550万人面临感染风险 [1][2] - 病毒主要通过伊蚊传播，现代交通加速了跳跃性传播 [2] 疫情防控与检测领域 - 国内暂无特效药与疫苗，防控核心为防蚊灭蚊（清除蚊虫孳生地、使用驱蚊液等） [3] - 基孔肯雅热检测方法包括血清学检测、核酸检测和病毒分离 [7] - 达安基因、万孚生物、圣湘生物等公司推出基于PCR的检测解决方案 [7] - 华大基因、迪安诊断提供高通量测序解决方案，奥泰生物开发抗原抗体检测产品 [7] - 光大证券认为病例检测将推动产品临床数据积累，加速上市审批 [7] 资本市场反应 - 医疗检测板块在7月24日集体拉升，但卖方研报稀缺，半年内仅1篇相关报告 [4][7] - 券商建议关注检测类公司，如博拓生物等已有相关试剂产品 [7] - 防蚊需求带动杀虫剂企业，扬农化工逆势大涨7.5%，润本股份（驱蚊产品）周涨幅达21.4% [7] 行业观点与潜在机会 - 部分券商认为投资机会集中于检测产品，因病毒无人传人特性限制概念股范围 [4] - 概念可持续性需观察疫情进展，目前市场关注度受医保政策等其他因素影响 [4][8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，有望维持高速增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月22日收盘价29.63元，一年内最高价44.00元，最低价15.80元，总市值11,988.10百万元，流通市值3,061.85百万元，总股本404.59百万股，资产负债率7.69%，每股净资产5.25元/股 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,033|1,318|1,771|2,246|2,759| |同比增长率（%）|20.66%|27.61%|34.33%|26.84%|22.84%| |归母净利润（百万元）|226|300|389|490|605| |同比增长率（%）|41.23%|32.80%|29.45%|25.99%|23.61%| |每股收益（元/股）|0.56|0.74|0.96|1.21|1.50| |ROE（%）|11.76%|14.43%|17.24%|19.79%|22.05%| |市盈率（P/E）|53.04|39.94|30.85|24.49|19.81|[7] 其他要点 - 广东佛山基孔肯雅热本地疫情或带动驱蚊品类销售，自7月8日以来已确诊病例2158例，阻断疾病传播核心手段为预防蚊子叮咬，随着防蚊需求释放叠加后续天气转热，或将贡献公司驱蚊类产品营收增长 [8] - 2024年公司升级推新90余款产品，驱蚊系列/婴童系列/精油系列分别贡献营收4.4/6.9/1.6亿元，同比+35.4%/+32.4%/7.9%，对应毛利率分别为54.2%/59.8%/63.4%，分别同比+3.9/1.5/0.7pct [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027E的财务数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目变化及预测 [9] - 给出了成长能力、盈利能力等财务比率，如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等 [9] - 给出了估值倍数，如P/E、P/S、P/B、股息率、EV/EBITDA等 [10]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是生活护理领域引领者，多元产品线夯实市场竞争力，主营业务多点开花，盈利能力持续提升，积极进行产品创新和全渠道布局，驱蚊和婴童护理系列表现强劲，线上渠道增速明显，预计将继续受益于市场需求增长及渠道优化，维持稳健增长 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本404.59百万股，总市值16,021.90百万，流通股本103.34百万股，流通市值4,092.12百万，12月最高/最低价44.00/15.80元，资产负债率7.69%，每股净资产5.25元，市盈率（TTM）51.87，市净率（PB）7.54，净资产收益率2.08% [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入13.18亿元，同比+27.61%；归母净利润3.00亿元，同比+32.80%；扣非后归母净利润2.89亿元，同比+32.28%，主要得益于产品结构优化 [5] - 分季度看，Q1 - Q4分别实现营收1.67/5.77/2.93/2.81亿元，同比+10.02%/+35.00%/+20.10%/+34.01%；归母净利润分别为0.35/1.45/0.81/0.39亿元，同比+67.93%/+46.99%/+31.98%/-13.28%，Q4利润同比波动或因新品推广费用增加 [5] - 分业务看，婴童护理系列产品业务全年营收6.90亿元，同比+32.42%；驱蚊系列产品业务营收4.39亿元，同比+35.39%；精油系列产品业务营收1.58亿元，同比+7.88% [5] - 分渠道看，线上直销营收7.74亿元，同比+24.84%；非平台经销收入3.47亿元，同比增长39.64% [5] 盈利能力情况 - 毛利率方面，2024年整体毛利率为58.17%，同比+1.82pct，因婴童护理和驱蚊系列产品业务毛利率上升 [5] - 费率方面，整体费用率为31.58%，同比+1.35pct，其中销售费用率28.80%，同比+2.78pct，管理费用率2.45%，同比-0.74pct，财务费用率-2.33%，同比-0.86pct，研发费用率2.66%，同比+0.17pct [5] - 净利率方面，净利率为22.77%，同比+0.89pct [5] 25Q1情况 - 25Q1实现营收2.40亿元，同比+44.00%，归母净利润同比+24.60%至0.44亿元，得益于线上抖音渠道和非平台经销渠道收入增加；毛利率57.67%，同比+1.98pct，净利率18.41%，同比-2.87pct [7] 各系列产品情况 - 驱蚊系列产品2024年收入4.39亿元，同比+35.39%，毛利率同比+3.87pct至54.18%，增长动力为创新产品推出和加强与电商平台合作，未来增长潜力大 [7] - 婴童护理系列2024年收入6.90亿元，同比+32.42%，毛利率提升至59.81%，坚持“大品牌、小品类”战略，丰富产品线，盈利能力有望进一步提升 [7] 渠道情况 - 线上渠道2024年收入9.70亿元，同比+23.80%，在多电商平台保持高市场占有率，未来将加强与电商平台深度合作，优化毛利率 [7] - 线下渠道非平台经销收入3.47亿元，同比+39.64%，经销商网络拓展和运营效率提升，线上线下协同将推动营收增长 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.72/4.81/6.15亿元、EPS分别为0.92/1.19/1.52元，对应目前PE分别为43/33/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1032.95|1318.18|1710.12|2131.30|2529.96| |增长率(%)|20.66%|27.61%|29.73%|24.63%|18.70%| |归属母公司股东净利润（百万元）|226.03|300.16|372.21|481.28|615.24| |增长率(%)|41.23%|32.80%|24.00%|29.30%|27.83%| |每股收益EPS(元)|0.56|0.74|0.92|1.19|1.52| |PE|70.88|53.38|43.05|33.29|26.04| [9] 公司主要业务拆分 |业务|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |婴童护理系列产品|收入（百万元）|521.24|690.24|911.11|1,138.89|1,366.67| | |yoy|33.62%|32.42%|32.00%|25.00%|20.00%| | |毛利率|58.30%|59.82%|60.00%|61.00%|62.00%| |驱蚊系列产品|收入（百万元）|324.54|439.38|593.17|771.12|925.34| | |yoy|19.20%|35.39%|35.00%|30.00%|20.00%| | |毛利率|50.32%|54.18%|56.00%|57.00%|58.00%| |精油系列产品|收入（百万元）|146.27|157.81|173.59|187.48|202.47| | |yoy|-0.05%|7.88%|10.00%|8.00%|8.00%| | |毛利率|62.71%|63.44%|64.00%|65.00%|66.00%| |其他|收入（百万元）|40.24|29.98|31.47|33.05|34.70| | |yoy|-14.30%|-25.51%|5.00%|5.00%|5.00%| | |毛利率|55.81%|49.92%|50.00%|50.00%|50.00%| [9] 财务报表与财务指标 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率数据 [10]