公司股价表现 - 上海电力自8月初以来成为新能源板块牛股 股价达21.07元人民币 市值593.49亿元人民币 [2] - 9月10日因终止重组事项股价跌停 但随后立即反弹呈现反包走势 [6] 重大资产重组终止 - 终止收购巴基斯坦KE公司66.4%股权 该交易最初于2016年10月披露 对价17.7亿美元 奖励金不超过0.27亿美元 [4] - 终止主因是巴基斯坦国家电力监管局2018年7月实施新电价机制 大幅降低KE公司盈利水平和股权价值 [5] - 交易对方始终未能达成交割先决条件 且巴基斯坦营商环境发生变化 [4] 控股股东新设子公司 - 国家电投集团7月30日成立全资子公司电投国际 注册资本10亿元人民币 [2] - 电投国际与上海电力地址相同 均位于上海高科西路1号上电大厦 [8] - 电投国际董事长黄晨兼任上海电力代董事长兼总经理 董事田钧、余国君也同时担任上海电力董事 [8] 公司战略布局 - 终止交易不影响公司海外战略布局 公司是日本最大中资能源实体投资企业 匈牙利前三外资光伏发电企业 [5] - 在土耳其拥有最大直接投资项目胡努特鲁电厂 2025年国际化发展稳步推进 [5] - 未来继续推进"做强做优做大上海 健康有序发展国内 精准布局决胜海外"战略 [5] 公司治理结构 - 上海电力高级管理人员未在电投国际担任除董事、监事以外的其他行政职务 [2][10] - 公司承诺自终止重组公告后1个月内不再筹划重大资产重组事项 [5]

公司重大资产重组终止 - 公司终止筹划近十年的巴基斯坦KE公司66.40%股权收购 交易对价17.70亿美元 另设不超过0.27亿美元奖励金 [3] - 终止主因是巴基斯坦国家电力监管局2018年7月公布新电价机制 大幅降低标的公司盈利水平和股权价值 [4] - 交易对方始终未能达成交割先决条件 且巴基斯坦营商环境变化 公司为维护股东利益决定终止 [3] 股价市场表现 - 公司股价自8月初起成为新能源板块牛股 虽在9月10日因终止重组利空跌停 但随后快速反弹呈现反包走势 [1][4] - 当前股价21.07元 市值593.49亿元 [1] 控股股东新设子公司情况 - 控股股东国家电投集团于7月30日成立全资子公司电投国际 注册资本10亿元 经营范围含发电技术服务 [6] - 电投国际与公司同址办公 均位于上海高科西路1号上电大厦 [6] - 电投国际董事长黄晨及董事田钧、余国君与公司管理层存在交叉任职 黄晨为公司代董事长兼总经理 田钧与余国君为公司董事 [6] - 公司明确高级管理人员未在电投国际担任除董事、监事外的其他行政职务 [1][6] 公司海外战略布局 - 终止交易不影响公司海外战略 公司是日本最大中资能源实体投资方 匈牙利前三外资光伏发电企业 [4] - 在土耳其拥有中资最大直接投资项目胡努特鲁电厂 2025年国际化发展稳步推进 [4] - 公司坚持"做强做优做大上海 健康有序发展国内 精准布局决胜海外"战略 [4]

公司重大资产重组终止 - 终止收购巴基斯坦KE公司66.40%股权 原定交易对价17.70亿美元 另设不超过0.27亿美元奖励金 [3] - 终止主因是巴基斯坦国家电力监管局2018年7月公布新电价机制 大幅降低KE公司盈利水平和股权价值 [4] - 交易对方始终未能达成交割先决条件 且巴基斯坦营商环境变化 [3] 控股股东新设子公司情况 - 国家电投集团于2024年7月30日成立全资子公司电投国际 注册资本10亿元 [1] - 电投国际与上海电力注册地址相同 均位于上海高科西路1号上电大厦 [6] - 电投国际董事长黄晨兼任上海电力代董事长及总经理 董事田钧 余国君同时担任上海电力董事 [6] 公司治理与人员安排 - 上海电力高级管理人员未在电投国际担任除董事 监事以外的行政职务 [1][8] - 公司承诺自终止重组公告披露后1个月内不再筹划重大资产重组事项 [4] 股价表现与市场反应 - 公司股价自2024年8月初起呈现上涨趋势 [7] - 9月10日因终止重组利空出现跌停 但随后立即反弹形成反包走势 [4] 公司海外战略布局 - 终止交易不影响公司海外战略 将继续推进"精准布局决胜海外"战略 [4] - 公司是日本最大中资能源实体投资者 匈牙利前三外资光伏发电企业 在土耳其拥有最大直接投资项目胡努特鲁电厂 [4] - 2025年公司国际化发展稳步推进 实现良好效益 [4]

**华测检测电话会议纪要关键要点** **一 行业概况与市场格局** * 全球检测市场规模达万亿级别 年增速稳健约3%-5% [2][4] * 欧美市场成熟 亚洲市场（特别是中国）仍处于发展初期 中国检测市场过去十年复合增速约11% [2][5] * 行业具有超分散性和地域分散性 各细分领域技术要求不同 呈现高度碎片化特征 [2][9][10] * 全球流通性强的行业（如纺织 食品和汽车）要求检测厂商提供产品全球流动性的供应链管理服务 业务天花板更高 [2][11] * 中国检测行业2022-2024年经历调整 2024年机构数量迎近20年来首次下降 行业出清 [4][14] * 政府财政紧缩导致小型公司资金减少 大型公司市场集中度提升 [4][15] **二 公司经营与财务表现** * 华测检测自2025年第三季度起业绩迎来拐点 预计2025年重回双位数增长 [2][6][17] * 2024年医学医药和芯片检测业务合计亏损约1亿元 2025年CRO订单增加 这两块业务将显著减亏 [17] * 食品检测业务2025年表现超预期 有望保持13%-15%增长 毛利率有望继续提升 [17] * 公司现金流优质 经营性现金流通常大于净利润 比例有时可达2左右 [2][8][9] * 预计2025年利润约为10.7亿元 2026年可达12亿元 [20] **三 发展战略与未来布局** * 公司正加速海外战略布局 目标将海外收入占比从目前的3%-5%提升至未来三年的20%以上 未来5-10年内达到30%以上 [2][7][18][19] * 未来将重点布局消费级 大工业级及矿业资源品等赛道 这些是国际大型检测公司的核心收入与利润来源 [2][7] * 已签订多个海外标的（包括食品和双碳领域） 在消费级供应链管理方面取得突破并实现品牌出海 [18] * 随着全球化进展及产能利用率提高 其净利率有望达到25% [20] **四 商业模式与竞争壁垒** * 业务覆盖广泛 包括环境 食品 医学医药 工业计量校准和消费品等多个领域 拥有160多个实验室和260多个网络 [3] * 行业具有明显规模效应 新建实验室需投入设备人员及场地并经过资质认证 初期净利率低 产能提升后经营杠杆释放 [13] * 品牌效应是重要竞争壁垒 占下游成本比重小 是易守难攻的行业 [13] * 管理团队稳定 核心业务板块负责人多来自2019年前后 薪资与股权激励机制国内领先 [2][6] * 管理团队主要由来自国际知名检测公司（如SGS）的职业经理人组成 [3] **五 不同领域特点与盈利能力** * 不同子行业净利率差异显著 消费品领域净利率水平较高（海外高税负下也可达20%以上） 环境类业务净利率一般为10%左右 [12] * 业务具有区域性特征（如环境业务）和全球性特征（如食品等消费品）之分 [11] * 行业淡旺季明显 一季度通常亏损 二三季度逐步上行 [12][13] * 技术进步（如黑灯实验室）将大幅降低人工成本 提高利润率 [20]

股东减持计划 - 股东清源中国持有公司股份8568.24万股，占总股本25.81%，均为IPO前取得的无限售流通股 [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过332.01万股，占总股本比例不超过1% [2] - 减持期间为2025年9月23日至2025年12月22日，减持原因为自身资金需求 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.17亿元，同比增长6.53% [3][4] - 归属于上市公司股东净利润1.95亿元，同比增长21.39% [3][4] - 扣除非经常性损益净利润1.80亿元，同比增长25.26% [3][4] - 经营活动现金流量净额9278.42万元，同比增长5.77% [3][4] - 归属于上市公司股东净资产42.43亿元，较上年度末增长4.84% [4] H股上市筹备 - 公司董事会已授权管理层启动H股上市前期筹备工作，授权期限12个月 [4][5] - 拟通过H股上市构建国际双循环格局，提升品牌形象和资本实力 [5] - 需取得中国证监会、香港联交所等监管机构批准，具体细节尚未最终确定 [5] 历史IPO信息 - 公司于2019年11月15日在科创板上市，发行8347万股，发行价18.26元/股 [5] - 实际募集资金净额14.50亿元，超原计划募集目标4024.66万元 [6] - 发行费用7391.56万元，其中保荐承销费用6164.30万元 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.21亿元 同比下降5.8% 归母净利润2051.53万元 同比下降19.17% [1] - 第二季度单季度营业总收入3.99亿元 同比下降1.82% 但归母净利润1509.42万元 同比上升29.66% [1] - 毛利率15.27% 同比提升5.83个百分点 净利率2.71% 同比下降4.61个百分点 [1] - 三费总额5595.75万元 占营收比例7.76% 同比上升13.79% [1] - 每股收益0.17元 同比下降19.05% 每股经营性现金流0.34元 同比下降45.78% [1] 资产负债结构 - 货币资金4.87亿元 同比增长15.02% 应收账款3.3亿元 同比增长20.64% [1] - 有息负债7.54亿元 同比大幅增长51.19% 有息资产负债率达27.46% [1][3] - 每股净资产11.1元 同比下降1.03% [1] 投资回报能力 - 2024年ROIC仅0.65% 资本回报率表现较弱 [3] - 历史ROIC中位数为8.8% 2024年为历史最低水平 [3] - 2024年净利率为-0.71% 产品附加值表现不佳 [3] 业务发展特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 上市以来共发布3份年报 其中1年出现亏损 [3] - 新控股股东协同发展处于初步探讨阶段 重点探索钢铁厂全水处理解决方案及海外市场拓展 [4] 运营效率 - 扣非净利润1481.6万元 同比下降26.04% 降幅大于归母净利润 [1] - 经营现金流大幅恶化 同比下降45.78% [1] - 三费占比持续上升 对盈利能力形成挤压 [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入12.99亿元同比下降21.59% [1] - 归母净利润7.90亿元同比下降29.57% [1] - 经营活动现金流净额同比下降43.06% [1] - 营业成本微增1.2%但毛利率仍保持在90%以上高位 [2] - 财务费用上涨121.63%主要由于外币投资汇兑损失 [2] 产品与市场 - 核心注射产品"溶液类"与"凝胶类"收入均下滑超过23% [2] - 现有12款Ⅲ类医疗器械为机构提供差异化解决方案 [3] - 含PVA微球、利多卡因等多款首款商业化皮肤填充剂已实现产业化 [3] 研发投入 - 研发投入1.57亿元同比增长24.47%占营收12.05% [2][3] - 掌握固液渐变互穿交联等多类核心技术获授权专利182项 [3] - 推进重组蛋白、多肽等生物药开发及A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液等产品 [3] 海外战略 - 控股子公司以1.90亿美元现金收购韩国REGEN公司85%股权 [2] - REGEN是韩国首家全球第三家获批聚乳酸类皮肤填充剂企业 [2] - REGEN核心产品AestheFill与PowerFill已分别获得35与23个国家和地区注册 [2] 业绩预测 - 下调2025-2027年收入预测至27.23亿元/31.26亿元/35.48亿元 [3] - 下调归母净利润预测至17.68亿元/19.52亿元/22.46亿元 [3] - 对应2025年8月19日股价2025-2027年PE分别为31.0/28.1/24.4倍 [4]

兆威机电海外扩张战略 - 公司拟使用不超过1亿美元自有及自筹资金在泰国投资新建生产基地 [3] - 泰国基地将完善全球生产网络并建立本地化产品服务供应体系以提升国际竞争力 [3] - 公司产品包括微型传动系统、微型驱动系统应用于汽车电子、智能家居、医疗器械及工业自动化领域 [3] 国际化布局进展 - 此前已在美国、德国设立子公司持续完善全球业务网络 [4] - 今年8月正式向港交所递交上市申请加速推进国际化战略 [4] - 通过H股上市旨在提升国际品牌影响力并构建多元化融资渠道 [4] 业务发展策略 - 坚持"扎根国内、拓展海外"的发展策略 [4] - 海外生产基地将更好地满足海外客户需求 [3] - 国际化布局有助于提升服务能力 [3]

对外投资概述 - 公司计划在泰国投资新建生产基地，投资金额不超过10,000万美元，资金来源为自有资金和自筹资金 [1] - 投资内容包括新设公司、基建项目、购建固定资产等，实际金额以主管部门批准为准 [1] - 董事会授权经营管理层全权办理泰国子公司设立、生产基地建设及海外组织架构搭建等事宜 [1] 投资目的 - 本次投资是公司海外战略布局的重要举措，旨在完善海外生产基地布局，建立海外产品服务供应能力 [2] - 有助于提升公司国际竞争力、海外服务能力，并灵活应对宏观环境波动及国际贸易格局变化 [2] - 符合公司中长期战略发展规划，增强整体抗风险能力 [2] 投资影响 - 有利于拓展国际市场，提高海外业务拓展能力及服务水平，满足海外客户需求 [3] - 资金来源为自有及自筹资金，不会对主营业务、现金流及资产状况造成不利影响 [3] - 符合公司长远经营发展战略规划 [3] 投资实施 - 投资事项在董事会审议权限内，无需提交股东会批准，但需获得有权部门备案或核准 [2] - 不构成关联交易或重大资产重组 [2]

海外投资计划 - 公司拟使用不超过1亿美元自有资金和自筹资金在泰国新建生产基地 [1] - 投资范围包括新设公司、基建项目及购建固定资产等事项 [1] 战略布局意义 - 该举措为海外战略布局重要环节 旨在完善海外生产基地布局 [1] - 将建立海外产品服务供应能力 更好服务海外客户并满足订单需求 [1] - 有助于提升公司国际竞争力和海外服务能力 [1] 风险应对价值 - 通过海外布局灵活应对宏观环境波动和产业政策调整 [1] - 降低国际贸易格局变化可能产生的潜在不利影响 [1] - 提升公司整体抗风险能力并符合中长期战略发展规划 [1]