公司核心公告 - 控股股东深圳市奥欣投资发展有限公司计划减持公司股份不超过4224.9万股，占公司扣除回购专用证券账户回购股份后总股本的3% [1] - 按公告前一日（2月25日）收盘价6.83元/股计算，此次计划减持股份对应市值约为2.89亿元人民币 [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后开始，通过集中竞价和大宗交易方式在3个月内实施 [1] 股东持股与减持细节 - 控股股东奥欣投资目前持有公司股份约3.98亿股，占扣除回购股份后总股本的比例为28.23% [1] - 本次计划减持的股份来源为非公开发行股份、首次公开发行股票上市前取得的股份及资本公积金转增股份，均为无限售流通股 [1] - 控股股东披露的减持原因为自身资金储备，以支持上市公司发展资金需求 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务涵盖高效太阳能电池、高效光伏组件、光伏玻璃、光伏胶膜、光伏支架、光伏接线盒的研发与生产 [1] - 公司业务还包括多样化便携式太阳能民用消费类产品的研发与生产 [1] - 公司业务涉及分布式及地面光伏电站的设计、建设及运营 [1] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年归母净利润将出现亏损，亏损区间为1.38亿元至2.18亿元人民币，而上年（2024年）为盈利1078.78万元人民币 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损区间为1.3亿元至2.1亿元人民币，而上年（2024年）为盈利338.21万元人民币 [1] - 公司预计2025年基本每股收益为-0.0977元/股至-0.1543元/股 [1]

公司战略举措 - TCL中环于1月16日公告，拟投资一道新能源科技股份有限公司，旨在发挥技术、规模、效率等优势，加速推进其“适度一体化”战略 [1] - 此次投资旨在整合优化存量产能，实现产业链的纵向延伸与横向拓展，以补齐业务短板 [1] - 投资将通过受让股份等方式进行，主要股东拟转让其全部或部分标的公司股份，具体转让价格和交易方式将在后续协议中约定 [1] 投资标的概况 - 标的公司一道新能源主要从事高效太阳能电池等产品的研发、制造和销售 [1] - 自2023年以来，一道新能源的N型组件中标量在全国排名靠前 [1] 技术与协同效应 - 此次投资将协同TCL中环控股子公司的BC专利技术与一道新能源的产能优势，加速专利技术转化，以构建技术壁垒 [1]

公司战略投资 - 公司拟投资一道新能源科技股份有限公司以发挥技术、规模、效率等相对优势，加速公司适度一体化战略推进 [1] - 本次投资通过整合优化存量产能，实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板 [1] - 本次投资将协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司的BC电池组件制程及产能优势，加速专利技术转化和构建完整的技术壁垒 [1] 投资标的概况 - 一道新能源专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 标的公司2023年至今N型组件中标量全国排名靠前，在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的研发储备 [1] 协同效应与战略意义 - 全球化布局和多场景应用是公司的战略重点，本次投资将实现双方在产品、品牌、渠道等方面的协同，为客户提供更全面的产品和解决方案，全面提升市场竞争力 [1] - 在交易过程及完成后，双方将逐步落实低效产能出清，构建新技术与应用的产业生态，并计划通过赋能、协同等方式改善经营现状，助力产业健康发展 [1] 公司行业地位 - 公司光伏硅片出货综合市占率保持行业第一，并积极发展电池组件业务 [1]

公司战略与投资动机 - 公司拟投资一道新能源科技股份有限公司以发挥技术、规模、效率等相对优势，加速公司适度一体化战略推进 [1] - 本次投资旨在通过整合优化存量产能，实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板 [1] - 投资将协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司的BC电池组件制程及产能优势，加速专利技术转化和构建完整的技术壁垒 [1] 被投资方概况与协同效应 - 一道新能源专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 一道新能源在2023年至今N型组件中标量全国排名靠前，并在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的研发储备 [1] - 本次投资将实现双方在产品、品牌、渠道等方面的协同，为客户提供更全面的产品和解决方案，全面提升市场竞争力 [1] 行业地位与战略布局 - TCL中环光伏硅片出货综合市占率保持行业第一，并积极发展电池组件业务 [1] - 全球化布局和多场景应用是公司产能去化的重要路径和战略重点 [1] - 双方计划在交易过程中及完成后逐步落实低效产能出清，构建新技术与应用的产业生态，并通过赋能、协同改善经营现状，助力产业健康发展 [1]

公司战略投资 - TCL中环计划投资专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用研发制造销售的一道新能源科技股份有限公司 [1] - 一道新能源在2023年至今的N型组件中标量全国排名靠前，并在不同应用场景及BC电池技术等领域有多年研发储备 [1] - 双方计划在交易过程中及完成后逐步落实低效产能出清，并构建新技术与应用的产业生态 [1] - 交易方案尚不确定，预计不构成关联交易及重大资产重组 [1] 投资标的背景 - 一道新能源曾有过冲击创业板上市的经历，其IPO于2023年12月29日获受理，2024年1月24日进入问询阶段，最终于2024年8月16日终止 [1] 公司财务表现 - TCL中环发布2025年度业绩预告，预计实现归属净利润亏损82亿元到96亿元，上年同期亏损98.18亿元 [2] - 公司预计2025年实现扣非后归属净利润亏损86亿元到98亿元 [2]

公司战略举措 - TCL中环计划投资一道新能源科技股份有限公司 以发挥技术、规模、效率等相对优势 并加速公司适度一体化战略的推进 [1] 投资标的业务概况 - 一道新能源科技股份有限公司专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 该公司在2023年至今的N型组件中标量于全国排名靠前 [1] - 该公司在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的技术储备 [1]

公司战略与投资目的 - 公司拟投资一道新能源科技股份有限公司以发挥技术、规模、效率等相对优势，加速公司适度一体化战略推进 [1] - 本次投资通过整合优化存量产能，实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板 [1] - 本次投资将协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司BC电池组件制程及产能优势，加速专利技术转化和构建完整的技术壁垒 [1] 投资标的概况 - 一道新能源专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 2023年至今，一道新能源的N型组件中标量在全国排名靠前 [1] 交易方式与结构 - 投资方拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式对标的公司进行投资 [1] - 本次交易中，主要股东拟转让其持有的全部或部分标的公司股份 [1] - 具体转让价格和交易方式等由相关方后续签署协议另行约定 [1]

公司战略与投资 - TCL中环拟投资一道新能源科技股份有限公司 以发挥技术、规模、效率等相对优势 [1] - 此次投资旨在加速公司适度一体化战略的推进 [1] 投资标的业务与市场地位 - 一道新能源专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售 [1] - 2023年至今 一道新能源的N型组件中标量在全国排名靠前 [1] - 一道新能源在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的技术储备 [1]

公司概况与市场地位 - 公司深耕太阳能电池领域16年，积淀了深厚的技术壁垒 [1] - 公司专注于光伏发电核心产品的研发与制造，并提供覆盖“光-储-用”一体化的整体解决方案 [1] - 核心产品包括高效太阳能电池、ABC组件以及多元场景化应用方案 [1] 技术与产品进展 - 公司于2021年率先发布ABC技术，并于业内最早实现N型BC的GW级量产 [1] - 公司ABC组件凭借高功率、高安全、高颜值等优势，市场认可度与影响力迅速提升 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为-5.4亿元、11.3亿元、21.1亿元 [1] - 当前股价对应2026年市盈率为25.7倍，对应2027年市盈率为13.9倍 [1]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖爱旭股份，给予“增持”评级 [1][4] - 报告核心观点认为，爱旭股份作为BC（背接触）技术路线龙头企业，其ABC组件凭借高功率、高安全、高颜值等优势，在国内外市场享有显著溢价，有望在光伏行业“反内卷”背景下，通过高溢价驱动业绩实现高弹性增长 [1][4][5][70] 公司概况与技术实力 - 爱旭股份深耕太阳能电池领域16载，技术积淀深厚，2021年率先发布ABC技术并最早实现N型BC的GW级量产 [4][14] - 公司早期在P型PERC时代即为技术标杆，2018年光伏电池对外出货量曾跃居全球前二 [17] - 进入N型时代后，公司押注BC技术，自主研发的ABC电池采用正面无栅线设计，量产平均效率达25.5% [19] - 公司ABC组件出货量增长迅速，2025年前三季度出货11.5-12GW，已大幅超越2024年全年6.33GW的出货量 [20] BC技术优势与市场前景 - BC组件正面无栅线的全黑设计兼具高美观度与高发电效率，高度契合分布式场景需求，尤其在海外分布式市场具有明显且有望保持的溢价 [5][27] - 即使在集中式场景，公司最新恒星系列2N+66 ABC组件凭借更高的正面功率（690W）和双面率（80%），其计算综合功率在不同地面环境下均优于同版型TOPCon组件 [30][31] - 根据Infolink数据，截至2025年12月17日，国内BC组件均价为0.76元/W，较TOPCon组件高0.07元/W；欧洲户用和工商业BC组件均价分别为0.165美元/W和0.115美元/W，远高于TOPCon组件的0.086美元/W均价 [33][35] - 在行业产能过剩背景下，主要厂商已基本暂停国内TOPCon新建产能规划，当前产能建设主要聚焦于BC技术路线，其市场占有率有望持续提升 [5][39][40] 公司核心竞争力 - **技术壁垒**：公司ABC组件集成了正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属化涂布、0BB焊接等多种效率优化手段，第二代N型ABC组件量产效率已达24.8%，位居全球商业化量产组件效率榜首 [4][41][57] - **持续创新**：公司推出第三代“满屏”组件，通过精准叠焊等技术消除片间距，使组件量产转换效率提升至25%以上，并于2025年3月启动对欧洲市场的批量交付 [19][49][57] - **品牌与渠道**：公司实施全球化与本地化战略，已成为欧洲、澳新等高价值市场的头部组件品牌，2025年荣获欧洲五国“顶级光伏品牌认证”，产品已覆盖超50个国家和地区 [4][61][62][66] - **资金支持**：公司于2025年9月完成35亿元定增融资，有效缓解财务压力，为后续BC产能建设提供资金支撑 [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：报告预计公司2025-2027年营业收入分别为159.1亿元、264.6亿元、341.3亿元，同比增长42.7%、66.3%、29.0% [4][7][70] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为-5.4亿元、11.3亿元、21.1亿元，对应每股收益（EPS）分别为-0.26元、0.54元、0.99元 [4][7][70] - **关键业务假设**： - **ABC组件销售**：预计2025-2027年出货量分别为16GW、28GW、35GW，其中海外出货占比不断提升；预计国内含税价格分别为0.74元/W、0.80元/W、0.85元/W，海外价格分别为0.97元/W、1.00元/W、1.02元/W [67][68] - **电池片销售及代工**：预计出货量将逐渐收缩，2025-2027年分别为16GW、10GW、10GW [67][68] - **估值水平**：以2025年12月26日收盘价13.77元计算，当前股价对应2026-2027年市盈率（PE）分别为25.7倍和13.9倍，低于选取的可比公司（隆基绿能、晶科能源、协鑫集成）的平均估值水平 [4][70][71]