公司战略动向 - 公司积极践行行业自律，推动光伏行业“反内卷”，并持续研究产业链关键环节和重点公司，寻求匹配的并购重组标的 [1] - 公司将在行业低谷期审慎评估，通过并购实现业务增长和产业格局优化，并关注行业兼并重组的机会 [1] - 针对收购一道新能的传闻，公司回应称信息请以公司公告为准，未予证实 [1] - 公司管理层推动经营观念转型，加速组织变革和管理优化，调整市场策略 [2] - 公司战略重点包括扩大光伏硅片业务综合竞争优势、改善电池组件板块经营现状、加速海外布局以推动有质量增长 [3] 公司经营业绩 - 2025年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为-42.42亿元，仍处于亏损状态 [3] - 亏损主要受产品价格下跌影响，导致光伏材料业务板块（硅片环节）经营业绩亏损 [3] - 控股子公司Maxeon业务未明显起色，组件进入美国市场被退回导致产品积压和市场份额下降 [3] - 电池组件业务出现改善，产品结构短板有所补齐，高效组件出货同比、环比均提升，单瓦亏损收窄 [3] - 截至2025年上半年，公司拥有组件产能24GW，该业务实现收入38.46亿元，占营收比重28.70%，同比增长39.22% [4] 行业与市场环境 - 自2023年第四季度以来，光伏行业供需形势明显转变，市场进入调整期，企业业绩普遍亏损或下滑 [2] - 行业内部分企业正尝试通过并购重组方式在行业低谷期获得进一步发展空间 [1] 并购标的动态 - 一道新能于2018年8月创立，主要从事高效太阳能电池、光伏组件业务，位居全球光伏组件出货前十强 [1] - 一道新能曾于2023年12月递交IPO招股书，但在2024年8月撤回上市申请，IPO进程终止 [1] - 2025年4月，衢州工控收购一道新能17.46%的股份，并通过表决权委托协议取得公司控制权 [2] - 交易完成后，衢州工控将持有一道新能不少于34.05%的表决权，单独控制一道新能 [2] - 针对衢州工控的收购，有接近一道新能的人士表示已经达成 [2]

公司资本变动 - 晶科能源（上饶）有限公司注册资本由35亿人民币增至约39.7亿人民币，增幅达13.5% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2020年4月，法定代表人为陈经纬 [3] - 公司经营范围涵盖单晶硅棒、单晶硅片、多晶铸锭、多晶硅片，高效太阳能电池、组件和光伏应用系统的研发、制造、销售等 [3] - 公司由晶科能源（688223）及两家上饶地方投资公司共同持股 [3]

公司资本变动 - 晶科能源（上饶）有限公司注册资本由35亿人民币增至约39.7亿人民币，增幅约为13.4% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2020年4月，法定代表人为陈经纬 [1] - 公司经营范围涵盖单晶硅棒、单晶硅片、多晶铸锭、多晶硅片，高效太阳能电池、组件和光伏应用系统的研发、加工、制造、安装和销售 [1] 公司股权结构 - 公司由晶科能源、上饶市滨江投资有限公司、上饶经济技术开发区城市建设工程管理有限公司共同持股 [1]

中国出口管制措施 - 中国对镓和锗实施出口管制 涵盖金属镓 氮化镓 氧化镓等8个品类以及金属锗 区熔锗锭等6个品类 出口需经审批并提交最终用户和用途证明 [1] - 中国进一步收紧高纯度石墨出口限制并将锑纳入管制清单 2024年12月加强两用物项对美出口管制 明确禁止向美国军事用户或军事用途出口相关物项 [6] - 出口管制范围延伸至中国境内外所有公司 含有中国零部件的产品也被纳入制裁范围 阻止第三方国家向美国再出口 [8] - 2025年2月新增对钨 碲 铋 钼 铟五种关键金属的出口管制 这些金属广泛应用于高科技产业和军工领域 [14] 全球市场影响 - 欧洲市场镓价短时间内飙升一倍 锗价上涨超过30% 日本从中国进口的镓在2025年2月骤降85%且价格翻番 [3] - 日本企业面临严峻供应链挑战 东京电子股价下跌15% 日本对华半导体设备出口明显下滑 [11] - 自中国实施出口管制以来 镓的出口量整体下降近50% 西方企业采购量仅占原计划很小部分 战略储备可能很快耗尽 [13] 产业供应链冲击 - 日本半导体材料巨头信越化学 三菱材料高度依赖中国进口的镓和锗 被迫寻找替代供应源 [3] - 美国F-35战斗机雷达制造因镓管制面临产能严重下滑 每架F-35需要约408公斤含稀土材料 影响战机量产计划 [4] - 日本政府投入数百亿日元推动供应链多元化 但从越南采购矿石综合成本提高30%以上 产能远不能满足市场需求 [6] 企业应对策略 - 东京电子通过扩大向中国销售不太先进制程的半导体设备抵消负面影响 中国市场在其2023年第三季度总营收中占比高达43% 去年同期仅为24% [11] - 日本政府2025年1月底出台针对21项先进半导体和量子计算相关产品的出口许可限制 继续追随美国对华技术封锁 [9] 技术依赖与挑战 - 中国是全球最大的镓和锗生产国 产能分别占全球98%和60% 镓用于高频芯片 LED照明和高效太阳能电池 锗用于红外光学和光纤通信 [3] - 日本官员担忧中国出口管制标准中对产品镓含量的精确界定和追踪 在复杂全球供应链中准确识别最终用户几乎不可能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅“反内卷”情绪再次发酵，多晶硅情绪重燃，盘面或继续冲高[1][2] - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为2，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：Si2511收盘价8,800元/吨，成交量498,210手，持仓量290,948手；PS2511收盘价未提及，成交量53,545手，持仓量132,212手[2] - 基差：工业硅近月合约对连一价差-20元/吨，买近月抛连一跨期成本49.6元/吨；多晶硅近月合约对连一价差120元/吨[2] - 价格：新疆99硅8650元/吨，云南地区Si4210 9650元/吨，多晶硅 - N型复投料51550元/吨[2] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）-2526元/吨，硅厂利润（云南新标553）-3471元/吨，多晶硅企业利润-14.4元/千克[2] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）53.9万吨，企业库存17.4万吨，行业库存71.3万吨，期货仓单库存25.0万吨；多晶硅厂家库存21.9万吨[2] - 原料成本：新疆硅矿石330元/吨，云南硅矿石300元/吨；新疆洗精煤1700元/吨，宁夏洗精煤1100元/吨；茂名焦1400元/吨，扬子焦1770元/吨；石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨[2] - 多晶硅（光伏）价格：三氯氢硅3375元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.68元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.305元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.682元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）20.25元/立方米，光伏级EVA价格11000元/吨[2] - 有机硅价格：DMC 10800元/吨，DMC企业利润-1224元/吨[2] - 铝合金价格：ADC12 21050元/吨，再生铝企业利润30元/吨[2] 宏观及行业新闻 - 9月8日新疆克拉玛依市商务局发布建设年产10GW高效太阳能电池项目招商引资消息，项目预计总投资50亿元，分两期实施，年产10GW高效太阳能电池约9.08亿片，主料硅片由新疆本地企业新疆晶品新能源有限公司供应[2][4]

碳中和路线图 - 海南计划2030年前实现碳达峰，2045年前全面建成低碳岛（二氧化碳年排放量比峰值期下降70%），2060年前达成碳中和目标 [1] - 构建以电力零碳化、热力零碳化、终端电气化为核心的新型零碳能源体系 [1] - 同步建设产业降碳、城乡减碳、交通脱碳、生态固碳、智慧管碳、长效治碳六大体系 [1] 能源领域 - 确保昌江核电站二期建成投产，启动建设洋浦绿能项目 [1] - 发展建筑光伏电站和海上风电 [1] - 适时退出燃煤机组 [1] - 构建核电余热供热、高温气冷堆供热、垃圾焚烧及工业空气源热泵等零碳热力系统 [1] 交通领域 - 推动汽车、铁路、船舶、非道路移动机械新能源替代及空港陆电改造 [1] - 建设智能充换电基础设施、车网互动系统及光储充换一体站 [1] - 到2030年，全省公共服务和社会运营领域新增清洁能源汽车占比100%，私人用车新增和更换新能源汽车占比100% [1] 产业方面 - 攻关高效太阳能电池、电化学储能、绿氢制甲醇及CCUS技术 [2] - 培育"风光氢储"高端装备制造链、"绿氢氨醇"特色产品链及"火箭链、卫星链、数据链"航天产业体系 [2] - 加快园区低碳化与零碳园区建设 [2] - 目标是2045年单位工业增加值二氧化碳年排放量较峰值期下降65% [2] 城乡低碳转型 - 在农村推广"自发自用、余电互济、农机储能"的能源系统，实现2045年全覆盖 [2] - 建筑领域提升新建建筑本体节能率，推动既有建筑改造及设施设备全面电气化 [2] 生态固碳 - 开展林业、海洋、农业、地质四大领域固碳增汇行动 [2] - 聚焦碳汇技术支撑、国土造林绿化、生态保护修复、蓝碳融合发展等重点任务 [2] - 推动海南热带雨林国家公园生态产品价值转化 [2] 长效机制 - 建立新型电力系统系列配套政策 [2] - 建立以碳排放统计核算、碳足迹追踪、ESG评价为核心的低碳标准体系 [2] - 打造标准互通互认的绿色低碳国际交流合作新格局 [2]