“十五五”规划对化工行业的影响 - “十五五”目标强调高质量发展和科技自立自强 将催生新能源 新材料等万亿级市场[1] - 化工新材料产业迎来替代加速的发展机遇期[1] - 光刻胶 高端工程塑料等细分领域龙头企业有望受益[1] 化工龙头ETF（516220）概况 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813）[1] - 细分化工指数（000813）从市场中选取主营业务涉及农药 化肥 涂料等化工产品制造与销售的上市公司证券作为指数样本[1] - 该指数旨在反映化工行业优质企业的整体表现[1]

化工ETF市场表现 - 10月29日截至13时03分化工ETF（516020）场内价格上涨2.0%，成交额为6398.97万元，基金最新规模为27.55亿元 [1] - 成份股中扬农化工、广东宏大和云天化涨幅领先，分别达到8.92%、7.73%和4.99% [1] - 彤程新材、金发科技和坤彩科技表现相对较弱，跌幅分别为1.39%、1.11%和0.54% [1] 重点公司业绩亮点 - 万华化学2025年第三季度营收创新高，净利润同比增长4%至30亿元 [1] - 宝丰能源前三季度盈利89.5亿元，同比增幅超过97%，产量实现翻倍增长 [1] 细分行业趋势与驱动因素 - 基础化工行业中电子化学品、钾肥等子板块表现强劲，半导体材料受益于需求扩张与国产替代双重驱动 [1] - 光刻胶、湿电子化学品等市场规模持续增长，OLED有机材料预计2025年市场规模同比增长30% [1] - AI算力建设推动高频高速树脂与液冷材料需求，轻量化材料如PEEK在人形机器人等领域应用潜力显著 [1] 政策与产业机遇 - “十五五”规划强调科技自立自强，新材料产业迎来国产替代加速机遇，如光刻胶、高端工程塑料等细分领域 [2] - 制冷剂行业2026年配额方案调整将保障健康发展，行业有望迎来长景气周期 [2] - 国内供给侧改革优化结构，有机硅、膜材料等板块弹性较大，海外供应不确定性增加使中国化工企业凭借成本和技术优势有望重塑全球格局 [2] 指数与产品信息 - 化工ETF（516020）及其联接基金被动跟踪细分化工指数，该指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、天赐材料、藏格矿业、金发科技、华鲁恒升、宝丰能源、恒力石化、云天化 [2]

文章核心观点 - 未来10年中国高技术产业规模将实现翻倍，新材料等战略性新兴产业集群发展将催生万亿元级市场 [1] - “十五五”规划将高质量发展作为首要目标，强调科技自立自强和产业体系现代化 [1] - 化工新材料产业迎来替代加速的发展机遇期，中国产业链凭借成本和技术优势有望重塑全球格局 [1] 行业前景与政策驱动 - “十五五”规划明确加快新材料等战略性新兴产业集群发展，催生万亿级市场规模 [1] - 行业高质量发展被列为首要目标，核心是科技自立自强和产业体系现代化 [1] 化工新材料细分领域机遇 - 化工新材料产业正迎来替代加速的发展机遇期 [1] - 具体细分领域包括光刻胶等材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等 [1] - 在制冷剂领域，2026年配额方案调整将保障行业健康发展，持续看好其长景气周期 [1] 产业竞争格局与优势 - 中国化工产业链具有显著的成本优势 [1] - 中国化工产业链技术实力不断突破 [1] - 中国化工产业链有望重塑全球化工产业格局 [1] 供给侧与投资关注点 - 供给侧有望结构性优化 [1] - 建议关注供给压缩弹性较大的有机硅、膜材料等板块 [1] - 建议关注具有相对优势的品种 [1] 新材料指数与ETF - 新材料50ETF（159761）跟踪新材料指数（H30597） [1] - 指数选取涉及先进基础材料、关键战略材料及前沿新材料等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数反映具有高技术壁垒和创新能力的新材料相关企业的整体表现 [1] - 行业配置主要覆盖化工、电子、新能源等高科技制造业领域 [1]

核心观点 - “十五五”规划强调科技自立自强，新材料等战略性新兴产业将催生万亿级市场，化工新材料产业迎来国产替代加速期 [6] - 非银金融行业三季报业绩增长亮眼，券商和保险板块受益于市场回暖和政策催化，有望迎来估值修复 [12][13][14] - 2025年9月工业企业利润延续向好态势，但需关注四季度基数抬升带来的压力 [16][17] - 存储芯片价格持续上涨，四季度调价幅度超预期，全球算力投资规模上升，AI算力合作进入“联盟时代” [20][21][22] - A股市场表现强势，上证指数逼近4000点关口，技术指标向好 [34][35] 重点推荐行业总结 基础化工行业 - “十五五”规划将高质量发展列为首位，强调新质生产力引领和科技自立自强，旨在打造新兴支柱产业，催生万亿级市场 [6] - 2026年制冷剂分配方案征求意见稿发布，HFCs配额总量调整，其中HFC-32增加45000吨，不同品种调转比例由10%提升至30%，保障行业健康发展 [7] - 上周（2025/10/20~2025/10/24）申万基础化工指数上涨2.14%，跑输大盘1.10个百分点，子板块中油田服务、其他石化涨幅居前，分别为5.51%和5.40% [7] - 投资建议关注供给侧结构性优化，如有机硅、膜材料等供给压缩弹性较大板块，以及消费新趋势和科技内循环驱动的需求，如食品添加剂和化工新材料国产替代 [8][9][10] 非银金融行业 - 上周非银指数上涨2%，券商与保险指数分别上涨2.1%和1.8%，市场股基日均成交额23307亿元，环比降低16.2%，两融余额2.46万亿元，环比增长1.1% [12] - 券商三季报业绩快速增长，中信证券、华鑫股份、东方财富2025年前三季度归母净利润分别同比增长37.9%、66.4%、50.6%，主要受益于市场交投活跃 [13] - 保险三季报业绩亮眼，中国人寿、新华保险、中国财险2025年前三季度归母净利润预计同比增长50%-70%、45%-65%、40%-60%，受益于负债端催化及投资端收益改善 [14] - 金融街论坛召开在即，政策层面有望对市场形成提振，券商板块在活跃度与制度创新双重利好下有望迎来估值修复 [13][14][15] 工业企业利润观察 - 2025年9月规模以上工业企业利润总额累计同比3.2%，较前值0.9%继续提升，但环比增长1.13%低于近5年同期均值7.62% [16][17] - 利润增长受益于低基数效应以及生产带动，9月工业增加值当月同比上升至6.5%，PPI同比降幅收窄至-2.3% [17] - 分行业看，中游原材料制造利润增速进一步上升至73.2%，中游装备制造增速为17.3%，下游制造则回落至7.7% [18] - 需关注四季度基数明显抬升可能带来的增速高位回落压力 [16] 电子行业 - 存储芯片供应紧张，三星电子、SK海力士等计划在四季度将DRAM和NAND价格上调高达30%，涨价幅度超预期 [20][21] - 全球算力投资持续上升，AI独角兽Anthropic与谷歌达成数百亿美元算力合作，包括提供100万个TPU芯片及配套1GW电力容量 [22] - 上周（2025/10/20~2025/10/26）申万电子指数上涨8.49%，大幅跑赢大盘5.25个百分点，PE(TTM)为73.28倍 [23] - 投资建议关注AI算力、AIOT、半导体设备及存储涨价等结构性机会，重点提及乐鑫科技、寒武纪、北方华创、兆易创新等公司 [24] A股市场评述 - 上证指数上涨1.18%，收于3996点，逼近4000点整数关口，深成指和创业板指分别上涨1.51%和1.98% [34][35] - 市场技术指标向好，日线MACD、KDJ金叉共振，5日均线陡峭向上，量能放大，大单资金呈净流入状态 [34] - 行业板块表现活跃，收红板块占比86%，元件、通信设备、小金属等板块涨幅居前，分别上涨6.03%、4.03%和3.86% [35][38] - 证券板块上涨1.16%，日线指标向好，若有效突破当前箱体顶部压力位，理论上仍有上行空间 [36] 财经要闻 - 外汇管理局将新出台9条政策措施，聚焦贸易便利化，推进人民币国际化与资本项目高质量开放 [25] - 证监会强调健全长效化稳市机制，防范市场大幅波动，将推出23项举措加强中小投资者保护 [26][27] - 金融监管总局表示将围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级 [28][29] - 央行行长潘功胜称将继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，并研究实施个人信用救济政策 [30][31] - 中美外交部长通电话，双方就对等解决经贸问题达成框架共识，为高层互动创造条件 [32]

核心观点 - 半导体竞争管控加剧背景下 国产半导体及AI芯片产业链迎来政策保护 技术突破和国产替代三重红利期 建议关注半导体材料企业[5] - 八部门联合发文推动汽车行业稳增长 2025年目标汽车销量3230万辆同比增长3% 新能源汽车销量1550万辆同比增长20% 利好汽车材料产业链发展[6] - 化工新材料国产化空间广阔 整体自给率约56% 产业正迎来国产替代加速发展机遇期 关注光刻胶 高端工程塑料等细分领域龙头企业[10] - LAO装置投产高峰在即 2025年将形成产能投产高峰 到2026年国内LAO装置产能达158万吨/年 看好国内自主α烯烃产业链发展[13] - 受益于大炼化装置建设时间短和人工成本低等因素 国内乙烯 α烯烃和POE生产基建成本优势强 建议关注具备优势的龙头企业[15] 基础化工行业 - 上周申万基础化工指数上涨2.36% 跑赢大盘0.98个百分点 涨幅在申万一级行业中排名第12位[7] - 子板块涨幅前五分别为膜材料5.41% 磷肥及磷化工5.02% 氟化工4.58% 改性塑料4.23% 合成树脂2.76%[7] - 价格涨幅靠前品种包括NYMEX天然气6.29% 双酚A(华东)5.70% 苯酚(华东)4.23% 华东萤石粉(湿粉)4.06% 丙烯酸丁酯(华东)3.30%[8] - 供给侧有望结构性优化 关注供给压缩弹性较大板块包括有机硅 膜材料 氯碱和染料 代表企业有合盛硅业 兴发集团 东材科技等[8] - 消费新趋势下提升健康添加剂和代糖需求 食品添加剂行业景气有望复苏 关注百龙创园和金禾实业等龙头企业[10] 石油石化行业 - α烯烃产业集中度较高 北美占全球专产总产能62% 前五大生产商合计占据全球专产产能86%[12] - 需求端北美是最大消费市场占比35.8% 其次为东北亚21.6%和西欧14.3% 用于聚乙烯及聚烯烃弹性体共聚单体的α烯烃占比最高达67%[12] - 2024年国内POE表观消费量44万吨几乎全部依赖进口 同期EVA消费量139万吨进口量仅占31% 国产替代空间巨大[13] - 乙烯成本为控制α烯烃及POE成本关键 国内POE装置基本都依托于大炼化基地 成本控制起到很大追平作用[14] - 建议关注具备进口乙烷制乙烯优势的卫星化学和万华化学 布局新材料业务的中国石油和中国石化 以及具备知识产权优势的鼎际得[15] 财经要闻 - 商务部将出台住宿业高质量发展和铁路与旅游融合发展等系列特色文件 形成政策组合拳[17] - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元同比增长0.3% 其中税收收入121085亿元同比微增0.02% 非税收入27113亿元同比增长1.5%[17] - 1-8月全国一般公共预算支出179324亿元同比增长3.1% 中央支出26570亿元同比增长8% 地方支出152754亿元同比增长2.3%[18] - 美联储如期降息25个基点 将联邦基金利率下调至4.00%-4.25% 为年内首次降息[18] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨14点涨幅0.37%收于3876点 深成指上涨1.16% 创业板上涨1.95%[20] - 同花顺行业板块中收红板块占比57% 收红个股占比45% 涨超9%个股101只 跌超9%个股4只[21] - 行业涨幅前五分别为小家电4.47% 风电设备3.99% 电机Ⅱ3.80% 电池3.62% 家电零部件Ⅱ3.53%[24] - 行业跌幅前五分别为贵金属-2.36% 航海装备Ⅱ-2.14% 渔业-1.85% 电视广播Ⅱ-1.70% 饲料-1.68%[24] - 饮料制造板块下跌0.97% 大单资金净流出超3.3亿元 日线指标走弱[22]

中美芯片贸易管控升级 - 美国商务部工业与安全局修订《出口管理条例》 将32个实体列入管制名单 含23家中国公司 涉及半导体、生物技术、供应链物流等领域 目前已有超千家中国企业被列入该清单 [2] - 中国商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 [1][2] - 芯片贸易管控加剧有利于中国国产半导体、AI芯片产业链迎来政策保护+技术突破+国产替代的三重红利期 建议关注半导体材料企业 [1][2] 汽车行业稳增长政策 - 工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [3] - 2025年目标实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右 [3] - 汽车行业作为化工品下游消费需求重要支柱产业 稳增长方案有利于保持整体下游需求稳定增长 利好汽车材料产业链发展 [3] 行业基础数据表现 - 上周沪深300指数上涨1.38% 申万石油石化指数下跌0.41% 跑输大盘1.79个百分点 申万基础化工指数上涨2.36% 跑赢大盘0.98个百分点 [4] - 子板块涨幅前五：膜材料5.41% 磷肥及磷化工5.02% 氟化工4.58% 改性塑料4.23% 合成树脂2.76% [4] - 子板块跌幅前五：炼油化工-1.50% 煤化工-0.66% 炭黑-0.37% 涂料油墨-0.13% 其他石化-0.10% [4] 商品价格变动 - 价格涨幅靠前品种：NYMEX天然气6.29% 双酚A（华东）5.70% 苯酚（华东）4.23% 华东萤石粉（湿粉/华东）4.06% 丙烯酸丁酯（华东）3.30% [4] - 价格跌幅靠前品种：TDI（华东）-5.04% 二氯甲烷（江苏）-4.56% 硝酸（98%/安徽）-3.45% 尿素（小颗粒含氮46%/华鲁恒升）-3.15% 涤纶POY（150D/48F）-1.74% [4][5] 供给侧优化投资机会 - 供给侧改革强化关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料 关注合盛硅业、兴发集团、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等代表企业 [6] - 供需格局偏弱关注具有相对优势品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种及龙头巨化股份、农药板块广信股份、润丰股份、江山股份等 [6] 需求驱动投资机会 - 新消费趋势提升健康添加剂、代糖需求 食品添加剂行业景气复苏 关注百龙创园、金禾实业等具备差异化竞争能力龙头企业 [7] - 化工新材料整体自给率约56% 国产替代加速发展 关注光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等领域龙头企业 如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等 [7]