投资评级与目标价 - 报告对中科曙光给予“强推”评级，并维持该评级 [2] - 基于2026年62倍市盈率的估值，设定目标价为126元，相较于当前111.16元的股价，存在约13.4%的上涨空间 [2][3][6] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点认为中科曙光发布的全球首款单机柜级640卡超节点scaleX640，是塑造AI新基建的重要产品，彰显了公司在智算基础设施领域的技术领先性和产品竞争力 [2][6] - 投资建议持续看好公司，维持2025-2027年归母净利润预测分别为26.52亿元、29.84亿元、33.49亿元，对应同比增长率分别为38.8%、12.5%、12.2% [2][6] 主要财务指标预测 - 营业总收入预计从2024年的131.48亿元增长至2027年的178.63亿元，2025-2027年同比增速分别为7.7%、11.4%、13.3% [2] - 归母净利润预计从2024年的19.11亿元增长至2027年的33.49亿元，2025年预计大幅增长38.8% [2] - 盈利能力持续改善，毛利率预计从2024年的29.2%提升至2027年的34.4%，净利率从15.2%提升至18.9% [2][7] - 每股收益预计从2024年的1.31元增长至2027年的2.29元，市盈率相应从85倍下降至49倍 [2] ScaleX640产品技术亮点 - 架构突破：采用“一拖二”高密集架构，实现单机柜内640卡超高速总线互连，算力密度较业界同类产品提升达20倍，在MoE大模型训练等场景中系统级性能提升30%-40% [6] - 绿色赋能：搭载浸没液冷技术，实现发热部件100%液冷散热，利用自然冷源，有效优化PUE指标，推动数据中心低碳转型 [6] - 生态协同：基于开放硬件架构，具备多品牌加速卡兼容性和主流计算生态适配性，降低用户采购和适配成本，推动AI算力从“昂贵资源”向“普惠基础设施”转变 [6] 公司基本数据 - 公司总股本为14.63亿股，总市值约为1675.27亿元，资产负债率为40.67% [3] - 每股净资产为14.40元，近12个月最高价和最低价分别为125.50元和59.40元 [3]

来自中国科学院自动化研究所的消息说，中国科学院联合团队研发的"磐石V1.5：一站式科研平台"正式 发布，标志着磐石在平台化、体系化的发展路径上迈出坚实一步。 在本次V1.5升级中，平台进一步增强了"磐石·科学基础大模型"与"磐石·文献罗盘"的基础能力，新增"磐 石·创新评估"与"磐石·智能体工厂"两大科学智能体，功能更为完备，并已在天体物理、能源材料、力学 工程等多个前沿学科领域实现深度应用，大幅加速科研进程。 中新网北京11月10日电 (记者 孙自法)"磐石V1.5重磅升级：一站式科研平台智启新境，人工智能重塑科 研范式""半导体、电子装备、智能物联、数字科技四大产业集群成果，助力全球数字化从'万物互 联'向'万物智联'升级""全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，是突破智算基础设施瓶颈的曙光方 案"……在2025世界互联网大会乌镇峰会上，中国业界发布的多项成果和产品备受关注。 磐石平台大幅加速科研进程 其中，"磐石·科学基础大模型"在科学推理与模态理解等关键方面取得系统提升；"磐石·创新评估"为科 研选题、技术方案创新评估等关键核心节点的科研决策提供支持；"磐石·智能体工厂"旨在帮助研究人 员 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 核心观点 - 建议持续关注国产算力及AI应用 [1] - 国内软件公司基本面触底回升，机构持仓和预期处于低位 [1][6] - 随大模型迭代，AI应用发展将提速 [6] 周热点更新 - 英伟达对华销售芯片再遭限制，美国政府不允许其向中国出售最新的“缩减版”AI芯片B30A [9] - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用创新技术实现软硬件协同的全局优化 [10] - scaleX640超节点单机柜算力密度相比业界同类产品提升20倍，在MoE万亿参数大模型训练推理场景下性能相比传统方案提升30%-40% [10] - 海外SaaS公司Q3财报显示AI技术应用推动业绩增长，例如Palantir Q3营收达11.8亿美元，同比增长63% [12][13] - AppLovin第三季度营收14.05亿美元，同比增长68%，调整后EBITDA利润率维持在82%以上 [16] 市场表现回顾 - 2025年11月第1周，计算机板块下跌2.54% [18] - 周涨幅前五个股为淳中科技(+37.80%)、英方软件(+27.06%)、航天智装(+25.45%)、德明利(+16.99%)、格尔软件(+14.40%) [19] - 小鹏汽车宣布2026年将推出三款L4级Robotaxi车型，算力达到3000TOPS [19] - 工业和信息化部办公厅发布关于开展2025年人工智能产业及赋能新型工业化创新任务揭榜挂帅工作的通知 [21] 投资建议 - 持续推荐国产算力，重点关注海光信息、寒武纪、中科曙光 [6][17] - 重点关注AI应用相关公司，包括金山办公、合合信息、鼎捷数智、能科科技、税友股份 [6][17]

scaleX640超节点采用"一拖二"高密架构设计，不仅实现了单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、 高带宽、低时延的超节点通信域，而且可以通过双scaleX640超节点组成千卡级计算单元。相比业界同 类产品，不仅综合算力性能实现倍增，同时单机柜算力密度提升20倍；相比传统方案，可实现MoE万亿 参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。 通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。根据阿里巴巴和腾讯的 公告数据，2025Q2,阿里巴巴和腾讯资本支出合计577.8亿元，同比增长177.5%，将推动国内AI算力市场 持续高速增长。同时，海外AI算力芯片在国内市场受阻，国产算力芯片迎来发展机遇，有望加速崛 起。 面对国产化进程中高端芯片算力不足、标准缺失、软硬件割裂、协作成本高等痛点，公司于今年9月联 合20余家产业链企业，共同发布"AI计算开放架构"，并开放多项关键技术能力，旨在降低AI集群研发门 槛，避免重复投入，推动产业从"单点突围"走向"生态共进"。scaleX640超节点正是这一理念的有力实 践。它采用AI计算开放架构，在硬件层面支持多品牌加速卡，软件层面兼容主流 ...

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“增持”评级 [37] 核心观点 - 北美科技巨头资本开支全面上调，AI应用落地持续加速 [1][2][14][16][17] - 国内AI产业在乌镇世界互联网大会上展示显著进展，包括模型开源、硬件创新和算力基础设施突破 [4][5][19][22] - AI应用用户规模与使用量呈现爆发式增长，预示着强大的商业化潜力 [1][14][15][17] 北美巨头资本开支与AI进展 - 谷歌2025年第三季度云收入增长34%至152亿美元，并将2025年资本支出预期上调至910-930亿美元，高于此前估计的850亿美元 [1][14][16] - 谷歌AI平台Gemini Enterprise的智能Agent用户已超过200万，Gemini App月活跃用户超过6.5亿，查询量较第二季度增长3倍 [1][14][15] - 谷歌所有平台每月处理的token数量超过1.3千万亿，一年内增长超过20倍 [1][15] - Meta将2025财年资本支出预测调整至700-720亿美元，并宣布到2028年将在美国投入超过6000亿美元支持AI [2][16] - 微软2025年第三季度云收入为491亿美元，增长26%，商业剩余履约义务增长51%至3920亿美元 [2][17] - 微软产品中的AI功能每月有9亿活跃用户，Copilot系列月活跃用户超过1.5亿 [2][17] - 微软与OpenAI达成新协议，OpenAI额外采购价值2500亿美元的微软Azure服务 [3][18] 国内AI产业进展 - 阿里巴巴在乌镇峰会宣布，“通义千问”模型全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一 [4][19] - 阿里AI开源社区“魔搭”服务超2000万用户，社区“创空间”频道有近2.3万个AI应用，覆盖超20个行业 [4][19] - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，单机柜算力密度提升20倍，并可使MoE万亿参数大模型训练推理性能提升30%-40% [5][22] - 曙光数创的浸没相变液冷技术为scaleX640提供关键保障，散热效率较传统风冷实现跨越式提升 [5][25] 建议关注标的 - 软件景气见底与Agent潜力标的包括：金山办公、深信服、福昕软件、海康威视、大华股份等 [8][26] - 算力核心标的包括：寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息、中际旭创等 [9][27] - Agent核心标的包括：阿里巴巴、腾讯控股、拓尔思、第四范式、科大讯飞等 [9][27] - 其他领域关注自动驾驶与军工AI相关公司 [10][28]

2.【现代汽车集团欧洲技术中心将启用价值1.5亿欧元新设施】11月6日，现代汽车集团宣布，将在位 于德国吕塞尔斯海姆的现代汽车欧洲技术中心（HMETC）启用一座价值1.5亿欧元的新设施，这标志 着集团在致力于欧洲创新和卓越工程方面迈出重要一步。投资项目包括全球最大的半消声室之一、气 候测试实验室及电动汽车充电实验室等。（界面新闻） 1.【中科曙光：发布全球首个640卡超节点scaleX640】 11月6日，2025世界互联网大会乌镇峰会 期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。该超节点采用"一拖二"高密架 构设计，实现单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域。它还能 通过双scaleX640超节点组成千卡级计算单元，且通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万 卡级超大规模集群扩展部署。（新浪财经） 欢迎加入 睿兽分析会员 ，解锁 AI、汽车、智能制造 等相关 行业日报、图谱和报告 等。 50 Ft 国家高新 八时一年资计 技术企业 CBJF+ 线 创投人物 投融资及收并购事件 热门产业 创新机会 TEE 详 2万+LP数据 全生命周期 10 ...

产品发布与性能 - 公司在2025世界互联网大会乌镇峰会上发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640 [1] - 该超节点通过高速互联技术整合算力卡为超级计算单元 旨在解决AI算力基础设施从技术可行到商业可用的瓶颈 [1] - 产品采用系统工程创新实现算存网电冷一体化紧耦合设计 运用超高速正交架构 超高密度刀片 浸没相变液冷 高压直流供电等技术 [1] - scaleX640采用一拖二高密架构 可构建大规模高带宽低时延通信域 双节点可组成千卡级计算单元使综合算力性能倍增 [2] - 相比传统方案 产品单机柜算力密度提升20倍 并在MoE万亿参数大模型训练推理场景实现30%到40%的性能提升 [2] - 产品能保障10万卡级超大规模集群扩展部署 [2] 行业背景与生态建设 - 人工智能正驱动全球产业格局重塑 规模化落地的主要瓶颈在于算力基础设施 [1] - 在全球信息技术产业生态体系加速调整背景下 中国智算发展需坚持系统级创新并加强生态协同 [2] - 针对国产化进程中高端芯片算力不足 标准缺失 软硬件割裂 协作成本高等痛点 [2] - 公司于今年9月联合20余家产业链企业共同发布AI计算开放架构 开放多项关键技术能力 [2] - 此举旨在降低AI集群研发门槛 避免重复投入 推动产业从单点突围走向生态共进 [2]

算力板块市场表现 - 11月6日算力板块反弹，其中国产算力表现更为强势 [1] - 科创芯片ETF收涨4.73%，集成电路ETF收涨3.82%，芯片ETF收涨3.71%，半导体设备ETF收涨3.48% [1][2] 国产算力技术突破 - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用高密架构设计实现单机柜640卡超高速总线互连 [2] - 该技术可构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，并通过双超节点组成千卡级计算单元 [2] - 产品经过30天以上长稳运行测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署 [2] 存储市场供需与价格动态 - AI的虹吸效应导致海外大厂将产能转向DDR5及HBM，造成DDR4等产能退出过快，引发供需错配和价格上涨 [4] - 主流存储产品价格自2025年第二季度起逐季环比上涨，NAND Flash价格也相继上涨 [4] - 自9月起，闪迪宣布产品价格上调10%以上，美光存储产品价格上涨20%-30%，三星部分DRAM价格上调15%至30%、NAND闪存价格上调5%至10% [5] - 由于AI需求持续增长，相关产能紧缺状况可能持续加剧并贯穿2026年 [4] 行业增长动力与预期 - 服务器、手机、PC等领域的存储产品在第四季度或持续上涨 [4] - 2026年国内存储原厂或相继上市，市场预期走强 [4] - 存储的扩产有望为国内半导体设备厂商带来较多新增订单，半导体设备成长动能加速 [4] - 海内外AI发展仍在加速，基本面持续改善 [6] - 科创芯片ETF受益于国产GPU放量和存储涨价，半导体设备ETF因先进制程和存储扩产而基本面大幅改善 [6]

行业趋势 - 国内数据中心芯片使用要求的相关消息引发市场关注，推动国产芯片板块迅速走高 [2] - 业内认为这可能意味着国产算力市场进一步扩容，进口芯片如NV卡在华市场份额或将跌入谷底 [2] - 中国AI算力基础设施建设迎来新一轮利好加持 [2] 产品突破 - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，基于开放系统硬件架构打造，可完全对标英伟达CUDA生态 [4] - scaleX640采用"一拖二"高密架构设计，实现单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延通信域 [4] - 双scaleX640超节点可组成千卡级计算单元，是当前算力规模最大、集成度最高的计算集群 [4] - 相比业界同类产品，scaleX640综合算力性能实现倍增，单机柜算力密度提升20倍 [4] - 相比传统方案，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升 [4] - 产品已通过30天以上长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署 [4] 竞争优势 - 国产超节点在底层芯片性能上与英伟达NVL72存在差距，但在冷却技术、供电方案、硬件架构、算力集成度、功率密度等领域已实现反超 [5] - scaleX640超节点大幅提升了国产智算产品与NV卡的系统性对标能力 [5] - 以scaleX640为代表的开放式计算集群，正打通智算产业上下游协同壁垒，以更紧密的系统创新模式拉近算力差距 [5] - 全球TOP级超节点落子国产智算基础设施，将为中国AI产业创新提供关键"压舱石" [5] 行业领袖观点 - 英伟达CEO黄仁勋表态称"中国将赢得人工智能竞赛"，归因于更有利的监管环境和更低的能源成本 [5] - 黄仁勋批评某些国家的做法是阻碍进步的"犬儒主义"，未来可能会扼杀AI创新和竞争 [5]

市场全天震荡走强，上证指数再度走上4000点。成交量上，沪深两市成交额2.06万亿，较上一个交易日 放量1829亿。截至收盘，沪指涨0.97%，深成指涨1.73%，创业板指涨1.84%。今日算力板块再度上涨， 其中国产算力领涨。此外，有色、矿业等板块反弹，电网延续强势。 、、 11月之后市场进入时间较长的业绩真空期，从历年市场风格看科技板块炒作活跃。在科技领域内，算力 是科技板块核心业绩主线，有兴趣的投资者仍可逢低布局。此外，对于机器人、电网等受益于AI叙事 蔓延的板块，可关注布局机会。但市场在4000点上方，短期仍可能保持震荡，提醒大家避免追高，注意 风险。 今日算力板块反弹，国产算力更为强势，科创芯片ETF收涨4.73%，集成电路ETF收涨3.82%，芯片ETF 收涨3.71%，半导体设备ETF收涨3.48%。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 589100 | 科创芯片ETF国泰 | 4.73% | | 159546 | 集成电路ETF | 3.82% | | 512760 | 芯片ETF | 3.71% | | 159516 | 半导体设备ETF | ...