来源 | 美股研究社 2025年的超豪华车市场，寒意比往年更浓。 天眼查显示，中国汽车流通协会数据显示， 2025年 一季度百万级新车销量仅2.1万辆，同比暴跌 53%，跌幅较2024年再度放大 ——这个曾经被视为"财富风向标"的细分领域，正以远超行业平均 的速度 加速 收缩 。 要知道2021~2023年，售价百万级的豪华车年销量一直维持在20万辆左右。 而在一片 低迷 中， 美股上市的 路特斯科技（LOT.US）交出了一份"亏损收窄、毛利率回升"的 第一季度财报， 并 激起了"超豪华品牌如何在下行周期存活"的讨论。 这份财报里，既有营收同比下滑46%的"阵痛"，也有运营亏损收窄56%、毛利率从 2024全年 的 3 % 回升至 12% 的 "曙光"；既有欧洲、中国、北美"三足鼎立"的交付格局，也有 向 "年销3万-4万 辆即可盈亏平衡" 的 生存底线 的努力 。 当 中国大众汽车市场全面开启产业格局的重塑，或许可以以吉利旗下 路特斯 的 财报 为 切片， 探索中国新一代超豪华车市的未来之路。 从 - 1 1 % 到 1 2 % ！ 路 特 斯 止 损 提 效 如果用一个关键词概括路特斯2025年Q1财报， ...

公司业绩与产品动态 - 2025年第一季度全球总交付1274台，营业收入9300万美元，毛利率回升至12%，较去年全年显著提升 [2] - 产品矩阵扩展与升级，推出Eletre及Emeya改款车型，预计二季度在中国市场开展终端交付 [2] - 针对国际市场推出EMIRA Clark Edition全球限量60台特别车型，已在迈阿密F1大奖赛期间完成全球首秀 [2] 品牌战略与历史传承 - 2025年1月2日全球品牌标识及中文名称"莲花"在中国市场回归，公司正式更名为"莲花跑车" [2] - 品牌CEO强调"莲花"是跨越周期的重要资产，代表品牌历史累积和智能电动新莲花的期许 [3] - 公司77年历史中获得7次F1厂商年度总冠军、6次F1车手总冠军、81次F1分站赛冠军等多项赛事荣誉 [3] 市场竞争与未来方向 - 全球汽车市场竞争激烈，公司坚持差异化策略，持续优化产品配置，完善产品矩阵作为主要突破口 [2] - 在电动智能化时代延续For The Drivers品牌理念，推动"跑车智能化、跑车生活化、跑车体验化"战略 [4] - 致力于打造让用户产生驾驶欲望的高性能电动跑车，保持77年来的极致驾控DNA [4]

文章核心观点 2025年6月25日莲花科技公布2025年第一季度未经审计财报 虽交付量和营收同比下降 但毛利率回升 运营亏损收窄 公司正推进产品升级和市场拓展 并在成本控制上取得进展 [1][9][13] 运营亮点 交付情况 - 2025年第一季度总交付量1274辆 受升级车型交付过渡期和前期去库存影响 主要来自欧洲 北美和中国市场 [2] - 按车型 生活方式SUV和轿车交付719辆 同比降31% 跑车交付555辆 同比降52% [5] - 按地区 欧洲交付402辆 占32% 中国交付407辆 占32% 北美交付412辆 占32% 其他地区交付53辆 占4% [6] 产品动态 - 第一季度开始对Eletre超跑SUV和Emeya超跑GT进行阵容改造 升级配置并调整价格 升级车型二季度在中国交付 三季度有望在欧洲交付 [3] - 近期推出2026 Emira V6 SE Emira Turbo和EMIRA Clark限量版 以满足国际市场需求 [4] - 基于赛车传统 与战略盟友合作在中国推出国家级GT单一品牌赛车系列 [4] 财务亮点 关键财务指标 - 营收9300万美元 同比降46% [8] - 营收成本8200万美元 同比降43% [8] - 毛利润1100万美元 同比降63% [8] - 毛利率12% 2024年同期为18% 较2024年全年3%有显著回升 [10] - 运营亏损1.03亿美元 同比降56% [10] - 净亏损1.83亿美元 同比降29% [10] - 调整后EBITDA亏损1.36亿美元 同比降33% [10] 其他财务信息 - 交付近1300辆车 随着前期去库存影响缓解 毛利率改善 第一季度运营亏损同比收窄超50%至1.03亿美元 [9] 近期发展 管理层评论 - 首席执行官冯庆峰称本季度进展鼓舞人心 尤其利润率稳步回升和国际市场持续贡献 公司密切关注美国等关键市场动态 积极评估战略途径和本地化机会 [13] - 首席财务官王大学表示成本结构优化持续推进 第一季度毛利率提升至12% 连续六个季度运营费用降低 公司致力于提高效率和整体盈利能力 [13] 会议安排 - 莲花科技管理层将于2025年6月25日上午8点（美国东部时间）举行财报电话会议 公司投资者关系网站将提供直播音频和回放 [14] 公司概况 - 公司业务覆盖英国 欧盟和中国 致力于提供豪华生活方式的电池电动汽车 专注于下一代汽车移动技术研发 [16] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营结果和进行财务运营决策 包括调整后净亏损和调整后EBITDA 有助于识别业务潜在趋势 增强对公司过去表现和未来前景的理解 [17][18] 其他动态 - 5月30日推出国家级GT单一品牌赛车系列 在中国和马来西亚举办五轮比赛 是中国首个获国际汽联认可可升级国际C级执照的GT系列 [17] - 5月26日发布2024年ESG报告 展示在可持续实践 创新绿色产品开发和清洁移动领域的进展 [17] - 今年将推出首款插电式混合动力汽车（PHEV） 基于2024年底推出的900V Hyper Hybrid EV技术 [17] 附录信息 资产负债表 - 截至2025年3月31日 总资产22.67亿美元 总负债33.08亿美元 股东权益赤字10.41亿美元 [21][23][25] 综合损益表 - 2025年第一季度总营收9282.3万美元 运营亏损1.03亿美元 净亏损1.83亿美元 [26][27] 非GAAP指标调整 - 对净亏损和EBITDA进行调整 以计算调整后净亏损和调整后EBITDA 股份支付费用调整无税收影响 [29]

大马力电动车驾驶安全培训 - 莲花集团CEO冯擎峰提出凡动力超千匹马力的车辆都应提供完整培训课程，未经培训的Evija用户不予交付[1] - 莲花跑车斥资2000万元联合上海汽摩协会推出免费公益赛道级安全驾驶训练营，课程涵盖紧急避让、辅助驾驶理论等，通过抽签开放参与[1] - 训练营强调赛道测试能体现极限场景，体现公司社会责任感和务实风格[6] 行业驾驶培训趋势 - 新能源汽车行业因大马力与辅助驾驶技术普及，驾驶安全受关注，多家车企推出培训项目[2] - 小鹏汽车推出AI辅助驾驶安全训练营，小米汽车开展高阶驾驶培训，华为计划讨论智能辅助驾驶训练营[2] 莲花跑车品牌战略与市场表现 - 公司启动"Vision80十年品牌复兴计划"，通过高端纯电跑车定位转型重振品牌[6] - 产品线包括2039匹马力的Evija（2218万元）、918匹马力的Eletre（54.8万-101.8万元）及Emeya繁花（52.8万-100.8万元）[6] - 中国市场销量未达预期（低于2000-3000辆目标），但在英国、欧洲等市场表现平衡[11] - 中国区重点转向盈亏平衡与品牌广度拓展，目标将莲花纳入消费者购买清单[11] 吉利控股集团协同效应 - 莲花跑车停止电子电气架构开发，直接采用吉利覆盖10万至百万级车型的技术[12] - 公司向吉利体系输出轻量化及底盘调校技术，服务领克、极氪等品牌[12]

产品发布与定位 - 莲花跑车中国发布ELETRE车型专属色号"加洛韦绿"官图，并暗示该配色设计独特[1] - ELETRE车型中文名为"夏花"，EMEYA车型中文名为"繁花"[12] - 夏花SUV定位"运动豪华SUV"，繁花轿车定位"运动豪华轿车"[12] - 公司推出全新版型，传承莲花经典设计元素[14] 产品配置与技术参数 - 两款车型搭载全800V纯电架构：夏花配备112kWh电池(CLTC续航700km)，繁花配备102kWh电池(CLTC续航650km)[12] - 动力系统采用前后双电机(最高905马力)，EMEYA繁花零百加速2.78秒，0-200km/h加速9秒，配备2挡变速箱[12] - 配备12.6英寸超窄主副驾屏、KEF音响金属盖板、流媒体外后视镜[16] - 新增智能配置包括豆包AI大模型、城市无图NOA智驾系统[16][18] - 采用莲花仿生学设计，配备主动尾翼、后轮转向、碳纤维包覆、主动防倾杆等赛道套件[18] - 高配版本配备10活塞碳陶瓷复合制动系统[18] 产品定价策略 - 夏花SUV售价区间：54.8万元(600旅行版)至101.8万元(900行政版)[12][13] - 繁花轿车售价区间：52.8万元(600旅行版)至100.8万元(900行政版)[12][13] - 首发限量版定价：夏花60.8万元起，繁花58.8万元起[13]

英国国王购买武汉产莲花电动汽车 - 英国国王查尔斯三世订购了一辆由中国武汉生产的莲花Eletre电动SUV，售价约为12万英镑 [1][2] - 该车型是莲花品牌首款超豪华电动SUV，由武汉经开区的莲花汽车全球智能工厂生产 [1] - 莲花跑车成立于1948年，2017年被吉利控股集团收购，2021年路特斯科技公司在武汉成立全球总部 [1] - 车辆采用双电机动力系统，最大功率905马力，0-62英里/小时加速仅需2.9秒，最高时速162英里，续航里程280英里 [4] - 车辆采用传统皇家酒红色涂装，将被用于国王的乡村庄园 [2][3] - 这一购买被视为对净零排放汽车的王室认可，英国将从2030年起禁止纯汽油和柴油汽车 [5] 赛力斯人形机器人传闻 - 市场传闻赛力斯人形机器人原型已定型，计划6月16日展示Demo [9] - 公司回应称业务信息以官方发布为准，目前未发布相关消息 [9] - 作为新能源汽车企业，公司首先聚焦智能电动汽车主业，同时关注机器人等前沿技术 [9] 特斯拉人形机器人进展 - 特斯拉发布人形机器人新视频，展示其从互联网视频学习的能力 [9] - 机器人可完成多种家务任务，包括清洁、烹饪、开关柜门等 [9] - 机器人能够听懂自然语言指令，技能持续迭代 [9] OpenAI进军AI硬件领域 - OpenAI以近65亿美元收购AI设备初创公司io [9] - 分析师预计双方合作的AI硬件设备将于2027年量产，可能在越南组装 [9] - 设备样品体积略大于AI Pin，设计类似iPod Shuffle，可佩戴在脖子上使用 [9] 其他行业动态 - 谷歌宣布在医疗保健领域推出人工智能计划 [12] - Stability AI发布3D视频生成工具SV3D，可根据单一图像创建多视图3D网格 [12]

英国王室购车选择 - 英国国王查尔斯三世拒绝选择特斯拉，转而订购了一辆价值21万美元的莲花跑车纯电动Eletre SUV [1] - 新车将特别喷涂为王室传统的绯红色（"王室紫红"），并在查尔斯的乡间别墅中使用 [5] - 王室暗示如果宾利不能生产电动版豪华公务用车，会考虑其他制造商 [5] 莲花跑车背景 - 莲花跑车成立于1948年，是英国精品跑车品牌 [3] - 吉利控股集团自2017年收购莲花跑车，2021年路特斯科技公司成立，全球总部落户武汉经济技术开发区 [3] - Eletre车型的产品定义由英国诺福克郡海瑟尔团队负责，生产制造在武汉进行 [5] 英国王室汽车偏好 - 英国王室长期偏好英国汽车品牌如劳斯莱斯、路虎和宾利 [3] - 近年来这些品牌大多被海外资本收购，生产活动多已迁往英国国外 [3] - 白金汉宫拒绝对国王的私人汽车收藏发表评论 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生命科学、精准医药、肿瘤治疗 [1] - 公司：Nuvation Bio（NUVB）、Innovent、Nippon Kayako、Sagard Healthcare Partners、Daichi Sankyo [45][37][43] 纪要提到的核心观点和论据 公司资产及进展 - 核心资产teletrektinib是ROS1靶向抑制剂，PDUFA日期为6月23日，已在中国一线和二线获批，正在日本申请获批 [5][8][9] - sapucitanib是针对神经胶质瘤的IDH1抑制剂，有令人兴奋的一期结果，正在讨论关键试验的下一步计划，预计下半年公布 [6] - 药物偶联物平台有在研药物NUV1511，已完成剂量递增阶段，年底将公布结果以确定下一步计划 [7] teletrektinib优势及市场情况 - 具有一线和二线突破性指定和优先审评资格，数据出色，PFS达46个月，DOR达44个月，总缓解率89%，远高于第一代药物 [8][10] - 美国ROS1非小细胞肺癌每年约有3000名患者应接受治疗，但目前实际治疗人数不足，市场有提升空间 [12] - NCCN指南更新，强调对患者进行检测，发现ROS1突变应改用靶向药物治疗，有利于推广teletrektinib [18][19] 与竞品安全性差异 - Bristol Myers的ROS1 TKI药物存在CNS问题，可能是因为该药物同时作用于WAS1和TRK，而TRK会导致CNS副作用 [24] - teletrektinib对TRK的作用远低于ROS1，临床试验中CNS副作用接近crizotinib，不是主要问题 [26][27] 商业策略和计划 - 寻求teletrektinib的一线批准，认为市场将由一线治疗驱动 [28][29] - 开展多项上市前活动，包括宣传ROS1治疗前景、与社区机构沟通、讨论报销事宜 [31][32][33] - 探索多种定价方案，参考repo的每月30万美元定价 [34][35] 财务状况 - 现金状况强劲，12月现金达5亿美元，目前接近4.6亿美元，3月与Sagard Healthcare Partners进行非稀释性融资，获批后将增加2.5亿美元 [36][37] - 1.5亿美元的合成特许权使用费预计可支付产品上市初期的现金支出，有望实现现金正向流入，无需再融资即可实现盈利 [37] 其他产品进展 - sapucitanib在高等级神经胶质瘤一期试验中总缓解率达17%，低等级为33%，将公布二期数据并与FDA讨论关键试验设计 [53][54][55] - 药物偶联物项目年底将有更多更新，NEV - 868暂停，评估继续推进或合作的可能性 [60][61][62] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司拥有对Daichi Sankyo的个位数特许权使用费 [43] - 中国市场已将产品授权给Innovent，日本授权给Nippon Kayako，正在与多方就欧洲及其他地区进行谈判 [45][46] - 衡量产品上市的重要指标是患者数量和长期留存率，还会关注真实世界检测率和患者治疗效率 [47] - 与FDA的互动正常，对6月23日或之前获批充满信心 [57][58][59]

财务表现 - 2024年总收入达9.24亿美元，同比增长36% [1] - 2024年全球交付量超1.2万辆，同比增长70% [1] - 公司仍处于亏损状态，连续五个季度降低运营费用但未实现盈利 [2] 市场表现 - 欧洲市场交付量同比增长179%，贡献40%全球交付量，成为最大市场 [1] - 中国市场贡献25%全球交付量，北美市场占21%，其他地区占比15%且同比增长90% [1] - 美国关税政策影响生活用车交付，跑车业务通过英国生产规避部分影响 [6] 产品与技术 - 混电车型被列为毛利率改善关键，预计2026年推出后带动销量并实现双位数毛利率 [3] - "路遥超级混电"新技术瞄准超豪华市场，插电混动车型在高端市场增速达80.1% [3] - 已推出纯电产品线包括EVIJA、Eletre、Emeya繁花等，定位高端纯电跑车 [10] 战略与目标 - 年销3万~4万辆为盈亏平衡点，当前销量距目标仍有差距 [3] - "Vision80十年品牌复兴计划"聚焦高端纯电跑车转型 [10] - 2025年底目标60%在华经销商盈利，强调生存优先于规模扩张 [10] 行业动态 - 超豪华车市场（100万元以上）销量下滑显著，2025年一季度同比降53% [7] - 中国品牌崛起挤压50万元以下市场，超豪华车竞争加剧 [10] - 欧洲车企如奥迪、捷豹路虎同样受美国关税政策冲击 [6] 管理层与调整 - 钦培吉接任中国区总裁，毛京波转任全球首席销售官 [6] - 公司计划通过全球布局平衡市场波动，欧洲销量占比40% [6] - 维持美国跑车销售计划，预计关税导致损失200~300辆 [6]

经济观察报 记者 濮振宇 "现在很多消费者分不清，厂家宣传'我是性能车'，消费者就觉得它是性能车，但是它没有做到（性能车的水平），那不就是'伪性能车'吗？"4月23日，在 2025上海车展上，莲花集团总裁冯擎峰对经济观察报等媒体说。 冯擎峰表示，以前厂家需要造出V8、V12、W12发动机才能实现千匹马力的性能车，但在电动化时代，汽车可以很容易达到千匹马力。但如果只有千匹马 力，只能算"大马力车"，不能算真正的性能车。性能车不仅需要在马力上做到极限，在抓地力、制动等操控方面也应该做到极限。 作为跑车生产商，莲花在2025上海车展上宣布，将开启莲花安全驾驭训练营计划。莲花将特邀莲花工程专家、FIA认证赛照教练联合授课，用户可以在安全 的封闭赛道环境内练习大马力加速/刹车、湿滑路面操控等技巧。 "我们愿意把这些经验和数据分享给大家，让更多消费者能够分得清什么是真正的性能车，什么是'伪性能车'。"冯擎峰说。 冗余对于汽车安全很重要 莲花创立于1948年，与法拉利、保时捷被并称为"世界三大跑车品牌"。2018年，莲花发布了"Vision80"十年品牌复兴计划，宣布向电动化、智能化全面转 型。 近期，某新造车品牌重大交通 ...