公司概况 - 沪光成立于1997年，主营汽车线束，产品分为低压与高压 [1] - 公司于2020年在A股上市，已成长为汽车线束行业领先者 [1] - 公司成功开拓国内外多家知名头部车企，把握了本土线束厂商在新势力客户上的竞争优势 [1] 行业市场前景 - 智能电动趋势催生高压线束大规模应用，ASP在传统低压线束2-4千元基础上可提升千元级别 [2] - 2030年汽车线束市场规模预计将超过1200亿元，较2024年增量约270亿元，年化增速4% [2] - 预计2030年低压线束市场规模约950亿元，年化增速3%，高压线束市场规模260亿元，年化增速9% [2] 公司竞争优势与业务发展 - 公司研发强度长期高于零部件行业均值，紧握高压线束发展机遇，加速国产替代、绑定头部客户，形成显著卡位优势 [3] - 公司线束主业处于规模与盈利能力双升阶段，固定费用被明显摊薄，并通过纵向拓展连接器业务提升配套价值量及盈利水平 [3] - 公司横向拓展机器人线束业务，已实现产品出货，并被授权成为智元机器人增值合伙人，有望形成长期成长新曲线 [3] 财务表现与预期 - 预计公司2025-2027年归母净利为6.9亿、8.8亿、10.7亿元，同比增速分别为+3%、+28%、+21% [4] - 公司未来三年归母净利复合增速预计为17% [4]

产品与市场表现 - 公司旗下firefly萤火虫品牌于广州国际车展亮相，展出右舵车及用户改装车[1] - 该品牌在国内上市后交付速度不断提速，11月份迎来第三万名用户[1] - 品牌致力于为全球用户造最好的小车，依托公司十年技术积累引领高端小车进入智能电动时代[2] 全球市场拓展 - 右舵版本即将登陆新加坡和泰国市场，加速全球布局[1][2] - 在泰国市场将与成立于1941年的Thonburi集团合作开拓当地市场[2] - 在新加坡市场已宣布与高端汽车集团Wearnes Automotive合作[2] - 品牌已进入荷兰、挪威、比利时、丹麦、希腊、奥地利、葡萄牙等欧洲国家[2] - 计划陆续拓展至欧美、东南亚共17国市场[2] 品牌文化与用户生态 - 品牌发起“project glow一起发光计划”，诠释“自在发光”的品牌精神[3] - 用户共创活动已升级为连接专业改装力量与用户创意的开放式共创生态[3] - 在广州车展展出用户优秀设计改装作品“风暴眼”，形成独特改装文化[3] - 与广东文旅合作，以早茶文化为灵感打造茶点涂装车，通过多元主题定制表达个性[3] 创新服务模式 - 联合芝麻信用、SUPEREV超级电动推出国内首个信用订阅用车服务“firefly萤火虫7日汽车订阅”[4] - 该服务是一种全新的体验方式，让用户了解和选择产品的过程变得更轻松[4]

公司产品与发布 - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版推出两款全新色彩主题“拂晓黎明”与“日照金山” [2][3] - ET9整车购买售价81.8万元起，采用BaaS电池租用方式购买售价71万元起 [2] - 全新ES8自9月上市以来，41天即交付10，000台 [2] 公司品牌与网络 - 截至2025年11月21日，公司在全国已布局充换电站8，380座，其中换电站3，576座、充电站4，804座，充电桩27，444根 [2] - 在广东省已建成451座换电站、505座充电站、3，622根充电桩，覆盖全省122个区县，实现换电县县通 [2] - 公司创始人李斌表示2025年是用户从纯电技术体验收益开始大于加电不便体验损失的拐点 [2] - NIO蔚来品牌及品牌标识于2016年11月发布，寓意天空、大地与希望 [3]

公司动态与产品进展 - 11月广州国际车展上，firefly萤火虫展示了右舵车和用户设计改装车，并与蔚来品牌同台展出 [1] - 蔚来CEO李斌在车展公布，firefly萤火虫在11月迎来第3万名用户，国内交付速度不断提速 [1] - 公司推出右舵版本，即将登陆新加坡和泰国市场，加速全球布局 [1] 全球市场拓展战略 - 在泰国市场，公司将与成立于1941年的Thonburi集团合作 [1] - 在新加坡市场，公司已宣布与高端汽车集团Wearnes Automotive合作 [1] - 产品已进入荷兰、挪威、比利时、丹麦、希腊、奥地利、葡萄牙等国家，计划拓展至欧美、东南亚共17国市场 [1] 品牌理念与营销活动 - firefly萤火虫致力于"为全球用户造最好的小车"，依托蔚来十年技术积累，引领高端小车进入智能电动时代 [1] - 车展上展出了用户设计改装作品，并与广东文旅合作，以早茶文化为灵感打造了特色美食涂装车 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序，看好特斯拉产业链（T链）核心主线，人形机器人量产在即，产业化1-10阶段即将开启 [10][11][19] - 智能驾驶加速发展，L4运营商进入“规模验证 资本开支”加速期，L3法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [3][12] - 坚定看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，以及新势力产业链和智能电动增量环节 [4][16][18] 细分领域总结 乘用车 - 以旧换新政策延续并扩围至国四排放标准燃油乘用车，购买新能源车补贴2万元、2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元，为2025年需求托底 [13][43] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [14][15] 智能电动与零部件 - 零部件估值处于低位，中期成长不断强化，核心逻辑在于优质客户（华为智选>自主品牌>新势力>合资品牌）和优质赛道（大空间+好格局） [16] - 汽车零部件出海为大势所趋，T链海外产能进入收入释放期；国内自主车企份额持续提升，驱动产业链业绩增长 [16] - 2025年为智驾平权元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间，看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道 [17] - 投资建议聚焦智能化（推荐伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）和新势力产业链（推荐H链、小米链、T链相关公司） [18] 机器人 - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标年底建设年产100万台生产线；小鹏IRON机器人预计2026年下半年量产，主机厂产业化进程加速 [11][19][20] - 投资框架围绕四个维度：客户维度重视特斯拉主线及主机厂更新；产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲、轻量化等硬件环节；资本维度关注国产主机厂IPO进程；估值维度关注头部汽车机器人主机厂估值重构 [11][19][20] - 推荐汽配机器人标的（如拓普集团、伯特利等）和汽车机器人主机厂（小鹏汽车、赛力斯） [21] 液冷 - AI算力需求推高单机柜功率，液冷技术成为高密度场景必然选择，全球液冷市场2024-2030年复合增长率预计达27.6%，2030年规模可达213亿美元 [22] - 冷板式液冷为主流（占比约90%），浸没式液冷潜力强劲；快接插头与液冷泵为核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司（银轮股份、溯联股份等） [23][24] 摩托车 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆，同比增长13.1%，1-9月累计销量76.1万辆，同比增长32.9%，其中500ml-800ml排量段同比增幅达351.5% [25] - 供给端头部车企新车型投放加速，推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [26] 重卡 - 2025年9月重卡销量再次冲破10万辆，同比增长83%，环比增长15%，1-9月累计销量82.3万辆，同比增长20.5% [27] - 以旧换新政策范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，补贴力度超预期，叠加天然气重卡渗透率提升，建议关注中国重汽、潍柴动力 [27][28] 轮胎 - 短期逻辑为业绩兑现、需求维持高位（PCR开工率67.47%处于近10年高位）及低估值；中期逻辑为智能制造能力外溢、产能与产品结构优化；长期逻辑为全球化替代与品牌力提升 [29][30][56] - 欧线海运费同比大幅下降64.7%，成本压力缓解，看好研发实力强、海外布局多的赛轮轮胎、森麒麟 [31] 市场行情与数据 - 本周（11月3日-11月9日）A股汽车板块下跌0.5%，表现弱于沪深300（-0.2%），细分板块中商用载客车、汽车零部件等上涨，乘用车、商用载货车下跌 [1][33] - 2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比增长13.8%，渗透率达56.9% [46] - 9月行业整体折扣率基本持平，燃油车折扣率（20.4%）高于新能源车（10.2%），合资品牌折扣率（22.9%）高于自主品牌（10.2%） [47][48][49]

公司销量表现 - 10月新能源汽车销量达51456辆，创历史新高，同比增长42.89% [1] - 1月至10月累计销量达356085辆 [1] 核心技术平台 - 赛力斯魔方技术平台以智能安全、多元动力、百变空间、智慧引领为核心特征 [1] - 平台实现安全、动力、底盘、软件等多域深度融合，提供好开、好用、超安全的驾乘体验 [1] - 该平台是全球首个全栈式多动力兼容平台，兼容超增、纯电、超混三大新能源动力形式 [1] 产品拓展性与舒适性 - 平台支持从B级到D级，从轿车到SUV、MPV等不同尺寸和车型，满足多样化需求 [2] - 平台可灵活搭载女王座椅、主动悬架、双腔空簧、后轮转向等豪华舒适配置 [2] - 结合高拓展性及高性能豪车底盘架构，为用户带来优异舒适性和操控性 [2] 智能化与软件能力 - 平台采用全车SOA服务化架构，坚持软件定义汽车的技术路线 [2] - 支持全场景连接技术、多维显示技术与智慧隐私保护技术 [2] - 配合全域无感OTA升级，实现越开越聪明、越开越新鲜的用户体验 [2] 市场竞争与战略意义 - 强大的科技创新实力是公司在激烈新能源汽车赛道持续领跑的关键原因 [1] - 魔方技术平台为公司征战高端新能源市场构筑了核心竞争力 [2] - 平台助力公司实现产品快速迭代、高效落地，并构建起长期技术护城河与战略高地 [2]

里程碑事件与行业地位 - 公司第3000万辆整车下线，成为国内首家乘用车产销突破3000万辆的车企 [1] - 公司用34年时间从单一品牌发展为覆盖大众、奥迪、捷达三大品牌33款车型的完整矩阵 [1] - 公司累计实现营业收入超5.5万亿元，贡献税收超7300亿元，带动上下游超50万个就业岗位 [2] 产品与市场战略 - 公司坚持“油电混共进”战略，未来五年将推出近30款全新商品，其中新能源商品超20款 [2][4] - 自2026年起，大众品牌和捷达品牌将新增11款为中国市场打造的全新车型，含10款新能源车型 [2] - 公司商品矩阵涵盖主流、豪华与经济型市场，完成长春、成都、佛山、青岛、天津“五地六厂”布局 [2] 技术创新与品质管理 - 公司依托两国九地研发布局，保持年均近百亿元研发投入，聚焦智驾、软件等智能电动核心赛道 [3][4] - 公司已在智慧工厂落地超100个智能场景，年收益达4600万元，并与华为云合作打造“云上”分布式汽车工厂 [3] - 车身高强度钢材使用占比达81%，采用“空腔灌蜡技术”实现“3年不锈蚀，12年不锈穿”的品质承诺 [3] 合作模式与海外拓展 - 公司筹备成立捷达品牌新公司，开启合资品牌本土化运营新范式，计划于2028年前推出4款全新新能源车型 [5] - 公司实现合资品牌整车出口突破，首批出口车辆已发出，计划11月在中东上市 [1][5] - 公司三品牌将协同加速“出海”，实施“走出去、走进去、走上去”三步走策略，目标成为“中国汽车合资品牌出口领先者” [6] 未来发展规划 - 公司将积极探索捷达品牌本土化运营新模式，引入中国本土优势资源，推动品牌、商品、生态、治理模式全面焕新 [4] - 中德双方将进一步深化合作，推进自主、合资一体化研发及整车、总成、生态一体化布局 [6]

产品发布与定价 - 莲花跑车旗下两款纯电车型Emeya和Eletre正式改款上市 [1] - Emeya定位大型车推出3款车型售价538-828万元 Eletre定位中大型SUV推出3款车型售价558-838万元 [1] 品牌战略与设计理念 - 公司强调以原创精神和创新设计在豪华车市场再次发力 [3] - Emeya采用鲨鱼鼻仿生学设计和座舱前移布局以延续家族高辨识度并致敬经典跑车 [3] - Eletre前脸采用超跑风格设计结合空气动力学理念通过机盖气道和隐藏式气道减少空气阻力 [5] 产品性能与技术配置 - 改用纯电驱动后Emeya的0-100公里/小时加速时间提升至278秒最高时速256km/h Eletre的0-100公里/小时加速时间为295秒最大功率675kW [5] - Emeya内饰采用环保轻盈的服装棉花提取纱线和PVD金属化工艺配备5个数字仪表2个流媒体后视镜及55英寸AR-HUD抬头显示 [5] - 公司为智能电动车型打造数字化赋能的智能主动控制技术并持续自研底盘控制技术 [5][6] - 公司底盘调校能力获吉利集团认可旗下领克、银河等多个品牌已接入莲花团队进行驾控赋能 [6] 市场表现与行业环境 - 公司上半年全球累计交付2383辆汽车二季度在华交付环比增长86%但距离年度全球交付3万辆目标仍有巨大差距 [8] - 豪华车市场整体销量下滑幅度达到30%-40% [8] - 公司着重面向中国市场的营销策略能否助力销量突破仍有待验证 [8]

公司业务聚焦 - 聚焦智能电动低速车和特种车研发生产[1] - 产品包括电动高尔夫球车、电动自行车、全地形车和越野摩托车[1] - 产品应用于休闲运动、智能出行和特种作业场景[1] - 产品适配各年龄段人群及多场景使用需求[1] 市场布局战略 - 当前销售主要集中在欧美发达国家市场[1] - 同时覆盖南美、东南亚等海外市场[1] - 未来将根据实际情况适时开拓国内市场[1]

行业与公司 - 行业：智能电动出行设备（包括平衡车、滑板车、电动高尔夫球车、大排量全地形车等）[2] - 公司：涛涛车业（主要市场为北美，尤其是美国）[2][4] 核心观点与论据 市场与渠道 - 北美市场是主要收入和利润来源，美国市场贡献大部分收入[2][4] - 线上线下全渠道营销网络覆盖沃尔玛、Target、亚马逊等大型商超和电商平台，自建销售网站[5] - 高端经销商网络拓展：Dinargo品牌覆盖200家高端经销商，Tackle品牌（9月1日发布）已签约50家高端经销商[14] - 电动高尔夫球车渠道：与全美顶级连锁经销商合作，覆盖15个州，开设12家旗舰店[14] 研发与产品 - 研发投入加大：成立美国麦迪逊研发中心，升级国内检测中心，扩建国内外团队[6] - 产品定位以北美需求为导向，自制率超70%（发动机、车架、电机、电池等）[7] - 新兴品类布局：电动高尔夫球车（2024年收入8亿元→2025年15亿元，占比40%）、Ebike、大排量ATV/UTV[12][15] - 智能电动领域：平衡车、滑板车销售回升，越野摩托车增长稳定[10] 制造与成本 - 全球制造布局：越南工厂（10月满产）、泰国工厂（2026年2月建成）、美国工厂产能提升[9] - 成本优势：依托永武庆五金产业带就近采购，智能制造引入自动化设备[7][8] 财务表现与预期 - 2023年营收21亿元，净利润2.8亿元；2025年预期营收40亿元（翻倍），净利润6亿元[3] - 电动高尔夫球车长期目标：20万台销量→100亿元收入，20亿元净利润（20%净利率）[17] - 市值预期：传统品类+新兴业务（人形机器人等）有望达500亿元[18] 战略合作与新兴领域 - 人形机器人：战略注资K Scale，ODM合作开发北美市场；与开普勒、宇树科技联合研发[16] - 大排量特种车辆：300CC ATV已量产，500CC UTV/ATV推进中，达产后年增收入10亿元[15] 其他重要信息 - 品牌矩阵：Toyota、Dinago、Go Trace、Tackle（新品牌）[5][14] - 电动高尔夫球车市场：全球规模300亿元（中国出口均价3万元），中国品牌性价比优势显著[13] - 越南工厂7月已部分满足美国需求，泰国工厂支持传统品类与新兴品类拓展[9] 数据引用 - 电动高尔夫球车收入：2024年8亿元→2025年15亿元（占比40%）[12] - 自制率：超70%[7] - 市值目标：300亿（高尔夫球车）+200亿（传统业务+机器人）→500亿[17][18] - 大排量车辆项目：达产后年增收入10亿元[15]