2025年12月23日，第一财经《云程笃行·万里可期 | 2025年度财经思想者盛典》圆满落幕。智汇集团创始 人及首席经济学家夏春、中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润、京华世家家族办公室董事长聂俊 峰、新鼎资本董事长张驰和第一财经总编辑杨宇东共同呈现了一场精彩的年度思想演说秀，围绕宏观趋 势、居民消费、年轻人理财、具身智能等热点议题展开，探寻2026年值得期待的结构性机遇。 此为《2025年度财经思想者盛典》中中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润的演讲完整版内容 大家好！我是刘功润，一位财经观察者、研究者。今天，和大家聊聊关于投资的话题。但是，我不想和 大家谈那些让人头疼的K线图和复杂的财务模型，而是从今年"火出圈"的投资现象说起——不知道在座 有多少朋友，为了一只咧着嘴、表情古灵精怪的Labubu娃娃，拼过手速、加过代购？这个小精灵，不 生产粮食，不制造芯片，但却让很多人心甘情愿抢着掏钱买单。在Labubu的拉动下，泡泡玛特今年上 半年营收达138.8亿元，超过了去年全年。 为什么潮玩IP会受到市场追捧？它真正的价值什么？大家会很容易想到一个概念：情绪价值。没错！情 绪价值的本质是叙事经济学，是一场关于" ...

2025年12月23日，第一财经《云程笃行·万里可期 | 2025年度财经思想者盛典》圆满落幕。智汇 集团创始人及首席经济学家夏春、中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润、京华世家家族办公室董 事长聂俊峰、新鼎资本董事长张驰和第一财经总编辑杨宇东共同呈现了一场精彩的年度思想演说秀， 围绕宏观趋势、居民消费、年轻人理财、具身智能等热点议题展开，探寻2026年值得期待的结构性 机遇。 此为《 2025年度财经思想者盛典》中 中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润 的演讲完整版内容 大家好！我是刘功润，一位财经观察者、研究者。 今天，和大家聊聊关于投资的话题。但是，我不 想和大家谈那些让人头疼的 K线图和复杂的财务模型，而是从今年"火出圈"的投资现象说起—— 不 知道在座有多少朋友，为了一只咧着嘴、表情古灵精怪的 Labubu娃娃，拼过手速、加过代购？ 这 个小精灵，不生产粮食，不制造芯片，但却让很多人心甘情愿抢着掏钱买单。在 Labubu的拉动下， 泡泡玛特今年上半年营收达138.8亿元，超过了去年全年。 为什么潮玩 IP会受到市场追捧？它真正的价值什么？ 大家会很容易想到一个概念：情绪价值。没 错！情绪价值的本质是 ...

文章核心观点 - 当前投资趋势正从追求物质占有转向满足情绪价值和意义消费 新消费领域的投资价值评估需超越传统财务指标 关注其构建的情感叙事和社群联结能力 [1][2] - 在追逐新潮消费的同时 投资者应关注具有长期确定性的“基石”资产 如黄金和优质房地产 其价值在于危机时的避险功能与居住本质 [3][4][5][6] - 面向未来 具有确定性的宏观投资方向是向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值 文旅经济）向“实”（先进制造 现代农业）[6] - 对于个人投资者 最具确定性的投资策略是投资自身人力资本 投资解决人类可持续发展问题的“基石”领域 以及投资能产生复利的金融资产 [7][8] 新消费与情绪价值投资 - 潮玩IP如Labubu通过提供情绪价值（收集满足 拆盲盒惊喜 社交谈资）获得市场追捧 泡泡玛特在Labubu拉动下 2025年上半年营收达138.8亿元 超过2024年全年 [1] - 情绪价值的本质是叙事经济学 消费者为意义和故事付费 未来投资机会将出现在能抓住新一代消费者情感密码的领域 如虚拟偶像 AI数字人 元宇宙应用 [1][2] - 城市化与独居化加剧社交疏离 年轻人通过消费带有社交属性 怀旧或陪伴感的产品来填补情感空白 品牌需通过真诚的“情感叙事”与消费者建立价值共生关系 [3] - 评估新消费物种的投资价值时 除财务指标外 更应关注其讲述的故事 构建的情感共同体及满足特定人群精神需求的能力 抢占“情感份额”是关键 [2] 传统“基石”资产的确定性价值 - 黄金的确定性价值在于其作为超越主权信用的终极抵押物和避险共识的地位 提供危机时的流动性与“保险”功能 而非追求超额收益 [4][5] - 对于黄金配置 作为抗通胀或对冲风险的“压舱石” 建议占家庭总资产的5%-10% 激进型投资者可将其作为趋势交易工具 配置比例或可提升至10%-15% [6] - 中国房地产的价值属性已从“金融增值工具”回归“居住”功能 其价值确定性更依赖区位地段 资源环境和物业品质等实际居住体验要素 [6] - 房地产配置建议从追求“数量”转向“质量” 从持有“普通资产”转向置换“核心资产” 以分享城市发展与人才聚集的红利 [6] 宏观确定性投资方向与个人策略 - 宏观确定性投资方向包括：向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值市场 文旅经济）向“实”（先进制造业 现代农业）[6] - 个人确定性投资策略之一：投资“自身系统” 持续投资于自身认知与技能提升（如学习AI工具 攻读在职学位） 这是收益率最高且无法被剥夺的确定性 [7] - 个人确定性投资策略之二：投资“人类基石” 即投资于解决人类可持续发展现实问题的领域 如新能源 循环经济 生物科技 智慧农业 康养行业 此类投资能穿越周期 [7] - 个人确定性投资策略之三：投资“复利资产” 如通过定投宽基指数ETF（如沪深300）分享经济长期增长红利 并搭配高股息股或红利ETF获取稳定现金流复投 利用时间发挥复利价值 [8]

消费心理与设计原则 - Labubu娃娃的"丑萌"设计符合MAYA原则（最先进但可接受的设计），通过陌生感刺激欲望，熟悉感降低防线 [1][2] - 当代商品价值被新消费逻辑解构，家居领域体现为从功能需求转向复杂价值需求 [2] - 沙发从功能单品升维为情感载体，需满足"美学-功能-情感"三位一体标准 [6] 客厅功能与沙发角色转变 - 智能电视开机率从2016年70%降至2022年30%以下，客厅重心从电视转向沙发 [4] - 75%家庭每周在沙发进行5次以上亲子互动，沙发成为情感交流核心 [6] - 去客厅化趋势下，沙发功能扩展为影院、书房、茶室等多场景聚合器 [4][12] 沙发行业消费趋势变革 - 从"进口崇拜"转向"价值本位"，消费者关注工艺真实性、设计原创性与情感连接性 [8] - 区域工厂7天复刻米兰展同款设计，供应链同质化倒逼品牌重构价值坐标系 [8][9] - 高价值沙发需平衡实用（材质环保、功能耐用）与情感（文化认同、精神满足）需求 [15] 顾家家居产品创新实践 - "倚梦时光"沙发首创"顾家女王榻"，融合贵妃榻古典曲线与现代模块化设计 [10][12] - 采用三档靠头（110°-150°）和四档扶手（0°-45°）调节系统，满足多场景需求 [12] - 42道工序打造，选用2mm厚牛皮手工缝边，填充70%黑金羽毛+30%优质绒丝 [13] 生产模式与组织变革 - 高端产品采用欧洲"单品质细胞"生产模式，由专属"奢品工坊"匠人全流程打造 [18][19] - "宽而薄"战略分层生产：基础品用供应链大流水线，高端品用单元化作业模式 [19] - 00后设计师与资深企划师组合打破代际惯性，推动传统与现代设计碰撞 [18] 行业竞争与价值重构 - 品牌竞争核心转向对"家居作为情感载体"的理解深度 [15] - 顾家通过600万+会员数据分析完成七大人群画像，重塑研发逻辑 [15][16] - 从"卖家居"转向"构筑家庭生活方式"，实现全链条价值坐标系重构 [16][19]

跨境电商与拉美市场 - TikTok正在拓展拉美市场，中国跨境电商平台需突破物流、支付、监管和文化壁垒以实现本地化增长 [2] 潮玩产业链与出海 - 东莞代工厂生产的Labubu潮玩产品以低成本生产（3.5分钱/张），最终以千元高价被全球潮玩爱好者抢购 [3] - 中国潮玩出海进入2.0阶段，行业面临内卷但策略趋于谨慎 [4] 储能行业与国际政策 - 美国储能公司Powin破产，凸显出海储能企业受政策变动影响，海辰储能300亿估值承压 [5] 金融科技与越南市场 - 越南政府发布金融科技监管沙盒政策，为中资互金企业提供新牌照和贷款业务机遇 [6] 硬件创业与全球化 - 硬件创业公司Nothing以高端To C产品立足伦敦，估值达10亿美元，模式稀缺 [7][8] 二手车与电动汽车出口 - 商务部加强二手车出口指导，2024年2月启动全国二手车出口业务 [9] - 2025年前5个月深圳市电动汽车出口111.8亿元，同比增长16.7% [9] - 中国与阿联酋开通汽车物流新通道，首航装载近4000辆国产汽车，覆盖中东、地中海和非洲市场 [9] 国际合作与投资 - 印尼与沙特签署270亿美元合作协议，涵盖清洁能源、石化、医疗保健等领域 [10] - 阿里云未来一年投入超4亿元支持国际生态建设，合作覆盖欧美及亚太技术公司 [10] - 美国取消对中国芯片设计软件的出口限制，西门子恢复对中国客户的技术支持 [10] 物流与市场拓展 - 卡塔尔物流企业GWC推出Flow Port解决方案，为中企进入沙特市场提供快速通道，2024年沙特港口货物处理量达3.2078亿吨（同比增长14.45%） [11] 医疗行业与印尼市场 - 印尼医疗参访项目聚焦市场机遇，帮助中企对接政府部门及合作伙伴 [13] 品牌全球化与英文传播 - KrASIA英文媒体服务覆盖东南亚商业人群，助力中国公司提升全球品牌影响力 [16] 出海社群与资源整合 - 36氪出海学习交流群已吸引超17,000位出海人，提供跨境资讯和生态链接 [18]

医疗行业 - 美国佐治亚州一名脑死亡孕妇因该州反堕胎法案被强制维持生命体征三个月 医院依据"心跳法"禁止终止妊娠 胎儿已21周 [2][3][6][7] - 佐治亚州2019年通过的法案赋予胎儿人格权 禁止检测到心跳后(约孕6周)堕胎 亲属无权决定终止生命支持 [8] - 该州共和党参议员为法案辩护 称医院挽救胎儿生命是合理的 亲属可选择留下或送养孩子 [9] 考古发现 - 比利时考古团队在14世纪妓院遗址发现婴儿骸骨 通过DNA和同位素分析证实婴儿曾获哺乳 推翻"出生即杀害"假设 [12][13] - 研究证实这是首例生物化学证据支持的"青楼哺乳"案例 显示中世纪性工作者存在母性关怀和社群支持 [15][16] 娱乐产业 - 泡泡玛特Labubu系列在英国引发抢购狂潮 稀有款转售价达数百英镑 门店出现打架斗殴事件 [38][41] - 迈克尔·贝将执导网络表情包"Skibidi Toilet"改编电影 该系列YouTube总播放量超350亿次 [42][43] - 科米特蛙成为马里兰大学毕业典礼演讲嘉宾 该角色创作者为该校校友 校方称赞其乐观精神 [20][21][24] 消费品市场 - 俄罗斯红菜汤原料价格暴涨 洋葱涨87%至72.3卢布/公斤 卷心菜涨56%至75.2卢布/公斤 主因干旱减产和农资成本上升 [47][48] - 俄国家庭食品支出占比达34.6% 创俄乌冲突以来新高 "红菜汤指数"反映经济压力 [48] 文化艺术 - 18世纪欧洲兴起Chinoiserie风格 Jean-Baptiste Pillement1790年《新编中国图形设计》融合东方元素与洛可可风格 [51][53] - 当时欧洲对中国设计的模仿多基于想象 作品呈现抽象化特征 反映跨文化认知差异 [52][53]