2025财年整体业绩表现 - 2025财年营业额为1322亿欧元 调整后息税前利润为82亿欧元 工业业务自由现金流为54亿欧元 净工业流动性增至322亿欧元 公司在波动市场环境中维持了现金流与流动性的稳健性 [1] - 公司收入与利润承压 但现金流与流动性保持稳定 工业业务自由现金流实现54亿欧元 净工业流动性提升至322亿欧元 归因于库存管理改善以及对固定资产和无形资产净投资的综合影响 [3] - 2025财年呈现出利润承压但现金流稳健的特征 成本纪律与效率提升帮助公司稳住现金流与流动性 [7] 2026财年业绩展望 - 2026财年营业额预计与2025财年持平 由于上年计入结构调整费用 集团息税前利润预计将显著高于上年水平 工业业务自由现金流预计略低于上年水平 [1] - 2026财年公司营业额将与上年持平 集团息税前利润预计将显著高于上年水平 工业业务自由现金流预计将略低于2025财年水平 公司更强调投入效率与盈利修复的平衡 [6] 乘用车业务表现 - 乘用车业务2025财年销量为180.1万辆 同比下降9% 收入为964亿欧元 同比下降11% 调整后息税前利润为48亿欧元 调整后销售回报率为5.0% 若不计入关税影响则为6.1% 处于4%—6%区间内 [3] - 乘用车业务销量下滑尤其在中国市场 净价负增长 关税与汇率波动构成主要逆风 但效率提升措施在一定程度上对冲了不利影响 [3] 轻型商务车业务表现 - 轻型商务车业务连续第四年实现两位数调整后销售回报率 2025财年销量35.9万辆 同比下降12% 收入171亿欧元 同比下降11% 调整后息税前利润为17.55亿欧元 调整后销售回报率为10.2% [4] - 在持续投入VAN.EA平台与生产网络升级的同时 轻型商务车业务维持了相对健康的盈利水平 [4] 金融服务业务表现 - 金融服务板块2025财年新业务规模与合同规模同比下降 但调整后息税前利润同比增长至12.67亿欧元 调整后净资产收益率为9.7% [4] - 公司提示信用风险成本仍需关注 未来将继续在风险控制与资产质量管理上保持审慎 [4] 未来技术与产品规划 - 公司已启动史上最大规模的技术与产品发布计划 包括MB.OS架构 辅助驾驶能力升级以及电动性能技术展示 旨在为未来增长构建底座 [2][5] - 未来三年将推出超过40款新车型 产品更新节奏进一步加快 产品周期的密集度与覆盖面将明显提升 [1][5] - 随着MB.OS等关键技术逐步上车 产品矩阵进入更密集的更新周期 [7] 中国市场战略 - 公司对中国市场强调路线清晰与执行聚焦 将扩大本土科技合作 加速供应链本土化升级 并继续强化对中国客户需求的直接洞察 [6] - 在中国新能源汽车渗透率持续提升 智能化体验成为核心竞争点的环境下 豪华品牌需要在产品节奏 智能化能力 成本结构与渠道体系上形成更强的适配度 [6] - 奔驰提出的本土化合作与供应链升级路径 体现其在中国市场以技术与效率应对竞争的策略取向 [6] - 中国市场本土化举措持续推进 [7]

2025财年业绩总结 - 公司2025财年业绩稳守指引区间，主要驱动力为高端豪华车型销量增长与严格的成本控制 [2] - 2025财年集团调整后息税前利润为82亿欧元，较2024年的137亿欧元下降 [3] - 2025财年集团营业额为1,322亿欧元，较2024年的1,456亿欧元下降 [3] - 2025财年工业业务自由现金流为54亿欧元，较2024年的92亿欧元下降 [3] - 2025财年末工业业务净流动资产为322亿欧元，较2024年末的314亿欧元有所增加 [3] 乘用车业务表现 - 乘用车业务2025财年调整后息税前利润为48亿欧元，较2024年的87亿欧元下降 [3] - 乘用车业务调整后销售利润率为5.0%，剔除关税影响后为6.1%，仍处于指引区间内，2024年该利润率为8.1% [3] - “企业运营提升计划”在成本降低和效率提升方面取得成效，2025财年为息税前利润带来超过35亿欧元的正向贡献 [3] - 主要投入在未来架构与核心技术（尤其是MB.OS架构）的研发支出将逐年降低 [3] 轻型商务车业务表现 - 轻型商务车业务连续第四年实现两位数调整后销售利润率，2025财年为10.2%，略高于全年业绩指引，2024年为14.6% [4] - 尽管对VAN.EA架构及全球生产网络持续投入，2025财年调整后息税前利润仍达17.5亿欧元，2024年为28亿欧元 [4] 管理层评论与产品攻势 - 管理层表示公司成功启动了史上最大规模的技术和产品攻势，包括MB.OS架构、全新驾驶辅助系统及AMG GT XX概念车等创新成果 [4] - 在波动市场环境中，公司凭借对效率、速度与灵活性的聚焦，将财务业绩稳守指引区间 [4] - 公司计划三年内推出超过40款新车型，全新CLA、GLC SUV及S级轿车需求强劲 [4] 2026财年及中期展望 - 公司预计2026财年集团营业额将与2025财年持平 [5] - 因2025财年计入了结构调整相关费用，预计2026财年集团息税前利润将显著高于上年水平 [5] - 预计2026财年工业业务自由现金流将略低于2025财年水平 [5] - 中期目标规划乘用车全球销量保持在约200万辆水平，其中高端豪华车型销量增长超过15%，新能源车型占比翻番 [5] - 计划借助产品攻势和成本管控，使乘用车业务实现8%至10%的调整后销售利润率 [5] - 到2028年，公司全球产能将调整至约220万辆 [5] - 计划通过降低能源成本、提高设备利用率与自动化水平、部署人工智能及优化物流等措施提升生产效率 [5] - 资本支出和研发投入在2025年达到峰值，自2026年起将逐步下降 [5] - 高端豪华及核心豪华车型的投资占比将达车型架构投资总额的70%至80% [5] - 以MB.OS操作系统及驾驶辅助系统为核心的技术体系将横跨全产品阵容，覆盖各细分市场的燃油与纯电车型 [5] 中国市场战略 - 公司将进一步强化在华市场发展，持续扩大本土科技合作、加速全供应链本土化升级 [6] - 将依托700万中国客户的坚实基础和客户洞察，持续开发中国专属车型 [6] - 与含Momenta和字节跳动等在内的本土科技公司合作，共同开发城区与高速领航辅助驾驶系统，以加速为中国乃至全球客户创新 [6]

新一代S级轿车产品力分析 - 新一代S级轿车为中期改款车型，但超过50%的部件为全新开发或重新设计，被公司称为“有史以来最全面焕新的中期改款” [2] - 公司强调该车型融合深厚底蕴与未来远见，是其毋庸置疑的旗舰产品，也是公司对时代的郑重承诺 [2] - 面对座舱“全触控化”趋势，新一代S级重新引入物理操作按键，为限速器和限距控制系统配备拨杆式开关，并使用滚轮调节音量 [2] - 在智能辅助驾驶普及的背景下，新一代S级仍提供多达15个安全气囊，包括行业首创的后排正向安全气囊和安全带气囊 [2] - 公司推出“MANUFAKTUR匠心高定”服务，提供超150种车漆颜色、超400种内饰颜色，并搭配一对一专家咨询服务，以锁定顶层定制需求 [5] 智能化与数字化战略转型 - 新一代S级搭载了公司自研的MB.OS架构，意味着公司开始在底层逻辑上寻求软硬件解耦，以统一的“超级大脑”将车辆“主控权”收回 [3][4] - 此举旨在从底层架构上抹平与科技公司之间的“数智代差”，让旗舰车型具备持续更新能力 [4] - 端到端智驾辅助系统与生成式AI助手落地，AI赋能的升级版奔驰虚拟助手新增“小奔”等虚拟形象，可拟人化对话并感知用户情绪 [4] - 在欧洲市场，新一代S级将标配MB.DRIVE辅助驾驶，包括带车道居中功能和变道辅助功能的自适应巡航 [4] - 在中国市场，新一代S级将率先实现车位到车位辅助驾驶与智能辅助泊车 [4] - 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋称，英伟达将与公司在L4级自动驾驶领域进行合作 [4] 公司产品与市场战略布局 - 新一代S级轿车是公司史上最强大产品攻势中的核心产品之一 [2] - 按照规划，2026年产品拓展将是公司重点工作之一，将引入包括新一代S级在内的超15款全新和改款产品，覆盖多种驱动方式和全部产品矩阵 [5] - 在“油电同质、油电同智”的产品策略下，公司MB.EA、AMG.EA、VAN.EA三大全新纯电架构平台都将有新车亮相 [5] - MB.EA平台首款量产车型——全新纯电GLC SUV将于年内带来国产加长轴距版本，并搭载空气悬挂 [5] - 国产长轴距GLE SUV新车型也将于年内投放国内市场 [5] - 公司将在2026年加速推进全系车型智能化体验升级，向所有搭载MB.OS操作系统的车型推送软件OTA [5] - 未来12至18个月，智能座舱和领航辅助驾驶系统将逐步覆盖全部产品矩阵 [5] 行业竞争与定位思考 - 在豪华车市场，奔驰S级的历次迭代都具有风向标作用，其搭载的技术（如ABS、安全气囊、ESP）几乎都成为行业趋势 [2] - 奔驰S级不仅是全球最畅销的豪华轿车之一，更被业内视为豪华和创新的定义者 [2] - 在智能电动化浪潮下，豪华车的定义权正在经历前所未有的重构，部分品牌凭借智能化优势将产品触角延伸至百万元以上的细分市场并初具规模 [2] - 新一代S级轿车“堪比换代”的改款规模，折射出公司在转型期的“平衡术”：在全面电动化尚无法实现的产业窗口期，选择维持燃油及混动旗舰的统治力，以进一步确保其全球市场占有率和现金流稳定 [4] - 通过“MANUFAKTUR匠心高定”服务及Top-end Luxury（高端豪华）战略，公司正将盈利重心向金字塔顶端靠拢 [5]

公司战略与市场布局 - 公司深耕中国市场，以“奔驰标准”升级自研能力并扩展“中国朋友圈”，旨在加速为中国用户带来超越期待的产品和服务，引领汽车产业科技创新转型 [1] - 公司在中国市场精进智能化水平，其中国团队主导多个研发项目，与Momenta、字节跳动、思必驰等头部公司深度合作，形成了涵盖智驾、智舱等多个领域的“精英朋友圈” [6] - 公司计划将与中国合作伙伴的研发成果从服务本土市场扩展到赋能全球，以引领各领域快速发展 [6] 自动驾驶技术研发与合作 - 公司于2017年前瞻性投资智能驾驶企业Momenta，成为首个进行此类投资的国际车企，该投资现已进入回报期 [1] - 公司与Momenta合作研发的城区及高速领航辅助驾驶系统已达到行业领先水平，并已搭载于2024年11月上市的全新纯电CLA车型 [1] - 公司与Momenta正携手将合作成果推向全球，以引领自动驾驶技术迭代发展 [1] - 公司正基于其专属自研MB.OS架构，积极探索与行业领先伙伴深化合作，例如基于英伟达Drive AV平台探索面向未来的L4级自动驾驶出租车生态系统 [3] - 公司与英伟达在自动驾驶技术开发领域保持密切合作 [3] 自动驾驶项目与测试进展 - 公司与Momenta宣布将基于新一代梅赛德斯-奔驰S级轿车提供L4级自动驾驶出租车服务，该服务将率先在阿布扎比完成初步测试，未来拓展至更多市场 [1] - 首批用于路测的梅赛德斯-奔驰S级轿车将在阿布扎比开展测试，未来车队将由当地已获许可的出行运营商Lumo负责运营 [3] - 该自动驾驶出租车项目是公司L4级自动驾驶项目的重要补充，部分项目聚焦终端用户场景，另一部分致力于探索商业应用，旨在为公司在自动驾驶领域积累宝贵经验 [3] - 2024年，公司成为首个同时获准在北京开展L4级城市和高快速路测试的国际汽车品牌，该测试旨在深入探索自动驾驶系统软硬件发展的前沿技术 [5] - 北京的L4级测试项目聚焦研究高阶自动驾驶系统的多传感器感知及系统在极端情况下的表现，探索感知技术的深度融合，测试基于S级轿车并搭载专为项目设计的传感器组合（包括激光雷达、雷达传感器及摄像头） [5] 产品智能化升级与上市 - 2025年广州车展期间，公司旗下多款主销车型焕新上市，包括长轴距C级车、长轴距与标准轴距E级车、S级轿车，以及GLB SUV、长轴距GLC SUV与GLS SUV等，这些车型均标配多项智能配置，加速了全产品线的智能化升级 [6] - 随着自研架构MB.OS和MB.DRIVE的推出，部分市场在售车型已搭载更先进的智能辅助驾驶系统（如城区及高速领航辅助驾驶系统），以实现车位到车位的无缝体验 [5] 自动驾驶技术里程碑与规划 - 公司自1886年发明汽车以来，通过多项技术创新不断树立行业标杆，例如多年前就已配备先进的L2级智能辅助驾驶系统 [5] - 2021年12月，公司成为全球首个获得L3级有条件自动驾驶国际认证的汽车制造商，其DRIVE PILOT系统是全球速度最快的L3级有条件自动驾驶系统 [5] - 未来5年，公司计划推出最高时速可达130公里/小时的DRIVE PILOT升级版本 [5]

合作概述 - 梅赛德斯-奔驰与字节跳动于9月23日宣布签署升级战略合作备忘录，旨在共同推动人工智能技术的跨业务融合[1] - 此次合作是继2023年双方携手后的战略升级，搭载豆包大模型的首款奔驰车型全新纯电CLA将于今秋上市[3] - 合作标志着字节跳动进一步拓展其在智能汽车领域业务的重要一步[3] 合作领域与内容 - 合作覆盖智能辅助驾驶、智能座舱、智能化研发、数字化营销及客户运营等多个业务领域[3] - 在智能座舱领域，奔驰智能座舱AI平台将融合字节跳动的AI能力，基于豆包大模型深化大语言模型、多模态模型及生成式人工智能的合作[5] - 在自动驾驶技术领域，双方将在云领域展开合作，以强化智能辅助驾驶研发的AI基因，助力奔驰更高效地构建、迭代和部署相关能力[5] - 在研发提效方面，火山引擎将协助奔驰建设大数据平台能力，融合AI大模型与数据分析能力，奔驰中国数字技术研发团队也将借助飞书的AI能力加强数字化协同[6] - 在数字化营销领域，奔驰将携手字节跳动开辟新媒体营销渠道，利用火山引擎的大数据和AI大模型实力进行深度用户洞察，打造品牌与经销商一体化的数字营销矩阵[8] - 在客户运营领域，奔驰将依托字节跳动的云通信技术，实现通知、验证码、推广等信息的精准推送和稳定服务[8] 技术基础与研发背景 - 奔驰于2022年在上海成立研发中心，聚焦提速数字化研发[5] - 随全新纯电CLA推出的奔驰自研MB.OS架构可实现软硬件解耦，便于融入合作伙伴的技术成果[5] - 奔驰在中国开展研发20年，已建成德国以外覆盖领域最全面的研发网络，京沪“创新双引擎”的数字化研发团队成为奔驰全球增长速度最快的团队[8] - 奔驰中国研发团队实力不断提升，负责更多全球项目的研发，包括全新一代后排娱乐系统、智能辅助泊车功能等[8] 合作历程 - 奔驰与字节跳动的合作始于2023年，火山车娱首次被引入奔驰智能座舱系统[8] - 2024年，奔驰中国与火山引擎达成战略合作，开始探索AI及大数据在智舱领域的创新应用[8] - 2025年，即将在中国上市的全新纯电CLA的智舱将搭载豆包大模型[8]