报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤价格上涨，期货情绪偏强，短期盘面或偏强运行，后续关注西南开工和西北复产情况，若反弹较多可择机卖出套保 [2] - 受反内卷政策刺激，光伏产业链价格大幅上调，近期报价上调后需等待价格向下游传导，盘面高波动，参与者需注意风险管控，持续跟进政策落实和现货价格传导情况，短期区间操作 [6] 市场分析 工业硅 - 2025年7月23日，工业硅期货主力合约2509开于9810元/吨，收于9525元/吨，较前一日结算变化55元/吨，变化0.58%，持仓334776手，仓单总数50106手，较前一日变化53手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9900 - 10100元/吨，421硅10100 - 10400元/吨，新疆通氧553价格9400 - 9600元/吨，99硅价格9400 - 9500元/吨 [1] - 有机硅DMC报价11600 - 12500元/吨，山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部停车，时长不定，国内供应减量加剧 [1] 多晶硅 - 2025年7月23日，多晶硅期货主力合约2509开于50905元/吨，收于50080元/吨，收盘价较上一交易日变化5.50%，持仓165641手，成交1246241手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅42.00 - 46.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家和硅片库存降低，多晶硅库存24.90，环比变化 - 9.78%，硅片库存16.02GW，环比 - 5.70%，多晶硅周度产量23000.00吨，环比变化 - 5.00%，硅片产量11.10GW，环比变化 - 3.37% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片1.10元/片，N型210mm价格1.45元/片，N型210R硅片价格1.25元/片 [3] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.27元/W左右，Topcon G12电池片0.27元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [5] 光伏新增装机 - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，1 - 6月光伏新增装机21221万千瓦，其中6月新增1436万千瓦，同比下降38.45% [5] 策略 焦煤 - 单边：短期谨慎偏多，若上涨较多，可择机卖出套保 [2] 光伏 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]

新能源ETF表现 - 新能源ETF盘中换手率达4.1%，成交金额3615.65万元，近1年日均成交3591.01万元 [3] - 新能源ETF近1年规模增长1638.37万元，净值上涨19.74% [3] - 新能源ETF自成立以来最高单月回报25.07%，最长连涨月数2个月，连涨涨幅38.44%，上涨月份平均收益率7.76% [3] - 新能源ETF近3个月超越基准年化收益6.36%，紧密跟踪中证新能源指数 [3] 中证新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比42.81%，包括宁德时代(10.62%)、阳光电源(5.65%)、隆基绿能(5.39%)等 [6] - 成分股中宁德时代涨3.28%，通威股份涨3.00%，亿纬锂能涨1.73%，阳光电源跌0.34%，赣锋锂业跌0.49% [5] 光伏行业动态 - 多晶硅N型复投料价格36元/千克，N型多晶硅价格指数35.6元/千克，颗粒硅报价34元/千克，较上周继续上行 [5] - 光伏行业在"反内卷"背景下拒绝低价竞争，多晶硅料环节持续上修报价 [5] - 高层定调光伏"反内卷"或加速供给侧产能出清，倒逼新技术突破，行业有望从价格战转向技术差异化 [6]

多晶硅环节 - N型复投料主流成交价格为34.5元/KG，周环比下跌4.17% [5] - N型致密料主流成交价格为32.0元/KG，周环比下跌4.48% [5] - N型颗粒硅主流成交价格为31.5元/KG，周环比下跌3.08% [5] - 多晶硅整体库存约37万吨以上，库存水位压力延续上行趋势 [7] - 7月硅料采购趋缓，下游订单能见度较差，成交缩量，以随用随采低价混包料为主 [6] - 部分厂商为尽快去库，低价抛货现象频发，硅料实际成交中枢难稳 [10] 硅片环节 - N型M10硅片主流成交价格为0.88元/片，周环比下跌2.22% [11] - N型G12硅片主流成交价格为1.23元/片，周环比下跌1.60% [11] - N型G12R硅片主流成交价格为1.01元/片，周环比下跌1.94% [11] - 硅片库存保持在20亿片以上，终端需求处于真空期 [13] - 210RN供给明显过剩，价格走跌；183N需求快速收缩，库存消化难度加剧 [12] - 部分厂商急于抛货出售，报价低于主流均价约0.02-0.03元/片 [12] 电池片环节 - M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.230元/W，周环比下跌4.17% [15] - G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.250元/W，周环比下跌1.96% [15] - G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.265元/W，价格持稳 [15] - 专业化电池片企业库存约10天左右，库存中183N占比提升 [17] - 183N累库迹象明显，倒逼厂商低价抛货；210RN价格短暂内得到支撑 [16] - 上游硅料、硅片成本侧难稳，预计电池片价格仍有跌价压力 [18] 组件环节 - 182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.67元/W，价格持稳 [19] - 210双面双玻HJT组件主流成交价为0.72元/W，周环比下跌4.00% [19] - 组件订单需求预计延续下降态势，头部订单大规模减少 [20] - 部分头部厂商成交终端落入0.63-0.66元/W区间，二三线厂商降价幅度可达0.03-0.04元/W [21] - 国内需求主要由集中式支撑，但尚未进入拉货期，终端观望态度明显 [20] 海外市场 - 欧陆5月组件价格暂稳，但后续价格仍受进口产品跌价影响 [22] - 印度DCR组件价格微增，进口组件价格略微下降 [22] - 美国FOB产品报价微增，若税收抵免条款过会，或开启新一轮抢装潮 [23]

多晶硅环节 - N型复投料均价37元/KG周环比下跌1.33% N型致密料均价34.5元/KG周环比下跌1.43% N型颗粒硅均价33.5元/KG周环比下跌1.47% [4][5] - 6月订单成交中枢下行至35元/万吨 拉晶厂采购谨慎成交量不足 [6] - 多晶硅库存达37万吨且仍有增长趋势 下游采购速度放缓 [7] - 头部厂商计划减产 其他厂商协同调降稼动率 部分拉晶厂看空后市 [8] 硅片环节 - N型M10硅片均价0.93元/片持平 N型G12硅片均价1.27元/片周跌2.31% N型G12R硅片均价1.07元/片周跌0.93% [4][9] - 210RN硅片因下游囤货需求扭转供需关系 部分厂商抛货 [10] - 硅片库存维持在20GW水平 短期无增长趋势 [11] - 210RN价格尝试企稳反弹未果 整体硅片价格受成本支撑开始企稳 [12] 电池片环节 - M10 TOPCon电池均价0.255元/W持平 G12 TOPCon电池均价0.273元/W持平 G12R TOPCon电池均价0.26元/W周涨1.96% [4][13] - 210RN电池因620W版型需求托底价格逆势反弹至0.26元/W [14] - 专业化电池片企业库存约一周 全产业链库存压力最轻 [15] 组件环节 - 182双面TOPCon组件均价0.67元/W持平 210双面HJT组件均价0.77元/W持平 [4][16] - 6月组件订单能见度转差 企业降低开工率保持轻库存 [17] - 分布式项目抢装刺激620W版型需求短暂提升 [17] 海外市场动态 - 欧陆5月组件价格暂稳但后续或受进口跌价影响 印度光伏玻璃反倾销终裁或抬升本土组件成本 美国IRA政策修正或引发25H2住宅抢装 [18]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开但冲高回落 沪指涨幅收窄至0.14% 深成指和创业板指翻绿 [1] - 苹果概念股持续活跃 市场传言苹果或借产品升级酝酿涨价 [1] - 港口航运板块高开 跨境电商板块盘初活跃 黄金股因金价回调低开 [1] 航运板块 - 航运股集体走强 国航远洋涨10.92% 宁波海运涨停 宁波远洋涨4.79% [2][3] - 集运欧线期货主力合约大涨超10% 前一日该合约报收涨停 [3] - 中远海控涨1.7% 总市值达2384亿元 招商轮船涨1.15% 总市值495亿元 [3] 光伏板块 - 光伏概念大幅拉升 硅能源指数涨3.79% HJT电池指数涨3.65% [4][5] - 欧晶科技直线涨停 通威股份封涨停板 成交额15亿元 总市值845亿元 [6] - 东方日升、京运通、协鑫集成等多股涨停 海优新材、中来股份等跟涨 [6] - 中信建投证券研报指出光伏行业报表端底部已现 盈利能力进一步恶化概率较小 [7] 硅料概念 - 硅料概念股全线大涨 N型多晶硅价格指数报37.05元/千克 颗粒硅价格35～36元/千克 [8] - 市场传出头部硅料厂挺价消息 硅料价格接近龙头企业现金成本 价格拐点将至 [8] 银行板块 - 银行股延续强势 浦发银行、上海银行、江苏银行创历史新高 [9][10] - 重庆银行涨2.88% 青农商行涨2.42% 苏州银行涨2.21% [10] - 农业银行涨1.45% 总市值1.93万亿元 工商银行涨1.12% 总市值2.55万亿元 [10]