报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价受中东地缘升温影响大幅上涨，若伊以冲突对能源设施破坏加剧或影响霍尔木兹海峡，油价面临进一步上行风险；若事态控制在一定程度内，各方寻求和谈，地缘溢价可能回落 [1] - 新能源替代背景下汽油裂解价差上涨空间有限，今年调油需求不值得过多期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可满足，限制芳烃进入汽油池积极性 [1] - 3 - 5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯 + MX + PX明显下降，关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [1] - 短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变，若冲突缓和价格可能回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 - 涉及TA、PX、PF、PR主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤主力合约基差，PX加工费、PTA现货加工费、短纤利润、瓶片加工费、瓶片次月月差、瓶片次次月月差，韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润，甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR，PTA出口利润等内容 [10][11][12] PX和PTA供应 - 本周中国PX开工率85.6%（环比上周 - 0.2%），亚洲PX开工率74.3%（环比上周 - 1.3%），国内PX负荷基本持稳，海外装置变动多，中东地缘冲突致伊朗、以色列PX装置停车，沙特Rabigh芳烃装置重启延后，月底国内几套PX装置计划检修，目前现货市场货源紧张，PX市场商谈和成交气氛回暖 [2] - 中国PTA开工率79.1%（环比上周 - 3.5%），PTA现货加工费412元/吨（较上周42），本周逸盛新材料360万吨降负，嘉兴石化150万吨重启，福海创450万吨和恒力大连220万吨停车，PTA负荷下降为计划内，伴随大量仓单注销主流供应商排货，现货市场流通性偏紧情况缓解，PTA自身基本面支撑转弱 [2] 库存 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [51][56][58] 需求 - 本周江浙织机开机率65.0%（环比上周 - 2.0%），聚酯开工率92.0%（环比上周 + 1.1%），内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，聚酯表现相对良性，负荷坚挺，原料价格上涨后集中补库使长丝库存下降，本周长丝/瓶片负荷提升，后续价格高位震荡库存压力可能提升，短纤库存不高，减产执行力度存疑，瓶片方面，万凯逸盛计划7月初开始检修，华润计划6.22开始检修，涉及产能236万吨 [3] PF供需存 - 本周直纺涤短开工率95.1%（环比上周 + 3.0%），涤短工厂权益库存天数12.1天（环比上周 + 0.6天），涤纱开机率67.0%（环比上周 + 0.0%），1.4D实物库存19.8天（环比上周 + 0.8天），1.4D权益库存11.3天（环比上周 + 0.3天），以色列和伊朗局势影响下，直纺涤短跟随原料震荡走高，但涨幅不及原料，加工差小幅压缩至800 - 900元/吨区间，下游对原料高价位接受能力有限，大多刚需采购，高开工下加工费承压 [3] PR供需存 - 瓶片工厂开工率（按最大产能）80.7%（ + 0.9%），瓶片工厂库存17.4天（环比上周 + 1.9天），瓶片现货加工费186元/吨（较上周 - 129），本周伊以冲突加剧、中东地缘风险抬升，原油大幅上涨带动聚酯原料价格上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨原料，但幅度不如原料，整体加工区间被压缩至200元以下，周内聚酯瓶片市场整体成交一般，价格持续上涨氛围下下游补货犹豫，随着海运费局部略松动，部分海外客户适量追涨补货，聚酯瓶片工厂库存压力持稳略偏高，本周瓶片负荷小幅回升，周一大厂集中发布检修计划，华润计划6.22日起减产20%、逸盛和万凯也计划7.1起检修，合计影响200多万吨产能，对瓶片负荷影响较大，短期聚酯瓶片加工费仍面临一定压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动来自地缘冲突，中东局势紧张需关注时态发展 [1] - 聚酯负荷坚挺，减产计划下聚酯负荷不降反升，但5月下旬以来终端订单转弱，坯布累库，下游织造、加弹开工回落，淡季下需求预期偏弱 [1][3] - 伊以冲突使油价面临上行风险，若事态可控地缘溢价可能回落；汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限；PX负荷整体提升后PXN有所回落，7月负荷将下滑，关注供需偏紧能否延续 [2] - PTA装置重启供应趋于宽松，加工费压缩，预计短期内现货价格跟随成本端震荡；PF价格维持高位，贸易商挺基差；PR加工费面临压力，关注减产计划和运费变化 [3][4] - 单边策略上，短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变及聚酯减产动作；跨品种和跨期无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][41] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润等图表 [49][51][62] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [73][83][91] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [93][102][105]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR短期中性，中期关注中美关税和原油变动 [5] 报告的核心观点 - 中美拟开始会谈，聚酯产业链冲高回落，后续需关注中美谈判进展；原油供应压力持续，汽油和芳烃表现不佳，成本端支撑有限；PX预计小幅累库，PTA供需5月延续大幅去库；聚酯开工率微降，需求端改善空间有限；整体来看，PX和PTA低估值去库但反弹幅度有限，短纤震荡盘整，PR价格跟随原料成本波动 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 呈现中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [28][31][36] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涵盖长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润 [48][50][60] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数，1.4D实物库存、权益库存，再生棉型短纤负荷，原再生价差，纯涤纱、涤棉纱开机率、生产利润、厂内库存可用天数 [71][79][81] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数，瓶片现货、出口加工费，瓶片出口利润，华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片，瓶片次月月差、次次月月差 [88][91][94]