泡泡玛特10月21日披露2025年第三季度业务数据，公司在第三季度实现同比245%—250%的整体收益增 长。其中，中国市场收益同比增长185%—190%；海外数据尤为亮眼，海外市场收益同比增长365%— 370%，其中，美洲市场同比增幅超12倍，欧洲地区同比增长超7倍。 不久前，泡泡玛特中东地区首家门店在卡塔尔首都多哈哈马德国际机场盛大开业，该店也是泡泡玛特全 球首家7*24小时营业的线下门店。多哈的哈马德国际机场是旅客连接率表现最突出的国际机场，中转旅 客比例高达74%。中东首店的开业，也表明泡泡玛特将坚持旅游场景门店作为全球化拓展的核心方向之 一。截至目前，泡泡玛特已在全球开设超过570家线下门店。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 泡泡玛特最新回应。 近日，泡泡玛特某平台官方直播间在推广某款IP周边产品时，两名现场工作人员的私下对话被直播间收 录，一位工作人员称该款产品为什么卖得很贵，另一位则回应："没事会有人买单的。"该直播事故引起 巨大讨论，相关词条迅速登上了热搜第一。 网传消息称，涉事的两位工作人员已经被开除，连带相关部门也被追责。证券时报记者从泡泡玛特内 ...

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入67.72亿元，同比下降37.35% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润8.82亿元，同比上升3.13% [2][3] - 2025年第三季度营业收入21.75亿元，同比下降16.71% [2][3] - 2025年第三季度归母净利润2.88亿元，同比上升13.57% [2][3] - 公司营收降幅显著高于同行，老凤祥前三季度营收下滑8.71%，中国黄金营收下滑1.74% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.80亿元，同比下降55.86% [3] 业务模式与渠道分析 - 加盟业务营收同比大幅下降56.34%，是营收下滑主因 [4][6] - 电商业务营收同比增长17.68%，线上转型取得成效 [6] - 自营（线下）业务营收同比微降0.86% [6] - 加盟业务收入占比从上年同期的70.87%降至49.39%，电商业务占比从15.29%提升至28.72% [6] - 公司终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家 [4] 行业环境与公司战略应对 - 高金价导致加盟商面临“涨价陷阱”，新开店铺货成本高、销售折扣力度加大，盈利空间被压缩 [6] - 公司宣布与无忧传媒共同出资5000万元成立合资公司，布局直播电商、IP孵化及海外市场 [7] - 公司独家冠名无忧传媒举办的“无忧之夜2025”活动，积极进行数字化营销 [8] - 公司表示正通过产品差异化及加盟渠道赋能等举措对冲外部不利因素 [10] 公司其他重要事项 - 公司收到法院二审判决，一桩合同纠纷案以赔偿278万元结案，金额仅为原告诉求2.11亿元的1.3% [10][14] - 公司称已对赔偿款足额计提坏账准备，判决结果不会对利润产生影响 [14] - 截至11月3日，公司收盘价13.25元/股，最新市值约143.8亿元，年内股价下跌约6.95% [14] - 年内金价涨幅接近50%，但同业公司股价表现分化，周生生股价大涨近105.02%，周大福涨近113.52% [14]

财务业绩概要 - 2025年前三季度营业收入67.7亿元，同比下降37.3% [2] - 2025年前三季度归母净利润8.82亿元，同比上升3.1% [2] - 第三季度单季营业收入21.8亿元，同比下降16.7%，归母净利润2.88亿元，同比上升13.6% [2] - 公司营收降幅显著高于同行，老凤祥同期营收下滑8.71%，中国黄金营收下滑1.74% [2] 业务模式表现 - 加盟业务营收同比大幅下降56.34%，营收贡献占比从上年同期的70.87%降至49.39% [4][6][8] - 电商业务营收同比增长17.68%，营收贡献占比从15.29%提升至28.72% [6][8] - 自营（线下）业务营收同比微降0.86%，营收贡献占比从12.52%提升至19.82% [6][8] 运营与渠道动态 - 截至2025年9月30日，公司终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家 [3] - 高金价导致加盟商面临“涨价陷阱”，新开店铺货成本高企，盈利空间被压缩，影响开店意愿和节奏 [6] - 公司正积极通过数字化营销、产品差异化及加盟渠道赋能等举措应对挑战 [12] 战略举措与投资 - 公司与头部MCN机构无忧传媒共同出资5000万元成立合资公司，布局直播电商、IP孵化和离岛免税供应链，并计划通过TikTok试水海外市场 [10] - 公司独家冠名了无忧传媒举办的“无忧之夜2025”活动 [10] 法律事务与资产负债 - 公司收到深圳市中级人民法院二审判决，一宗持续近两年的合同纠纷案以赔偿278万元结案，金额仅为原告诉求2.11亿元的1.3% [12] - 公司已对278万元应收保证金足额计提坏账准备，判决结果不会对本期或期后利润产生影响 [13] - 公司总资产增长4.54%至81.92亿元，但归属于上市公司股东的所有者权益下降1.50%至62.61亿元 [3] 市场表现与同业对比 - 截至11月3日，公司收盘价为13.25元/股，市值约143.8亿元，年内股价下跌约6.95% [15] - 年内金价涨幅接近50%，但同业公司表现分化，周生生股价大涨近105.02%，周大福涨近113.52%，而老凤祥下跌约15.57%，中国黄金下跌约3.86% [15]

公司战略与市场选择 - 公司采用差异化战略，直接主攻北美与欧洲高端市场，而非大多数品牌选择的东南亚市场[1] - 该选择基于对全球市场的精准判断，北美人均玩具消费额是中国的12.1倍，欧洲是中国的4.6倍，市场潜力更为广阔[1] - 公司采用"直营+经销"的轻资产模式，平衡了品牌控制力与扩张速度的矛盾，有别于传统玩具公司及泡泡玛特的全直营重模式[1] 渠道建设与网络扩张 - 公司渠道策略采用"1+N"组合，通过标杆门店带动区域网络，例如以美国洛杉矶店为起点[3] - 公司在成功验证代理商模式后，迅速建立超800个销售网点，轻资产模式助力其快速组建全球化网络[3] - 截至目前，公司已在全球建立覆盖超3000个终端点位的销售网络，其中海外销售点超2500个，覆盖欧美核心市场[3] 产品力与IP孵化体系 - 公司爆款IP"绒绒怪"展示强大产品力，连续多月翻单，预计该IP系列年销售额有望突破1亿元人民币[4] - 公司拥有超过28个IP储备，核心IP包括绒绒怪、DREAM BOY、MOI等，形成梯队式发展矩阵[4] - 在IP孵化上，公司通过AI贯穿生命周期全流程，以提升IP成功率，满足全球年轻一代的"情感消费"需求[4] 本地化运营与组织建设 - 公司的深度本地化是组织、渠道与文化的深度融入，自创立伊始便着手搭建海外本土团队，推进人才与组织本地化[6] - 公司通过参与德国科隆游戏展等全球行业盛会连接本地消费者，深化市场渗透[6] 行业趋势与未来展望 - 根据《潮玩产业发展报告》，全球潮玩产业在2027年有望突破150亿美元（约合1000-1100亿元人民币），行业正进入黄金增长周期[7] - 行业竞争模式加速升级，从"抢占货架"转向"抢占心智"，品牌策略转向以快闪/艺术展等线下活动强化品牌形象，鼓励用户生成内容[7] - 公司计划明年在全球范围加速门店落地，重点布局欧美、亚太等核心城市，未来几年是决定中国潮玩品牌能否从"热销"到"长红"的关键时期[8]

股价表现与市场反应 - 截至10月27日收盘，公司股价报233.40港元/股，较历史高点累计下跌超30%，市值蒸发逾千亿港元（超1400亿港元）[2][7] - 股价下跌的导火索是LABUBU系列在二手市场的价格“雪崩”，其成交均价从超过1100元回落至近日的200元左右，隐藏款价格从超过4500元回落至700元左右[4][7] - 股价回调被解读为市场对“高增长可持续性”的理性反思与情绪波动的叠加，部分投资者在股价翻倍增长后选择获利了结[7][11] 公司基本面与业绩表现 - 2025年第三季度公司整体收益（未经审核）同比激增245%至250%，延续高增长态势[2][9] - 分区域看，中国市场第三季度收入同比增长185%至190%，其中线上渠道增速高达300%至305%，线下渠道同比增长130%至135%[9] - 海外市场表现更为亮眼，第三季度整体收入同比飙升365%至370%，美洲市场增速达1265%至1270%，欧洲及亚太地区分别增长735%至740%和170%至175%[9] - 业绩公布后，多家券商机构上调公司盈利预测，Wind数据显示机构对2025年营业收入的预测均值从约300亿元上升至接近350亿元，对净利润的预测均值从约96亿元上升至115亿元[9] 供需策略调整与长期影响 - 公司于6月18日晚突然加大LABUBU系列补货力度，全渠道预计补货量在400万至500万件，京东旗舰店销售量30万+，天猫旗舰店销售量70万+[6][7] - 此次主动调整供需策略旨在打击利用稀缺性炒货的行为，维护价盘稳定，短期导致二手市场投机资金撤离，但长期有助于扩大用户基础、提升品牌口碑[7] - 高盛认为第三季业绩超预期主要因IP势头强劲及供应能力扩张带动变现能力提升，并将公司2025年盈利预测上调7%[10][11] - 摩根大通将公司评级从“中性”上调至“增持”，认为股价调整后估值已具吸引力，且第三季度财报、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂[11] 资金流向与机构分歧 - 南向资金在股价回调之际逆势增持，截至10月24日持股数增至2.12亿股，占总股本比例从14.30%增长至15.81%，但由于股价下跌，持股市值由498.80亿港元下降至489.42亿港元[13] - 外资机构出现减持，瑞银证券在10月15日和16日分别减持337.97万股和163.34万股，汇丰银行自10月17日以来累计减持918.80万股，花旗银行、摩根士丹利国际等减持也较为明显[15][17][19]

泡泡玛特股价表现 - 10月23日港股主要指数走强，但泡泡玛特股价跌超9%，古茗跌近7%，蜜雪集团跌超4%，老铺黄金跌近2% [1] - 泡泡玛特股价自上周五以来持续下跌，近5个交易日累计跌幅接近20% [1] - 截至10月23日收盘，泡泡玛特股价为232.4港元/股，总市值超3100亿港元 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度总体收益较2024年第三季度增长245%—250% [3] - 第三季度中国市场收益同比增长185%—190%，海外市场收益同比增长365%—370% [3] - 海外市场中，美洲市场收益同比增速最高，达到1265%—1270%；欧洲及其他地区市场收益同比增长735%—740%；亚太市场收益同比增长170%—175% [3] 市场观点与机构评级 - 晨星公司分析师肯定海外业务增长，因海外收入增长370%，并预计通过推出更受欢迎IP和新产品加强海外业务 [3] - 晨星公司预计万圣节和圣诞节特别系列将支持全球销售势头，因此调高对2025年的收入增长预期 [3] - 摩根大通于10月16日将评级从“中性”上调至“增持”，认为估值已具吸引力，且三季度数据、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂 [6] - 招商证券在10月21日最新研报中维持“强烈推荐”评级，近一个月内中泰证券、瑞银、华泰证券、摩根士丹利等多家机构也均给予买入或增持评级 [6] - 国金证券看好公司通过海外市场本土化运营体系构建第二增长曲线，以及中国市场依托全域运营能力升级，预计将延续高质量发展态势 [6] - 浦银国际评论称，泡泡玛特依然是中国消费行业基本面最优秀、增长潜力最大的企业之一，考虑到强大的IP孵化能力及海外市场影响力 [5] 业绩可持续性担忧 - 部分投资者担忧高增速和较高业绩基数会带来业绩见顶后的下滑，市场出现预测其业绩见顶时间的观点 [1] - 晨星公司分析师表示，第三季度收入增长超预期，但投资者更担心未来几个季度可能出现的业绩增速放缓，预计业绩增长将在2025年达到峰值，然后从2026年开始放缓 [5] - 分析人士认为股价下跌与知名IP LABUBU相关产品二手市场价格下跌有关，市场对爆款IP未来热度能否延续存在不确定性 [5] - 浦银国际指出，尽管收入增长强劲，但股价反弹力度疲软，显示出市场对2025年四季度及2026年增长前景的担忧 [5]

行业规模与增长 - 截至2025年8月海外在投微短剧APP达446款 单月新上线APP数量增长18.57% [1] - 2025年5月中国出海非游戏应用收入榜前二十位中微短剧类应用占据九席 [1] - 海外在投微短剧数量从年初不足一万部增长至超过2.6万部 [1] - TikTok平台微短剧广告展示量实现三倍增长 用户转化数显著提升 [3] 市场竞争格局 - 国内微短剧市场呈现"一超多强"局面 头部厂商几乎垄断 [1] - 中腰部和新入局玩家转向海外市场 同时海外本土厂商加速入场 [1] - 海外市场潜在用户渗透率仍低于10% 显示供需存在持续扩大缺口 [3] 内容题材偏好 - 2025年上半年海外微短剧市场中情感 都市 逆袭三类题材热度最高 合计占比达70% [6] - 北美地区观众更偏好CEO 狼人 甜宠等题材 东南亚市场更关注真假千金 重启人生 穿越等元素 [6] - 日本市场观众关注"逆袭+赘婿/家庭/复仇"元素 韩国市场倾向"逆袭+都市/甜宠/职场"组合 [10] - 欧美市场偏好"逆袭+CEO/狼人/虐恋"类型 中东市场偏爱"逆袭+大男主/超能/战神"题材 [10] 年龄分层内容偏好 - 年轻观众(18-24岁)更关注校园纯爱 成长逆袭类内容 [13] - 中青年群体(25-34岁)更青睐职场逆袭与甜宠元素结合 [13] - 老年群体(46-55岁)明显偏爱家庭伦理背景的逆袭故事 [13] - 日本年轻观众偏好校园恋 真假千金 热血复仇 韩国年轻观众关注真假千金 爱豆甜宠 校园复仇 [12] - 欧美年轻观众偏好奇幻狼人 校园成长 师生恋 东南亚年轻观众关注真假千金 重启人生 [12] 内容投放策略 - 粗放型素材降低流量利用效率 某案例曝光量189.7M但下载量仅56.9K [14] - 精细化素材提升转化效率 某案例曝光量35.5M但下载量达49K [14] - 借助GenAI和Automate Creative等工具实现多语种翻译与配音 BGM调换 画面增强处理 [15] - 使用Smart+等智能投放工具自动化完成人群策略制定 素材筛选等工作 [15] - DramaBox在投放My Secret Agent Husband时借助Smart+工具实现40%放量增长 平均CPA降低约10% [15] 渠道分发模式 - 采用"社媒获客-APP沉淀"跨平台引流策略 借助TikTok Facebook等社交平台触达泛兴趣用户 [18] - 社交媒体原生闭环模式允许用户在站内完成广告观看 付费订阅和连续观看全部流程 [19] - 日本微短剧团队"ごっこ倶楽部"在TikTok平台总播放量突破50亿 粉丝超300万 [19] - 延伸至OTT大屏终端以及有声书与广播剧等音频平台 实现跨终端多场景立体触达 [21] - 印度平台Pocket TV将自有广播剧内容改编为微短剧 实现音频与短视频形态互补协同 [21] 全球化发行策略 - 海外微短剧多语种发行周期显著缩短 从原先相隔数月发展至接近全球同步上线 [22] - 短剧《好一个乖乖女》预留多语言适配空间 推出82个译制版本 国内上线后迅速推出本地化版本 [24][25] - 该剧在海外持续投放226天 累计热度突破千万 展现长期运营潜力 [25][26] - Mafia's Tender Torture借助市场跑出率数据与用户洞察评估不同区域潜力 制定多市场同步分发策略 [26][27] - Stardust TV对可复用素材进行本地化翻译与改造 大幅扩充素材库规模 实现多地区同步增长 [27] 行业发展趋势 - 第四季度竞争核心转向以数据和工具为指导 以单剧价值延长为核心 [28] - 需要从内容供给 转化提效到全球发行全面优化 实现效率与利润更大化 [28] - 建立国际化平台 培育本土创作者 倡导全球IP共创成为微短剧出海发展方向 [26]

核心财务表现 - 2025财年全年实现营收27.26亿元人民币 净利润3.57亿元 [1] - 2025财年第四季度营收6.18亿元 净利润1.08亿元 [1] - 潮玩业务第四季度营收6578万元 占总营收10.6% [1] - 公司现金储备达10.41亿元 [1] 战略转型与业务重组 - 公司达成全资控股深圳熠起文化有限公司并完成品牌升级 中文品牌名焕新为奇梦岛 [1] - 已启动对原有非潮玩业务的重组 集中资源深耕高成长赛道 [1] - 战略全面聚焦潮玩赛道 通过IP矩阵扩容 自营渠道深化与国际化拓展构建品牌力 [1] IP开发与产品表现 - 构建11个自有IP和4个授权IP的多元矩阵 运营超过40个盲盒产品线与30款毛绒吊卡产品 [2] - 明星IP WAKUKU在2025财年第四季度实现营收4296万元 [2] - WAKUKU毛绒二代产品自5月上市以来累计销量突破100万盒 [2] - 全新IP SIINONO7月首发抖音自营店10分钟售罄1万盒 目前累计销量破30万盒 [2] IP开发策略 - 通过加大原创投入 在北京 杭州 深圳设立设计中心加速IP产品迭代 [2] - 推进IP授权合作 拓展不同风格 品类与区域的独家授权机会 [2] - 深化跨界合作 与体育 娱乐和消费品牌展开深度联动 [2] - WAKUKU成为2025中国网球公开赛首个且唯一官方合作潮玩 [2] - 与环球影城 元气森林 北京时装周及热门剧集《赴山海》建立合作 [2] 渠道拓展成效 - 线上自营GMV从4月到8月提升9倍以上 8月突破1800万元 [3] - 内容营销总曝光量突破6.9亿 其中抖音超5.5亿 小红书1.4亿 粉丝数超25万 [3] - 线下分销网络覆盖超1万家终端 通过潮玩展与快闪店提升品牌声量 [3] - 正推进一线城市顶级购物中心旗舰店洽谈 预计至12月底开设不少于3家自营门店 力争5家以上 [3] 国际化与供应链 - 线上通过TikTok Shopee等平台进入北美和东南亚市场 并上线北美独立站 [3] - 线下在雅加达完成快闪测试 分销网络扩展至日本 欧美等20余国 [3] - 2025年8月毛绒产品单月产量突破100万件 较年初增长超20倍 [3] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度潮玩业务收入1亿元至1.1亿元 [4] - 预计2026财年潮玩业务收入7.5亿元至8亿元 [4] - 未来持续聚焦潮玩战略 专注产品力驱动 全渠道自营拓展与国际化布局 [4]

核心财务表现 - 2025财年全年营业收入27.26亿元 净利润3.57亿元 [9] - 第四季度营业收入6.18亿元 净利润1.08亿元 [9] - 潮玩业务第四季度收入6578万元 占总营收10.6% [9] - 现金储备10.41亿元 为业务拓展提供资金支持 [9] 战略转型进展 - 公司完成对深圳熠起文化有限公司的全资控股 品牌升级为"奇梦岛" [9] - 启动非潮玩业务重组 集中资源深耕潮玩赛道 [9] - 战略聚焦潮玩业务 进入产品驱动发展阶段 [10] IP开发与产品表现 - 构建11个自有IP和4个授权IP的多元矩阵 [10] - 运营超过40个盲盒产品线与30款毛绒吊卡产品 [10] - 明星IP WAKUKU第四季度收入4296万元 [10] - 毛绒二代产品上市后累计销量突破100万盒 [10] - 全新IP SIINONO累计销量突破30万盒 [10] - 原创IP又梨第四季度收入1751万元 [10] IP开发策略 - 在北京 杭州 深圳设立设计中心加速产品迭代 [12] - 推进IP授权合作 拓展独家授权机会 [12] - 与环球影城 元气森林 北京时装周等开展跨界合作 [12] 渠道建设成果 - 线上自营GMV从4月到8月增长9倍 8月突破1800万元 [12] - 抖音和小红书总曝光量6.9亿 粉丝数超25万 [12] - 线下分销网络覆盖超1万家终端 [14] - 计划12月底前开设不少于3家自营门店 力争5家以上 [14] 国际化布局 - 通过TikTok Shopee等平台进入北美和东南亚市场 [14] - 上线北美独立站 线下在雅加达完成快闪测试 [14] - 分销网络扩展至日本 欧美等20余国 [14] 供应链能力 - 2025年8月毛绒产品单月产量突破100万件 [14] - 较年初增长超20倍 支持爆款快速上新 [14] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度潮玩业务收入1亿元至1.1亿元 [14] - 预计2026财年潮玩业务收入7.5亿元至8亿元 [14]

财务表现 - 2025财年全年营收27.26亿元，净利润3.57亿元；第四季度营收6.18亿元，净利润1.08亿元 [2] - 潮玩业务第四季度首次披露营收6,578万元，占总营收10.6% [2] - 公司现金储备达10.41亿元，为业务拓展提供资金支持 [2] 战略转型与品牌升级 - 公司全资控股深圳熠起文化有限公司（Letsvan），完成品牌升级并更名为"奇梦岛" [2] - 战略全面聚焦潮玩赛道，通过IP开发、自营渠道和国际化布局构建产品驱动增长模式 [2][6] IP矩阵与产品开发 - 已构建11个自有IP和4个授权IP矩阵，运营超40个盲盒产品线与30款毛绒吊卡产品 [3] - 明星IP WAKUKU在2025财年第四季度实现营收4,296万元，其毛绒产品销量破100万盒 [3] - 新IP SIINONO首发抖音10分钟售罄1万盒，累计销量破30万盒；经典IP又梨第四季度营收1,751万元 [3] IP开发策略与跨界合作 - 通过北京、杭州、深圳设计中心加速原创IP迭代与创意转化 [3] - 推进IP授权合作及艺术家共创，深化跨界联动：WAKUKU成为2025中国网球公开赛唯一官方合作潮玩 [3] - 与环球影城、元气森林、北京时装周及剧集《赴山海》达成合作，拓展IP价值边界 [3][4] 渠道建设与营销成效 - 线上自营GMV从4月到8月增长9倍，8月突破1,800万元；抖音和小红书总曝光量6.9亿，粉丝超25万 [5] - 线下分销网络覆盖超1万家终端，通过潮玩展和快闪店提升品牌声量，计划年底开设3-5家自营旗舰店 [6] 国际化与供应链能力 - 通过TikTok、Shopee和北美独立站进入北美及东南亚市场，线下分销扩展至日本、欧美等20余国 [6] - 供应链毛绒产品单月产量突破100万件，较年初增长超20倍，支持爆款快速上新 [6] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度潮玩业务收入1亿至1.1亿元，2026财年潮玩收入7.5亿至8亿元 [6]