近日，佑驾创新(02431)与湖南湘江智能科技创新中心有限公司全资子公司湖南湘江智芯云途科技有限 公司(以下简称"智芯云途")正式达成合作，双方将聚焦无人物流车技术应用深化、商业场景规模化落地 等核心方向展开深度协同，共拓智能物流新生态。 双方约定，截至2026年底，佑驾创新将向智芯云途交付100台无人物流车及配套软件系统，产品矩阵涵 盖小竹无人车T5、T8及合作期内全新上市的迭代产品，全面满足多元物流场景需求。 作为合作另一方，智芯云途将依托其在湖南本地的优质场景资源、成熟产业整合能力及政策支持优势， 为小竹无人车在湖南的规模化运营、场景适配等提供全方位保障，加速技术落地效率。 此次合作并非偶然，而是基于双方深厚的信任基础与前期合作积淀。 在此之前，佑驾创新已与湖南湘江新区在V2X技术应用、无人小巴运营等领域达成深度合作，成功落地 无人小巴运营路线;今年9月，凭借在自动驾驶领域的技术实力与场景落地成果，佑驾创新更是斩获"湖 南湘江新区智能网联汽车车路云一体化试点典型应用场景 自动驾驶巴士"奖项，得到官方高度认可。 值得关注的是，小竹无人车此前已与中国邮政、东部公交等行业龙头达成战略合作，并完成快递行业首 批 ...

合作与商业落地 - 公司与湖南湘江智芯云途达成合作，计划在2026年底前交付100台无人物流车及配套软件系统[3][4] - 合作产品矩阵涵盖小竹无人车T5、T8及合作期内上市的迭代产品，以满足多元物流场景需求[4] - 此次100台订单标志着公司L4级自动驾驶业务在规模化商业落地进程中迈出关键一步[6] 市场拓展与场景应用 - 公司采用“根据地”打法，以核心城市为支点，联动本地资源实现场景深耕，再逐步辐射周边区域[7] - 小竹无人车已驶入深圳华强北，作为福田区“AI＋无人物流车”首线试运行项目的技术支持者[9] - 在华强北项目中，无人车重点布局桑达工业园、赛格科技园等物流园区，通过“定点定线、分时频次”模式提供智能收派件服务[11] 行业背景与需求 - 华强北街道日均包裹超150万件，年发货量突破10亿件，总货值逾千亿元，但传统配送模式难以适配高效运转需求[10] - 无人物流车项目旨在破解核心商圈“物流密、道路挤”的发展难题，助力打造新质生产力超级场景[10][13] 技术认可与合作基础 - 公司凭借技术实力斩获“湖南湘江新区智能网联汽车车路云一体化试点典型应用场景 自动驾驶巴士”奖项[5] - 公司与湖南湘江新区在V2X技术应用、无人小巴运营等领域已有深度合作基础，成功落地无人小巴运营路线[5] - 小竹无人车此前已与中国邮政、东部公交等行业龙头达成战略合作，并完成快递行业首批客户交付[6]

行业趋势：末端物流无人车车规级技术升级 - 末端物流领域正迎来以车规级技术为核心驱动力的变革 行业对无人配送车零部件的可靠性、耐久性及环境适应性提出更高要求 满足车规级要求成为行业共识 [2] - 车规级标准源于汽车行业 是针对车载零部件设定的严格质量认证体系 要求零部件在极端环境下稳定工作 车规级发展是当前无人车行业的薄弱项 [6] - 车规级无人配送产品的推广 意味着行业正从试验阶段向规模化、商业化应用迈进 [5] 公司产品发布与规格 - 佑驾创新发布小竹无人车T5和T8车型 T5货箱容积5.5m³ 最大载重1000kg 最高续驶里程180km T8容积8.5m³ 最大载重1700kg 最高续驶里程240km [3] - 德赛西威推出川行致远S6系列产品 容积6m³ 采用车规级线控底盘和模块化上装 满足80多项汽车国家标准和110多项无人车地方标准 [3] - S6系列车架弯曲刚度达3000N/mm 扭转刚度达6000N·m/° 箱门开闭设计寿命按3万次循环进行耐久试验 电子电器系统可在-40℃至85℃环境温度下正常工作 [4] 技术配置与供应链协同 - S6系列采用自研车规级"远行"电池 满足2025年M1类乘用车和N1类商用车电池标准 电芯70% SOH 4000次循环寿命 质保6年或30万公里 [4] - S6系列配备2颗车规级半固态激光雷达 前向毫米波及2颗角毫米波雷达 11颗摄像头 12颗超声波雷达 [4] - 小竹无人车智驾关键零部件可完全复用公司前装量产项目选型 共享供应链资源 BOM成本实现最大化摊薄 [3] - 小竹无人车下一代产品将集成地平线双征程6M芯片 速腾聚创EMX激光雷达 四维图新P-Box定位系统 [9] 市场前景与商业驱动 - 2025年中国末端物流无人车市场规模将突破百亿元 应用场景从快递配送拓展到生鲜商超、医药冷链等领域 [8] - 截至2024年 快递物流无人车已为100多个细分场景交付上亿件订单 全行业日均配送量显著增加 有效弥补快递物流人员缺口 [8] - 一辆无人配送车事故停运将导致日均300单配送损失 巨大的运营风险成本使车规级硬件从"可选项"变为"必选项" [9] - 车规级零部件应用初期投入较高 但长远看带来更低维护成本、更高运营效率和更可靠配送服务 [6] 行业挑战与发展路径 - 无人配送车未纳入工信部机动车目录 处于车与装备之间的模糊地带 相关制造规范未形成共识 暂无国家标准可供遵循 [6][7] - 真正的车规级需遵循汽车行业开发流程进行正向开发 从零部件到整车坚持车规级标准并经严格测试验证 [7] - 产业链上下游应携手推动行业发展 以车企成熟车辆平台为基础 复用成熟生产线和生产工艺 实现真正车规级质量和规模化降本 [9]

股价表现与交易数据 - 公司股价午后涨超7% 截至发稿涨5.58%至28.74港元 成交额达9568.09万港元 [1] 新产品发布与交付进展 - 公司正式发布无人物流品牌"小竹无人车" 推出两款无人物流车产品T5和T8 [1] - 实现"发布即交付" 首批无人车已向合作伙伴交付 [1] - 深圳 成都 西安 江阴成为首批重点落地城市 [1] - 预计明年交付量将爬坡至数千台乃至1万台 [1] 业务拓展与技术应用 - L4无人车业务实现重大突破 从无人巴士扩展至无人物流车 [1] - 将自动驾驶技术从载人场景复制到载货场景 覆盖无人物流 干线运输 机场及矿山等特定场景 [1] 政策环境与行业机遇 - 工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 [1] - 政策严管辅助驾驶系统 公司作为智驾解决方案供应商将获得更多订单 [1] 机构评级与目标价 - 国元国际维持公司目标价31.4港元 给予"买入"评级 [1]

核心观点 - 公司正式发布无人物流品牌"小竹无人车"并推出两款车型 通过车规级硬件和战略合作提升产品竞争力 强调高品质、长生命周期和稳健商业模式[2][3][5][9] - 公司预计明年交付1万台无人车 通过技术降本和规模降本实现成本优势 并采用"根据地式打法"聚焦区域运营效率[19][18][20] - 公司认为无人物流行业处于早期阶段 市场空间巨大且尚未形成垄断 入局时机仍具优势[9][13][24] 产品发布与性能 - 首发T5和T8两款车型：T5货箱容积5.5m³、载重1000kg、续航180km 适用于快递城配和零售场景；T8容积8.5m³、载重1700kg、续航240km 适用于工业物流和仓配场景[5] - 智驾系统100%全车规级 下一代产品将集成地平线双征程6M芯片、速腾聚创EMX激光雷达和四维图新P-Box定位系统[5] - 基于10年道路数据积累 具备公开道路应对、复杂路况通过、自主巡航及主动安全等核心能力[7] 商业模式与战略 - 通过前装量产业务摊薄无人车BOM成本 形成成本护城河 同时强化公司造血能力[9] - 追求"不出事、用得久、够便宜"三大属性 重点保障车辆生命周期超三年以提升运营效率[14] - 采用"根据地式打法"：在核心城市快速投放300-500台车辆以降低单位运营成本 再逐步扩大规模[20][21] 行业竞争与定位 - 行业头部厂商年交付量仅数千台 且早期产品生命周期仅1-2年 公司认为入局时机仍充足[13] - 不参与低价竞争 价格定位行业平均水平 更关注产品寿命和运营效率[14] - 行业爆发内因（市场需求提升）和外因（超100个城市开放路权）已具备[17] 技术与发展规划 - 降本核心来自技术降本（算法效率提升）和规模降本（与前装业务共用物料）[18] - 无人巴士业务预计明年实现盈利 无人物流板块目标类似盈利效果[10][26] - 具备出海基础 已与奇瑞、长安等车企合作海外市场 无人物流车出海正在尝试中[28] 公司文化与业务布局 - 自比"毛竹"文化 强调精耕细作而非烧钱扩张[11][27] - L4业务选择标准：能力范围内、可规模化且商业模式成立 历史业务（如智能座舱、V2X）均实现盈利[26] - 智能座舱业务50人团队预计今年收入约2亿元 V2X业务毛利率较高[26]

公司业务动态 - 佑驾创新正式发布无人物流品牌"小竹无人车" 首发两款车型T5及T8 [2] - T5货仓容积5.5m³ 最大载重1000kg 最高续航180km 服务于快递城配、商超零售、生鲜配送等场景 [2] - T8货仓容积8.5m³ 最大载重1700kg 最高续航240km 应用于城配与工业物流等专业场景 [2] - 采用多传感融合方案 包括3颗激光雷达及11颗摄像头 实现360度无盲区视角 [3] - 使用地平线芯片、速腾聚创激光雷达、四维图新定位P-box等供应链资源 提高零部件通用率实现降本 [3] - 首批无人车成功下线并实现"发布即交付" 采用"根据地打法"优先在合作城市推动规模化运营 [3] - L4无人小巴业务2025年预计贡献5000万元营收 2024年该数字为零 [4] 财务表现与战略规划 - 2025年上半年收入3.46亿元 同比增长46.07% 公司拥有人应占亏损1.52亿元 [4] - 预计2026年前不会产生净利润 L4无人车业务成为继智驾、座舱、V2X后的新增长点 [4] 行业发展趋势 - 中国已连续9年成为全球最大物流市场 传统物流难以通过降低人力成本提升效率 [2][4] - 2025年无人物流销量预计超3万辆 渗透率突破1.2% 2026年有望突破10万辆同比增长207% 渗透率达3.4% [5] - 截至2025年上半年全国103座城市开放无人配送车路权 覆盖80%以上主要物流节点城市 [5] - 政策层面提出推广无人车技术 包括《有效降低全社会物流成本行动方案》和《加快数智供应链发展专项行动计划》 [5] 市场竞争与融资环境 - 资本竞相涌入无人物流赛道 多家企业斩获巨额融资 商业化落地全面提速 [2][4] - 新石器2025年2月完成10亿元C+轮融资 创年内单笔最高纪录 [5] - 九识智能2025年4月完成近3亿美元B轮系列融资 获美团、深创投等投资 [5] - 卡尔动力2025年5月获近3亿元A+轮融资 白犀牛8月完成超亿元融资 主线科技9月初获数亿元战略投资 [5] 技术演进与商业化路径 - 基于10余年行业数据积累及数据闭环能力 针对无人物流场景进行针对性优化 [3] - 具备公开道路应对、复杂路况通过、室内外园区自主巡航、作业区自动泊车等核心能力 [3] - L4方案已在园区、通勤、机场等场景实现商业化落地 [2] - 行业短期呈现"场景分层"格局 封闭园区和半开放道路将率先盈利 [6]

产品发布与规格 - 公司于9月15日发布无人物流品牌"小竹无人车"，包括T5和T8两款车型，并已获得深圳市功能型无人驾驶牌照，进入城市公共道路体系[1] - T5车型货箱容积5.5立方米，最大载重1000公斤，续航180公里，主打标准化快递配送场景；T8车型货箱容积8.5立方米，最大载重1700公斤，续航240公里，面向更大运量和更长运距[1] - 两款车型均为100%车规级智驾系统，配备3颗激光雷达和11颗摄像头，能够覆盖开放道路、园区和复杂路况[1] 商业模式与客户 - 针对大型B端客户，公司提供定制化解决方案并以租赁为主，帮助客户保持轻资产运营；针对中小型快递网点，推出标准化产品并辅以融资租赁方式，降低准入门槛[1] - 公司采用"发布即交付"策略，九城集团和中通快递龙华分公司作为首批客户代表已现场接收车辆[1] 发展战略与运营模式 - 公司采用"根据地打法"，计划在少数拥有路权和需求密度的城市集中投放，跑通政策、运营和财务模型后再逐步复制，深圳成为首批四个"根据地"之一[2] - 在深圳形成"三方合作"模式：政府将无人车路权交由公交集团统筹，公交集团拥有场站和充电设施等资源，公司降低车辆与运营成本，邮政提供稳定需求[2] - 集中投放带来规模效应，一个城市投放100台车单位运营成本远低于投放10台，公司预计到2025年底实现400至500台交付，2026年冲击1万辆保有量[3] 融资创新与资产潜力 - 通过与深圳巴士集团的长期租赁合作锁定大客户需求，业务回款具备稳定性，可能成为RWA的优质底层资产，为公司开辟新的融资渠道[3] - 朗新科技与蚂蚁数科合作完成约一亿元人民币充电桩RWA项目，巡鹰出行在换电场景融资金额数千万港元，显示新能源基础设施重资产具备通过RWA活化融资的条件[4] 竞争优势与行业壁垒 - 公司认为无人物流车核心壁垒是路权，未来路权将愈发稀缺，谁能率先获得路权谁就能在商业化进程中占得先机[4] - 公司智驾系统基于前装乘用车生态复用，下一代产品集成地平线双征程6M芯片、速腾聚创EMX激光雷达和四维图新P-Box系统，成本优势可达40%[4] - 与德赛西威相比，公司在算法和软件上积累更深厚，并选择与邮政、公交直接绑定，拥有真实客户和清晰订单[5] 行业竞争格局 - 白犀牛、新石器等初创公司已跑在前面，京东、美团等互联网巨头凭借物流体系尝试自研无人配送车[5] - 公司打法更强调与城市公共资源体系融合，把路权、运营和需求绑定在一起[5]