财务表现 - 2025上半年公司实现收入21.54亿元（YoY+10.3%），归母净利润3.32亿元（YoY+0.4%），扣非归母净利润3.21亿元（YoY+4.1%）[1] - 25Q2收入11.79亿元（YoY+4.7%，QoQ+21%），归母净利润1.96亿元（YoY-0.6%，QoQ+44.3%），扣非归母净利润1.94亿元（YoY+3.6%，QoQ+53%）[1] - 整体毛利率同比下滑1.59pct至38.3%，净利润率同比下滑1.64pct至17.39%[1] 电子材料板块 - 上半年收入3.44亿元（YoY+23.65%），主要驱动产品为电子浆料及电子级氧化锆粉体[1] - MLCC粉价格调整导致毛利率同比下滑2.61pct至32.97%[1] - 车规级及AI算力粉体需求拉动扩产，产品结构持续优化[1] 催化材料板块 - 上半年收入4.56亿元（YoY+12.3%），其中蜂窝陶瓷王子制陶收入约3.72亿元[2] - 实现下游全部机型对接及销售，配合国七、欧七排放标准进行技术预研[2] - 原料稀土影响导致毛利率同比下滑1.76pct至41.8%[2] 生物医疗板块 - 上半年收入4.38亿元（YoY基本持平），内销产品价格下滑导致毛利率同比下滑5.73pct至52.18%[2] - 持续研发二代粉、三代粉等新品，通过自研和并购延伸产业链[2] 新能源材料板块 - 上半年收入2.17亿元（YoY+26.4%），毛利率同比微增0.13pct至21.2%[3] - 氧化铝、勃姆石产品进入主流客户供应体系[3] - 成立合资公司研发硫化物固态电池电解质产品，已进入主流客户送样阶段[3] 精密陶瓷板块 - 陶瓷球和赛创基板均有增长，金盛陶瓷球持续放量，批量供应比亚迪、小米等[3] - 赛创基板业务拓展至光模块基板领域，工厂扩建进行中[3] 建筑陶瓷板块 - 上半年收入4.84亿元（YoY+2.6%），毛利率同比提升1.22pct至37.42%[3] - 新品如纺织墨水、数码釉逐步贡献增量[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润约7.12、8.36、9.87亿元，对应PE约29、25、21倍[4] - 公司平台型新材料企业优势逐步凸显[4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][4][5] 核心观点 - 报告公司2025年上半年实现收入21.54亿元（YoY+10.3%），归母净利润3.32亿元（YoY+0.4%），扣非归母净利润3.21亿元（YoY+4.1%），业绩符合预期 [5] - 2025年第二季度收入11.79亿元（YoY+4.7%，QoQ+21%），归母净利润1.96亿元（YoY-0.6%，QoQ+44.3%），扣非归母净利润1.94亿元（YoY+3.6%，QoQ+53%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.12、8.36、9.87亿元，对应PE约29、25、21倍 [5] 财务数据及预测 - 2025年上半年毛利率同比下滑1.59pct至38.3%，净利润率同比下滑1.64pct至17.39% [5] - 2025年营业总收入预测为45.47亿元（YoY+12.4%），2026年预测为51.87亿元（YoY+14.1%），2027年预测为58.53亿元（YoY+12.8%） [4][5] - 2025年归母净利润预测为7.12亿元（YoY+17.7%），2026年预测为8.36亿元（YoY+17.5%），2027年预测为9.87亿元（YoY+18.0%） [4][5] 业务板块分析 电子材料板块 - 上半年收入3.44亿元（YoY+23.65%），毛利率同比下滑2.61pct至32.97% [5] - MLCC粉价格调整影响毛利率，但车规级及AI算力粉体需求拉动扩产，产品结构优化中 [5] 催化材料板块 - 上半年收入4.56亿元（YoY+12.3%），毛利率同比下滑1.76pct至41.8% [5] - 蜂窝陶瓷王子制陶收入约3.72亿元，销量同比增长，公司已实现下游全部机型对接 [5] 生物医疗板块 - 上半年收入4.38亿元（YoY基本持平），毛利率同比下滑5.73pct至52.18% [5] - 国内经济环境承压导致内销粉体及瓷块价格下滑，公司持续研发新品并拓展产业链 [5] 新能源材料板块 - 上半年收入2.17亿元（YoY+26.4%），毛利率同比微增0.13pct至21.2% [5] - 公司与王琰博士成立合资公司研发硫化物固态电池电解质，主流客户进入送样阶段 [5] 精密陶瓷板块 - 陶瓷球和赛创基板均有增长，金盛陶瓷球客户包括NSK、斯凯孚、比亚迪、小米等 [5] - 赛创基板业务拓展至光模块基板领域，工厂扩建中 [5] 建筑陶瓷板块 - 上半年收入4.84亿元（YoY+2.6%），毛利率同比提升1.22pct至37.42% [5] - 新品如纺织墨水、数码釉逐步贡献增量 [5] 市场数据 - 2025年8月19日收盘价21.07元，一年内最高/最低价分别为24.00元/14.07元 [1] - 市净率3.0，股息率0.71%，流通A股市值177.27亿元 [1] - 每股净资产6.92元，资产负债率20.61%，总股本997百万股，流通A股841百万股 [1]

小米YU7磁吸纸巾盒争议 - 小米推出售价169元的Xiaomi Life车载磁吸纸巾盒，雷军在直播中宣称其为"车规级"配件 [3] - 网友发现该纸巾盒核心零部件车机芯片采用消费级高通骁龙8 Gen 3，而非车规级芯片高通SA8295P [5] - 该芯片与2000元价位红米手机同款，引发"小配件高调宣传，核心部件悄然降级"的舆论风暴 [1] 产品定价与市场反应 - 纸巾盒定价169元引发"智商税"争议，但能承受-30℃至95℃温差挑战 [7] - 横向对比显示问界纸巾包339元、蔚来ET9纸巾盒308元，价格更高 [7] - 产品已显示"暂时缺货"，显示部分消费者认可品牌溢价和情绪价值 [9] 芯片选择的技术考量 - 采用消费级芯片四大优势：成本低50%以上、迭代速度快、算力强40%、生态兼容性好 [10] - 消费级芯片产能充足，供应链稳定性更高 [11] - 但消费级芯片缺陷率标准为500PPM，远高于车规级芯片的0-10PPM [14] 安全性与行业标准 - 车规级芯片需通过3-5年认证周期，具有冗余设计，安全认证更严格 [14] - 目前国家法规未强制要求座舱使用车规级芯片 [16] - 舆论质疑：非核心配件做到车规级，核心芯片却采用消费级的矛盾 [16] 产品策略分析 - 反映公司在产品设计、成本控制与定价策略上的权衡 [16] - 体现智能汽车行业在流量营销与工业安全之间的平衡难题 [16] - 事件检验公司能否在流量红利与安全敬畏之间找到平衡点 [16]

小米YU7磁吸纸巾盒定价争议 - 小米汽车YU7配套磁吸纸巾盒定价169元引发热议，微博话题阅读量高[1] - 消费者观点两极分化：部分认为性价比高（对比问界339元/蔚来199元），部分质疑"史上最贵"[1][7] - 产品采用车规级材料（耐-30℃至95℃温差）和14块特制磁铁，成本高于普通产品[6][7] 车规级产品标准分析 - 车规级标准通常适用于电子元件，但内饰件有独立认证体系（如通用GMW 3262需通过102℃高温测试）[11] - 产品通过全手工包覆工艺和特殊胶水改良，缺陷率需控制在百万分之一级别[14] - 国内QB/T 2703标准对汽车皮革提出明确要求（抗张强度≥160N，耐磨性1000转等）[13] 汽车配件市场策略 - 小米汽车配套周边（遮阳帘/腰靠/直饮杯）普遍存在高溢价但持续热销[17] - 行业趋势显示2025年中国车载显示市场规模将达1100亿元，配件成第二增长曲线[20] - 蔚来/问界等品牌通过NIO Life和鸿蒙生态延伸配件溢价能力[22] 产品定位与行业启示 - 车企通过硬件让利换市场份额，配件盈利补利润缺口成为新兴商业模式[20][22] - 产品溢价体现品牌价值与安全性能的平衡，非单纯实用功能[16][23] - 行业竞争加剧促使企业探索非车辆类利润点（如露营装备/智能家居联动）[17][22]

产品定价与市场反应 - Xiaomi Life车载磁吸纸巾盒定价169元，引发广泛关注，部分网友认为偏高，部分表示可接受[1][2] - 对比竞品：蔚来Haptex纸巾盒199元，ET9二排磁吸纸巾盒308元，极氪专属车载纸巾盒99元，小鹏BASA磁吸纸巾盒75元[2] - 行业价格区间为40-300元，小米产品定位中上水平，但目前已显示缺货[4] 产品设计与技术特点 - 产品采用车规级设计，材质和工艺复杂，初期因无法通过车规测试而多次改进，导致成本高[7] - 塑料部件和14块磁铁选用耐高低温材料，可承受-30℃至95℃极端环境，不变形或退磁[12] - 双层结构设计：外层耐高温PU皮手工包覆，内层超细纤维材质，磁铁不外露，兼具安全性与高级质感[12] - 适配小米YU7全车9处16个磁吸点位，建议放置中控屏后方，也可用于冰箱、磁吸办公桌等场景[12] 公司回应与后续调整 - 雷军承认定价偏高，解释因车规级设计导致成本高，已要求团队降成本[7] - 雷军透露产品正在重新设计[10]

小米YU7上市表现 - 小米YU7起售价25.35万元，发布会当晚3分钟内突破20万台大定量，刷新行业认知 [1] - 该车型围绕人车家战略设计，预留16个IoT硬件适配磁吸点位，包括专门为纸巾盒设计的仪表台磁吸点 [1] 车载磁吸纸巾盒产品特性 - 配套产品"车载磁吸纸巾盒"售价169元，已在小米汽车App商城上架 [3] - 产品采用车规级设计，塑料部件和14块磁铁均选用耐高低温材料，可承受95℃高温和-30℃低温 [11] - 采用双层结构设计：外层耐高温PU皮，内层超细玻纤材质，磁铁不外露，手感高级细腻 [14] - 产品使用场景扩展性强，可吸附在冰箱、办公桌等家具表面 [14] 市场反应与公司回应 - 产品定价引发大众热议，被普遍认为过于昂贵 [8] - 公司解释高定价源于复杂的设计工艺和车规测试要求，初期材质和胶水成本过高 [10] - 公司承诺将推动内部进一步降低成本 [11] - 分析认为在25.35万元车型定价背景下，169元配件对已购车用户影响有限 [17]