核心观点 - 中美关系出现阶段性缓和，中美元首会晤达成多项经贸共识，包括暂停部分关税和出口管制措施，预计将降低市场不确定性并支撑港股风险偏好 [16][17][18][22] - 美联储10月议息会议降息25bps，但鲍威尔淡化12月降息预期，导致市场隐含12月降息概率从85%下滑至70%，预计短期美股将受扰动，但12月仍可能降息 [33][34][41] - 马来西亚与美国签署贸易协议，马来西亚将削减美国商品关税，美国额外免除1,711项马来西亚商品的对等关税，预计将减少对美贸易不确定性并支持企业盈利 [51][52][53][58] 中港市场焦点 - 中美元首会晤成果包括美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，美方暂停出口管制50%穿透性规则及对华海事301调查措施一年，中方相应暂停反制措施 [17] - 内地10月出口同比增速预计为4.5%，进口同比增速预计为3.5%，高基数下增速较前值有所回落，但对非美区域如非洲、东盟出口呈现韧性，10月港口集装箱吞吐量同比增长6.6% [20][21] - 港股风险偏好受中美关系缓和支撑，恒生指数近期下跌反映“利好出尽”调整，但短期不确定性下降，对美营收占比较高的资讯科技、消费及工业行业将受益关税下调，人民币升值预期利好航空与造纸板块 [22] - 腾讯控股3Q25预计营收1,921亿元（同比+14.9%），Non-IFRS净利润662亿元（同比+10.7%），游戏、广告增长延续，AI业务取得新进展 [25] - 阿里巴巴FY2026Q2预计收入2,484亿元（同比+5%），经调整EBITA约66.7亿元（同比-84%），云业务加速，AI+出海成为重要驱动 [25] - iShares安硕恒生科技ETF追踪30间香港科技主题上市公司，覆盖信息科技、非必需消费品和通讯服务行业 [26] 美国市场焦点 - 美联储10月议息会议降息25bps，临时理事米兰支持降息50bps，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变，鲍威尔表示12月降息并非“板上钉钉” [34] - 美国最高法院定于11月5日就特朗普关税案举行口头辩论，预计2025年底或2026年一季度裁决，特朗普面临中期选举压力，关税有望阶段性缓和 [37][39] - 美股受降息预期削减扰动，但中美关系缓和及流动性充裕支撑配置价值，市场波动放大但无系统性风险，建议关注科技、制造业、资源品及核电行业 [41] - Digital Realty作为全球最大批发型IDC厂商，受益AI需求及降息周期，在全球拥有超过300个数据中心 [44] - Cameco为全球铀矿龙头，业务涵盖铀矿开采至燃料制造，子公司Westinghouse与美国政府签署800亿美元协议加速核能部署 [44] - SPDR科技行业精选指数ETF追踪标普500科技板块，涵盖硬件、软件、半导体等行业 [46] 马来西亚市场焦点 - 马来西亚与美国贸易协议中，马来西亚将美国商品关税削减至15%、10%、5%和0%，涉及3,697项商品，美国额外免除1,711项马来西亚商品关税，包括橡胶和棕榈油 [52][53] - 马来西亚9月整体通胀同比上升至1.5%，核心通胀同比上升至2.1%，预计整体通胀低迷而核心通胀上升，2025年GDP增长预测上调至4.8% [56] - 马来西亚三季度GDP同比增长5.2%，9月电子电器出口同比增长19.5%，AI半导体周期推动企业盈利，数据中心建设支撑电力需求 [58] - 伟特2025年三季度销售额创历史新高（同比+56%），计划2025年底获得先锋企业税收豁免，预计2024-27年每股收益复合年增长率达40% [62] - 马来西亚国家能源受益新电费结构改革，数据中心电力需求增长，租用率达99% [62] - iShares MSCI马来西亚ETF追踪MSCI Malaysia Index，涵盖马来西亚大型和中型公司 [63] 环球市场表现 - 上周全球股市震荡，MSCI ACWI全球指数一周变动0.5%，MSCI新兴市场指数一周变动0.9%，纳斯达克指数一周变动2.2% [4] - 债市方面，美国国债收益率一周上升11bp至3.91%，亚洲投资级债券收益率一周上升8bp至4.61% [8][10] - 外汇市场美元指数一周上涨0.9%至99.80，商品市场WTI原油期货一周下跌0.8%至60.98美元，COMEX期金一周下跌3.0%至3,996.50美元 [11]

市场整体表现 - 东南亚ETF（Global X FTSE Southeast Asia ETF）在2025/09/27-2025/10/10期间下跌1.75%[2][6] - 同期越南市场表现突出，Global X MSCI Vietnam ETF上涨7.40%，跑赢东南亚ETF 9.15个百分点[2][3][7] - 东南亚科技主题ETF上涨3.18%，跑赢整体东南亚ETF 4.93个百分点[2][6] 各国市场表现 - 印尼iShares MSCI Indonesia ETF下跌1.65%，但跑赢东南亚ETF 0.10个百分点；印尼Q4 GDP预计增长超5.5%[3][7] - 新加坡iShares MSCI Singapore ETF微跌0.07%，跑赢东南亚ETF 1.68个百分点[3][7] - 泰国iShares MSCI Thailand ETF下跌2.18%，跑输东南亚ETF 0.44个百分点；政府批准13.6亿美元消费刺激计划[3][7] - 马来西亚iShares MSCI Malaysia ETF下跌1.55%，跑赢东南亚ETF 0.19个百分点；9月棕榈油产量预估减少2.35%[3][7] - 越南市场表现强劲，Q3 GDP同比增长8.23%；富时罗素将其重新分类为新兴市场，预计吸引数十亿美元外资[3][7][23] 流动性变化 - 东南亚ETF成交量26.7万份，环比增长20.5%；成交额46.3万美元，环比增长20.5%[13][14] - 新加坡ETF成交量765.6万份，环比增长53.5%；印尼ETF成交量435.6万份，环比下降25.1%[13][14] - 泰国ETF成交量105.0万份，环比增长49.9%；马来西亚ETF成交量251.0万份，环比下降1.0%；越南ETF成交量12.9万份，环比下降14.5%[13][14]

市场表现 - Global X FTSE东南亚ETF下跌0.84%，区域市场普遍走弱[2][6] - 东南亚科技ETF上涨1.76%，跑赢东南亚ETF 2.60个百分点[2][6] - 越南市场逆势上涨，Global X MSCI越南ETF涨幅达2.88%[2][7] - 印尼市场跌幅最大，iShares MSCI印尼ETF下跌4.49%[2][7] 国家表现 - 新加坡iShares MSCI新加坡ETF上涨1.30%，因贸工部上调2025年GDP增长预期[2][7] - 泰国iShares MSCI泰国ETF下跌0.76%，受政治不确定性影响[2][7] - 马来西亚iShares MSCI马来西亚ETF微跌0.44%，第二季度GDP同比增长4.4%[2][7] 流动性变化 - 马来西亚ETF成交量环比增长107.5%，达287.7万份[9][10] - 印尼ETF成交量环比增长36.9%，达965.8万份[9][10] - 新加坡ETF成交量环比下降26.0%，至397.9万份[9][10] 风险提示 - 宏观经济下行与地缘政治风险需持续关注[4][31]

行情表现 - 近两周（2025/07/05 - 2025/07/18）Global X FTSE 东南亚 ETF 涨 1.69%，多国央行释放宽松信号，主要市场延续修复回升态势，跑赢拉美、印度、英国等，仅跑输中国[2][5] - 东南亚科技 ETF 涨 4.32%，跑赢东南亚 ETF 2.62pct[2][5] - 各国表现不一，越南、泰国表现强劲，马来西亚下跌。其中越南 ETF 涨 11.79%，跑赢 10.10pct；泰国 ETF 涨 6.21%，跑赢 4.51pct；马来西亚 ETF 跌 1.97%，跑输 3.66pct[3][6] 流动性情况 - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 11.8 万份，环比下降 2.7%[13] - 越南显著放量，成交量环比增长 100.5%；印尼、马来西亚环比增长，分别为 39.7%、16.4%；仅新加坡环比下降 25.4%[13][14] 各国重点指数及个股 - 印尼雅加达综指近两周涨 6.51%，美印贸易协议达成和印尼央行降息推动市场情绪回暖，能源等板块领涨[15] - 新加坡富时新加坡海峡时报指数近两周涨 4.38%，“企业应变计划”增强市场信心，能源等板块领涨[17] - 泰国 SET 指数近两周涨 7.74%，提前消化关税风险预期，政府推进关税谈判，通信等板块领涨[19] - 马来西亚富时吉隆坡综指近两周跌 1.57%，央行降息市场反应偏弱，医疗保健等板块领跌[21] - 越南胡志明指数近两周涨 7.95%，关税协议稳定贸易预期，经济增长韧性强，金融等板块领涨[25] 市场概况及风险 - 东盟资本市场成为全球投资者重要目的地，市场规模和流动性持续增长，介绍了五国证券交易所主要指标[27][29] - 提示宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][33]