文章核心观点 - 黄金价格连续第二日走低，自历史高位回落，当前处于技术调整阶段[2] - 美国CPI数据低于预期削弱了黄金的避险吸引力，而美元走强和市场风险情绪改善共同对金价构成压力[2][3] - 基本面整体倾向于下行，但市场对未来的宽松政策预期仍为金价提供潜在支撑，短期走势将受经济数据与官员讲话影响[3] 基本面层面 - 美国11月整体CPI同比上涨2.7%，低于3.1%的预期；核心CPI同比上涨2.6%，同样低于市场共识，通胀压力缓解削弱了黄金的避险需求[3] - 美元迎来连续三日买盘回流，回升至周内高点附近，美元走强抑制了以美元计价的黄金需求[3] - 市场交易员仍押注2026年将有63个基点的政策调整空间，这一宽松预期对金价构成潜在支撑[3] - 宽松预期升温推升了市场风险偏好，导致资金从黄金市场流向股市等高风险资产，抵消了部分支撑作用[3] - 短期关注焦点集中于美国成屋销售数据、修正后的密歇根大学消费者信心指数以及相关政策制定机构重量级官员的表态[3] - 从周度表现来看，XAU/USD仍有连续第二周小幅上涨的可能，但基本面整体倾向于下行[3] 技术面显示 - 黄金在4350-4355美元区间出现假突破后，跌穿100小时简单移动平均线，对空头较为有利[4] - 小时图与日线图震荡指标信号存在分歧，谨慎策略是等待金价在4300美元下方出现持续卖盘后再布局更深幅度调整[6] - 若确认跌破，后续可能测试4272-4271美元的周线低点，以及4260-4255美元的支撑位[6] - 跌破4260-4255美元支撑位后或将确认顶部形态，进一步下探4200美元整数关口[6] - 4338-4340美元区间构成即时阻力，若突破可能再次挑战4380美元附近的历史高点[7] - 突破4400美元关口则可能延续前期强势趋势[7]

英镑兑美元汇率近期走势分析 - 12月18日亚市盘中，英镑兑美元交投于1.3366附近，呈现窄幅震荡的弱平衡态势 [1] - 市场焦点高度集中于英国央行利率决议和美国通胀数据，多空双方保持谨慎，汇价陷入区间整理 [1] 英国通胀数据与央行政策预期 - 英国11月CPI同比上涨3.2%，较10月的3.6%显著回落，创今年3月以来八个月新低，降幅超出市场预期 [1] - 食品价格下跌、烟草价格走低及女装折扣促销是通胀降温的主要推手，核心通胀率也同步降至3.2% [1] - 市场定价显示，英国央行在12月议息会议上降息25个基点至3.75%的概率高达90% [2] - 英国央行货币政策委员会内部呈现5票支持、4票反对的分歧格局，行长安德鲁·贝利的态度成为决定性因素 [2] - 市场预期本次决议声明可能强调“进一步宽松需循序渐进”，未来降息空间或受限于中性利率区间（约3.5%-3.75%） [2] 美联储政策与美元动态 - 美联储本月完成年内第三次降息，将联邦基金利率下调至3.5%-3.75% [2] - 美联储决议出现3票反对的分歧局面，创6年以来新高，部分委员暗示2026年初可能暂停宽松，呈现“鹰派降息”特征 [2] - 美联储的政策分歧限制了美元的走强幅度，间接为英镑提供了缓冲 [2] 英国财政政策影响 - 英国财政大臣11月公布的秋季预算案显示，英国拥有约220亿英镑的财政缓冲空间 [3] - 投机者此前削减了英镑空头头寸，推动汇价一度攀升至1.335以上的近两个月高位 [3] - 预算案中的财政紧缩政策可能制约经济增长潜力 [3] 英镑兑美元技术面分析 - 汇价目前稳定在100日均线（1.3300）之上，均线平缓走势提供基础支撑 [3] - 汇价接近布林带上轨（1.3348），布林带扩张显示波动性正在提升 [3] - RSI指标处于61水平，动能向上且未进入超买区域，表明多头力量仍在积聚 [3] - 汇价自10月22日以来形成的反弹趋势未被破坏，下方1.3300-1.3328区间支撑较强，上方阻力关注1.3380及1.3400整数关口 [3] - 若英国央行降息落地且释放鸽派指引，汇价可能下探1.3250支撑；若降息不及预期或美联储通胀数据疲软，英镑有望突破阻力位拓展上涨空间 [3]

贵金属期货 - 现货黄金价格表现活跃，12月17日早间突破4310美元/盎司，日内上涨0.16% [1] - 12月16日，现货黄金两度冲高，先后突破4320美元/盎司（日内涨0.35%）和4330美元/盎司（日内涨0.59%） [2][3] - 纽约期金同步走强，12月16日晚间突破4350美元/盎司（日内涨0.34%），随后进一步升至4360美元/盎司，日内涨幅达0.57% [4][5] 能源与航运期货 - 截至12月12日当周，美国API原油库存大幅减少932.2万桶，远超预期的减少219.7万桶，前值为减少477.9万桶 [6] - 尽管库存降幅超预期，油价仍承压下行，12月16日WTI原油日内跌超3%，失守55美元/桶，最低报54.97美元/桶 [7][8] - 12月16日，布伦特原油同步下跌，失守59美元/桶，日内跌幅2.58% [9] - 特朗普于12月17日下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面彻底的封锁，或对原油供应链产生进一步影响 [10] 宏观与市场影响 - 美联储政策预期仍是市场焦点 [3] - 据报道，特朗普计划于12月18日面试美联储理事沃勒，考虑提名其担任美联储主席 [11][12] - 白宫经济顾问哈塞特称，特朗普不认同“美联储主席不能是密友”的观点，并认为利率可以更低 [13][14] - 沃勒作为美联储内部力主降息的核心人物，今年曾对维持利率不变投下反对票，其潜在提名或强化市场对宽松政策的预期 [15]

核心观点 - 债市走势小幅分化 经济数据重启宽松政策预期 早间回暖午后长端涨幅收窄 现券收益率小幅回落 机构认为月中流动性暂时平稳 关注年底资金面波动 展望明年一季度资金利率有望维持低位 债券收益率曲线形态或平稳 [1] 行情跟踪 - 国债期货收盘表现分化 30年期主力合约跌0.19%报111.39 10年期主力合约涨0.05%报107.905 5年期主力合约涨0.03%报105.795 2年期主力合约跌0.02%报102.426 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行 30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.55BP报2.2675% 10年期国开债“25国开15”收益率下行1.3BP报1.926% 10年期国债“25附息国债16”收益率下行1BP报1.849% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.72%报478.64点 成交金额555.56亿元 精达转债跌11.66% 沪工转债跌7.24% 能辉转债跌6.60% 新化转债跌5.04% 福蓉转债跌5.02% 利群转债涨2.91% 瑞达转债涨2.30% 家悦转债涨2.20% 起帆转债涨1.66% 惠城转债涨1.59% [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率涨跌不一 2年期美债收益率跌1.86BP报3.504% 3年期跌2.21BPs报3.555% 5年期跌1.39BP报3.724% 10年期跌0.78BP报4.174% 30年期涨0.31BP报4.847% [3] - 亚洲市场10年期日债收益率下行0.2BP至1.956% [4] - 欧元区市场10年期法债收益率跌1.2BP报3.563% 10年期德债收益率跌0.4BP报2.851% 10年期意债收益率跌1.5BP报3.530% 10年期西债收益率跌0.7BP报3.297% 10年期英债收益率跌2.1BPs报4.494% [4] 一级市场 - 黑龙江省2期地方债投标倍数均超16倍 5年期“25黑龙江债41”中标利率1.75% 全场倍数16.37 边际倍数3.49 10年期“25黑龙江债42”中标利率2.09% 全场倍数18.15 边际倍数15.67 [5] 资金面 - 央行开展1353亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日1173亿元逆回购到期 单日净投放180亿元 [6] - Shibor短端品种表现分化 隔夜品种上行0.2BP报1.276% 7天期下行0.3BP报1.429% 14天期下行0.1BP报1.51% 1个月期上行0.4BP报1.537% [6] 机构观点 - 中信证券认为当前流动性市场整体宽松 央行操作削峰填谷但更偏宽松 年末流动性压力可能季节性抬升 但人民银行宽货币态度明确 后续买断式逆回购、MLF和买债呵护流动性宽松的确定性较高 明年上半年可能还有10个基点的降息空间和25个基点的降准空间 具体节奏取决于一季度信贷“开门红”成色与银行负债压力 [7] - 华西固收认为对于债市而言短期基本面仍非定价主线 年末配置盘并未抢跑 对赎回费率新规、超长债供给的担忧压过了对宽货币的期待 一季度或是地方债供给高峰期 债券市场情绪预计仍偏向谨慎 如明年初降准降息落地债市或修复 如推迟市场情绪可能持续谨慎 [8] - 浙商银行认为目前资金面总体稳定 没有看到任何不利于债市的重大政策、事件和数据 债市在目前基础上进一步持续大跌的难度较大 短期内债市的止跌或许要看到偏交易属性资金的减持完毕和一些利好催化剂的发生 如货币宽松预期升温 [8]

美联储政策与市场预期 - 美联储降息落地且主席鲍威尔释放“短期加息概率极低”的关键信号 其温和姿态远超市场预期 [2] - 美联储最新点阵图非常分散 显示票委们在未来降息路径上仍有探索空间 [3] - 市场对后续进一步宽松政策的预期持续升温 并正在对2026年政策轨迹进行持续重估 [1][3] 黄金价格表现 - 现货黄金尾盘报收4299.39美元/盎司 单日涨幅0.48% 周线涨幅2.42% [1] - 金价摆脱为期两周的震荡整理区间 延续强势上涨态势 [1][3] - 周五行情呈现过山车模式 最低触及4257美元/盎司 最高冲击4353美元/盎司 振幅近100美元 最终收盘于4300美元关口附近 [4] 市场交易逻辑与前瞻 - 市场预期下周美国将补发的10月、11月非农及零售销售数据“并不会太好看” 从而支持本次降息 [3] - 市场预期下周补发的美国核心PCE物价数据“可能反而不会太严重” [3] - 欧洲央行可能维持利率不变甚至传递未来加息信号 日本央行已大概率加息 这有利于日本国债收益率抬升及美元流出 促使市场提前买入黄金 [3] - 技术分析显示 下周金价继续以冲高为主 下方关注4290-96美元一线短期支撑及4266-70美元一线重要支撑 上方重点关注前期高点4380-85美元一线重要压制 [4]

行情表现 - 近两周（2025/07/05 - 2025/07/18）Global X FTSE 东南亚 ETF 涨 1.69%，多国央行释放宽松信号，主要市场延续修复回升态势，跑赢拉美、印度、英国等，仅跑输中国[2][5] - 东南亚科技 ETF 涨 4.32%，跑赢东南亚 ETF 2.62pct[2][5] - 各国表现不一，越南、泰国表现强劲，马来西亚下跌。其中越南 ETF 涨 11.79%，跑赢 10.10pct；泰国 ETF 涨 6.21%，跑赢 4.51pct；马来西亚 ETF 跌 1.97%，跑输 3.66pct[3][6] 流动性情况 - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 11.8 万份，环比下降 2.7%[13] - 越南显著放量，成交量环比增长 100.5%；印尼、马来西亚环比增长，分别为 39.7%、16.4%；仅新加坡环比下降 25.4%[13][14] 各国重点指数及个股 - 印尼雅加达综指近两周涨 6.51%，美印贸易协议达成和印尼央行降息推动市场情绪回暖，能源等板块领涨[15] - 新加坡富时新加坡海峡时报指数近两周涨 4.38%，“企业应变计划”增强市场信心，能源等板块领涨[17] - 泰国 SET 指数近两周涨 7.74%，提前消化关税风险预期，政府推进关税谈判，通信等板块领涨[19] - 马来西亚富时吉隆坡综指近两周跌 1.57%，央行降息市场反应偏弱，医疗保健等板块领跌[21] - 越南胡志明指数近两周涨 7.95%，关税协议稳定贸易预期，经济增长韧性强，金融等板块领涨[25] 市场概况及风险 - 东盟资本市场成为全球投资者重要目的地，市场规模和流动性持续增长，介绍了五国证券交易所主要指标[27][29] - 提示宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏强，关注 6 月 18 日陆家嘴论坛的金融政策指引 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是宏观经济指标走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，中美经贸磋商结果不确定，市场观望情绪浓，关税前景不确定使国内宏观经济指标走弱，货币政策宽松基调不变，市场对未来宽松政策预期升温，国债期货底部支撑强，但短期内货币工具效应不及财政工具，连续降息提振需求可能性不高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡为主，因关税风险上升、宏观数据走弱，底部有支撑但短线上行动能减弱，后续行情看政策面指引 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡，核心逻辑是关税风险上升、宏观数据走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及品种TL、T、TF、TS，日内震荡偏强，中期震荡，整体震荡，昨日国债期货震荡整理、冲高回落，关税前景不确定、国内宏观经济指标走弱、货币政策基调不变、降息预期归零使国债期货底部支撑强，央行回笼流动性使短线上行动能减弱，后续关注6月18日陆家嘴论坛金融政策，短期内震荡整理 [5]