我是曾子薰今天我还是讲一下转债其实转债呢我在这两周录影的过程中也能感受到投资者的主要的情绪就是位高啊嗯我自己综合判断是转债现在已经是牛市了当然他不是由这个基本面推动的牛市啊但是他客观上从从指数的表现上来看他就是牛市比如说我们从技术分析角度对吧他我们可以看一下 那万德的这个转载等权指数包括中正转载指数一个已经创新高了18年以来有指数以来的新高一个是还差一点新高就看这个下周的表现了牛熊的转换其实是一个循序渐进的一个过程一般来说从在熊市里面嘛大家比较悲观嘛你要不就是因为基本面不好要不又因为跌的太多了所以大家都很难受 但是进入第一轮比较显著的上涨之后投资者就会进入一个位高的一个状况这也很好理解因为之前熊市里面大家肯定都是有一波反弹就走对吧所以呢按照惯性大家可能最多最多也觉得也就觉得你现在是个正当市那正当市嘛跟熊市应该是一样的就涨多了应该卖掉一点但是呢当如果我们看到市场的很多指数我们不仅仅讲刚才说的这些 等权指数或者是一个大指数我们去看稍微分策略的指数去看比如说低价指数我们会发现早就创新高了那也就是说市场到了这个位置我们要认因为比如说我录演我再怎么录演一周就只能接触那么几十个的投资者但是转载市场每天还有这么多投资者还有 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车零部件、人形机器人 - 公司：未提及具体名称，涉及香山股份、江山股份、Momenta、华为等合作方 纪要提到的核心观点和论据 汽车零部件业务 - **经营业绩**：公司营业收入规模稳健，主营业务盈利能力增强，实现营收约559亿元，整体毛利率提升1.8个百分点至16.2%，经营性净现金流增长至约46亿元，但因重组及人员优化产生5.5亿元一次性费用影响利润 [1] - **业务板块表现**：汽车电子业务收入166亿元，汽车安全业务收入约386亿元，中国区域引领增长，海外地区受汽车电子业务影响收入下降1.8%，全球市场占有率连续多年居全球第二 [2] - **成本改善措施**：优化全球供应链，提升自供比例和国产化替代；提升区域和产品线管理能力；强化全球产能协同；将成本理念融入项目全生命周期；搭建全球人才库；发挥中国及亚洲区域优势提升海外工厂效率 [3] - **欧洲业务调整**：调整欧洲区业务战略规划，推进资源整合，削减约600名德国研发人员，关闭部分工厂，虽短期影响利润，但长期利于降本增效 [4] - **现金流与费用**：投资性现金流流出减少，筹资性现金流流出增加，整体期间费率提升0.9个百分点至8.0%，主要因欧洲事业部重组和人员优化 [5] - **研发投入与战略调整**：围绕智能化电动化保持高研发投入，适时调整国内外研发人员结构和投入，提高研发效率 [6] - **业务进展与市场拓展**：完成对香山股份控股，强化战略协同；2024年新项目订单金额创新高，约839亿元，新能源汽车相关订单超460亿元，占比超55%，加强与中国自主品牌和新势力合作 [7][8] - **新兴业务拓展**：在智能驾驶、智能网联、智能座舱、新能源管理、汽车安全等领域取得进展，发布智能驾驶域控制器，开展合作研发，推进驾舱融合等产品研发，开发创新安全解决方案 [8][9][10][11][12] - **产能布局优化**：推进全球产能优化布局，向最佳成本国家和中国转移产能，精简整合欧美产能，提升利用率，如转移罗马尼亚产能，扩建浙江湖州基地，合肥新产业基地一期投产 [12][13] - **未来展望**：推进智能化战略升级，深化电动化战略，强化中国市场优势与全球资源整合，深化供应链、生产和研发的全球整合 [14] 人形机器人业务 - **技术研发**：自主研发先进运动控制系统，加强机械结构设计和新材料应用研究，突破关键零部件技术 [15] - **数据训练**：与头部企业合作，利用真实工业场景采集数据，训练和改进巨身智能模型，提供机器换人解决方案 [15] - **产业链整合与生态构建**：通过多种方式整合上下游资源，构建完整产业链，建立开放开发平台，加强产学研合作 [16] - **应用场景拓展**：关注工业制造、医疗健康、特种作业等领域，开发针对性解决方案，推动商业化落地 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司取得江山股份控制权并将其并表，导致资产负债表科目变动 [6] - 汽车安全业务已完成对新能源销量榜top10客户的全覆盖 [8] - 公司与华为合作的黑客鸿蒙座舱等创新产品技术推向市场 [10] - 公司在浙江湖州扩建气体发生器产业基地，提高核心零部件自供比例 [13] - 合肥新产业基地第一期项目基于国内头部自主品牌业务需求投产，并洽谈海外市场本地合作事宜 [13]

纪要涉及的公司 新农联科 纪要提到的核心观点和论据 - **市场竞争格局**：MEMS芯片市场分为消费级、工业级、高性能战略导航三块 消费级市场竞争主要在海外，国内竞争水平低，公司目前未涉及该市场；关税使海外竞争对手霍利威尔价格大幅提高，对新农联科是利好，其国内市场战略力有望提升；战略导航市场以光纤陀螺仪为主，公司产品能满足火箭弹、航弹、无人机等精度要求，中高端产品竞争力强，未来可能下沉战略开发低成本芯片用于小型化机器人市场 [1][2][3] - **核心竞争力**：公司技术源于北方电子研究院206所和214所，创始人也提供技术支持；高性能领域行业壁垒高，从研发到量产时间长，公司从成立到第三代量产花了7年，从验证通过到放量又花了四五年，国内高性能MEMS芯片领域无竞争对手；公司解决了晶元良率问题，成本优势大，且大部分封测自己做，毛利率有提升空间，2024年毛利率达85%，相比去年增长3% [4][5][7] - **客户结构与下游应用领域**：客户共一百多家，分散在军工、科研院所和民营企业，不会依赖单一大客户；下游应用领域包括商业航天、新能源车自动驾驶、低空、机器人和军工，商业航天国内市占率约95%，单车价值量几百块，车端非重点方向，低空价值量高，机器人价值量预期比自动驾驶车端贵，公司从高端向低端发展有客户资源和技术优势 [8][9] - **盈利能力**：研发费用每年占比25%，未来有提升空间且随收入增长占比会下滑，净利率有望达45%-50% [10] - **产业链**：上游有两三家供金源，主要是阿拉斯组，公司做算法、设计和封测，交给三亚模组厂，IMU供给行业客户用于导航定位等方面 [10][11] - **市场空间**：第三方机构测算到2028年市场规模达七八十亿，军工市场约四五十亿，可拆分为存量、新增和替代市场，民用市场包括卫星、低空和机器人市场，未来到2028年民用市场接近三四十亿，整体国内市场规模百亿左右，公司若占30%份额，对应三四十亿收入和十五六亿经营利润 [11][12][14] - **投资建议**：公司是中长期布局的好机会，长期天花板有望达四百亿甚至以上 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司供应流程中30%-40%的金源由母公司提供，只需55纳米支撑，贸易制裁不影响金源供应 [6] - 风险点可能在于机器人发展不及预期或低空成长性不及预期，主要是下游原因 [16]

纪要涉及的公司 布鲁克集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务发展情况** - 2020年上新400多款SKU，年末在售SKU达680多个，全年销售1.35亿个积木人，核心年龄段6 - 16岁，产品价位19.9 - 39.59元占比最高 [1] - 2020年拓展成人资深玩家产品线，包括100元、200元左右的超越版和传奇版，2025年将持续稳定增长且增速快于全盘产品 [1][2] - 2020年下半年开始扩大产业能力，2025年具备一年输出800 - 1000个SKU的产品能力 [2] 2. **IP布局情况** - 拥有原创IP，如英雄无限在2020年表现突出，增长高于其他授权类IP同比增长 [3] - 2025年底获得约50个全球知名IP授权，新增华纳哈利波特、环球侏罗纪世界、迪士尼星球大战等 [3] 3. **2024年财务数据情况** - 全年收入22.4亿，同比增长155.6%，拼搭角色类玩具销售收入22亿元，同比增长186.2% [3][4] - 剔除可转换可收回优先股估计价值变动金额5.42亿元、上市开支3337万元以及股份为基础的薪酬支出费用4.07亿元外，经调整利润达5.85亿元，总体增长702% [5] - 海外收入6420万元，约占收入比3%，同比增长5倍，在东南亚和北美地区增长强劲 [6] - 毛利润率达52.6%，拼搭角色玩具毛利率52.9% [8] 4. **2025年产品线规划** - 增长基于产品上新、IP商业化、老IP新产品上线及升级 [11][12][13] - 全面升级10公分39元产品线，引入更多IP；新陈版9.9元产品线继续发力，加速渠道渗透并拓展IP [13][14] - 粉丝项产品发力，拓展IP；200左右传记版在可控渠道销售；169元针对二次元用户产品规模化上线 [16][17] - 满足学龄前小朋友需求产品线布局多个IP；经典版宝可梦今年有四弹产品上线并出海 [18][19] - 五月底六月初推出女生系列产品，满足女性用户多方面需求，采用快速更新模式 [19][20] - 进行品牌跨界联名，如变形金刚与LINE FRIENDS合作 [20] 5. **海外市场情况** - 2020年摸索海外渠道模式，确定本地化运营核心打法，成立三支销售团队 [21] - 2025年海外增长预期增速远超国内，在亚洲、北美、欧洲有不同进展 [22][23][24] 6. **用户社群运营情况** - BFC发展一年增长喜人，线下举办速拼赛和创作赛超千场，参与人数超万；线上创作赛准备四个赛季 [26][27] - 小程序是重要品牌用户资产，用户可获取产品上新信息、学习创作教程、交流创作心得 [28] 7. **女性向玩具情况** - 解决拼搭难度、颜值、应用场景和上新模式问题，采用快速更新模式，丰富产品价位 [30][31][32] - 产品源于布鲁克体系，有不同使用方法和组合比例 [33] 8. **IP等级规划情况** - S级IP受欢迎人群广，A级IP较粉丝向，用于满足资深用户需求 [38][39] - 每个IP从单品类成长到多元化品类再到全球化，2025年S级IP预计8 - 10个 [39][40] 9. **库存管理情况** - 采用小批量高频次发货方式，监测经销商动销水平，保持库存健康 [42] - 2025年加速老产品下线停产，海外建设前置仓控制库存 [43][44] 10. **产品研发团队情况** - 2024年下半年产业人员增加一倍达500人左右，在杭州建立新研发中心，新增二次元和女性向用户工作室 [45] - 2025年目标加强产品团队专业性，要求每周上新，保障产品成功率 [46][47] 11. **2025年业绩展望情况** - 增长驱动为IP上新、数量增加和品类扩展 [50] - 面临人员成本增加、新品类首季度毛利略低挑战，毛利和净利润率基本保持稳定 [51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年营销和推广开支增加，与更多平台KOL和KOC合作，参加玩具展推广产品 [7] - 销售和经销占收入比从2023年的20.6%大幅下降到2024年的12.6%，纯推广收入占比4% - 5% [7] - 行政开支增长主要因2024年有一次性薪酬费用3.59亿元，去除后行政开支算收入比3.3%左右 [8] - 应收款项主要来自线下和KH经销，产品受欢迎，大部分经销商和KH付款及时 [8] - 库存周转线数维持稳定，2024年底库存余额大幅增长因备货 [9] - 在手现金2024年翻倍增长，得益于运营营利能力提高 [9]

哈喽各位投资者朋友们大家好欢迎来到华安ETF会客室的直播间我是主持人马静怡那今天啊我们非常有幸邀请到了华安基金指数与量化投资部的基金经理刘玄子女士玄子老师呢在A股的宽基 芯片以及一些成长赛道都有非常多的一个投资观点和投资经验他的在款产品有17只管理规模超过了64亿元目前担任华安科创芯片ETF基金食品饮料ETF基金等基金的经理请玄子老师跟大家打个招呼吧各位投资者大家好我是华安基金指数投资部经理刘玄子 好的那么在我们的直播栏目正式开始之前呢按照惯例我也先跟大家总结一下上周的市场表现上周呢A股市场是缩量调整日均成交额在1.5万亿左右那三大指数呢也是出现了下跌的态势 从板块来看,前期表现相对靠后的一些石油石化等板块、建筑材料等板块在本周相对靠前反而是前期表现优异的一些计算机、电子、传媒等TNT的板块表现相对靠后,拉动了大盘的指数下行近期也希望大家多多关注这个成长和价值风格的一个切换 从经济面的数据来看央行最近披露了2月份的金融数据我们看到2月份货币M2的余额达到了320.5万亿同比增长了7%狭义的货币M1的余额同比增长了0.1%左右 那新增的信贷规模是同比有减少新增的社融规模是相比同比有多增的那分结构来看呢我们看到实 ...

本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险 华昌证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不得涉及国家保密信息内幕信息未公开重大信息商业秘密个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论 未经华创证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎 好的那个感谢回复你那各位投资者大家晚上好啊在我们那个今天的话呢更新一下呃一个产业链啊就是鸿蒙这一块啊因为鸿蒙这一块的话呢我们也是呃其实跟踪的很很很早了基本上是跟着鸿蒙这个最早的时候这个2019年啊这个当时这个五月份呢谷歌对华为的这个呃这个这个CMS啊啊其实禁锁啊然后呢呃华为在这个19年的8月份啊8月9号呢 还是发布他的鸿蒙OS1.0这个版本开始啊我们就已经在跟踪那这么多年的话呢其实我们看到的就是华为的整个鸿蒙系统基本上是在争议中啊向前走啊所以的话我们今天的这个会的话呢也希望能从几个 ...

那么这个阶段其实泽连斯基还是比较强硬的,贝森特带了矿产货源注的协议之后,直接是不同意,结果导致川普对他进行猛烈的施压,甚至提出他是一个Dictator,应该重新举行大选。但是后面泽连斯基也比较务实,提出了协商矿产协议,川普的态度就有了一定的缓和。那么在这个过程里, 特别是这个西欧的左翼政府对乌克兰的坚定支持的立场是非常明确包括像英国还计划进一步对俄罗斯追加制裁那么到了第二周呢其实剧本写的是很好的首先呢由法国总统马克龙和英国首相的萨默相会的跟特朗普会面算是开启这个美欧之间关于乌克兰问题的一个穿梭外交那么欧洲的介入当然是对乌克兰在谈判过程中取得一定的优势是有保障的 那么原本计划的第二周的周五CNN要在办公跟特朗普签订这个矿产协议但是结果也知道它崩了 两边吵了起来所以原计划周五签完协议周日欧洲18个国家领导人要在伦敦举行一个会议本身是一个怎么结束战争 对吧然后怎么对抗俄罗斯 一个实施大会把这一轮创造外交推向一个高潮 那时间吵起来之后呢整个计划就彻底被打乱了所以这个周日的会呢还造成了惊醒但是从逝世大会变成了自救大会也是从这个时间点为转折吧我们看到 欧洲方面在加强防御重新武装欧洲这种议题上的启蒙性大幅度的提高我们也是仿 ...

大家好欢迎参加中台机械杭州科林2024年报企业独立华会议下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言本次电话会议服务于中台证券正式签约客户 未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的公众的各位同事们大家上午好我是中泰机械型模型欢迎参加杭州科林2024年度年报解读会议然后很荣幸的邀请到了董秘张总L总监潘总和科能新能源副总宋总来为我们进行一个详细的交流那首先请公司领导介绍一下2014年的公司整体情况好的好的 感谢中泰机械团队邀请我们杭州科林做24年研报的解读各位投资者大家好我们杭州科林是一家立足于新型电力系统聚焦电灵物联网建设专业从事电网数字化智能感知产品储能系统及钙钛矿光伏组件的研发生产和销售并提供电力相关技术解决方案的高清技术企业同时公司也延伸布局了机器人六维地传感器等 核心高附加值部件相关业务我们杭州科林在2014年实现营收5.4个亿同比增长168%规模经历率是7304 ...

下午好我们今天看到黄金珠宝板块又迎来了一轮的大涨我们其实也是从1月份到2月份以来都在持续去跟踪去做推荐尤其是在2月底的时候我们其实基于短期的市场调查跟踪的趋势判断以及板块的阶段性的技术特点以及板块估值上的特点在2月底的时候是有发布一篇黄金珠宝板块底部景气拐点向上 这个机会的一篇推荐报告 那我们今天也是终于也看到了这个板块持续的这个大涨那今天的话主要是汇报两块内容那一个是再跟各位领导汇报一下黄金珠宝板块本轮底部酝酿反弹情绪值得期待的几个点为什么说板块是有底部反弹的这个机会的那第二个部分的话也跟各位领导再汇报一下近期黄金珠宝板块代表性上市公司的一些编辑的变化那以及我们目前推荐的一些重点需要跟踪的这个标的 尤其是在二季度尾巴以及三年度之后需求是低于预期的那么在终端层面的一个直接代表性的体现就是门店在收缩大部分品牌门店是收缩的尤其是一些低线的城市在收缩那么今年的话 可能这个收缩的幅度在去年就会逐步逐步的缓解那我们根据这个行业的供需调整的关系可能目前判断是在上半年在这个三八的旺季之后会迎来一波调整周期那么到了年中左右这个调整会趋于平缓所以到二季度末一方面需求在低基数下有反弹的机会第二点就是供需关系调整到了一个新的均衡那 ...

就是周中的时候我们在一些地方也发了一个图其实也是在讲最近其实在 实物资产还有包括大宗商品所发现的一些变化当然了市场的风格在之前可能上周开始吧陆续出现了一些要切换的端倪当然了确实在成长风格上也有比较强劲的反弹 表现还不错但现在呢重新出现了一个制造业相对于活动更强这里面的隐含了几个点对吧第一个呢就大家提到的欧洲啊第二个呢是美国现在服务业在明显的走弱但是制造业占比比较低啊也在出现一个明显的 走向中国呢其实也是类似处在这种情况下那如果我们再去看历史上的另外一个走势图就很有意思了就是说如果我们用大宗商品的全收益指数去比上标普500 它和什么是一个有明显的负相关呢就是如果我们用十年的美债收益率去减去同样的十年的因法得日按GDP加权后的一个收益率那里面就隐含了一个点非美经济体越强其实商品的表现越强股票相对要弱一些这里面应该跟1980年以来随着全球化的深入美国变得越来越偏金融化越来越 制造业空心化以及越依赖于科技为主我们知道当越以这几个驱动的时候其实你经济越强食物的消耗是越弱的过去两年我们也一直在讲这个问题所以说其实虽然说我们在24年的时候美国经济偏强你会发现商品的全收益指数是跑输BioPro500的因为在其他领域可能会更强 ...