财务数据和关键指标变化 - 月度活跃消费者增长14%，达到1.7亿 [5] - 出行次数增长18%，留存率创全球历史新高 [5] - 总预订量与出行次数同步增长，受移动出行业务和配送业务的推动 [6] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到19亿美元，同比增长35%，自由现金流达到23亿美元 [6] - 配送业务利润率达到总预订量的3.7%，较去年同期提升70个基点 [42] - 第一季度配送业务的增量利润率为9% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 移动出行业务 - 过去三个季度出行次数同比增长约19%，预计第二季度情况类似 [33][103] - 稀疏市场出行量占移动出行业务总量的20%，且增长速度快于核心市场 [35] 配送业务 - 杂货和零售业务在去年第四季度实现可变贡献收支平衡，第一季度开始在可变贡献层面实现增长 [43] - 会员计划拥有3000万会员，配送业务的会员渗透率超过60%，部分市场达到70%以上 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场竞争激烈，公司在多数运营市场中处于领先地位，配送业务的杂货和零售业务本季度加速增长，食品配送行业出现整合 [22] - 在欧洲市场，公司认为在英国通过有机增长成为外卖业务的第一名，法国是重要市场，德国市场有很大潜力 [85][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 与Waymo在奥斯汀合作推出约100辆自动驾驶汽车，宣布五项自动驾驶合作计划，将在美国、欧洲和中东部署 [6][7] - 与OpenTable合作，整合餐饮、配送和交通服务；与达美航空的SkyMiles计划合作上线 [7] - 收购Trendy Algo，以推动在土耳其的未来增长 [7] - 利用大型语言模型改善餐厅和杂货搜索体验，与领先的大语言模型公司合作，打造无缝愉悦的用户体验 [94] 行业竞争 - 移动出行市场，美国国内有强劲竞争对手Lyft，国际上在欧洲和拉丁美洲也面临竞争；配送业务在美国市场竞争激烈 [20][21][22] - 欧洲市场有竞争对手进行无机扩张，公司更倾向于有机扩张 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在今年开局强劲，各业务板块表现良好，预计第二季度将延续强劲的营收增长和更高的盈利能力，为下半年的旺季做好准备 [5][7] - 宏观层面未观察到明显的负面信号，公司所处的餐饮、交通、杂货等行业在宏观不确定时期相对稳定 [61][63] - 自动驾驶技术发展迅速，创新令人鼓舞，预计未来十年新车将配备四级或五级自动驾驶功能 [72] 其他重要信息 - 保险成本方面，美国移动出行保险成本在今年剩余时间将是个较小的不利因素，公司通过安全技术创新、政策推动等方式降低成本 [52][53][54] - 公司在定价方面，看到与过去类似的弹性，随着保险成本压力缓解，希望继续为消费者提供合理价格 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：移动出行业务在保持低价时的价格弹性以及奥斯汀自动驾驶汽车的利用率情况 - 价格弹性与过去类似，有短期和长期弹性，随着保险成本压力缓解，公司对定价结果满意；奥斯汀的自动驾驶汽车利用率很高，平均每辆车每天的出行次数比99%的奥斯汀司机都多，公司将继续增加车辆数量并计划在亚特兰大等地区扩展 [14][15][16] 问题2：移动出行和配送业务的竞争格局以及特定地区的竞争强度 - 全球市场竞争激烈，移动出行在美国有Lyft等竞争对手，国际上也面临竞争；配送业务在美国市场竞争激烈且行业有整合趋势；公司在多数市场处于领先地位，凭借全球布局和独特平台有竞争力 [20][21][22] 问题3：奥斯汀自动驾驶汽车与人类司机如何匹配供需以增加Uber整体业务量，以及美国移动出行业务的增长情况和郊区与城市的趋势 - 奥斯汀目前专注于确保每日服务体验，会增加车队规模，长期目标是提供可靠服务以吸引更多消费者；美国移动出行业务过去三个季度出行次数同比增长约19%，预计第二季度类似，稀疏市场增长快于核心市场 [29][30][33][35] 问题4：配送业务利润率情况，以及杂货和零售业务的利润率扩张节奏和餐厅利润率高的原因 - 配送业务利润率达到总预订量的3.7%，较去年同期提升70个基点，主要由广告和规模效应推动；杂货和零售业务有很大增长潜力，第一季度增量利润率为9%；公司会平衡盈利能力和营收增长 [42][43][44] 问题5：保险成本压力是否已过去，以及自动驾驶领域除Waymo外接近其规模的公司 - 美国移动出行保险成本在今年剩余时间将是较小的不利因素，公司通过安全技术创新、政策推动等方式降低成本；自动驾驶领域有很多有潜力的公司，如中国的WeRide、Pony、百度等，还有与公司合作的Main Mobility、VW、Momenta等 [52][53][50] 问题6：宏观因素对移动出行和配送业务的影响，以及旧金山和洛杉矶的竞争情况 - 宏观层面未观察到明显负面信号，受众增长和频率稳定，公司会调节价格上涨；旧金山和洛杉矶的竞争环境稳定，公司支持旧金山市长的发展计划 [61][62][64] 问题7： affordability举措和保险成本对移动出行利润率的影响，以及自动驾驶技术何时能实现规模化商业应用 - 公司致力于实现利润率的逐年稳步提升，但难以对下半年进行具体指引；自动驾驶技术发展迅速，创新令人鼓舞，预计未来十年新车将配备四级或五级自动驾驶功能 [69][70][72] 问题8：配送业务的affordability努力，以及欧洲市场的增长速度、竞争格局和整合情况 - 配送业务的affordability努力包括会员计划和商家资助优惠；会员计划有3000万会员，渗透率不断提高；商家资助优惠增加了商家的可见性和销售额；欧洲市场公司取得了良好成绩，在英国成为外卖业务第一名，法国和德国市场有潜力，公司更倾向于有机扩张 [81][82][85][86] 问题9：配送业务与大语言模型合作的可能性，以及稀疏市场移动出行的机会持续时间、对城市市场减速的抵消能力和利润率情况 - 公司在大语言模型应用方面处于早期实验阶段，主要关注改善用户体验，如餐厅和杂货搜索；稀疏市场移动出行有很大增长机会，目前20%的出行量来自稀疏市场且增长更快，投资成熟后利润率与其他市场相当 [93][94][97] 问题10：移动出行总预订量未来一年的减速情况，以及稀疏市场的出行频率机会与核心城市的比较 - 移动出行总预订量预计不会大幅减速，出行增长主要由受众增长驱动，后续需关注保险带来的定价机会；稀疏市场移动出行频率可能较低，但价格和利润率可能较高，配送业务在稀疏市场的频率持续增长 [103][104][108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA增长14%，调整后每股收益增长16%，均不包括可报告的巨灾损失 [5] - 第一季度末，控股公司流动性头寸保持在5亿美元以上，公司通过现金返还向股东返还超1亿美元现金，其中包括6200万美元的股票回购，截至5月2日又回购2500万美元股票 [20] - 2025年全球生活方式业务第一季度调整后EBITDA同比下降5%，其中包括600万美元的不利外汇影响；全球住房业务第一季度调整后EBITDA为1.12亿美元，包括1.57亿美元的巨灾损失，不包括巨灾损失调整后EBITDA增长31%至2.69亿美元 [21][24] - 2025年公司预计全年巨灾负担为3亿美元，其中包括第一季度野火影响，不包括加州野火预计年度巨灾负担为1.75亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 全球生活方式业务 - 连接生活业务收益下降6%，排除上一年一次性收益后，按固定汇率计算EBITDA略有增加，第一季度包括约300万美元与新能力和客户合作伙伴关系相关的增量投资 [22] - 全球汽车业务调整后EBITDA保持稳定，投资收入降低被损失经验改善所抵消，净赚保费、费用和其他收入增长5%，按固定汇率计算增长7% [23] 全球住房业务 - 房主业务第一季度实现17%的营收增长，主要因新增7万份贷款人安置保单，综合比率为90%，2025年有望实现约85%的综合比率 [12] - 租户业务继续受益于物业管理公司渠道的业绩，实现连续第十一个季度的两位数保费增长，第一季度新增超25万份保单的租户业务账本 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国自愿保险市场的转变增加了房主贷款人安置保险产品的需求，公司在加州、中西部和内陆东北部地区的贷款人安置业务仍有增长 [11][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以强大的B2B2C分销模式为核心战略，通过规模和效率的服务交付网络实现盈利增长，继续拓展新客户并巩固合作关系 [15] - 全球生活方式业务在连接生活和全球汽车领域聚焦增长目标，通过创新产品和服务提升客户体验，加强与主要运营商的合作关系 [7] - 全球住房业务应对市场变化，通过通胀保护产品功能应对材料成本上升，贷款人安置业务可作为市场低迷时的反周期对冲 [18] - 公司在行业中具有较低的巨灾风险敞口，过去六年在巨灾损失占净赚保费和股东权益百分比方面排名较低，过去十年住房业务平均综合比率优于更广泛的财产险和意外险市场 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，公司有望实现连续第九年的盈利增长，尽管宏观经济存在不确定性，但公司业务模式具有韧性，能够应对动态环境 [16][29] - 公司密切关注宏观经济条件和关税政策对理赔成本和消费者需求的影响，并采取措施保持优势地位，预计关税在2025年可控 [16][46] - 全球生活方式业务增长预计会受到不利外汇和新合作伙伴关系及项目投资的一定影响，全球住房业务前景改善，预计实现增长 [29] 其他重要信息 - 公司成功完成2025年巨灾再保险计划安排，增加了保险范围并获得更优惠条款，预计年度巨灾再保险保费约为2.25亿美元 [25][26] - 公司2025年资本目标保持一致，股票回购预期范围在2亿 - 3亿美元之间，具体取决于并购机会和市场条件 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全球生活方式业务损失率何时改善 - 公司对生活方式业务表现满意，第一季度符合预期，连接生活业务在固定汇率和正常化基础上有所增长，全球汽车业务表现持续稳定，损失经验改善，有望实现全年增长 [34][37] 问题2: 连接生活业务新合作伙伴关系和项目的投资规模和节奏 - 2024年投资2500万美元，其中1500万美元用于新客户推出，1000万美元用于设备护理中心投资，预计一年回本；2025年第一季度增量投资300万美元，全年投资规模与去年相当 [40][41] 问题3: 关税的影响范围及新旧车动态 - 关税范围和时间存在不确定性，公司假设关税在2025年全年有效，认为关税在今年可控；住房业务可通过通胀保护功能应对，汽车业务约三分之二与客户风险共担，受影响业务比例为个位数；公司汽车业务新旧车业务平衡，有能力应对销售动态变化 [46][49][51] 问题4: 全球住房业务本季度费用率受巨灾损失事件的影响程度 - 经调整后费用率与去年同期基本持平，再保险成本增加1100万美元，占10个基点，其余差异与巨灾理赔管理费用有关 [53] 问题5: 与Verizon合作的Total Wireless项目的用户数量和财务影响 - 该项目为全新启动，客户从零开始积累，预计三到四年达到全面运营潜力，是公司深化客户关系的重要机会 [60] 问题6: 房主业务因自愿保险市场变化带来的需求趋势 - 贷款人安置业务保单预计继续增长，在加州、中西部和内陆东北部地区仍有增长 [63] 问题7: 贸易业务受影响的原因 - 客户持有设备时间变长，且第一季度促销活动竞争强度减弱，后续情况有待观察 [66] 问题8: 租户业务新账本情况及潜在增长 - 新账本通过再保险收购，每年约有5000万美元的总保费收入，适合公司的亲和业务，预计不会对整体财务表现产生重大影响，但具有战略意义；公司通过技术服务和物业管理渠道实现增长 [68][70][71] 问题9: 移动业务受关税影响较小的原因 - 公司与大型客户密切合作，其供应链发达，项目多为再保险或风险共担，且移动业务按月收费和盈利，产品和定价调整更灵活 [77][79] 问题10: 全年指导中生活方式业务表现不如预期的驱动因素 - 公司考虑了宏观环境和关税的影响，生活方式业务第一季度财务表现良好，仍计划实现连接生活、汽车和住房业务的增长 [83] 问题11: 关税中哪些特定组件更敏感 - 公司在情景规划中考虑了各种关税情况，住房业务可能受建筑成本影响，但公司有应对措施；汽车业务持续监测零部件和汽车相关关税讨论 [91] 问题12: 新车销售因关税提前拉动对业务的影响 - 新车和二手车销售都有提前拉动情况，但对业务未来发展影响不大，公司业务基于在险未到期保费，短期影响较小 [94][96]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收为3760万欧元，符合上一次财报电话会议提供的指引范围，与上一季度基本持平，但同比下降13% [6] - 毛利率为38.1%，处于37% - 39%的指引范围内，较上一季度提高了634个基点 [9] - 劳动力成本和运营费用环比再次下降，同比下降23%，现金成本同比降低32% [11] - 2025年第一季度调整后EBITDA为 - 780万欧元，是公司上市以来的最佳结果，较去年改善了42% [12] - 截至季度末，现金、现金等价物和金融工具约为4060万欧元，贷款和借款总计约1.99亿欧元，其中长期债务6700万欧元，短期债务1.32亿欧元，总债务与第四季度基本持平 [33] - 第一季度资本支出总计70万欧元，其中30万欧元与物业、厂房和设备投资有关 [35] - 库存环比减少9%，降至6360万欧元，同比减少29% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 AC销售 - AC销售额为2560万欧元，占全球综合营收的68%，同比下降14%，略低于上一季度 [15] DC快速充电销售 - DC快速充电销售仍不稳定，第一季度交付了超过100台DC设备 [8] 软件、服务及其他 - 第一季度产生了800万欧元的收入，占总收入的21%，同比增长60%，其中软件同比增长55%，安装服务同比增长110% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 贡献了2550万欧元的综合营收，占总收入的68%，欧盟市场同比增长21% [13] 北美市场 - 贡献了1140万欧元的收入，占总收入的30%，同比增长142% [14] APAC和LATAM市场 - 分别贡献了约60万欧元和48万欧元，各占1% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续优化和增长，以实现盈利，利用现有平台、多元化产品组合、广泛地理覆盖和战略商业伙伴 [37] - 专注于识别成本节约和扩大销售，业务部门结构开始支持收入增长 [12] - 继续开发DC快速充电产品组合，加强在该领域的地位，开发互补解决方案，优化客户充电基础设施 [20][22] 行业竞争 - 家庭和商业领域，美国市场历史竞争对手更关注网络运营，公司有美国工厂优势；欧洲市场有两三个泛欧竞争对手，公司在多个国家有强大业务 [57][59] - 快速充电领域，全球市场有两个主要竞争对手CAMPower和Rapidronic，公司专注于100 - 350千瓦的高销量区域 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度开局良好，虽未达目标，但正朝正确方向前进，基本面坚实 [37] - 对利用现有平台实现盈利感到兴奋，成本控制良好，营收可见性提高，有助于应对市场波动 [37] - 预计第二季度营收在3700万 - 3900万欧元之间，毛利率在37% - 39%之间，调整后EBITDA为 - 500万 - - 800万欧元 [38] 其他重要信息 - 公司在第一季度取得多个里程碑，如在德克萨斯州阿灵顿生产的充电器超过10万台，获得CTEP和NTEP认证，与Kia合作开启Equator two预购 [21][23][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: ABL的整合情况以及行业内是否有额外整合机会 - 公司在ABL整合方面实现了很多协同效应，目前主要关注产品交叉销售，虽目前每季度交叉销售收入约200万欧元，但相信未来几个季度能实现两位数增长 公司目前专注于尽快实现现金正向，之后可能会寻找收购机会 [42][47][48] 问题2: Quasar除Kia外的额外进展 - 公司在德国的重要活动中展示Quasar，预计很快会在欧洲宣布合作，西班牙上周的停电事件增加了Quasar在欧洲市场的吸引力 [52][53] 问题3: 目前的竞争格局以及竞争对手面临挑战时公司的市场机会 - 家庭和商业领域，美国市场公司因竞争对手策略转变和自身工厂优势获得机会；欧洲市场公司因多市场布局有优势 快速充电领域，公司专注100 - 350千瓦区域，与竞争对手形成差异化 [57][59][63] 问题4: 未来产品组合预期以及产品组合对利润率和实现EBITDA正向的影响 - 目前快速充电毛利率约50%，家庭和商业约37% - 40%，随着库存减少，家庭和商业毛利率有望提高 公司计划通过建立快速充电业务的积压订单，实现稳定增长和更高效运营，改善销售组合并降低制造成本 [65][67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额下降1.5%，国际市场3%的有机增长被北美市场4%的下降所抵消 [22][36] - 调整后毛利率提高100个基点，按固定汇率计算提高约110个基点，超出预期 [37] - 销售和管理费用（A&P）占净销售额的11.3%，高于去年的10.5%；调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的比例为18%，较去年提高约60个基点 [37] - 调整后营业收入为7700万美元，去年为8100万美元；调整后营业利润率下降30个基点，主要受货币不利影响 [38] - 公认会计准则（GAAP）摊薄后每股净收益为0.60美元，2024财年第二季度为0.72美元；调整后每股收益为0.87美元，上一年同期为0.88美元 [38] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9930万美元，去年为9970万美元 [39] - 经营活动使用的净现金为7050万美元，去年为提供现金流5610万美元 [39] - 本季度回购股份总额为3500万美元，继续季度股息支付，宣布第二季度每股现金股息为0.15美元，本季度向股东返还4300万美元 [40] - 预计2025财年有机净销售额增长在持平至1%之间，第三季度净销售额预计增长约1%，下半年预计增长约2% [41] - 预计全年调整后毛利率按固定汇率计算提高70个基点，按报告基础计算较上年提高10个基点；预计第三季度毛利率下降约100个基点 [42] - 预计关税在本财年对商品成本的增量影响约为300万 - 400万美元 [43] - 预计全年营业利润率下降约60个基点，下半年下降约50个基点，第三季度下降约230个基点 [44] - 预计全年调整后每股收益在2.85 - 3.05美元之间，调整后EBITDA在3.29 - 3.41亿美元之间 [44] - 预计全年自由现金流在1.3 - 1.4亿美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 湿剃业务（Wet Shave） - 有机净销售额下降约1%，国际业务增长3%，北美业务下降约5% [24][25] - 日本市场新产品创新支持实现中个位数有机增长，中国市场实现两位数增长 [24] - 美国剃须刀和刀片类别消费量本季度下降30个基点，市场份额下降90个基点；女性系统业务中Billy品牌市场份额增加190个基点 [26] 防晒和皮肤护理业务（Sun and Skin Care） - 有机净销售额基本持平，皮肤护理业务两位数增长和男性护理业务高个位数增长被北美防晒业务下降所抵消 [26] - 美国防晒类别消费量本季度下降1个百分点，总市场份额下降60个基点，Hawaiian Tropic品牌份额增长1个百分点，Banana Boat品牌份额下降 [27] 男性护理业务（Grooming） - 有机净销售额增长9%，Cremo品牌有机净销售额增长20% [28] 湿纸巾业务（Wet Ones） - 有机净销售额连续第二个季度增长15%，市场份额约为68% [28] 女性护理业务（Fem Care） - 有机净销售额下降约9%，主要受卫生棉条和卫生巾业务拖累 [29] - 该类别消费量增长3%，但主要由卫生巾业务超过6%的增长驱动，公司主要竞争的卫生棉条和护垫类别消费量分别下降约2%和增长1% [29] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 占净销售额的40%，连续四个季度实现中到高个位数有机增长 [9] - 本季度有机增长3%，大中华区实现两位数有机增长，日本和欧洲实现中个位数增长 [22] - 湿剃业务在大中华区、拉丁美洲的剃须和防晒业务、欧洲的男性护理和防晒业务市场份额显著增加 [23] 北美市场 - 有机销售额下降约4%，主要受防晒业务因复活节假期时间和恶劣天气影响，以及一次性产品、剃须前用品和女性护理业务下降的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新构建国际业务，提升终端市场领导力和商业能力，增强品牌和相对市场份额表现 [9] - 创新平台以消费者为中心，实现产品组合的革新和革命，如扩展Billy品牌、将Bulldog品牌拓展至高端护肤品等 [9][10] - 注重生产力和效率，每年实现超过200个基点的成本节约 [10] - 提升商业能力，采用更现代的品牌建设方法，通过获奖活动、丰富的数字内容设计和更好的全渠道执行来激活品牌 [10] - 在北美市场，新领导团队带来了增强的现代品牌建设能力和对产品组合战略的重新评估，采取了与美国零售客户合作、进行关键商业角色的领导变革、开展战略审查等措施 [7][11][12] - 第三季度将加大对美国防晒和女性剃须业务的投资，支持Hawaiian Tropic品牌的新活动，推出Billy品牌一次性剃须刀和重新推出Skintimate一次性剃须刀，支持HydroSilk品牌的重新包装工作 [33][34] - 持续探索减轻关税潜在影响的机会，包括考虑在某些市场和类别进行一定程度的消费者定价 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境快速变化，消费者信心下降，消费放缓，促销水平上升，消费者谨慎情绪增加 [17] - 关税问题给消费者带来挑战，也给采购和全球供应链功能带来额外压力，关税前景高度不确定 [17][19] - 美元走弱为损益表提供了一些缓解，但未来走势难以预测；大宗商品成本总体相对稳定，铝和纸浆供应受限带来的上行压力主要被树脂价格疲软所抵消；制造业劳动力环境基本稳定 [20] - 对国际业务的增长前景持乐观态度，预计下半年有机增长率为4.5% - 5% [63] - 预计美国防晒类别下半年仍将增长约2个百分点，女性护理业务将实现逐步增长 [64][65] - 尽管面临挑战，但对公司在北美的业务转型充满信心，预计下半年将实现连续的营收改善 [13][14] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受各种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2] - 公司使用非GAAP财务指标，管理层认为这些指标为投资者提供了有关业务潜在趋势的有价值信息 [4] - 公司在本季度实现了380个基点的生产力节约，为毛利率增长提供了动力 [30] - 公司在全球供应链环境更具挑战性的情况下，维持了较强的服务表现，单位填充率和按时交货率指标在大多数类别和市场上高于目标水平 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明关税各部分的规模以及对2026财年的影响预估 - 公司估计本财年关税影响为300万 - 400万美元，大部分在第四季度体现；关税主要影响包括美国进口原材料、进口成品和美国向加拿大出口成品三个方面；公司年度化关税风险敞口约为商品成本的3% - 4%，相当于约4000万 - 5000万美元的潜在影响；公司团队正在努力减轻关税影响，但目前暂不量化相关措施效果 [50][52][55] 问题2：请解释下半年有机销售增长的信心来源，以及美国和国际市场、各品类的具体预期 - 下半年有一些临时性顺风因素，如复活节假期时间变化带来约1个百分点的增长，以及去年同期的供应中断影响消除带来约0.5个百分点的增长；国际业务预计下半年有机增长率为4.5% - 5%；美国防晒业务预计下半年消费增长约2个百分点；女性护理业务预计第三季度实现环比增长，第四季度开始实现同比增长；此外，公司在美国业务的相对市场份额表现改善，Hawaiian Tropic和Billy品牌在各自类别中增长迅速 [63][64][65] 问题3：如何理解公司对执行的信心与对北美市场表现的失望之间的差异，以及投资的持续性和现金流指引下降的原因 - 公司整体类别仍在增长，相对市场份额表现改善，国际业务和成本节约表现良好；北美市场新领导团队正在采取措施解决结构性问题，预计下半年将实现转变；公司在第三季度对北美市场的女性剃须和防晒业务进行了约1500万美元的增量投资，仅针对第三季度，不计划在第四季度进行类似规模的增量支出；现金流指引下降主要是由于较低的盈利和较高的库存水平，部分库存增加是为了应对关税影响 [71][73][80] 问题4：公司是否考虑通过提价来抵消关税影响，以及如何看待美国防晒品类未来几个月的前景 - 公司正在考虑通过提价来抵消关税影响，但目前本财年没有与关税相关的增量定价计划，国际市场有与关税无关的定价行动；公司仍然看好防晒季节，预计国内和国际市场仍将增长，但由于旅游和度假相关消费可能下降，对前景略有下调，原预计美国下半年消费实现中个位数增长，现调整为低个位数增长 [92][93][100] 问题5：请说明去库存的影响、关税的年度化影响、投资与定价策略的对比，以及自有品牌业务的情况 - 零售商没有明显的去库存现象；本财年关税影响为300万 - 400万美元，年度化风险敞口约为商品成本的3% - 4%；第三季度将在美国市场增加约700万美元的促销和零售激活投资，同时部分国际市场有已计划的价格上涨；自有品牌业务对公司具有战略意义，在国际市场增长迅速，目前市场份额相对稳定，若消费者压力增加，预计自有品牌份额将上升，公司有能力在该业务中取得成功 [108][110][113]

财务数据和关键指标变化 - 3月财务结果：收入1.62亿美元，毛利率24.9%，总运营费用1.251亿美元，税收费用540万美元，预计未来一年有效税率保持在20%以上 [21] - 6月收入展望：1.45亿美元 ± 100万美元，毛利率46.5%，非GAAP运营费用6800万美元 ± 2%，GAAP每股亏损0.09美元，非GAAP每股收益0.05美元 [23] - 2025财年第一季度启动3亿美元股票回购计划，第二财季回购超50万股，花费2130万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 电子组装（EA）设备业务 - 计划停止该业务，保留技术、售后零件和服务业务，支持现有客户 [6] - 近期年收入约2500 - 3000万美元，毛利润约700 - 1100万美元，运营费用约2000 - 2500万美元 [39] - 3月已计入大部分关停相关费用8660万美元，预计2026财年上半年剩余非GAAP费用低于1500万美元 [21] 球焊、楔焊和热转换业务 - 3月，受球焊利用率提高支持，半导体终端市场环比增长38% [9] - 垂直焊线解决方案持续发展，推出最新晶圆级封装解决方案AT Premium NAND plus，有望推动堆叠DRAM生产 [11] APS业务 - 提供收入稳定性，预计整体装机量和利用率趋势将继续改善，支持APS收入相对稳定 [11] 先进点胶业务 - 客户基础不断扩大，近期获得一家美国集成设备制造商的订单 [14] - 固态电池业务表现良好，预计未来几个季度开始量产爬坡 [15] 热压业务 - 先进解决方案团队积极支持逻辑和内存客户，在先进逻辑应用中占据份额 [17] - 预计独特的Fraccess解决方案将成为未来HBM机会的关键竞争者，本财年末将向主要内存客户交付更多设备 [17] 各个市场数据和关键指标变化 东南亚市场 - 汽车和工业市场环比订单活动下降，利用率未达触发产能扩张水平，主要受关税对汽车行业影响及利用率低影响 [22][47] 中国和台湾市场 - 订单活动增加，中国利用率超80%，接近85%，台湾利用率达80%左右 [22][70] 内存市场 - 目前主要集中在NAND，计划通过先进封装转型向动态内存多元化发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划停止EA设备业务，优先发展球焊、楔焊和热转换业务，以及APS和先进点胶业务，以增强长期财务表现 [6][7] - 行业面临宏观和贸易不确定性，客户采取更保守的产能规划方法，但半导体单位增长和封装复杂性增加有望扩大市场 [7][8] - 公司在球焊、垂直焊线和热压技术上具有领先地位，是唯一获得部分先进半导体公司高容量制造资格的无焊剂DCB供应商 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观和行业不确定性导致市场犹豫和保守产能规划，但公司对行业韧性有信心，认为全球业务、供应链和发展路径已得到优化 [7][8] - 预计Q4情况将改善，但具体改善程度取决于宏观环境和关税清晰度 [32][33] - 半导体单位增长将持续改善，球焊和楔焊机利用率提高将支持产能消化 [22][23] 其他重要信息 - 自本季度起，将LED业务合并至汽车和工业业务中，与外部半导体市场预测一致 [9] - 公司将参加多个会议和路演，欢迎投资者跟进提问 [81] 问答环节所有提问和回答 问题1：6月业务动态及后续展望 - 公司Q3在东南亚地区放缓，主要因客户对汽车和工业行业潜在关税影响的担忧，Q4预计会改善，但改善程度取决于关税清晰度 [27][32] 问题2：TCB业务进展及市场情况 - TCB业务取得进展，专注逻辑业务，今年加大在内存业务的投入，预计年底交付更多系统，有望在2026年取得成果 [35][36] 问题3：EA业务的收入和盈利指标 - 近期EA业务年收入约2500 - 3000万美元，毛利润约700 - 1100万美元，运营费用约2000 - 2500万美元 [39] 问题4：功率半导体业务动态 - 功率半导体业务量将快速增长，公司有两款新产品，预计2026年开始贡献收入 [41][42] 问题5：中国、台湾和东南亚地区订单活动差异原因 - 东南亚地区利用率未达触发产能扩张水平，且受关税对汽车行业影响较大，而中国和台湾地区利用率较高 [47][48] 问题6：无焊剂TCB业务“全预订”含义及增长目标 - 目前无焊剂TCB业务受产能限制，公司正在增加产能，预计仍可实现40% - 50%的同比增长目标 [50][52] 问题7：领先代工厂的重复订单预期及时间 - 今年TCV业务预计收入约7000万美元，明年预计超1亿美元，部分增长来自代工厂，随着客户和设备资格增加，有望实现更多增长 [54] 问题8：中国和台湾地区利用率增加是否会导致后续需求低于季节性 - 公司认为利用率不会在Q4和Q1下降，目前客户因关税不确定性谨慎采购，随着关税清晰度提高，采购将增加 [58][61] 问题9：DRAM在2026和2027财年的重要性及市场覆盖范围 - 公司在NAND市场份额高，正在努力进入DRAM HBM和LPDDR市场，预计垂直焊线技术将在2026年取得进展，DDR产品将首先应用 [63][65] 问题10：中国和台湾地区的利用率百分比及IC单位体积假设 - 中国利用率超80%，接近85%，台湾利用率达80%左右，预计半导体收入增长略高于10% [70] 问题11：HBM业务的切入产品 - 目前高容量产品为3E，预计将从HBM4或未来一代产品切入市场 [71] 问题12：关税对公司的影响 - 公司在新加坡制造设备，运往中国无直接关税影响，但客户因关税不确定性采取保守供应链策略，间接影响公司业务 [74][75] 问题13：东南亚地区客户犹豫是否仅因欧洲汽车工业客户 - 并非仅欧洲汽车工业客户担忧关税，所有客户都因关税不确定性谨慎采购，但东南亚地区因汽车工业客户基础大，Q3受影响更明显 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新增约25万净数字订阅用户，数字订阅用户超1100万，总订阅用户达1170万，向1500万总订阅用户的目标更进一步 [6] - 数字订阅收入增长超14%，数字广告增长12%，为三年来最强增速，许可和附属收入也强劲增长 [6][7] - AOP同比增长约22%，AOP利润率同比扩大约180个基点，第一季度产生约9000万美元自由现金流，包括出售多余土地的一次性收益约3300万美元 [13] - 第一季度向股东返还约8100万美元，其中约5900万美元用于股票回购，约2200万美元用于分红 [13] - 总数字仅订阅ARPU增长3.6%至9.54美元，数字仅订阅收入增长约14%至3.35亿美元，总订阅收入增长约8%至4.64亿美元 [14][15] - 总广告收入为1.08亿美元，增长约4%，数字广告收入增长约12%至7100万美元，附属许可和其他收入增长约4%至6400万美元 [16] - 调整后运营成本增长4.9%，调整后摊薄每股收益增加0.1美元至0.41美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 订阅业务 - 第一季度新增约25万净数字订阅用户，来自多个产品，总数字仅订阅ARPU增长3.6%至9.54美元，数字仅订阅收入增长约14%至3.35亿美元，总订阅收入增长约8%至4.64亿美元 [14][15] 广告业务 - 总广告收入为1.08亿美元，增长约4%，数字广告收入增长约12%至7100万美元，主要因营销需求强劲和新广告供应增加 [16] 附属许可和其他业务 - 附属许可和其他收入增长约4%至6400万美元，Wirecutter附属收入和许可收入表现良好 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化的世界级新闻报道和领先的生活方式产品组合，多个互补的收入线，能产生大量自由现金流，资产负债表强劲，将继续投资于卓越的新闻报道和一流的产品体验 [4][5] - 优先事项包括全面报道重要新闻，在视频和音频领域创新，为产品增加新内容和功能，以吸引更多受众 [8][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略有效，业务增长且具韧性，能应对当前经济和地缘政治不确定性，有信心继续打造更大、更盈利的公司 [4] - 关税对业务影响不大，增长动力强劲，预计全年收入和AOP健康增长，利润率扩大，自由现金流强劲，朝着中期订阅用户、AOP增长和资本回报目标迈进 [18][19] 其他重要信息 - 公司新闻报道获四项普利策奖，涵盖摄影、战争报道、合作系列等 [8][9] - 第一季度音频和视频平台参与度均翻倍以上 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度数字广告收入增长的具体活跃领域及关税公告后的业务情况 - 公司将广告业务与消费者业务以相同方式看待，处于对营销人员有广泛吸引力的大类别中，拥有可有效定位的受众和高性能广告产品，且仍处于将产品扩展到整个投资组合的早期阶段，对业务增长动力和长期潜力有信心 [21][22] 问题: 新闻仅订阅用户群是否更稳定，将其转化为捆绑订阅的机会，以及在不确定经济环境下对单一产品提价的态度 - 新闻仅订阅用户群的情况是公司战略按计划实施的结果，公司将继续主要推广捆绑订阅，预计更多人会选择捆绑订阅 [26][27] - 数字订阅业务和ARPU增长的驱动因素强劲，公司会继续执行过去几年的战略，预计会继续提价 [27][28] 问题: 捆绑和多产品ARPU季度环比下降的驱动因素，以及视频平台的高参与度领域和创新机会 - 公司关注总数字仅订阅ARPU的同比增长及其驱动因素，已提供第二季度数字订阅收入增长指引，对ARPU轨迹有信心 [33][34] - 公司制作更多视频和音频，尤其是记者视频，还增加嵌入式视频和多媒体、平台外短视频，扩展播客和播客视频，改进自动语音功能，这些都有助于提高参与度和使报道更易获取 [35][36][38] 问题: 促销价格结束后管理用户过渡到全价的策略 - 公司通过捆绑订阅以促销价格吸引用户，根据用户参与度信号，在适当时候要求用户支付更多费用，包括直接升至全价、升至中间价格或延长促销期，同时持续为产品增加价值以保持用户参与度和推动日常使用习惯，对ARPU轨迹有信心 [42][43][44] 问题: 剔除The Athletic数字广告收入后，潜在数字广告收入增长5.5%是否符合预期，以及单一产品连续增长的情况 - 公司对广告业务的所有驱动因素感到乐观，对本季度表现和发展轨迹满意，认为广告业务在战略上与消费者业务相似 [48] - 公司关注为产品增加价值、用户参与度和通过数据科学将用户提升到更高价格，特定季度可能会有变化，整体驱动因素仍有增长空间 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为700万美元，与去年同期相比略有下降，营收下降20.5% [9][10] - 公司调整后SG&A费用为5750万美元，占毛利润的85.6%，较去年同期的7260万美元或87.9%有所下降，长期目标是调整后SG&A占毛利润的75%，调整后SG&A费用比去年同期降低20.8% [10] - 截至2025年3月31日，公司总现金为5620万美元，非车辆净债务为1.882亿美元，短期循环信贷额度可用约1.152亿美元，总可用流动性为1.714亿美元 [14] - 2025年第一季度经营活动现金流出为690万美元，而2024年同期为现金流入1700万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 动力运动业务 - 本季度动力运动集团共销售主要产品13186台，较去年同期下降20.5%，其中新动力运动主要产品销售8013台，下降23.7%，二手产品销售4307台，下降13.9% [11] - 主要产品销售毛利润因销量下降而减少，但新设备毛利率从去年同期的12.5%提高到13.5%，二手产品毛利率为16.3%，去年同期为19.5%，不过去年第一季度二手毛利率因前一季度库存减记而升高 [11] - 零部件、服务和配件业务收入4610万美元，毛利润2080万美元，收入下降12.9%，毛利润下降11.9%，每单位毛利润为16.88美元，较去年增加166美元或10.9% [12] - 融资和保险团队毛利润2110万美元，较去年下降18.2%，每单位毛利润为17.13美元，较去年增加49美元或2.9% [12] - 动力运动经销商集团收入2.392亿美元，较去年同期下降18.5%，主要因主要产品销量下降，每单位总毛利润为5365美元，较去年同期增加266美元或5.2% [13] 资产轻型车辆运输服务业务 - 第一季度快递业务收入较去年同期下降61.5%，毛利润下降68.6%至110万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造强大的增长基础，招聘新的管理团队成员，包括首席法务官和批发快递副总裁，并正在寻找新的首席财务官 [6] - 尽管面临关税和经济环境挑战，公司专注于可控因素，以新思维、运营纪律和服务客户的承诺来改善业务，期望在销售周期恢复时实现长期财务成功 [8] - 公司积极评估优化资本结构、降低资本成本和延长债务到期期限的机会，并已聘请投资银行探讨债务再融资 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司业务面临快速变化和机遇，尽管消费者环境困难，销量同比下降，但管理层对业务转型进展满意，对未来发展充满信心 [4] - 宏观和行业层面的经营环境依然困难，关税变化给市场带来波动和不确定性，影响动力运动业务，但二手产品需求强劲且利润率高 [7] - 预计2025年资产轻型车辆运输服务业务表现较2024年大幅下滑，但该业务为长期可持续增长和与动力运动业务进一步整合做好了更好的准备 [9] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险信息可在公司向美国证券交易委员会提交的文件中找到 [2][3] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，具体调整信息可参考今早发布的收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在二手车辆需求强劲且预计持续的情况下，公司对现金报价工具的使用积极性如何，以及当前二手库存水平与合适水平的对比情况 - 公司使用现金报价工具的积极性取决于库存质量，只有在能确保盈利并快速销售产品时才会使用，目前公司对库存状况感到满意，相比去年，新货和二手货库存水平都有所下降 [18][19] 问题2: 预计年底库存情况如何，是否会同比下降 - 到年底时，库存水平应与2024年底相近，考虑到全年的正常通胀因素，可能会略高一些 [22] 问题3: 在关税环境下，OEM合作伙伴如何帮助公司应对困难，以及是否有消费者提前购买的情况 - 目前大部分OEM承担了关税成本，预计未来45天关税问题会得到解决，从第一季度新设备销量下降20%以上来看，没有明显的消费者提前购买情况，动力运动产品关税增加的价格会分散到多个产品上，不会像新车那样有显著的价格上涨 [26][27][28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额同比下降5%，调整后EBITDA为3400万美元，较去年同期下降超20% [13] - 第三季度调整后毛利率下降50个基点至21.8%，调整后EBITDA下降23%至3400万美元，占净销售额的8.6%，较上年下降140个基点 [20] - SG&A同比下降6%至6300万美元，占本季度净销售额的16.1%，而去年同期为15.2% [20] - 本季度发生与重组计划相关的费用总计800万美元，迄今为止，与转型计划相关的费用已达8300万美元 [21] - 利息成本同比下降16%至1200万美元，调整后净收入为600万美元，即摊薄后每股0.07美元，而去年同期为1100万美元或每股0.13美元 [22][23] - 第三季度自由现金流为流出200万美元，而去年同期为流入3000万美元，资本支出从去年同期的1200万美元降至700万美元 [29][30] - 本季度末现金为4400万美元，净债务为6.65亿美元，净杠杆率略升至4.2倍 [30] - 预计2025财年全年有机净销售额增长下降约5% - 6%，调整后EBITDA约为1.25亿美元，毛利率约为21.5%，自由现金流约为4000万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 有机净销售额同比下降10%，主要受零食和婴幼儿产品销售下降推动，预计第四季度有机净销售趋势将有所改善 [24] - 第三季度调整后毛利率为22.4%，较上年同期增加20个基点，调整后EBITDA为1700万美元，上年同期为2800万美元，调整后EBITDA利润率为7.8%，上年同期为10.4% [24] 国际业务 - 本季度有机净销售额增长0.5%，受膳食准备和婴幼儿产品增长以及供应链恢复推动，预计第四季度将继续改善 [25] - 国际调整后毛利率为21.1%，较上年同期下降约130个基点，调整后EBITDA为2200万美元，较上年同期下降10%，调整后EBITDA利润率为13.2%，同比下降约120个基点 [26] 零食业务 - 有机净销售额同比下降13%，主要受Garden Veggie以及品类疲软影响，但本季度分销有所改善 [26] 婴幼儿业务 - 有机净销售额同比下降6%，受关键零售商公式销售下滑、袋装食品疲软和SKU简化工作影响，但排除丢失客户后，部分产品有两位数消费增长 [27] 饮料业务 - 有机净销售额同比下降7%，受非乳制品饮料和茶业务影响，但非乳制品饮料品牌Joya消费增长高个位数并获得市场份额 [27] 膳食准备业务 - 本季度恢复增长，同比增长1%，英国品牌汤品销售增长超20%，希腊酸奶品牌本季度美元销售额高个位数增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会宣布两项重要举措，一是领导层过渡，Wendy Davidson不再担任CEO，Allison Lewis担任临时总裁兼CEO；二是启动对公司投资组合的正式审查，以实现股东价值最大化 [5][6][7] - 公司专注于五个关键驱动因素，包括简化业务、加速品牌创新、实施战略收入增长管理和定价行动、提高运营生产力和减少营运资金、加强数字能力 [16] - 零食业务促销活动表现低于预期，贸易投资效率低于预期，市场竞争激烈，公司需加强执行和创新 [40][41][53] - 婴幼儿业务配方奶粉表现良好，但受去年高基数影响，公司将加速品牌创新和改造 [43][44] - 公司在定价执行上可能有所失误，正在加强战略收入增长管理，对定价进行审查 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩令人失望，未达预期，公司需正视挑战，对战略计划进行审视和调整 [11] - 尽管面临挑战，但公司对未来仍持乐观态度，认为市场对健康产品的需求持续增长，公司拥有强大品牌和市场机会 [34] - 公司将致力于不断改进利润率、创新和营收增长，通过关注关键驱动因素来提升财务表现和为股东创造价值 [35] 其他重要信息 - 公司大部分产品在同一地区生产和销售，受关税影响较小，预计2025财年不会有重大成本影响，公司正在积极采取措施减轻影响 [32] - 公司已主动修订信贷协议，为未来几个季度提供更多灵活性，长期目标是将资产负债表杠杆降至调整后EBITDA的三倍或更低 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零食和婴幼儿营养品类的执行和竞争环境问题 - 零食业务促销活动表现不佳，市场竞争激烈，公司需加强营销和创新，重建销售速度；婴幼儿业务市场趋势良好，但受高基数影响，公司将加速品牌创新和改造 [40][43][44] 问题2: 提高预测和可见性的投资建议 - 公司在商业团队和数字能力方面的投资将有助于提高可见性和实时应对挑战的能力 [50][51] 问题3: 零食业务促销表现不佳的原因 - 促销活动未达预期，俱乐部渠道竞争激烈，大众渠道零售合作伙伴店内执行不佳，零食品类整体疲软，公司需加强执行和创新 [53][54][55] 问题4: 战略审查的具体内容和当前业绩受公司特定因素和宏观环境影响的程度 - 战略审查处于早期阶段，将考虑广泛的战略选择以提升价值；当前业绩受品类疲软和公司执行问题的综合影响，零食品类压力最大 [59][61][62] 问题5: 此次改善业绩的举措与以往有何不同以及如何提升近期股东价值 - 新CEO将快速评估并聚焦能最快带来最大回报的领域；董事会认为在市场执行、创新、收入增长管理、定价、数字能力和电子商务等方面有改进空间 [66][67][68] 问题6: 清理资产负债表的措施 - 公司将继续推动营运资金减少，特别是在库存方面，同时关注整体投资组合，提升业务业绩以实现去杠杆化，并清理尾部资产 [70][71][72] 问题7: 品牌定位和公司的竞争优势 - 公司应通过创新、营销、包装和渠道创造品牌价值，从而制定合理价格；公司的竞争优势在于加速品牌创新和改造，提升商业执行和生产力，利用所处的有吸引力的品类机会 [76][77][78] 问题8: 过去战略和管理层决策的问题以及定价策略和审查时间 - 商业环境动态变化，董事会和管理层会不断评估和调整策略；定价正在审查中，公司将加强战略收入增长管理；审查时间无法确定 [88][89][90] 问题9: 定价问题是流程还是结构问题 - 公司已加强定价的集中化管理和责任落实，通过分析和财务组织推动定价决策；定价和收入增长管理是重要能力，公司已建立相关能力并将重点关注 [98][99][100] 问题10: 业务组合中不同品类表现差异的原因 - 董事会正在对战略和投资组合进行全面评估，将在有更多信息时提供更新 [103] 问题11: 公司业务愿景和供应链策略以及审查排除的选项 - 审查过程中一切皆有可能，目前无法确定排除的选项 [108] 问题12: 对2026财年业务表现的预期 - 目前无法提供2026财年的指导或展望，公司正在推进五个关键驱动因素和战略投资组合审查 [111] 问题13: 临时CEO过往经验对当前角色的价值 - 临时CEO有在大型公司管理小型敏捷品牌和扭转业务下滑的经验，这些经验将为其当前角色带来价值 [114][115][116] 问题14: 第四季度财报电话会议时战略投资组合审查是否会有重大更新 - 目前无法确定更新时间，公司将在有信息时适时提供 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入5250万美元，较2024年第一季度增长超90%，毛利润4690万美元，上年同期净收入和毛利润分别为2720万美元和2570万美元 [7][17] - 全年净收入指引从2.4 - 2.6亿美元上调至2.55 - 2.65亿美元，年末治疗患者指引从3300 - 3500名上调至3400 - 3600名，维持全年现金运营费用指引1.8 - 2亿美元 [17] - 预计2025年第二季度净收入6000 - 6300万美元，现金运营费用4500 - 5000万美元 [17] - 第一季度GAAP运营亏损300万美元，调整后运营收入200万美元，连续三个季度调整后运营收入为正，预计全年现金流3000 - 4000万美元，此前指引为2000 - 4000万美元 [20] - 第一季度末公司现金、现金等价物和有价证券为6650万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lumruns在2025年第一季度患者采用加速，医生处方增加，关键启动指标改善，包括患者注册、新患者启动、持续率等，第一季度末有2800名患者使用，较去年同期增长100%，净新增患者增加300名，较2024年第四季度增长50% [4][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 发作性睡病市场中，Lumruns通过扩大销售团队、报销团队和护理支持团队等举措，实现患者需求增长，新处方医生增加，患者持续率提高 [7][8][9] - 特发性嗜睡症（IH）市场约有4.2万名确诊患者，目前只有一种FDA批准的治疗方法，覆盖约10%的患者 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提高全年指引，继续推进Lumrise在发作性睡病业务的增长，同时开展Lumrise在IH的临床试验，预计2025年底完成试验招募，2026年初获得顶线数据并提交新药申请（NDA） [5][11] - 推进每晚一次的低钠羟丁酸盐项目，与Lumrise生物等效，作为治疗嗜睡症相关疾病的额外选择 [12] - 公司采取法律行动保护业务，包括对Jazz的专利诉讼、反垄断诉讼和新发起的专利侵权诉讼，寻求超10亿美元的潜在赔偿 [14] - 行业竞争方面，关注orexin激动剂的发展，但认为羟丁酸盐在夜间治疗有优势，与orexin激动剂有互补作用，对Lumrise在羟丁酸盐类别前景乐观 [90][92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Lumrise的发展有信心，商业投资加速了增长，提高了在发作性睡病领域的领导地位，有望产生可持续的正现金流 [23] - 公司供应链基础设施主要在美国，预计关税影响很小或无影响 [24] - 公司强大的知识产权组合保护Lumrise及其创新至2042年2月19日，将继续保护和捍卫 [24] 其他重要信息 - 联邦巡回上诉法院昨日做出有利裁决，驳回特拉华州初审法院禁令的关键要素，公司可推进Lumrise用于IH等其他适应症的开发、临床试验和FDA批准申请 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年修订指引及增长驱动因素 - 公司上半年指引中点约1.14亿美元，预计下半年季度环比增长，增长驱动因素包括销售团队和报销团队扩张、患者持续率改善等 [28][29][32] 问题2: 上诉案件裁决情况及后续诉讼更新时间 - 裁决符合公司基本假设，是有利且关键的决定，后续将取决于其他方，公司可继续推进IH的NDA提交计划 [34] 问题3: IH患者足迹潜力及引入其他资产的意愿 - 公司认为IH市场未充分开发，Lumrise有独特临床价值，可从各患者群体获取患者；公司优先关注Lumrise的商业执行和生命周期管理，不排除引入战略资产 [39][40][41] 问题4: 第一季度平均售价及全年预期 - 第一季度年化平均每位患者净收入略低于8万美元，预计全年净收入改善，参考去年Q1 - Q2有5%的改善 [47][48] 问题5: 患者组合及提高持续率的策略和空间 - Q1各患者细分市场均有改善，转换患者占比提高；通过扩大护理团队、实施治疗前后的参与计划提高持续率，仍有提升空间 [53][54][55] 问题6: 联邦法院裁决的具体内容及是否仍可能有禁令 - 联邦巡回法院认为初审法院禁止公司申请FDA批准的分析过于推测和牵强，将案件发回初审法院重新考虑，该裁决为公司申请FDA批准提供了途径 [58] 问题7: IH竞争对手是否会阻止FDA批准及Lumrise患者组合目标 - 公司无法预测竞争对手行动，但有应对准备，有成功获批和获得孤儿药 exclusivity的经验；公司关注各患者细分市场增长，目前患者增长对盈利和现金流有贡献 [62][63][66] 问题8: 2026年发作性睡病市场定价受仿制药影响 - 目前授权仿制药对品牌羟丁酸盐定价等影响很小，若仿制药进入，可能定位新患者，公司有能力捕获转换患者，继续发展Lumrise [70][71][73] 问题9: 停药率变化及更新指引的假设 - Q4停药率约14%，Q1低于该数值，各患者类型均有改善，尤其新患者前90天，预计未来继续改善，停药率降低是提高指引的原因之一 [77][78][79] 问题10: IH的进攻性诉讼及联邦法院裁决后续步骤时间线 - 公司认为Jazz在IH标签的每晚一次给药侵犯其5项专利，提起诉讼；联邦法院裁决后，双方需会面协商，特拉华州法院要求5月22日报告进展 [81][82][84] 问题11: 低钠190配方的具体情况和时间框架 - 公司预计今年会有更多相关信息 [86][87] 问题12: orexin激动剂对市场的影响 - 公司关注orexin激动剂发展，医生认为羟丁酸盐在夜间治疗有优势，与orexin激动剂有互补作用，Lumrise在羟丁酸盐类别前景乐观；orexin激动剂从临床到获批和商业化还有2 - 3年 [90][92][94] 问题13: 制药关税下公司转移定价情况及潜在风险 - 公司是爱尔兰注册公司，但供应链主要在美国，可减轻关税影响，暂不深入讨论转移定价问题 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现10%的有机收入增长，为过去九个季度中第八次实现两位数有机收入增长 [10] - 调整后毛利率为70%，较2024年第一季度的71%有所下降 [30] - 调整后研发费用为3800万美元，占净收入的12%，低于2024年第一季度的4300万美元和15% [30] - 调整后销售、一般和行政费用为1.2亿美元，占净收入的38%，与2024年第一季度持平 [31] - 调整后运营收入为6500万美元，运营利润率为20%，高于2024年第一季度的5300万美元和18% [31] - 调整后有效税率为24%，高于2024年第一季度的21% [32] - 调整后摊薄每股收益为0.88美元，高于2024年第一季度的0.73美元 [32] - 3月31日现金余额为7.38亿美元，高于2024年末的4.29亿美元 [32] - 3月31日总债务为6.29亿美元，与2024年末的6.28亿美元基本持平 [33] - 第一季度调整后自由现金流为2000万美元，高于上年同期的1100万美元 [33] - 第一季度资本支出为1100万美元，高于上年同期的600万美元 [34] - 预计2025年收入在固定汇率基础上增长6 - 7%，有机基础上增长7 - 8% [34] - 预计全年调整后有效税率约为24%，较2024年增加300个基点 [35] - 更新2025年调整后摊薄每股收益范围至3.6 - 3.7美元 [37] - 调整后自由现金流预计在1.35 - 1.55亿美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 心肺业务 - 第一季度收入为1.76亿美元，较2024年第一季度增长15% [11] - 心肺机收入较上年同期增长约30% [11] - 氧合器收入实现高个位数增长 [11] - 预计2025年心肺业务收入增长9 - 10%，高于此前的7 - 8% [12] 癫痫业务 - 收入较2024年第一季度增长4%，欧洲和其他地区增长13%，美国增长2% [14] - 预计2025年癫痫业务收入增长4 - 5% [16] 睡眠呼吸暂停业务 - OSPREY试验12个月治疗组应答率为65% [6][21] - 已完成向FDA的PMA提交 [23] 难治性抑郁症业务 - 已有4篇关键出版物发布，第5篇预计在第二季度发布 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国是心肺机最大市场，中国是第二大市场 [12] - 欧洲和其他地区癫痫业务增长强劲，美国增长相对较慢 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过近端舌下神经刺激平台确保产品组合的竞争力和差异化 [24] - 计划在今年投资者日分享产品路线图和推出计划 [24] - 公司在心肺和癫痫领域处于领先地位，继续推动增长和利润率扩张 [42] - 公司将业务拓展至未满足临床需求高、增长快的领域 [52] - 公司考虑与潜在合作伙伴合作，商业化睡眠呼吸暂停产品组合 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为OSPREY试验结果进一步验证了疗法作为睡眠呼吸暂停治疗替代方案的潜力 [6] - 意大利最高法院的裁决消除了公司长期面临的不确定性 [7][37] - 目前关税对公司是小且可控的逆风因素 [8] - 公司对全球癫痫业务的增长势头有信心，有能力实现个位数中期增长 [17] 其他重要信息 - 公司第一季度记录了与意大利最高法院裁决相关的3.6亿美元负债 [7] - 公司5月2日偿还了2亿美元定期贷款 [36] - 公司启动了关税缓解计划，包括供应链评估和潜在定价行动 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: OSPREY数据在市场竞争中的地位及商业化潜力和时间线 - 公司认为临床数据强劲，试验中患者病情更严重但治疗反应好，技术有进一步优化空间；模块化PMA提交后希望快速审核；商业化方面公司有能力自行开展，也在与潜在合作伙伴讨论，投资者日将确定完整战略 [47][50][53] 问题: 心肺机业务展望，包括Essence推广周期和氧合器竞争对手情况 - 氧合器业务需求强劲，市场供应不足，公司份额增加，2024 - 2025年产能各增加10%，明年年中新增生产线；心肺机方面，Essence今年预计达到60%的植入渗透率，已获中国监管批准，且保持价格优势 [55][57][59] 问题: 美国以外神经调节业务Q4到Q1的进展及可持续性 - 欧洲第一季度业绩显示商业执行改善，团队专注基本面、加强人才、优化客户细分和关注有机患者需求，业绩可持续，欧盟地区市场渗透机会大 [63][64][66] 问题: 0.21的收入和利润率改善是否覆盖OSA和SANIA的增量投资 - 主要是收入和毛利率的提升，公司持续优化各方面支出 [67] 问题: 关税影响的假设和数学计算，以及缓解策略是否考虑提价 - 公司供应链受关税影响可忽略不计，制造布局合理，关税对调整后运营收入影响小于500万美元，已包含在指引中；缓解策略考虑了边际定价行动 [70][73][74] 问题: 上调收入指引后各季度的顺序安排及对市场预期的看法 - 市场预期大致合理，公司运营费用从第一季度开始增加，第二季度开始计入定期贷款A的净利息费用 [76][77] 问题: 500万美元的关税影响是否包含缓解策略的抵消 - 已考虑了可能的边际定价行动来抵消关税成本 [80] 问题: 美国癫痫业务近期受影响程度及信心 - 公司对业务长期增长有信心，预计为个位数中期增长；欧洲和其他地区表现良好；美国癫痫市场大且增长，公司是神经调节领域领导者，致力于提高患者治疗率 [81][82] 问题: 解决SNIA问题后杠杆比率和资本分配策略 - 公司杠杆比率健康，有额外借款能力；资本分配优先投资核心业务，其次是OSA业务，也考虑有吸引力市场的无机增长机会 [86][88][89] 问题: 关税税率90天后变化的影响 - 公司将在90天期限到期后重新评估缓解策略，确保供应链连续性 [90] 问题: 更新EPS展望的沟通及外汇变化的影响 - 公司损益表自然对冲，外汇对底线影响不大 [93][94] 问题: 心肺业务新增长展望的依据，特别是中国市场机会 - 预计心肺机全年保持两位数增长，第一季度增长强劲但不会持续全年，中国监管批准早于预期但对指引影响不大 [97][98] 问题: 抑郁症业务收入增加的原因及之前指引情况 - 公司提高了难治性抑郁症业务的收入预期，主要是重启新患者漏斗流程；与之前指引相比有小幅增加 [102][104][106] 问题: OSPREY试验平均手术时间在现实世界的情况及与竞争对手比较，以及定价策略 - 手术时间短是因为电极放置方式，与竞争对手相比有优势，外科医生容易从其他设备转换；公司团队正在制定合适的编码，定价策略将在投资者日详细讨论 [107][110][112]