Blend Labs (NYSE:BLND) Q1 2026 Earnings call May 07, 2026 04:30 PM ET Speaker6Hello, everyone. Thank you for joining us, and welcome to Blend Labs' first quarter 2026 earnings call. After today's prepared remarks, we will hold a question and answer session. If you would like to ask a question, please press star 1 to raise your hand. To withdraw your question, press star 1 again. I would now like to hand the conference over to management for prepared remarks. Please go ahead.Speaker4Good afternoon, and welco ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为2.73亿美元，其中包括2.26亿美元的产品收入 [4] - 2026年第一季度产品收入为2.26亿美元，较2025年第一季度的1.53亿美元增长47% [19] - 公司上调2026年全年产品收入指引至7.5亿至8.5亿美元，预期总收入为10.8亿至11.8亿美元 [4] - 2026年第一季度非GAAP研发费用为9000万美元，不包括1100万美元的非现金股权激励费用，而2025年第一季度为1亿美元，不包括900万美元的非现金股权激励费用 [20] - 2026年第一季度非GAAP销售、一般及行政费用为7400万美元，不包括1200万美元的非现金股权激励费用，而2025年第一季度为7200万美元，不包括900万美元的非现金股权激励费用 [21] - 截至2026年3月31日，现金、现金等价物和有价证券总额为18.9亿美元，而截至2025年12月31日为19.5亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Sephience（苯丙酮尿症药物）**：2026年第一季度全球收入为1.25亿美元，环比增长36%，其中美国收入为1.12亿美元，国际收入为1300万美元 [5][14] - **Sephience**：截至2026年3月31日，全球有1244名商业患者，在美国，本季度已超过1500份患者起始表格里程碑，过去几个月平均每月有140份新处方 [5] - **Sephience**：在美国，超过90%的苯丙酮尿症卓越中心已开具Sephience处方 [6] - **DMD（杜氏肌营养不良症）产品线**：2026年第一季度收入为8100万美元 [19] - **Translarna**：2026年第一季度净产品收入为5900万美元，其中包括一笔大型一次性政府采购订单 [19] - **Emflaza**：2026年第一季度净产品收入为2200万美元 [19] - **Evrysdi**：罗氏2026年第一季度全球收入约为5.85亿美元，为公司带来4700万美元的特许权使用费收入，但公司未收到现金 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：Sephience美国收入为1.12亿美元，是近期增长的主要驱动力 [5][14][44] - **国际市场**：Sephience国际收入为1300万美元，增长正在加速 [5][14] - **日本市场**：Sephience于2026年3月下旬首次实现销售，早于计划，定价和报销已确定，并在10年孤儿药独占期内锁定价格 [5][44][72] - **巴西市场**：Sephience已获得监管批准，当地团队正通过指定患者计划推动准入，定价预计在下半年确定 [17] - **德国及其他欧洲市场**：在德国，卓越中心正在加速新患者（包括成人）的起始治疗，定价和报销预计在今年夏天确定；在法国、意大利、西班牙等关键市场，卫生技术评估正在进行，付费早期准入计划已到位 [17] - 公司计划到2026年底在多达30个国家实现商业销售 [5][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Sephience长期机会**：基于其差异化的疗效和安全性、强劲的上市表现以及在全球维持势头的能力，公司对Sephience超过20亿美元的全球商业机会保持信心 [9] - **Sephience竞争定位**：公司认为其具有显著的先发优势和市场渗透率，医生群体将后续口服疗法视为Sephience的补充而非替代，Sephience正成为一线疗法和护理标准 [104][105] - **研发管线进展**： - **votoplam（亨廷顿病）**：PIVOT-HD长期扩展研究的24个月中期分析显示积极顶线结果，支持目前正在招募的、由诺华资助和领导的全球III期INVEST-HD研究的成功 [9][10] - **vatiquinone（弗里德赖希共济失调）**：4月与FDA举行了C类会议，计划开展一项开放标签研究，以匹配的自然史队列作为对照，目标招募约120名患者，主要终点为24个月内mFARS评分的变化 [10][11] - **PTC612（口服NLRP3抑制剂）**：预计在第二季度启动I期研究 [11] - **其他项目**：包括全资拥有的MSH3口服剪接调节项目（用于HD和DM1）、II期就绪的PTC8444 DHODH项目、铁死亡帕金森病项目和Nrf2激活剂项目等均在顺利推进 [12] - **业务发展**：强劲的现金状况使公司能够继续支持所有现有项目，并寻找增值的业务发展机会，以利用其全球罕见病商业引擎的优势，加速短期和中期增长 [13][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年开局表示满意，Sephience全球上市势头强劲，研发管线进展良好 [13] - Sephience在美国的起始治疗节奏（每月约140例）预计在可预见的未来将持续，同时国际增长正在加速 [5][33] - Sephience的停药率保持在较低的两位数水平，续药率保持强劲，增强了公司对持续上市势头的信心 [15][34] - 美国支付方动态保持有利，大多数商业和政府支付方政策已到位，覆盖超过三分之二的美国人口，限制较少，再授权标准灵活 [16][77] - 对于成熟产品（DMD产品线），公司认识到存在不确定性，包括Translarna在欧洲的许可证问题、巴西和俄罗斯等地大额采购订单的波动，以及Emflaza面临10种仿制药侵蚀的逆风 [60] 其他重要信息 - Sephience的双重作用机制论文已被接受发表，详细阐述了其作用机制如何使对BH4有反应的患者获益，并可能使对BH4无反应的严重突变患者获益 [7][8] - 公司正在收集、展示和发表关于饮食自由化成功以及对情绪和认知等其他疾病方面影响的真实世界证据 [7] - 随着Sephience业务在全球增长和多元化，公司未来将仅提供全球收入和全球接受Sephience治疗的活跃患者数量作为关键指标 [18] - 公司拥有经验丰富的全球商业团队，在过去十多年中成功执行了多次罕见病产品上市 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Sephience真实世界使用模式、患者依从性和停药驱动因素的询问 [24] - 回答：上市势头持续强劲，在美国增长稳定，美国以外加速 [25] 患者坚持用药是多种因素的综合结果，包括饮食自由化的能力、社交媒体上分享的积极影响、以及患者反馈的情绪和认知改善等 [26][27] 停药率处于较低的两位数，临床原因（疗效或安全性）导致的停药非常低，其余主要是患者个人选择 [34][35] 问题: 关于美国每月约140例新患者起始表格的节奏是否会加速以及停药主要原因的询问 [32] - 回答：每月约140例的节奏可能代表可预见未来的合理运行速率，预计会有正常的波动 [33] 停药率处于较低的两位数，最早使用Sephience的患者往往是更具挑战性的、未接受过治疗的患者，在此背景下能有这样的依从率令人鼓舞 [34] 问题: 关于随着日本等国际市场加入，患者平均体重或平均价格长期估计是否会有变化的询问 [38] - 回答：患者平均体重仍在预期的45-50公斤范围内，全球平均年龄约为17岁，不同地区患者情况不同，但总体仍在预期范围内 [39] 问题: 关于Sephience在美国以外市场的机会、定价以及2026年销售节奏的询问 [42] - 回答：国际业务将是未来重要的收入贡献者，但美国仍是今年的主要驱动力 [44] 公司致力于维持严格的定价策略，日本的价格已在第一季度确定并锁定10年，欧洲的卫生技术评估和定价谈判预计在今年下半年和明年初完成 [44][45] 问题: 关于为何美国仍有约10%的卓越中心未开具Sephience处方的询问 [52] - 回答：上市两个季度后已有超过90%的中心开具处方，这已是惊人的进展 [54] 剩余约10%的中心通常是采用较晚的小型中心，可能人员配备不足或对患者不够主动，而大部分处方来自大型都市的中心 [55] 问题: 关于业绩指引上调中如何区分Translarna一次性订单，以及vatiquinone新试验中既往数据（特别是mFARS子部分）将如何被对待的询问 [58] - 回答：指引上调是基于第一季度的整体表现，随着对Sephience增长轨迹以及Translarna政府采购订单和Emflaza侵蚀情况的更清晰了解，未来可能会调整或收窄指引 [60] 对于vatiquinone，FDA建议可通过自然史对照研究提供额外数据支持NDA重新提交，既往MOVE-FA数据已显示出疗效信号，新研究的终点选择与24个月的研究时长相匹配 [61][62][63] 问题: 关于日本早期上市模式是否与美国相似、社交媒体营销策略是否适用于其他地区、以及vatiquinone开放标签研究中mFARS对方案偏离或数据缺失敏感性的询问 [66] - 回答：日本上市开局良好，动态与美国有相似之处，也有成人及未治疗患者 [72][73] 社交媒体在全球信息流动中发挥作用，但使用方式因地区而异 [70] 对于vatiquinone研究，FDA对使用自然史登记库作为对照有明确指导，研究设计将确保治疗组与自然史队列在评估时间点等方面匹配，以进行稳健比较 [68][69] 问题: 关于Sephience美国支付方动态、事先授权延迟情况以及该指标演变展望的询问 [76] - 回答：支付方动态符合预期，大多数支付方政策已就位，限制和步骤编辑很少 [77] 绝大多数商业和政府支付方已制定政策，商业支付方覆盖比例约为65%，政府支付方约为35% [78] 从患者起始表格到药品发放的时间持续改善，再授权不是问题 [77][78][98] 问题: 关于当前季度Sephience收入中不同严重程度苯丙酮尿症患者的贡献比例，以及20亿美元峰值销售预测中患者构成情况的询问 [81] - 回答：公司不按经典、中度或轻度具体分类收集数据，但观察到多达三分之一的患者是未接受过治疗的，这些往往是更严重的经典患者 [82] 疗效在不同严重程度患者中表现一致，严重患者也能从Sephience中获益 [83] 峰值销售潜力为"20亿美元以上"或"数十亿美元"，美国将是长期主要驱动力，但全球有超过58，000名可及患者，公司将通过增加新患者和新国家市场来实现增长 [85] 问题: 关于不同地区患者从处方到获得药物治疗所需时间的差异的询问 [89] - 回答：在美国，药品发放可能只需几天到两周 [91] 在德国和日本，由于产品已列入报销目录，也只需几天 [91] 在实行指定患者计划的地区（如南欧、拉丁美洲、中东），时间可能从数天、数周到数月不等，每个国家情况独特 [91] 因此，公司未来将更关注全球收入和全球活跃患者数这两个指标 [92] 问题: 关于美国是否存在大量尚未获得报销的患者积压，以及vatiquinone开放标签研究中如何处理SKYCLARYS使用的询问 [95] - 回答：美国支付方动态有利，被拒付的患者很少，没有大量患者积压在使用患者援助计划或过渡计划中，药品发放效率越来越高 [98] 对于vatiquinone研究，为确保与自然史队列匹配，不允许同时使用或长期使用SKYCLARYS，对于短期使用并已洗脱的患者会有相应规定 [96][97] 问题: 关于苯丙酮尿症长期竞争格局，Sephience的长期防御性优势所在，以及未来口服竞争是会扩大治疗池还是直接竞争的询问 [103] - 回答：公司拥有显著先发优势和市场渗透率，医生群体将后续口服疗法视为Sephience的补充（联合用药）而非替代 [104] Sephience正成为一线疗法和护理标准，后续疗法将用于叠加或用于对Sephience无效的少数患者 [105] 问题: 关于自MOVE-FA研究和SKYCLARYS上市后，对弗里德赖希共济失调自然史的理解是否有变化，以及现金充裕情况下业务发展的限制因素的询问 [107] - 回答：基于FACOMS登记库的弗里德赖希共济失调自然史非常一致且特征明确，即使有已批准疗法，自然史仍保持稳定，这使FDA对使用该登记库作为对照感到放心 [108] 公司现金充裕，限制因素在于找到合适的、能够利用公司现有商业基础设施且规模适当的并购或合作对象 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度净收入为1170万美元，同比增长85%，去年同期为630万美元 [4][22] - 第一季度毛利润为690万美元，较去年同期增加540万美元，毛利率达到58% [4][6][22] - 第一季度研发费用为860万美元，较去年同期增加130万美元 [24] - 第一季度销售、一般及行政费用为3020万美元，较去年同期增加2250万美元 [24] - 第一季度净亏损为3230万美元，每股亏损0.71美元，去年同期净亏损为1430万美元，每股亏损0.40美元 [24] - 截至2026年3月31日，现金、受限现金及现金等价物总额为6460万美元，债务及应计利息为3520万美元 [25] - 公司将2026年全年全球净收入指引从5800万-6200万美元上调至6000万-6400万美元，同比增长70%-82% [4][25] - 预计2026年全年毛利率将在55%至58%之间，下半年将有所提高 [26] - 预计2026年全年运营费用将在1.5亿至1.6亿美元之间，现金使用量将在1.1亿至1.2亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者渠道是美国最大的销售渠道，约占新患者增长的60% [8][19] - 2026年第一季度，DTC渠道的新患者发货量较2025年第一季度增长近100% [8] - 2025年，DTC渠道的新患者发货量同比增长了一倍，月度新患者量从1月到12月增长了四倍以上 [7] - 医疗专业渠道约占新患者增长的40%，该渠道的投资回报率最高 [19][20] - 2026年3月，HCP销售线索创下公司历史新高 [9] - 患者续购量在第一季度高于计划，预计2026年40%的美国销量将来自续购 [9][20] - Eon Care现在执行超过三分之一的Eversense植入手术，目标是到年底拥有100名护士 [9][10] - 捆绑支付渠道目前占销量的60%，是最有利可图的报销渠道 [21][41] - 耐用医疗设备渠道占剩余销量 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年第一季度美国收入为930万美元，美国以外收入为240万美元 [23] - 公司已在美国34个州建立了Eon Care服务网络 [10] - 欧洲市场整合正在进行中，已在瑞典和西班牙启动，德国和意大利即将启动 [9][13] - 公司计划在本季度完成欧洲业务的过渡 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了美国商业组织的整合，欧洲整合也取得进展，这使公司能够统一销售策略、市场准入和产品开发 [5][6][13] - 公司推出了首个自动胰岛素输送合作伙伴关系，与Sequel Med Tech的twiist胰岛素泵集成 [11] - 公司正在积极寻求将Eversense与其他泵平台集成的机会 [12] - 产品管线方面，计划在2027年上半年推出Gemini，并在2026年下半年启动Freedom的首次人体试验 [16] - Gemini是一款为期一年的传感器，带有电池，可支持连续和按需读取；Freedom是一款为期一年的内置蓝牙传感器，可直接连接用户手机和胰岛素泵 [16] - 公司正在开发Eversense 365应用程序的增强功能，预计今年晚些时候推出，并将添加高级AI功能 [17] - 公司通过股权融资和扩大与Hercules Capital的信贷额度，增加了超过1亿美元的成长资本 [18][27][28] - 公司认为其价值主张在于一年期传感器让糖尿病患者减少对技术的关注，尽管竞争对手有更短期的产品，但Eversense 365的长期便利性具有吸引力 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局强劲，营收增长和利润率扩张初步验证了整合商业模式的成效 [4][6] - 公司相信今年在美国的患者数量将翻一番 [7] - 欧洲推出一年期传感器预计将支持这些市场的增长 [9] - Eon Care网络的扩展降低了地理障碍，为处方医生和患者提供了便利 [10] - 与Sequel的AID系统整合早期采用情况良好，来自初始用户的反馈非常积极 [12] - 公司对在1型糖尿病患者中渗透率的提升进展感到满意 [13] - 将整个产品生命周期纳入公司内部，使公司更有能力驱动运营策略，并能够快速响应市场需求 [15] - 公司业务具有季节性，由于日历年年初患者免赔额重置以及患者援助计划使用增加，收入更集中在下半年，预计上半年销售额约占40%，下半年占60% [25][26] - 公司现在拥有足够的资金来支持投资，直至预计2028年推出的Freedom产品 [28] - 公司对2026年剩余时间及未来持乐观态度 [31] 其他重要信息 1. **财务报告变更**：随着商业组织的整合，公司不再向Ascensia报告销售额，报告的收入增长将更贴近基于患者的增长 [22] 2. **一次性收益**：第一季度因在美国以外继续商业化Eversense E3而使用了部分原材料，在销售成本中确认了50万美元的一次性收益；若不计算此项，毛利率仍将高于计划，约为54% [23] 3. **费用增加原因**：SG&A费用大幅增加主要源于商业组织的整合，包括人员增加、Ascensia的过渡支持服务、DTC营销和其他运营成本 [24] 4. **净亏损增加原因**：净亏损增加1800万美元，主要与接管Eversense商业化和分销相关的成本增加有关 [25] 5. **融资细节**：公司完成了公开募股，通过出售普通股和预融资权证筹集了9200万美元的总收益；并与Hercules Capital修订并扩大了信贷额度，从1亿美元增加到1.4亿美元，额外提取了2000万美元，使未偿债务总额达到5500万美元 [18][27][28] 6. **数据发布**：首席医疗官Francine Kaufman博士将在美国糖尿病协会会议上展示关于Eversense 365的进一步真实世界证据数据，显示了一整年强大的患者依从性、血糖指标和低血糖结果 [12] 7. **临床进展**：Gemini的临床试验已在进行中，电池技术来自Integer，无技术风险；Freedom正在进行第二次临床前动物试验，计划下半年在海外进行首次人体可行性研究 [48][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Ascensia团队整合后的贡献是否存在滞后，以及投资节奏和重点 [33] - 美国团队的过渡非常顺利，销售代表在1月1日无缝切换，未看到也不预期其努力和能力存在滞后 [35] - 欧洲方面，四个国家正从BGM销售转向招聘销售代表，可能存在一些滞后 [36] - 投资节奏方面，公司坚持原计划，DTC支出下半年将比上半年增加，但全年仍在1300万美元左右；目前有43个销售区域，计划维持该水平，并在未来随着新产品推出而增加 [38] 问题: 关于捆绑支付渠道占比达到60%以及未来混合比例展望 [41] - 历史上DME和捆绑支付渠道各占约50%，公司通过DTC支出和内部销售努力专注于捆绑支付渠道，推动了利润率提升 [42] - 目前认为60/40（捆绑支付/DME）是一个合适的目标，预计向捆绑支付的转变将是一个持续数年的过程，不会在今年急剧发生 [42][43] 问题: 关于与其他胰岛素泵合作伙伴的讨论进展，以及Freedom项目进入临床试验前的剩余步骤 [44] - 公司继续积极与其他泵合作伙伴洽谈，目前没有可宣布的消息，但这是重要工作重点 [47] - Freedom项目正在进行第二次临床前动物试验，认为已降低了产品风险，可以进入人体试验；首次人体试验将在美国以外进行可行性研究，然后计划在年底前向FDA提交关键研究IDE申请 [48] 问题: 关于使用Eversense 365系统患者的留存率是否有变化，以及下一代电池平台的技术和制造风险 [50][53] - 关于留存率，历史数据显示首次到第二次传感器的留存率约为75%，第二次到第三次约为85%，第三次之后则超过90%；目前一年期传感器的早期数据令人鼓舞，略强于模型预期 [51] - 关于电池，Gemini的电池来自Integer，该公司是可植入电池的知名制造商，使用的化学物质在心脏和神经调节设备中已有超过20年的使用历史，无技术风险；Gemini的电池已连接并处于临床研究中，因此没有技术风险 [55] 问题: 关于Ascensia过渡前后DTC渠道的每患者获取成本变化，以及面对竞争对手较短周期产品的价值主张 [60][62] - 2025年下半年DTC投资较大，导致每可行潜在客户成本较高、效率略低；2026年将相同规模的支出分摊到全年，虽然月度投资较小，但每可行潜在客户成本和转化率均有改善 [60] - Eversense的价值主张不变，其一年期传感器让糖尿病患者可以更少地关注糖尿病技术，而更多地关注生活，这种便利性具有吸引力，尽管竞争对手产品周期较短 [62] 问题: 关于ATTD会议上公布的初始5，355名患者数据的反馈，以及该数据是否有助于吸引其他泵合作伙伴 [65][68] - 数据反馈相当积极，公司正在准备将其进行同行评审发表，预计今年夏天晚些时候完成，以增强其可见度 [66] - 与Sequel泵结合系统的成功和数据，确实有助于与其他潜在泵合作伙伴的对话，推动了合作进展 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比增长5%，核心收藏品业务销售额同比增长17% [8] - 第一季度报告了有史以来最高的毛利率，达到44% [9] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，远超预期 [9] - 第二季度销售增长指引为低个位数至中个位数增长，调整后EBITDA指引为500万至1000万美元 [31] - 全年销售指引为持平至增长3%，调整后EBITDA指引为7000万至8000万美元 [32] - 第一季度全球销售点销售额同比增长6%，其中批发渠道增长12%，美国地区增长6%，欧洲地区增长28% [39] - 公司已支付约2000万美元的IEPA关税，正在寻求退款或通过其他方式变现 [40] - 毛利率提升至44%主要得益于过去6个月至1年采取的措施，包括减少折扣和促销活动、更新主要合作伙伴的授权协议以及渠道和销售组合优化，预计全年毛利率趋势将维持在42%-44% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心收藏品业务**：第一季度销售额同比增长17% [8] - **Loungefly业务**：正在进行业务重置，将SKU数量削减了50%，预计今年销售额将按计划下降，旨在提高SKU生产力和整体盈利能力 [20] - **Loungefly业务**：包饰和徽章品类正推动双位数增长 [21] - **Loungefly业务**：去年推出了首款施华洛世奇系列产品，售价高达400美元，远高于通常80-90美元的平均价位，并在数小时内售罄 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：第一季度销售点销售额同比增长6% [39] - **欧洲市场**：第一季度销售点销售额同比增长28% [39] - **亚洲及拉丁美洲市场**：公司任命了首席国际官，专注于在这些地区的增长，并认为存在巨大潜力，但需要时间建立基础和计划 [27][29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是“让文化流行”，涵盖文化、创意和商业三个层面 [8] - **文化层面**：致力于融入全球粉丝娱乐和流行文化时刻，第一季度成功案例包括KPop Demon Hunters、《怪奇物语》最终季、《海贼王》以及曼达洛人古古 [11] - **创意层面**：专注于将文化时刻转化为产品，并为产品线增添新意，例如Bitty POP!系列，包括情人节花束等季节性产品 [12][13] - **商业层面**：通过打造体验将产品带给粉丝，例如将货架变为舞台，在第一季度于WWE粉丝博览会和迈阿密国际新球场推出了“POP! Yourself”定制体验以及限量版产品 [13][14] - **Loungefly战略**：在业务重置的同时，加倍投入“可穿戴的故事讲述”，包括扩展标志性迷你背包以外的款式、发展配饰品类（包饰和徽章），并针对Z世代推出价格更亲民、功能更日常的副线产品 [20][21][24] - **产品创新**：计划在圣地亚哥动漫展推出“POP! Mystery”系列，将受欢迎的4英寸搪胶人偶以盲盒形式呈现 [46][48] - **零售与体验**：正在与FAO Schwarz合作重新构想纽约的零售空间，并计划扩展“POP! Yourself”自助体验亭，今年晚些时候将与合作伙伴进行测试 [58][59] - **速度与市场反应**：强调将产品更快推向市场的重要性，例如在WrestleMania期间迅速推出了IShowSpeed人偶 [35] - **IP合作**：与迪士尼等主要合作伙伴保持长期良好关系，并持续探索新的IP领域，如“BookTok”和“Romantasy”书籍社群 [29][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩感到满意，认为这是“让文化流行”战略在市场显现的开端，且第四季度的增长势头延续到了今年 [8] - 预计第二季度增长势头将持续 [31] - 对于下半年，目前判断为时尚早，但存在一些有利因素，例如当前生效的关税率低于预期，这是好消息；另一方面，正在密切关注油价新闻，目前尚未受到负面影响，但下结论为时过早 [31] - 对亚洲等地区的增长机会感到鼓舞 [30] - 对即将到来的电影大片、电视节目、世界杯等体育赛事以及创作者经济领域的合作感到兴奋，认为今年是重要的一年 [33][35] 其他重要信息 - 公司近期任命了新的市场营销和品牌负责人，其来自耐克；并将一位长期任职的行业专家调任为首席国际官 [27] - Loungefly去年的头号SKU是《海洋奇缘》中的憨憨形象 [20] - 电影《疯狂动物城》在中国取得了约6.3亿美元的票房，是该国历史上票房最高的进口电影 [28][29] - 创作者IShowSpeed在各大平台拥有约5000万粉丝 [35] - 公司正在探索将零售体验扩展到更多全球地点 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是什么让管理层有信心在2026年继续改善销售点趋势？ [39] - 第一季度全球销售点销售额同比增长6%，其中批发渠道增长12%，美国增长6%，欧洲增长28%，这与sell-in数据非常吻合，是一个健康的趋势，公司对此趋势感到满意 [39] 问题: 潜在的关税退款可能带来多少收益？ [40] - 公司已支付约2000万美元的IEPA关税，正在采取所有必要步骤以获得退款，但时间点尚不确定；同时也在探索通过市场变现关税索赔的所有选项，后续将有更多信息 [40] 问题: 第一季度和第二季度的毛利率驱动因素是什么？ [41] - 毛利率达到历史最高的44%，这并非会计调整所致，而是过去6个月至1年多项工作的成果，包括减少折扣促销、更新主要授权协议以及渠道和销售组合优化；全年毛利率指引为42%-44%，预计这一趋势能够维持 [41] 问题: 未来有哪些令人兴奋的Funko产品？ [46] - 即将在圣地亚哥动漫展推出全新的“POP! Mystery”系列，以盲盒形式呈现；此外，在“BookTok”和“Romantasy”领域也将推出基于热门作品的产品，这是一个全新的粉丝类别 [46][48][49][50] 问题: 是否会继续扩展基于老迪士尼电影的产品？ [51] - 公司与迪士尼合作密切，不断寻找有趣的方式将迪士尼角色产品化，这也是Loungefly业务重点考虑的方向之一 [51][54][55] 问题: 是否有零售足迹扩张的可能性？ [57] - 公司正在与FAO Schwarz等合作伙伴重新构想纽约的零售空间，并计划测试和扩展“POP! Yourself”体验亭，未来可能将成功的概念推广到全球更多地方 [58][59] 问题: 最希望看到哪个漫画角色成为Pop!人偶？ [62] - 团队对DC的“Absolute Universe”系列感到兴奋，认为其设定独特，是对该宇宙的新鲜诠释，公司将继续探索这一领域 [62][64]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入为1900万美元，较2025年第一季度的3730万美元下降49% [7] - 2025年第一季度收入包含与BiomEdit协议共同终止相关的750万美元非现金收入，若剔除该影响，2026年第一季度收入同比下降37% [7] - 2026年第一季度研发费用为3000万美元，较2025年第一季度的4900万美元下降38% [9] - 2026年第一季度一般及行政费用为1300万美元，较2025年第一季度的2000万美元下降35%，这些下降均源于公司的重组努力 [9] - 2026年第一季度持续运营净亏损为7600万美元，而去年同期亏损为8300万美元，亏损同比减少主要归因于重组努力 [9][10] - 2026年第一季度调整后EBITDA为负4200万美元，略低于2025年第一季度的负4400万美元 [10] - 调整后EBITDA包含1600万美元的闲置租赁场地持有成本，该成本为现金运营成本，目前与创收无关，但可通过转租缓解 [10] - 2026年第一季度现金消耗为4800万美元，较2025年第一季度的5800万美元下降17% [11] - 2025年10月，公司修改并重置了与谷歌云的年度承诺，金额为1400万美元，此举使未来最低承诺额较原始条款减少超过1亿美元，并将承诺期限从3年延长至6年 [11] - 2026年第一季度支付了上述1400万美元给谷歌云，并计入当季现金消耗，若剔除该笔付款，现金消耗较去年同期显著下降，这是重组的直接结果 [11][12] - 公司重申2026年全年现金消耗指引为1.25亿至1.5亿美元，该范围反映了成本效益、持续的服务与工具业务以及对自主实验室进一步投资之间的平衡 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已完成生物安全业务的剥离，该业务自2026年3月31日起被列为终止经营业务，公司目前作为单一部门运营 [5][6] - 自主实验室系统“Nebula”已整合超过80种实验室设备，并计划在一周内将可重构自动化推车（RAC）数量从50多个增加到103个 [24][27][33][37] - 在Nebula系统上，科学家（非自动化工程师）已提交并运行了100多个协议，其中超过30个是独特的协议 [31][34] - Nebula系统在高峰日有约439名科学家提交协议，这证明了其易用性和可扩展性 [35] - 云实验室服务“Ginkgo Cloud Lab”已于上一季度启动，客户可通过网站提交协议并获得报价，价格具有竞争力 [47][48] - Ginkgo Datapoints服务在推出约一年半后，已与全球10大生物制药公司中的10家展开合作 [53][65] - 公司已与亚马逊（Amazon Bio Discovery）、Benchling和Tamarind Bio等平台建立新的渠道合作，主要围绕抗体发现领域 [50][51] - 解决方案业务拥有超过250个研究合作伙伴关系，涵盖制药、工业生物技术和农业生物技术等领域 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府在自主实验室领域有新的政策行动，包括白宫的“Genesis Mission”以及国家科学基金会资助1亿美元用于云实验室和自主实验室网络 [40][42] - 公司观察到药物发现工作有向中国转移的趋势，部分原因是中国科学家的薪酬约为美国的三分之一 [41] - 公司已与太平洋西北国家实验室（PNNL）签署了一份价值4700万美元的新合同，将为其安装一个包含近100个RAC的大型自主实验室系统 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的核心战略是投资并赢得“自主实验室”这一类别，认为实验室工作是生物工程的根本瓶颈 [1][14] - 公司通过类比交通行业（地铁、汽车、Waymo自动驾驶车）来解释其“自主实验室”愿景，旨在结合工作站的灵活性与工作单元的自动化水平，实现无需人类干预即可运行任意协议的实验室 [15][18] - 公司认为自主实验室的价值主张明确：可大幅节省空间成本（约减少三分之二），并将实验室可用时间从每周40小时提升至168小时（24/7运行），从而提升研究生产力和数据产出 [19][20][21][22] - 公司的硬件解决方案是“可重构自动化推车”（RAC），每个推车围绕一个实验室设备构建，可通过轨道系统像乐高积木一样组合成大型设置 [24] - 公司的软件核心是名为“Catalyst”的调度器，能够处理复杂的调度问题，允许多个不同协议同时灵活地插入运行，而非传统的批处理模式 [35][38][39] - 公司利用AI编码工具（如Codex、Claude Code）来降低科学家使用自主实验室的门槛，将科学家的自然语言意图转化为控制实验室的代码 [36] - 公司将云实验室、Datapoints和解决方案等服务视为其“星链”（Starlink），即在自有平台上运行服务业务，既能创收，又能反复测试和验证自主实验室平台 [14][45][46] - 公司认为AI科学家（如与OpenAI的合作项目）利用自主实验室进行“实验闭环”研究是改变科学方式的重要趋势，并展示了通过6轮设计将无细胞蛋白质合成成本降低40%的成果 [20][25][49][68] - 公司面临来自硅谷新公司的竞争，以及AI前沿实验室对自主实验室应用日益增长的兴趣 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为自主实验室类别正受到越来越多的关注，公司正走在正确的轨道上 [1] - 管理层对完成生物安全部门（Perimeter）的剥离感到高兴，认为这使公司能更专注于自主实验室，同时Perimeter也能在专注于国防科技的新投资者支持下独立发展 [2][3] - 公司现金状况强劲，截至2026年第一季度，拥有3.73亿美元现金且无银行债务，资本充足，足以支持在自主实验室领域的追求 [4] - 管理层认为2026年是公司在保持成本效益的同时，投资于AI、机器人和软件以将自主实验室带给生物科学客户的一年，公司已从纯粹专注于重组行动转向同时关注成本效益和投资机会 [12] - 管理层对现金消耗效率的持续改善和2026年的业务追求感到满意 [13] - 管理层认为，若想保持竞争力，美国需要以根本不同的方式进行科学研究，不能仅仅依赖过去的人才优势 [41][42] - 管理层相信，自主实验室结合AI科学家，可以大幅提高科学产出速率，从根本上改变以制药为首的科学型产业 [70][71] - 管理层对Nebula的进展感到兴奋，认为其是展示生物技术研发更好方式的独特资产，并希望将其推广至每家公司以取代其传统实验室工作站 [58][59] 其他重要信息 - 公司已提交8-K表格，其中包含了2023、2024和2025财年基于持续经营业务的模拟财务信息 [6] - 公司上一季度接待了超过600名访客参观其设施，并每周提供参观服务 [45] - 公司鼓励投资者通过社交媒体关注其进展，并提供了投资者关系联系邮箱 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 应如何评估AWS和Benchling合作公告对今年收入的潜在影响？这些平台启动至今情况如何？公司对2026年剩余时间这些新平台的假设中包含了哪些预期？ [60] - 这些合作是销售渠道的新尝试，目前尚未带来大量咨询，但已通过该渠道接触到一些客户，令人兴奋 [61] - 合作目前主要围绕抗体领域展开，因为该领域已有一些AI模型，但公司的云实验室服务范围更广，已发布约10种协议且每周新增，涵盖质谱、代谢组学等多种类型 [61][62] - 管理层最期待的是未来能实现科学家直接从电子实验笔记本等界面提交任意协议并获得报价和运行的模式，这更接近AWS云计算的成功模式，而当前合作仍处于较窄的抗体领域起步阶段 [62][63] 问题: 随着生物技术和制药公司继续推出自己的AI能力，客户如何看待Ginkgo Datapoints和其AI驱动产品集的吸引力？需求动态如何？该业务部分在未来几个季度是否有潜在的收入渠道解锁值得关注？ [65] - Ginkgo Datapoints在约一年半内已与10家顶级制药公司合作，令人兴奋 [65] - 收入解锁的关键在于客户的重复业务，公司已开始看到从试点项目、数据生成项目到重复需求的趋势 [65] - 由于生物数据模型更具专业性且各公司数据集不同，预计未来会出现许多公司拥有自己的内部模型（例如蛋白质模型），这比在推理和编码领域更常见 [66] - 随着客户构建内部模型并看到数据回报和模型性能提升，他们会产生“给我更多数据”的需求，这就是收入解锁点，公司希望成为默认的数据提供商，类似于Scale AI在图像和语言模型早期的发展路径 [66][67] 问题: 基于与OpenAI的合作项目，使用GPT-5后带来了多少效率提升？还有多少改进空间？这会是一个转型因素吗？ [68] - 与OpenAI的合作项目使用GPT-5（非5.5），经过6轮实验设计，在科学目标上实现了比现有技术先进水平40%的改进 [68] - 存在许多有趣的问题：改进空间还有多大？模型能否产生突破性想法？更好的模型（如5.5）是否会表现更佳？公司计划与OpenAI进行更多合作 [68] - 这种“推理模型+自主实验室”的方式是一种新的科学研究方式，它可以让单个科学家像拥有一个团队那样运作，大幅提升科研速率，这正是美国“Genesis Mission”投资此类技术以期将美国科学产出翻倍的原因，也将彻底改变制药等科学型产业 [69][70][71] 问题: 迁移到自主实验室Nebula如何影响整体成本、实验速度（如周转时间）、成功率、可重复性或可扩展性？ [72] - **成本**：明确的投资回报率在于空间利用率相比人工实验室减少约三分之二，且实验室使用时间从每周40小时增至168小时（24/7），这些是研发中人力成本和空间成本两大支出的主要改善点 [73] - **速度**：单个协议本身不一定更快，但由于可以随时启动实验（例如下午4点开始，通宵运行），科学家可以利用每周4倍的可用时间，从而在实际中大幅缩短获得结果的时间，理论上根据实验序列可看到高达4倍的改进 [74][75] - **质量与可重复性**：自动化天然有利于可重复性，因为所有操作均有审计追踪，错误更容易被发现和纠正，减少了人工操作中因无意识失误导致的不可重复结果 [76] - **通量**：通量提升将非常显著，云实验室的定价基于试剂和设备时间，远低于人工实验室的团队成本，这将促使科学家订购更多实验，导致数据量爆炸式增长，类似于计算自动化带来的变革 [77][78][79][80] 问题: 公司提到正在努力达到100个RAC，预计何时能实现？ [81][83] - RAC的安装已持续进行三周，新增的50个RAC已全部连接完毕，现有系统（原50多个）和新系统（新增50个）目前作为两个独立循环运行，它们之间的连接预计在5月14日（即下周）启用，达到103或105个RAC的目标已迫在眉睫 [83][84] - 在三周内集成50台新设备是实验室自动化领域前所未有的成就，体现了公司所做工作的独特性 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为7.599亿美元，按报告计算增长27%，按固定汇率计算增长25.5% [6][24] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为1.12美元，较上年同期增长64.7% [6][24] - 第一季度GAAP净收入为1.243亿美元，GAAP摊薄后每股收益为0.90美元 [24] - 第一季度非GAAP净收入为1.549亿美元 [24] - 第一季度调整后EBITDA利润率为32.3% [24] - 第一季度GAAP毛利率为66.4%，上年同期为63.6% [31] - 第一季度调整后毛利率为69.2%，上年同期为67.3% [31] - 第一季度现金、现金等价物及有价证券为7.993亿美元，2025年12月31日为6.291亿美元 [35] - 第一季度经营现金流为2.024亿美元 [36] - 第一季度资本支出为3960万美元，占销售额的5.2% [36] - 公司重申2026年全年收入指引为31.8亿至32.2亿美元，并上调非GAAP摊薄后每股收益指引至4.70至4.80美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础业务（Globus）收入**：第一季度为6.772亿美元，按报告计算增长13.2%，按日调整后增长13.1%，按固定汇率计算增长11.9% [6][25] - **美国脊柱业务**：第一季度增长10%，连续第三个季度实现10%增长 [6][23] - **国际脊柱业务**：按报告计算增长16.4%，按固定汇率计算增长9.8% [11][26] - **赋能技术业务**：第一季度收入为2690万美元，较上年同期增长21% [9][28] - **创伤业务**：较上年同期增长30.4% [16][26] - **神经监测业务**：增长超过30% [26] - **肌肉骨骼业务收入**：达到7.33亿美元，较2025年第一季度增长27.3% [28] - **Nevro业务**：第一季度贡献收入8270万美元，较2025年第四季度下降1710万美元（17.1%） [17][26] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场收入**：第一季度为6.049亿美元，按报告计算增长25% [29] - **美国基础业务收入**：第一季度为5.377亿美元，较上年同期增长11.1% [29] - **国际市场收入**：第一季度为1.55亿美元，按报告计算增长35.6%，按固定汇率计算增长27.8% [30] - **国际基础业务收入**：第一季度为1.395亿美元，按报告计算增长22.1%，按固定汇率计算增长15.1% [30] - **EMEA和LATAM地区**：实现两位数按报告和固定汇率计算的增长 [30] - **APAC地区**：实现高个位数按报告和固定汇率计算的增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心保持不变，包括**代表招募、新产品创新、机器人拉动销售** [45] - 在赋能技术方面策略略有调整，从主要销售机器人转向更灵活的模式，如**租赁和租用**，以推动植入物和其他经常性收入产品的销售 [9][10][45] - 公司致力于成为**腰椎患者特异性植入物的一站式供应商**，近期获得FDA对SCRIPT垫片和杆系统的许可 [12][15] - 公司长期目标是实现**调整后毛利率达到百分之七十几的中段水平** [19][31] - 尽管有新的机器人竞争对手进入，公司认为其**ExcelsiusGPS系统在易用性、简单性和工作流准确性方面仍是标准** [10] - 主要竞争对手是**美敦力**，竞争环境导致交易完成时间略有延长，但公司产品定位仍然有利 [64][65] - 公司专注于**垂直整合、高触感销售队伍、可扩展平台和财务纪律** [20] - 产品开发专注于**从零开始的思维模式**，整合成像、导航、机器人、手术智能和植入物，旨在将10年手术成功率提高至95%或更高 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩和2026年开局表示满意，认为公司正朝着正确的方向前进 [4][22] - 美国脊柱业务表现强劲，**供应链挑战已成为过去** [48] - 国际脊柱业务未重复上年同期的供应链中断问题 [11] - 赋能技术业务管道依然强劲，但交易组合向租赁和租用倾斜 [10] - 对Nevro业务的整合按计划进行，预计收入在好转前可能**进一步恶化**，下半年晚些时候有望恢复至更历史常态的增长率 [17][79][80] - 管理层对实现长期毛利率目标持乐观态度，预计**利润率将按过去几个季度的节奏持续改善** [51][52] - 公司预计**2026年研发费用将占净销售额的5%-6%**，支出将在年内逐步增加 [33] - 管理层认为**美国脊柱市场的增长主要来自份额增长**，估计市场本身增长约为3% [116][117] - 管理层认为国际脊柱业务长期将实现**12%至15%的低至中双位数增长** [112] 其他重要信息 - 自2022财年结束以来，公司收入增长超过两倍，自由现金流增长六倍 [4] - 在此期间，公司完成了两笔重大交易，**偿还了近10亿美元债务**，并**以平均低于每股60美元的价格回购了超过1000万股股票** [5] - 公司目前**无债务**，并在此期间推出了超过30款新产品 [5] - 公司拥有**3.9亿美元的股票回购授权剩余** [36] - 资本配置策略优先考虑**内部产品开发投资、销售工具集的资本支出、股票回购以及评估互补性并购** [36] - 公司获得了FDA对**患者特异性SCRIPT垫片系统和SCRIPT杆**的510(k)许可 [12] - 公司**ExcelsiusGPS机器人已用于近13万例手术** [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收入指引的维持，是否存在额外的阻力或仅仅是保守？ [41] - 回答：管理层对数字和第一季度业绩充满信心，重申指引反映了对全年表现的信心。预计的Nevro业务波动已考虑在内 [41] 问题: 第一季度实现强劲业绩的战略细节是什么？ [44] - 回答：核心植入物战略未变，调整主要在赋能技术侧，转向更灵活的资本获取方式以推动植入物销售。美国脊柱业务连续增长、供应链问题解决以及国际业务改善是业绩关键 [45][48][49] 问题: 实现中期毛利率目标的预计时间表？ [50] - 回答：预计利润率将继续按过去六个季度改善的节奏提升。第一季度毛利率在收入环比下降时保持稳定，为全年扩张奠定了积极基础 [51][52] 问题: 为何大幅上调每股收益指引但维持收入指引？ [55] - 回答：维持收入指引是由于年初尚早、赋能技术策略调整可能影响收入、以及Nevro业务波动。上调每股收益指引得益于毛利率扩张的可持续性、运营费用协同效应以及业务规模扩大带来的杠杆效应 [56][58] 问题: 机器人需求和医院投资环境如何？ [60] - 回答：需求环境健康，第一季度转化了大量管道订单，后续管道依然庞大。交易组合中租赁和租用的比例更高 [61] 问题: 竞争格局是否有变化？ [63] - 回答：主要与美敦力竞争，更多竞争者进入拉长了交易时间。但ExcelsiusGPS凭借其从零开始的设计和独特功能（如颅脑、颈椎等多应用许可）仍具优势 [64][65] 问题: 赋能技术策略调整后，如何调整模型中的细分预测？ [69] - 回答：公司不拆分指引，但指出第一季度收入确认仍以现金销售为主，而管道中租赁和租用比例增加，这应作为考虑全年情况的参考 [71] 问题: CMS的WISER试点项目是否影响Nevro业务？ [72] - 回答：管理层尚未观察到该项目对业务或市场进入方式产生任何影响 [73] 问题: 能否提供Nevro去年第一季度的数据？以及Nevro业务在指引中的趋势？ [78] - 回答：不提供去年数据。Nevro业务预计在好转前可能进一步恶化，下半年晚些时候有望恢复至更历史常态的增长率 [79][80] 问题: 毛利率提升的机会是来自成本控制还是定价？ [81] - 回答：两者兼有。重点是制造和供应链举措以降低成本，同时通过推出新的差异化产品来获取溢价，以抵消价格侵蚀 [82][83][84] 问题: 公司未来的每股收益增长前景如何？以及指引中的税率假设？ [87] - 回答：公司目标是成为高个位数收入增长者，并实现超过收入增长的底部增长。未对2027年发表评论。未在回答中明确提及税率假设 [88][89] 问题: 竞争性代表招聘的重点是填补空白还是增加密度？ [97] - 回答：招聘计划持续进行，重点是增加高质量代表以提升团队密度，虽然偶尔也可能填补空白 [98] 问题: 中东地缘政治风险对收入或成本的影响？ [101] - 回答：管理层认为从收入或成本角度看，地缘政治风险没有重大影响 [101] 问题: 骨科和ExcelsiusFlex的进展？ [102] - 回答：目前没有评论，未来将适时更新 [102] 问题: 2026年剩余时间的收入节奏如何？ [107] - 回答：预计遵循历史模式：第一季度环比下降，第二季度环比上升，第三季度大致持平，第四季度因旺季再次上升 [108] 问题: 国际脊柱业务全年增长预期？ [109] - 回答：尽管第一季度表现强劲，但预计全年不会出现巨大的收入加速增长。目标是年底恢复到稳定的低双位数增长模式，长期目标是12%-15%的增长 [110][111][112] 问题: 美国脊柱业务增长中，市场份额增益与市场增长的贡献比例？ [115] - 回答：大部分增长来自市场份额增益，估计市场本身增长约为3% [116][117] 问题: ExcelsiusGPS的发展路线图重点是什么？ [121] - 回答：发展重点在于更精细的软件性能、椎间融合以及整合DuraPro和更多颅脑手术应用 [122] 问题: 天气和凯撒罢工是否对第一季度业绩造成影响？ [123] - 回答：可能有很小的影响，但鉴于业务表现，管理层对业绩感到满意，并专注于全年推动增长 [123]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第三季度营收为660万美元，较去年同期的1670万美元大幅下降[14] - 第三季度毛利率为27.3%，低于去年同期的32%，主要受产品组合变化和销量下降影响[14] - 2026财年第三季度运营费用为480万美元，较2025年同期的690万美元下降30%，主要由于裁员和精简运营模式[5][14] - 第三季度净亏损为320万美元，合每股0.15美元，去年同期净亏损为190万美元，合每股0.12美元[15] - 第三季度非GAAP净亏损为290万美元，合每股0.14美元，去年同期非GAAP净亏损为110万美元，合每股0.07美元[15] - 第三季度调整后EBITDA为负250万美元，去年同期为负50万美元[15] - 季度末现金及现金等价物为40万美元，低于2025财年末的130万美元[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地面支持设备市场表现相对稳定，公司在该领域仍通过合作伙伴保持锂离子解决方案的领先地位[38] - 物料搬运业务受到最大客户实施资本冻结的影响，导致订单活动动态变化[5] - 公司推出了新的产品，如Ampcard和G96解决方案，在市场上获得积极反响[38] - 公司正在与现有OEM合作伙伴合作，优化白标产品的定价结构，这已带来现有OEM合作伙伴的增量承诺[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球叉车市场规模在2025年约为870亿美元[9] - 北美市场同期新购叉车的电动化份额为65%[9] - 截至2024年底，锂离子电池在电动叉车中的渗透率为32%，预计到2034年将超过70%，并将在2027年超越铅酸成为首选动力源[9] - 北美叉车市场预计到2031年将以17.2%的复合年增长率增长[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于五大战略举措：盈利性增长、运营效率、解决方案销售、打造正确的产品以及集成增值软件[12] - 公司实施了有针对性的裁员和更广泛的效率提升行动，以优化成本结构[5] - 正在优化销售团队，推出积极的营销计划，并扩大OEM合作伙伴关系，同时正在招聘新的销售负责人[6] - 推出了全面的数字营销战略，涵盖社交媒体、潜在客户开发和品牌知名度提升[6] - 公司在MODEX展会上获得“可持续发展创新奖”，展示了其在能源全生命周期管理方面的创新[6][7] - 展示了SkyEMS车队智能平台的最新进展，包括移动仪表板、实时通知、扩展的数据集成和API连接以及高级报告分析功能[7] - 展示了新获得专利的健康状态技术，这被认为是电池生命周期管理的重要进步[8] - 公司正在通过短期供应链优化、供应商重新谈判和产品重新设计来积极提高利润率[11] - 预计第四季度营收将实现约20%的环比增长[11][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度营收受到两大因素影响：最大物料搬运客户实施资本冻结，以及整个业务的动态订单模式[5] - 季度末，中东地缘政治紧张局势升级推高燃料价格，进一步延迟了部分客户支出[5] - 尽管面临短期挑战，客户对公司的承诺依然强劲，预计一旦近期不利因素消退，订单活动将恢复到先前水平[5] - 地缘政治局势对业务复苏没有帮助，但希望其能很快消退[24] - 公司看到订单活动增加的积极迹象，预计第四季度将实现环比增长，并希望这一趋势能持续下去[24] - 公司相信其目标市场在全球锂离子产业中继续提供不断扩大的增长机会[17] 其他重要信息 - 公司任命了新的OEM销售总监Brian McKenzie，他拥有超过20年的物料搬运OEM及经销商网络工作经验[8][9] - 新总监已与多家OEM接触，并获得积极回应，期待获得新的OEM合作伙伴[10] - MODEX展会为公司带来了强劲的展台流量，与新潜在客户和现有客户进行了有意义的互动[7] - 公司预计第四季度营收将实现约20%的环比增长[11][19][31][32] - 关于资本冻结的解除，公司看到了最终解除的迹象，但不会在本日历年发生[34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司计划如何实现超过行业17.2%复合年增长率的增长策略[21] - 公司计划继续与现有OEM合作以获取更多份额，同时与新的OEM合作，不仅获得认证，而且建立更紧密的合作关系[22] - 新OEM销售总监补充说明，公司正与一些签署了保密协议的OEM合作，这些OEM的产品线大部分将转向电动化，这与公司的增长目标一致，公司计划领先于市场，为OEM逐步淘汰铅酸电池做好准备[22] 问题: 关于对2027年及以后的营收能见度，以及已确认订单的情况[24] - 公司看到业务活动增加，相信正从本季度恢复，预计本季度实现20%增长，并希望持续这一趋势[24] - 地缘政治局势带来挑战，但公司看到积极趋势，并在营销、价格调整、拓展OEM和招聘新销售负责人等方面进行投资，这些活动应能支持公司在第四季度之后持续增长[24] 问题: 关于数字营销战略的具体内容及其对运营成本的影响[25] - 数字营销战略侧重于整个数字营销，重点是创造更多销售线索，以便销售人员跟进并与终端客户建立更紧密联系，特别是针对市场上的顶级潜在客户[25] - 该战略包括通过社交媒体收集信息，进行基于账户的营销活动，并已获得良好反馈[25] - MODEX展会证明公司不仅获得了大量线索，而且线索质量很高[25] - 所有这些活动都在现有预算内进行，只是让团队更专注于重要事项[25] - 营销总监自1月开始执行该计划，现已开始看到成效，预计这将有助于增加销售渠道和订单积压[26] 问题: 关于第四季度20%环比增长预测的基线确认[31] - 确认该增长预测是基于第三季度报告的营收水平[31][32] 问题: 关于资本冻结缓解的能见度[34] - 公司看到了最终解除的迹象，但不会在本日历年发生[34] 问题: 关于电动叉车市场与机场地面设备市场的相对活跃度，以及新产品是否有助于产生未来营收线索[37] - 地面支持设备市场相对稳定，公司推出的新产品（如Ampcard， G96）获得市场积极接受，公司在该领域仍保持领先，任何滞后都与更广泛的市场动态有关，而非产品组合问题[38] - 叉车市场因关税、资本支出敏感性以及特定客户的资本冻结而有所波动，但总体看到业务活动增加[39] - 在叉车市场，公司正与OEM、经销商密切合作，增加认证；在地面支持设备市场，公司致力于与合作伙伴合作，引入新的航空公司客户[40] 问题: 关于毛利率表现相对强劲的原因及未来几个季度的改善路径[41] - 毛利率改善得益于公司专注于降低产品成本，包括与现有供应商合作，以及通过招标降低某些子组件的成本[43] - 相关工作持续进行，但由于库存中仍有旧的高价组件，部分成本节约尚未完全体现在销售成本中[43] - 公司还有产品重新设计的计划，但这需要更长时间，预计12-15个月后才能实现相关改进[43] 问题: 关于应收账款大幅减少（超过50%）的原因，是否涉及条款变更或折扣[45] - 公司并未改变付款条款，尽管在某些情况下市场条件恶化，但仍能维持原有条款[46] - 应收账款减少主要得益于上一季度发货的强劲回款[46]

Tandem Diabetes Care (NasdaqGM:TNDM) Q1 2026 Earnings call May 07, 2026 04:30 PM ET Speaker12I would now like to hand the conference over to your speaker today, Susan Morrison, Executive Vice President and Chief Administrative Officer. Ma'am, please go ahead.Speaker15Hello, and welcome to Tandem's first quarter 2026 earnings call. Today's discussion will include forward-looking statements. These statements reflect management's expectations about future events, our product pipeline, development timelines, an ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总产品销售额（不包括Veklury）为68亿美元，同比增长8%，主要由HIV、乳腺癌和PBC关键产品持续增长推动，部分被HCV和细胞疗法抵消 [10] - 包括Veklury在内的第一季度总产品销售额为69亿美元，同比增长5% [10] - 按季度环比，销售额下降12%，符合第一季度正常的季节性规律 [10] - 第一季度产品毛利率为87%，符合全年指引，同比上升2个百分点，主要由于一项长期的TAF相关特许权使用费义务到期以及产品组合变化 [38] - 研发费用为14亿美元，同比基本持平，反映了病毒学临床制造投资增加，但被肿瘤学临床研究活动减少所抵消 [38] - 收购的无形资产研发费用为1.07亿美元，主要由与Genhouse Bio许可交易相关的预付款驱动 [38] - SG&A费用同比增长12%，主要与Yes2go上市相关的销售和营销费用增加有关 [39] - 第一季度营业利润率为47% [39] - 非GAAP有效税率为18.3% [39] - 非GAAP稀释每股收益为2.03美元，同比增长12% [39] - 公司更新了2026年全年指引，将收入预期上调4亿美元 [39] - 2026年全年，公司现在预计基础业务（不包括Veklury）收入在294亿至298亿美元之间，增长5%-6%，高于2月份预期的4%-5% [41] - 2026年全年总产品销售额（包括Veklury）预计在300亿至304亿美元之间，同样上调了4亿美元 [42] - 2026年全年非GAAP每股亏损预计在1.05美元至0.65美元之间，其中包含了与Arcellx、Ouro和Tubulis交易相关的约9.50美元每股的预付款和融资成本影响 [44] - 若排除上述交易影响，2026年非GAAP稀释每股收益预计在8.45美元至8.85美元之间，与2月份指引一致 [44] - 2026年第一季度，公司通过股息和股票回购（超过4亿美元）向股东返还了超过14亿美元，约占当季自由现金流的60% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 **HIV业务** - 第一季度HIV销售额达50亿美元，同比增长10% [10] - Biktarvy销售额为34亿美元，同比增长7%，受更高需求和平均实现价格推动，部分被库存减少抵消 [11] - 在美国，Biktarvy市场份额再次超过52% [11] - 美国HIV预防业务同比增长87%，由市场领先的品牌日服口服药Descovy和首个也是唯一一个半年注射剂Yes2go驱动 [12] - Descovy第一季度销售额为8.07亿美元，同比增长38%，受平均实现价格和需求增长推动 [13] - Descovy的预防业务约占其总业务的80%，该部分美国第一季度销售额同比增长约50% [13] - Yes2go第一季度销售额为1.66亿美元，环比增长72%，超出预期 [14] - 公司已将Yes2go的2026年销售额指引上调至约10亿美元，有望在上市第一年成为重磅产品 [16] - 基于Yes2go指引上调以及HIV业务整体强劲表现，公司现在预计2026年全年HIV销售额（包括治疗和预防）将同比增长约8%，高于2月份指引的6% [17] **肿瘤业务** - Trodelvy第一季度销售额为4.02亿美元，同比增长37%，环比增长5% [19] - Trodelvy已在超过60个国家获批，并在主要市场成为二线转移性三阴性乳腺癌的标准疗法 [19] - 细胞疗法第一季度销售额为4.07亿美元，同比下降12%，环比下降11%，反映了各地区预期的持续类内和类间竞争 [20] **肝脏疾病业务** - Livdelzi第一季度销售额为1.33亿美元，同比增长超过两倍 [17] - 更广泛的肝脏疾病业务第一季度销售额为7.67亿美元，同比增长1%，主要反映了Livdelzi的持续上市，部分被产品组合库存减少和HCV患者新开始治疗数量降低所抵消 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国HIV预防市场第一季度同比增长约14% [13] - 对于Yes2go，美国约95%的个体已获得保险覆盖，其中95%可以零共付额获得该药物 [15] - 在二线PBC市场，Livdelzi在美国的市场份额超过50% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行其历史上最强大的研发管线，并采取措施加强未来地位，包括关注Arcellx、Ouro和Tubulis [3] - 在HIV领域，公司预计到2033年可能有7个新的HIV产品上市，首个潜在上市产品是bictegravir联合lenacapavir，目前处于优先审评，预计8月获得FDA决定 [4] - 公司正在开发每周一次口服疗法（与默克合作）以及更长效的注射疗法（如GS-3242联合lenacapavir，目标为每半年注射一次） [25] - 在肿瘤领域，公司预计今年下半年将获得Trodelvy用于一线转移性三阴性乳腺癌的监管决定，并期待EVOKE-03（一线非小细胞肺癌）和ASCENT-GYN（二线+子宫内膜癌）的III期数据更新 [5] - 收购Tubulis旨在加强公司的抗体药物偶联物管线，其先导资产TUB-040在铂耐药卵巢癌中显示出潜力，并拥有下一代ADC平台 [6] - 收购Arcellx（已于4月28日完成）为公司带来了anito-cel，一种潜在的同类最佳BCMA CAR-T疗法，用于多发性骨髓瘤，预计2027年及以后推动细胞疗法业务增长 [6][7] - 收购Ouro Medicines（待完成）将增加gamgertamig，一种BCMAxCD3 T细胞衔接器，用于治疗B细胞驱动的自身免疫性疾病 [8] - 公司计划在2026年进行多达4项新药上市，以及5项III期临床试验数据更新 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，认为这体现了公司产品组合的深度和质量、正在进行的多项上市工作以及对财务纪律的持续关注 [3] - 在HIV领域，由于主要产品在2036年前没有专利到期，该业务有望实现强劲、持久的增长 [4] - 对于Yes2go，管理层对其上市轨迹表示非常满意，并基于第一季度表现和观察到的趋势增强了信心，因此上调了全年销售指引 [16] - 管理层承认存在一些增长阻力，包括与美国政府达成的降低部分产品医疗补助价格的药品定价协议，以及《平价医疗法案》的拟议变更，这些因素对2026年HIV销售增长造成了约2%的阻力 [17] - 公司对完成Arcellx收购以及即将完成的Ouro和Tubulis收购感到兴奋，认为这些交易将加强公司在肿瘤和炎症领域的未来地位 [23] - 管理层强调公司致力于财务纪律和运营效率，即使在进行了这些收购后，通过商业业务的强劲表现，在每股收益基础上有效地抵消了交易带来的影响 [45] - 展望未来，公司认为在2026年剩余时间及以后有许多令人兴奋的机会来扩大对患者和社区的影响 [9] 其他重要信息 - 公司研发管线目前包含47个临床项目 [23] - 在HIV预防方面，评估每年一次肌肉注射lenacapavir的III期PURPOSE 365研究已完成入组，目标是在2028年获得美国批准 [26] - 公司预计今年晚些时候将获得bulevirtide（Hepcludex）用于慢性HDV感染的美国监管决定和潜在上市 [34] - 公司预计今年将分享其口服IRAK4抑制剂和口服α4β7小分子的II期更新数据 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Tubulis交易，其价值有多少是由卵巢癌资产TUB-040驱动，又有多少是基于其进入肺癌的潜力？另外，对于PD-1/VEGF类药物，公司需要看到什么额外的验证才会考虑将其与自身ADC平台联用？ [48] - Tubulis交易的价值不仅在于先导分子TUB-040（在卵巢癌中显示出前所未有的数据），还在于其第二个临床项目TUB-030以及其平台技术（P5连接子技术和Alco5有效载荷连接平台），这些技术允许开发新型有效载荷并与吉利德的药物化学能力产生协同效应 [49][50][51][52][53] - 仅卵巢癌机会本身就足以证明交易价格的合理性，肺癌存在潜在上升空间，但需等待数据发展 [55] - 对于PD-1/VEGF组合，需要针对特定肿瘤类型进行非常靶向性的评估，以确定PD-1和VEGF机制是否发挥作用，公司正在关注这些不同分子在不同肿瘤类型中的开发数据 [54] 问题: 关于Yes2go上市，最新的转换患者与初治患者比例是多少？嵌入10亿美元指引中的依从性假设是否有新信息？ [58] - 公司对所有上市指标的表现都充满信心，包括医疗专业人士信心增强、新处方医生增加以及保险覆盖率达到约95%（其中95%为零共付额） [59] - 在市场份额方面，转换患者份额高于初治患者，但初治患者份额增长也相当不错，转换份额大致在LAI其他注射剂、TRUVADA仿制药和Descovy之间各占三分之一 [60] - 关于持久性，目前仍处于早期阶段，但看到患者返回接受第二次注射的迹象令人鼓舞，公司预计Yes2go的持久性将成为HIV预防市场中最高的 [61] 问题: 对于那些尚未返回接受第二次注射的用户，是什么原因导致的？是停止PrEP、转用其他选项，还是仅仅延迟返回？另外请谈谈直接面向消费者的营销努力。 [64] - 公司正在密切跟踪索赔数据，虽然数据不完美，但看到患者在特定时间范围内返回接受第二次注射的情况非常积极 [65] - 公司通过专业药房提前提醒患者预约，DTC营销活动也有助于提高品牌知名度并提醒患者返回注射，但DTC活动于2月下旬才开始，要看到效果通常需要6-12个月 [66] 问题: 关于即将上市的BIC/LEN，其吸引力如何？即使在占HIV市场5%-6%的复杂方案患者中，机会有多大？该产品在转换市场中能有多大？ [68] - BIC/LEN的机会主要在于两部分：一是简化目前每日服用5-8片药物的复杂方案患者（约占5-6%）的治疗；二是在动态的转换市场（约占20%）中，将那些可能从Biktarvy转换到竞品的患者转换到BIC/LEN [69][70] - BIC/LEN结合了bictegravir和lenacapavir两种正交机制，具有高耐药屏障且无交叉耐药，对患者有吸引力 [71] - 由于上市时间较晚（8月底），预计2026年收入将较为温和，2027年及以后会有良好增长 [71] 问题: 关于Yes2go的依从性，评论其为“类别中最高的”，这是否基于Apretude约50%的依从率？基于早期数据，之前提到的超过80%的依从率假设是否仍然有效？ [73] - 公司指的是持久性（persistency）而非依从性（adherence），依从性在6个月内是100% [74] - 从持久性角度看，早期数据显示确实比当前市场竞争产品所见的要强得多，公司预计Yes2go的持久性将非常高，但理解在预防市场中永远不会达到100% [74][75] 问题: 关于anito-cel，随着向更前线治疗发展，其安全性优势在治疗预处理较轻的患者时，是会缩小还是扩大？ [77] - 安全性在更前线治疗中确实更加重要，anito-cel结合了卓越的疗效和差异化的安全性，使其成为更前线患者的重要选择 [78] - 公司正在设计新诊断多发性骨髓瘤的试验方案，并将在适当时候分享更多信息 [79] 问题: 考虑到今年公司同时进行三项收购整合和多项商业上市，应如何看待近期和长期的利润率？2027-2028年期间是否有持续扩张的空间？ [81] - 第一季度营业利润率达到47%，业务表现良好，通过收入超预期和严格的费用管理，公司有能力吸收这三笔交易带来的增量费用（约4亿美元，其中略高于2亿美元为研发费用） [82] - 预计2027年公司投资组合和损益表中也有空间容纳这些费用，2028年及以后，公司原本就需要增加投资组合，这些是高质量资产，公司仍应期待非常强劲的财务表现，利润率长期来看有加强空间，但可能季度间会有波动 [82][83] 问题: 关于口服α4β7的II期溃疡性结肠炎试验，ClinicalTrials.gov显示已于3月完成，但未提供更新，应如何解读？ [85] - 公司对口服α4β7感到非常兴奋，并期待在适当时候提供更新，目前的时间安排没有特别含义，公司正在分析数据并将很快提供更新 [86] 问题: 在美国，Yes2go上市初期在哪些地区看到了最大的使用量？未来几个月和几年将如何演变？ [89] - 目前使用量最大的地区是那些HIV PrEP市场已经较为成熟的城市，如旧金山、洛杉矶、纽约、佛罗里达等地，这些地方更多是转换市场 [89] - 公司同时也在关注初治市场，并在HIV发病率高、医疗需求未满足程度高的地区（如美国南部农村）创造 awareness，这些地方正出现更多的初治处方 [89] 问题: 关于GS-3242，竞争对手似乎公开表示其目标上市时间为2030年左右，而公司给出的时间是2031-2033年，请谈谈时间安排差异的原因以及对该项目的看法。 [91] - 2031-2033年是一个保守的反映，考虑了不同的试验设计和临床计划 [92] - 公司对每4个月给药一次的剂量感到满意，目标是实现每6个月给药一次，并将尽快将该疗法带给患者 [92][93] 问题: 如果阿斯利康的Datopotamab deruxtecan获批，将如何影响Trodelvy的销售，特别是在三阴性乳腺癌领域？他们声称在不适合免疫治疗的患者中相对于化疗有更优的总生存期获益，这是否会改变Trodelvy在该适应症的市场机会？ [95] - 公司对Trodelvy的表现感到兴奋，第一季度37%的同比增长建立在医生对Trodelvy信心增强的基础上，Trodelvy已成为二线转移性三阴性乳腺癌的标准治疗 [96] - 随着数据公布和NCCN指南将其在一线（无论PD-L1状态）列为1类推荐，公司看到在一线及更早治疗中的使用量良好增长，对Trodelvy为患者带来的价值充满信心 [96][97] 问题: 关于anito-cel在2027年的上市动态，是否需要等待二线iMMagine-3数据才能广泛改变临床实践？还是仅基于最初的晚期适应症批准就能推动产品增长？ [99] - 公司对anito-cel上市充满信心，其“一次治疗”的细胞疗法特性、出色的疗效和不妥协的安全性在每一线治疗中都至关重要 [100] - 在四线治疗中，公司看到了35亿美元的市场机会，并且基于关键意见领袖和治疗中心的热情，预计在2027年第一季度内将激活大多数授权治疗中心 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度营收为6260万美元，调整后EBITDA为260万美元，均超过4月22日公布的初步数据及指导范围的上限 [22] - 剔除2025年中提及的遗留DSP相关收入后，公司核心业务同比增长13%，占总营收的83% [22] - 调整后EBITDA连续40个季度为正，第一季度自由现金流为1070万美元，自由现金流利润率为17% [23] - 第一季度GAAP净亏损为1250万美元，摊薄后每股亏损为0.27美元 [28] - 第一季度净运营现金流为1730万美元，同比增长11% [29] - 公司第一季度末拥有1.45亿美元现金，零债务 [29] - 2021年初至2026年第一季度，公司累计产生超过4.29亿美元的净运营现金流和超过2.32亿美元的自由现金流 [29] - 第一季度单位成本（过去十二个月）同比下降20% [26] - 第一季度总运营费用同比小幅增长3% [28] - 第二季度营收指引为6800万至7000万美元，调整后EBITDA指引为800万至1000万美元 [30][31] - 全年资本支出预计约为1600万至1900万美元，大部分将投资于AI能力和先进计算基础设施 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总货币化展示量实现两位数同比增长 [23] - 联网电视、移动应用和新兴收入合计同比增长超过20%，占总收入的大部分 [23] - **联网电视**：美洲地区收入同比增长13%，约占全球CTV总收入的80%；剔除遗留DSP买家影响，全球CTV收入同比增长18% [23][24] - **移动应用**：收入同比增长超过25%，在视频和展示广告领域均实现广泛增长，并显著推动了整体展示广告收入（同比增长5%） [18][24] - **新兴收入流**：同比增长超过80%，占总收入的14%，主要由包括AgenticOS在内的新AI产品驱动 [5][24] - **直接购买平台Activate**：全球直接购买（包括通过Activate平台）同比增长超过3倍 [25] - **广告垂直领域**：健康与健身、科技与计算、爱好与兴趣等领域实现两位数百分比增长，抵消了商业以及食品饮料领域的疲软；前十大广告垂直领域整体实现中个位数同比增长 [25] - **中端市场和效果DSP**：来自该合作伙伴的广告支出同比增长超过20% [15][25] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚太地区**：收入同比增长25% [26] - **欧洲、中东和非洲地区**：收入同比增长10% [26] - **美洲地区**：收入同比下降12%，主要由于遗留DSP买家的预期支出下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI驱动的智能广告是继实时竞价和移动化之后，数字广告行业的第三次、规模更大的转型 [6] - 公司提出五大竞争优势：1) **规模**：拥有近2000家优质发布商，覆盖超过10万个网站、应用和流媒体，包括全球前30大流媒体中的28家 [9]；2) **直接购买平台Activate** [9]；3) **智能操作系统AgenticOS及AI智能体组合**：拥有超过20个运营智能体，每月推出新智能体 [9][10]；4) **自有和运营的基础设施**：与英伟达长期合作，使用Triton推理服务器进行实时推理，相比云方案处理数据、训练模型更快、成本更低 [10][11]；5) **数据平台Connect**：整合超过300家数据与商务媒体合作伙伴的数据资产 [11] - 公司平台现已全面嵌入AI，发布商使用PubMatic Assistant通过交易向买家提供库存，迄今已完成超过1000笔AI驱动的交易，为发布商带来数百万美元收入 [12] - 完全自主的智能广告活动已从1月份的1个扩展到超过30个，覆盖美国、法国、荷兰、澳大利亚和印度等市场，公司是唯一实现规模化运营此类活动的平台 [13] - 公司深化了在移动生态系统的整合，现已接入三大全球领先的广告中介平台，覆盖超过90%的全球SDK库存 [18] - 公司宣布与沃尔玛连接和PayPal建立重要合作伙伴关系，以扩大商务媒体领域的规模和受众数据 [19] - 公司预计即将到来的国际足联世界杯将每天为平台带来超过1亿次高价值展示 [17] - 公司预计数字直播体育观众人数到2030年将增长20% [18] - 公司将继续将投资从以容量扩张为主，转向支持高价值、差异化产品（如直播体育、CTV、移动应用、AgenticOS）的以GPU为中心的基础设施 [27] - 公司预计在2026年第三季度完全抵消遗留DSP的影响，并在下半年恢复营收增长并加速至两位数 [31][32] - 公司认为AI不仅是产品催化剂，也是财务杠杆，既能驱动新收入，又能扩大利润率、提高生产力并为下一阶段增长提供资金 [32] - 公司认为谷歌反垄断审判结果可能带来重大机遇，估计谷歌占有60%市场份额，每1%市场份额可能为公司带来5000万至7500万美元收入，且利润率高达80%左右 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境稳定健康，对今年剩余时间持谨慎乐观态度 [46][58] - 程序化广告在面临压力时能展示透明度和结果，因此可能受益 [58] - 公司业务多元化，横跨多个广告垂直领域，能够抵消特定领域的疲软 [57][68] - 公司对实现下半年两位数增长率充满信心，驱动力包括AI领导地位、DSP多元化、CTV领导力以及新兴收入流的强劲增长 [38][47][58] - 公司预计从第三季度开始，随着营收增长和有针对性的投资、费用纪律以及AI驱动的成本效率，利润率将扩大 [31] 其他重要信息 - 公司第一季度处理了超过1万亿次日展示量 [26] - 公司通过股票回购计划向股东返还价值，自2023年2月启动至2026年第一季度末，已回购1350万股A类普通股，价值1.9亿美元，目前仍有8500万美元回购额度授权至2026年底 [29][30] - 公司首席增长官和美洲首席营收官因个人原因即将离职，公司已聘请猎头进行全球首席营收官的搜寻工作 [85] - 公司正在探索AgenticOS的定价模式，包括基于收入分成的模式（与Activate产品一致）以及某些AI工具的订阅模式 [109][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于遗留DSP影响的时间点和第三季度情况 [35] - 管理层回应，遗留DSP的影响将在第三季度中期被完全抵消，届时将不再有该不利因素 [36][67] 问题: 关于剔除遗留DSP影响后，新增长技术的扩展路径和时间线 [37] - 管理层认为AI驱动的智能转型是巨大的市场扩张机会，将跨越所有广告形式，重塑价值链，带来增长。CTV、移动应用、商务媒体等新兴收入流（第一季度增长超80%）也是重要驱动力，对下半年实现两位数增长有信心 [38][39][40] 问题: 第二季度指引中剔除遗留DSP影响后的增长情况，以及增长似乎较第一季度13%放缓的原因 [43][46] - 管理层澄清第一季度剔除遗留DSP后的增长为13%，第二季度指引中值剔除该影响后为个位数增长，上限为高个位数增长。增长态势与第一季度相似，当前环境稳定，但考虑到全球地缘政治和消费者情绪等不确定性，采取了审慎态度。公司为下半年加速增长做好了准备 [44][46][47] 问题: 智能广告活动目前对业务的实质性影响，以及未来几个季度的展望 [48] - 管理层表示，AI对公司收入的影响是多方面的，不仅限于智能广告活动。新兴收入（第一季度增长超80%）中很大部分由AI驱动。预计AI相关解决方案将推动下半年两位数收入增长 [49][50] 问题: 中端市场DSP领域的势头及其长期潜力 [53] - 管理层指出，中端市场DSP领域增长机会巨大，这与广告支出增长来源（挑战者品牌、中端市场及SMB品牌）一致。过去一年新增超过50家DSP，预计该领域占比将增长。AI将降低服务成本，进一步推动这一趋势 [54][55][56] 问题: 对下半年宏观环境的假设、政治广告的影响，以及3月是否因国际局势出现放缓 [57][62] - 管理层表示，4月广告支出健康，多个垂直领域实现两位数增长。公司业务多元化，能够应对不同宏观环境。当前环境稳定，对下半年持谨慎乐观态度。程序化广告在压力时期可能因透明度和结果而受益。公司未具体评论政治广告，但强调了AI、DSP多元化、CTV和新兴收入等强劲驱动力 [57][58][59][68][70][71] 问题: 遗留DSP在本季度的趋势是否有改善，以及3月是否出现放缓后4月复苏 [62][66] - 管理层回应，遗留DSP在第一季度的表现略好于预期，表明业务已趋于稳定。4月情况类似。关于宏观，公司业务多元化，第一季度整体健康，部分疲软领域（如食品饮料、商业）被其他增长领域抵消。4月超过一半的广告垂直领域增长良好，虽有旅游和艺术娱乐领域略显疲软，但多元化投资组合并未限制业务发展 [66][67][68][69][70] 问题: AI在大型语言模型内部投放广告的潜在机会 [64][74] - 管理层认为，像OpenAI这样有百亿广告收入目标的公司需要与广泛的生态系统伙伴合作。公司有机会利用其业务关系、基础设施、数据和发布商关系与之合作。公司已与Context和Tapier等较小公司合作，创新广告形式和信号，为变现此类库存做好了准备 [74][75] 问题: 第一季度基于美元的净留存率 [80] - 管理层回应，净留存率基本持平，与整体报告数字相似，反映了遗留DSP的影响。预计下半年将恢复正增长 [80][82] 问题: 领导层变动更新，特别是全球首席营收官的设立 [84][85] - 管理层确认首席增长官和美洲首席营收官因个人原因（健康和创业）即将离职，目前仍在过渡期。已聘请猎头进行全球首席营收官的搜寻，旨在整合部分创收职能。搜索进展顺利，预计未来几个月内找到合适人选 [85][86] 问题: 随着AgenticOS扩展和AI普及，对未来业务结构、利润率结构和客户服务类型的影响 [90] - 管理层认为，AI能简化当前割裂的生态系统，当AI端到端运行时能实现最佳效果，从而为公司打开更大的可寻址市场。智能广告活动带来了工作效率和广告效果的双重提升，是收入增长机会。AI有助于平衡围墙花园与开放互联网之间的竞争环境，用户界面正变得过时。从财务角度看，公司能够利用固定成本基础管理单位成本，同时增加新的收入流，从而带来显著的利润率机会 [91][92][93][94][95][96][98] 问题: 对谷歌反垄断审判的看法及潜在影响 [100] - 管理层预计判决（包括结构和行为补救措施）即将公布。行为补救措施可较快实施。公司估计谷歌占60%市场份额，每1%市场份额可能为公司带来5000万至7500万美元高利润率收入。公司有机会将目前4%的市场份额提高一倍以上，具体取决于判决内容 [100][101] 问题: AgenticOS推出两个月后的客户使用反馈及定价更新 [104] - 管理层反馈，客户使用AI不仅提高了效率（如节省80%-90%的广告活动设置时间），也提升了广告效果，这是一个积极的惊喜。独立机构在采用AI方面行动迅速。关于定价，Activate产品（收入分成模式）将是与智能购买软件的主要接口。公司也在探索某些AI工具的订阅模式。当智能买家使用Activate时，整个交易金额都留在公司生态系统内，相比通过DSP购买，公司能获得增量收益 [105][106][108][109][110]