人民币汇率市场化改革历程 - 2015年"8·11"汇改宣布完善人民币对美元中间价报价机制，做市商需参考上日收盘汇率、外汇供求及国际主要货币汇率变化提供报价 [1] - 汇改初期遭遇资本外流冲击，2016年底人民币汇率跌至7附近，外汇储备逼近3万亿美元关口，2017年引入逆周期调节因子后实现汇率企稳 [1] - 2018年央行退出外汇常态干预，2019年人民币破7后汇率形成市场化程度显著提升 [1] 汇率市场化历史脉络 - 1994年初汇率并轨建立有管理浮动汇率制度，官方汇率与市场汇率并轨时人民币实际贬值幅度为6.7%而非普遍认为的33.3% [3] - 1994年改革配套出口退税制度（11%/13%/17%三档）和强制结汇政策，推动出口增长 [3] - 1994-2025年3月外汇储备增加32407亿美元，其中交易贡献32195亿美元，估值效应减少1866亿美元 [4] 人民币汇率表现 - 截至2025年7月人民币中间价较1994年初升值21.5%，较2005年"7·21"汇改前升值15.6% [4] - BIS口径人民币名义有效汇率（NEER）和实际有效汇率（REER）较1994年初分别升值64.2%和63.3%，在57种货币中排名第六和第十位 [4] - 2025年6月人民币REER为86.22，较上年同期贬值5.4%，2022年3月以来累计下跌19% [7][8] 均衡汇率争议 - IMF《2025年对外部门评估报告》指出人民币是强于基本面隐含均衡水平的11种货币之一，采用FEER框架测算 [9] - 贸易顺差扩大与国内通缩压力并存，2022-2024年出口年均增2.5%而进口降1.2%，2025年前7月顺差同比增31.2% [7][8] 汇率超调风险 - 2014年人民币曾现超调现象，上半年结售汇顺差1883亿美元，下半年急转逆差625亿美元 [10] - "8·11"汇改后抗冲击能力增强，2018-2020年人民币贬值期间结售汇仍保持986亿美元顺差 [11] - 2023年7月-2024年7月再现单边压力，银行结售汇累计逆差达4092亿美元 [13] 汇率政策演进 - 有管理浮动框架下政策灵活性提升，2020年中美经贸协议肯定汇率灵活性的价值 [12] - 2020-2024年中央经济工作会议连续强调汇率维稳，央行多次表态防范超调风险 [13] - 当前需克服"浮动恐惧"，市场机制完善为深化市场化创造条件 [14]

美国"对等关税"政策 - 特朗普政府于2025年4月5日实施"对等关税"政策 设定10%基准税率并授权动态调整 对"转运规避"行为加征40%惩罚税 [1][2] - 欧盟和日本获得约15%的专门税率 东盟国家因议价能力不足被征收18%-40%不等的差别税率 [1][2] - 政策核心是通过关税手段迫使贸易伙伴让步 建立"动态平衡"机制而非单纯互惠减税 [2] 对东盟国家的行业影响 - 越南电子装配/家具/纺织三大行业受20%关税冲击 2024年对美1235亿美元顺差面临压缩 影响数十万产业工人就业 [3] - 泰国汽车零部件出口受19%税率影响 订单可能向墨西哥转移 春武里府工业园区空置率承压 [3] - 菲律宾农产品(菠萝罐头/香蕉干)面临19%加税 外汇收入骤降 [3] - 柬埔寨服装出口被严重挤压 短期缺乏宏观应对工具 [3] 产业链应对策略 - 东南亚代工厂加强供应链可追溯性 试点区块链和数字产品护照方案 引入第三方审计 [4] - 部分企业考虑将汽车电子/电池配套产能转移至墨西哥 利用USMCA原产地规则进入美国市场 [4] - 印尼通过吸引美资进入关键矿产与电池产业链寻求缓冲 其棕榈油/生物柴油/镍产品对美依赖度有限 [4] RCEP的潜在对冲作用 - RCEP已覆盖92%商品零关税 2024年东盟内部贸易额同比增长7% [6] - 原产地累积规则允许15成员国零部件"拼单" 降低跨境装配成本 助力供应链再平衡 [6] - 亚开行测算RCEP全面实施后 2030年可为成员年增2450亿美元实际收入(约0.6%增幅) [7] 中长期挑战 - RCEP难以快速对冲美国市场缩水 老挝/柬埔寨需10年过渡期 中小企业难满足多边规则要求 [7] - 东盟内部消费结构偏中低端 无法短期吸纳因附加税流失的高端订单 [7] - 关税政策加速贸易与安全议题绑定 如泰国-柬埔寨冲突导致美国暂停关税谈判 [5]

美日汽车关税协议影响 - 协议将美日汽车出口关税税率均定为15%，美国要求日本开放汽车市场[1] - 东京证交所日本车企股价当日大涨：丰田/本田涨近9%，斯巴鲁/三菱涨超12%[1] - 日本汽车工业会认为协议缓解产业毁灭性影响，零部件工业会称影响最小化[1] 日本汽车行业反应 - 九州经济圈60.1%对美出口为汽车及零部件，企业认为15%税率可借日元低汇率消化[2] - 行业整体谨慎乐观，部分企业仍期待零关税或进一步降税[1] 美国汽车行业困境 - 全美汽车工会强烈反对协议，指出加拿大/墨西哥零部件25%关税导致成本劣势[2] - 美国三大车企（通用/福特/克莱斯勒）面临与日本车15%关税的不公平竞争[2] 美日汽车市场表现对比 - 2024年日本进口车33万辆中，美国车合计仅1.6万辆（吉普9633辆+特斯拉5600辆等），占比4.8%，奔驰单品牌达5万辆[3] - 同年日本对美出口汽车137万辆，占其总出口量30%以上，汽车及零部件出口额7.23万亿日元占对美总出口33%[3] 美国车在日滞销原因 - 产品适配性：日本偏好小型车，美国主打大中型SUV[5] - 经济性差异：美国车排量大导致购置税/重量税更高，年均养车费多出数万日元[6] - 渠道短板：美国车企在日仅163个销售点，缺乏售后体系[6] - 品牌认知：调查显示65%日本消费者对美国车无兴趣或不知晓[6][7] 潜在改善措施 - 日本政府要求本田/丰田/日产将美国产车型返销日本[8] - 丰田提议共享其超4000家门店网络助力美国车销售[8] - 建议美国车企构建本土化体系提升消费者体验与品牌存在感[8]

住房市场 - 伦敦房价从十年前平均年收入八倍降至当前六倍水平，虽仍处高位但压力有所缓解 [1] - 房价下跌受多重因素驱动：2015年购房出租税、脱欧公投、远程办公兴起及非英居籍税等政策影响 [2] - 房价温和下跌未引发系统性金融冲击，反而可能缓解劳动力市场障碍和社会流动性问题 [1][2] 地区经济表现 - 大曼彻斯特地区生产率与伦敦差距从50%缩小至35%，反映区域经济结构优化 [2] - 南约克郡罗瑟勒姆成为2004年以来英国北部生产率增长最快地区，受益于谢菲尔德大学先进制造研究中心 [3] - 地区经济差异缩小表明英国可能通过区域均衡发展提升整体经济增长潜力 [3][4] 经济结构调整 - 伦敦作为经济中心地位弱化，2000年后其生产率疲软拖累国家整体表现 [2] - 住房需求模式转变使部分非伦敦地区受益，反映区域经济竞争力重新分配 [2] - 先进制造业等产业创新对区域生产率提升产生显著拉动作用 [3]

财务表现 - 公司上半年营业收入约3607 6亿元 同比增长35 58% [1] - 归属于上市公司股东净利润约121 13亿元 同比增长38 61% [1]

品大事 - 佳创视讯控股股东及实控人拟变更为毛广甫与李莉夫妇 公司股票将于8月11日复牌 [3] - 中国核电浙江金七门核电站1号机组采用"华龙一号"技术 单台机组容量121.5万千瓦 公司控股在建核电机组达13台 总装机容量1513.8万千瓦 [4] - *ST赛隆因控制权变更导致董事长及多名高管辞职 包括董事长兼总裁蔡南桂等10人 [5] - 云南能投永宁风电场扩建项目首批机组并网发电 新增风电装机3.395万千瓦 公司风电总装机达185.435万千瓦 新能源总装机达203.035万千瓦 [6] - 春光科技拟投资不超过10亿元新建年产800万台清洁电器制品项目 [7] - 方盛制药控股子公司紫英颗粒获药物临床试验批准 该药为治疗盆腔炎的中药创新药 [8] 观业绩 - 长青股份上半年营收20.83亿元同比增长7.28% 净利润4227.78万元同比增长117.75% [10] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元同比增长6.37% 净利润11.03亿元同比增长45.45% 啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [11][12] - 工业富联上半年营收3607.6亿元同比增长35.58% 净利润121.13亿元同比增长38.61% [13] - 开普检测上半年营收1.11亿元同比增长3.23% 净利润4078.98万元同比增长3.73% 拟每10股派3元 [14] - 晶华新材上半年营收9.47亿元同比增长10.53% 净利润3767.44万元同比下降7.3% [15] - 佰维存储上半年营收39.12亿元同比增长13.7% 净亏损2.26亿元 上年同期盈利2.83亿元 [16] - 新天绿能7月发电量84.42万兆瓦时同比增长9.32% 累计发电量909.44万兆瓦时同比增长9.57% 7月输/售气量3.74亿立方米同比减少0.66% [17] 增减持 - 路维光电实控人杜武兵等承诺6个月内不减持公司股份 [19] - 利扬芯片部分股东拟合计减持不超过3.94%股份 [20] - 龙利得股东滁州浚源拟减持不超过1.9%股份 [21] - 银宝山新股东布拉德拟减持不超过1.54%股份 [22] - 和达科技股东上海建元拟减持不超过1.1%股份 [23] - 慧智微股东GZPA拟减持不超过1%股份 [24] - 南京聚隆股东蔡静拟减持0.87%股份 [25] - 佛燃能源股东众城股份拟减持不超过0.37%股份 [26] - 兴瑞科技股东瑞智投资等拟合计减持不超过497万股 [27] - 梦洁股份总经理涂云华拟减持不超过80.11万股 [28] - 远大控股副董事长许强拟减持80万股 [29] - 恒华科技董事孟令军拟减持不超过9.28万股 [30] - 硅宝科技部分高管拟合计减持不超过7.73万股 [31]

瑞士本身没有黄金矿山，但其精炼厂向美国出口的黄金数量巨大。 作为全球最大的黄金精炼中心，瑞士会因特朗普关税受到多大冲击？ 据报道，白宫在当地时间8日表示，将在近期发布一项行政令，以澄清美国对关于黄金及其他特殊产品 征税问题的不实信息。不过截至记者10日截稿时，该行政令尚未发布。 瑞士本身没有黄金矿山，但其精炼厂向美国出口的黄金数量巨大，截至6月的12个月内，价值约615亿美 元。这对瑞美之间的贸易顺差产生了重大影响，导致瑞士国内部分人士将贸易谈判失败的责任归咎于该 行业。 此前，瑞士政府从美国"空手而归"后，誓言将继续谈判，以争取更好的协议。但瑞士一些中间派和左翼 政客则公开呼吁，要求该国黄金行业以某种形式为此埋单。 全球黄金贸易的"三角模式"要生变？ 全球黄金贸易通常遵循"三角模式"：大型金条在伦敦和纽约之间往返运输，途中经由瑞士重新铸造成不 同规格。伦敦和纽约使用的金条规格并不相同。 "抨击某个行业是解决问题的错误方式。"他说，"我真希望我们瑞士人能团结一致。" 维尔德曾接受过第一财经记者的专访，他表示与全球其他11个主要精炼中心相比，瑞士的优势不一定体 现在产量上，而在于提供的服务种类和质量。 "回顾历 ...

对此，娃哈哈官方并未有明确说法。第一财经通过对诸多经销商的采访了解到，由"大经销商"接管一 些"小经销商"是此次"大洗牌"的背后模式之一，此举可能是治理一些区域经销商之间或涉及的串货、多 角债务等问题，由数量相对少且具有实力的"大经销商"来统一运作。 "这种淘汰策略是经销商变革，很多快消行业内的经销商是分区域的，其中或涉及各种利益牵扯、串 货、私联等，甚至还有三角债。把规模相对小的经销商淘汰，然后并入大规模经销商内，就直接把债务 和货物问题都统一交给大规模经销商来处理了。 据第一财经报道，在宗馥莉的"铁腕"策略下，娃哈哈正在陆续砍掉年销低于300万元的经销商，有时候 是突然"一刀切"，甚至还有经销商反馈娃哈哈方面还有未结清的款项。 有些经销商结束了与娃哈哈的合作，而有些则被并入大型经销商，于是又引发了经销商之间的款项结算 问题。 但这样的变革也会有风险，如果大经销商还是比较规范的，那么问题不大，如果这个大经销商也有自身 问题，那么娃哈哈对于大经销商的控制难度会更大。"有经销商对第一财经透露。（转载自第一财经） ...

能繁母猪产能调控 - 农业农村部引导调减约100万头能繁母猪以防范价格大幅波动风险 [1] - 能繁母猪存栏量4043万头为正常保有量的103.7%接近调控上限 [2] - 能繁母猪是远期生猪产能核心指标调减效果将在10个月后显现 [1][2] 生猪价格现状 - 8月10日生猪价格13.77元/公斤创年内新低环比同比分别下跌8.3%和33.6% [1] - 猪价较年初累计下跌13.9%跌破全行业盈亏平衡线 [2] - 7月猪价短暂反弹至15.3元/公斤后回落月均价格同比下跌逾30% [5] 行业供需格局 - 当前生猪产能阶段性偏高供强需弱格局显著 [1] - 夏季消费淡季加剧价格低迷上市猪企7月销售收入普遍两位数下跌 [1] - 消费缓步复苏叠加供给充足导致旺季不旺或淡季不淡特征 [3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短波动加剧产能韧性偏强特点 [3] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响盈利的核心因素 [3] - 规模化养殖户疫病防控体系升级是成本管控重要部分 [3] 上市猪企经营表现 - 牧原股份7月销售生猪635.5万头环比下降9.5%销售收入同比减少10.41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48.77亿元同比环比分别下跌8.72%和0.87% [6] - 新希望7月生猪销量130.25万头为3月以来新低收入同比减少24.62% [6] 政策调控影响 - 政策通过调减产能引导行业从出栏增长逻辑向价值方向回归 [2] - 稳产保价政策或促进中小养殖户退出市场加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企利润中枢有望提高行业向高质量发展阶段过渡 [1][7]

RWA产业发展现状 - RWA总锁仓量（TVL）达到125亿美元，比2024年增长124% [2] - 行业正处于从概念验证向实际应用转型的关键节点 [2] - 花旗、渣打等全球头部银行正在探索RWA在支付结算、资产管理与跨境交易中的应用场景 [2] - 蚂蚁数科推出专为RWA机构级交易设计的区块链平台Jovay [2] RWA资产筛选标准 - 成功实现规模化落地的资产需要满足价值稳定性、法律确权清晰性及链下数据可验证性三大门槛 [3] - "万物皆可RWA"是一个伪命题 [3] - 实践中已形成五类主流资产：金融资产、新能源资产、不动产、无形资产、算力资产 [3] RWA应用场景 - 新能源RWA展示了绿色金融与实体经济融资场景的巨大潜力 [4] - GPU等算力资产成为RWA的理想锚定资产 [4] - 不动产RWA面临产权登记差异、估值不一致以及地方监管合规等挑战 [4] 上市公司RWA布局 - 翰宇药业拟推进中国内地首个以"创新药研发未来收益权"为底层资产的RWA代币化试点项目 [3] - 大禹节水正在了解和尝试推动高端农产品和农业水利的RWA业务 [3] - 近2个月内至少有20家上市公司披露了与RWA相关的信息 [3] 香港RWA标准化进展 - RWA注册登记平台正式在香港上线 [5] - 启动《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》等三项关键标准立项 [6] - 相关标准将推动隐私保护、身份认证、跨链等技术应用 [6] - 平台将帮助新能源企业将项目基础数据生成链上登记凭证并发行Token [6]