历经数十年演变，智能正在从数字世界、网络空间，坚定不移地走进现实物理世界，下一个十年属于"机器人新纪元"。11月20日，"多维进化，智赋新 生"2025年黑芝麻智能机器人平台产品发布会在上海成功举行，正式推出面向机器人产业的SesameX多维智能计算平台，这是业界首个机器人商业化专属部 署平台。 黑芝麻智能创始人兼CEO单记章表示："黑芝麻智能作为业界领先的人工智能计算平台公司，我们在智能汽车产业积累的研发和量产经验将直接支持我们在 机器人领域的新应用。我们相信能够像在智能汽车产业发挥的引领作用一样，为具身智能的进化提供动力，打造机器人的'多维智能引擎'，推动机器人产业 的发展。" 从智能驾驶到具身智能，技术积累的跨域延伸 机器人正走进人们的日常生活，预计到2040年将发展出十亿计的机器人生产产业和万亿美元级的大市场。然而，机器人要成为人类现实生活中的助手和伙 伴，还有待于具身智能技术的进一步发展和积累。 回顾智能载体的变迁，可以说智能汽车是具身智能的第一站。黑芝麻智能参与和见证了智能汽车的蓬勃发展：2020年率先发布了当时国内最高算力的车规级 芯片——华山A1000，目前也是国内最成熟、量产车型最多、最具性 ...

核心财务表现 - 2025年第三季度总营收355.5亿元，同比增长14.2% [1][2] - 经营利润53亿元，同比增长69.9%，经营利润率提升至14.9% [1][2] - 经调整净利润49.9亿元，同比增长26.3%，经调整净利率达到14% [1][2] - 期内利润44.89亿元，同比增长37.3% [2] 用户规模与活跃度 - 平均日活跃用户数达4.16亿，连续三个季度创历史新高 [1] - 平均月活跃用户达到7.31亿 [1] - 双关用户日均私信渗透率同比提升超3个百分点 [5] 收入构成与商业生态 - 核心商业收入（线上营销服务与其他服务）同比增长19.2% [2] - 线上营销服务收入201亿元，同比增长14%，占总收入56.5% [2][3] - 直播业务收入96亿元，同比增长2.5%，占总收入26.9% [4] - 其他服务（含电商）收入58.78亿元，占总收入16.6% [4] 线上营销服务 - 生成式推荐大模型OneRec和出价模型G4RL等AI技术为线上营销收入带来约4%–5%的增量 [3] - AIGC视频素材、数字人等工具降低制作成本，本季度由AIGC营销素材带来的消耗金额超过30亿元 [3] 电商业务 - 第三季度电商GMV同比增长15.2%至3850亿元 [4] - 端到端生成式检索架构OneSearch带动商城搜索订单量提升接近5% [4] - 泛货架电商GMV增速高于整体大盘，占总GMV比例超过32% [4] - 日均动销商家同比增长13% [4] - 通过分销产品撮合的日均动销商品数和日均动销达品对数同比均增长超过30% [5] - 日均万粉有效开播主播数同比增长14.8% [5] 直播与“直播+”业务 - 签约公会数量同比提升超17.0%，公会签约主播数量同比增长超20.0% [5] - 快聘业务日均简历投递用户数同比增长超20% [5] - 理想家业务月均付费客户数同比增长超90% [5] - “2025快手超级夏晚”直播间最高同时在线人数超过540万 [5] - 时代少年团上海演唱会系列直播总观看量达9.8亿次 [5] 海外业务 - 海外业务经营亏损6400万元，较去年同期1.53亿元亏损大幅收窄58.2% [6] - 公司持续深耕巴西等核心市场，巴西市场单用户日均使用时长同比持续增长 [6] AI技术驱动与内部效率 - AI大模型深度赋能内容与商业生态，并提升内部组织与研发效率 [7] - 多模态大模型Kwai Keye升级的标签系统TagNex应用于内容冷启动等场景，推动人均APP使用时长提升 [8] - 可灵AI全球用户规模突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，为超2万家企业客户提供服务 [8] - 本季度可灵AI营业收入超过3亿元 [8] - 下一代推荐大模型OneRec-Think引入大语言模型推理能力，增强推荐准确性和用户信任度 [10] - 自研AI编程工具CodeFlicker生成代码占新增代码比例接近30% [10] - AI大模型应用于内容审核，平台内容通过AI的初审率超过99% [10] - AI智能客服直接响应并解决超过70%的用户咨询量 [10]

【文/王力 编辑/周远方】 走在城市的街头，细心的消费者会发现一个变化：那些曾经遍布社区、由个人老板娘经营的小型美容院 正在减少，这一现象背后，是中国美容行业正在经历的深刻变革。11月19日，美丽田园医疗健康产业有 限公司(2373.HK)在香港举行战略升级发布会。这场会议不仅是企业战略的展示，更像是对行业格局转 变的一次系统性解读。数据显示，在这个规模近5000亿元的市场中，全国近百万家美容机构里90%仍是 单店经营，但这一比例正在快速变化。 行业人士分析，私人美容院减少的原因是多重的：高昂的房租成本、日益激烈的获客竞争、消费者对品 牌信任度的提升、以及数字化运营能力的缺失。五年前，一个技术好的美容师开店或许就能生存；如 今，没有品牌背书、缺乏线上获客能力、无法提供标准化服务的小店正面临生存困境。与此同时，资本 的介入加速了行业整合。美丽田园在10月15日宣布以12.5亿元收购思妍丽100%股权，随后又以4000万 元收购奈瑞儿19家加盟店，加上此前对奈瑞儿的整体收购，行业前三强品牌已全部归于其旗下。作为 2023年上市后行业新规随即出台而成为"最后一批"上市企业的美丽田园，其整合逻辑和战略选择，或许 能为 ...

事件概述 - 台积电前企业策略发展资深副总经理罗唯仁于今年7月底退休，10月底已赴英特尔担任研发副总 [1] - 罗唯仁在离职前疑似利用职务要求团队进行技术简报，并带走超过20箱涉及2纳米与A14等先进制程的机密资料 [1] - 该事件引发岛内高度关注，有观点质疑此事可能获得公司或当局的默许 [1][11] 关键人物背景 - 罗唯仁现年75岁，拥有美国加州大学柏克莱分校固态物理与表面化学博士学位，曾在英特尔任职，于2004年加入台积电 [3] - 在其领导下，台积电技术团队共取得超过1500项专利，是公司先进制程技术保持全球领先的重要推手 [3] - 他曾提出“夜鹰计划”，带领团队成功突破10纳米技术瓶颈，并于2011年获时任执行长张忠谋亲颁内部最高荣誉“TSMC Medal of Honor” [5] 事件细节与潜在影响 - 罗唯仁带走超过20箱手写稿等资料，包含即将量产的2纳米、A16、A14等最先进制程技术机密 [6] - 其在英特尔将负责研发到落地量产前的先进设备暨模块发展领域，该领域攸关英特尔最需要提升的生产良率 [6] - 有分析认为此事件高度敏感，可能削弱台积电的竞争优势，甚至动摇全球半导体产业的稳定性，属于“国安”层级问题 [7] 各方反应与质疑 - 台积电和英特尔方面截至目前尚未作出回应 [2] - 事件曝光后，台积电和民进党当局一度保持沉默 [10] - 有知情人士分析，台积电信息保护制度严格，罗唯仁作为关键人物不可能未签署竞业协议，其转任英特尔可能获得公司决策层默许 [11] - 有媒体人质疑75岁的元老退休后带机密投靠对手的动机，并指出此事背景与美台芯片产业博弈时间点高度巧合 [11] 官方后续回应 - 台湾经济部门负责人龚明鑫20日表示，经初判该事件对产业冲击有限，台湾半导体产业经过40多年积累，非个人拿走资料就能破坏 [15] - 台湾“国发会”主委、台积电董事叶俊显称，罗唯仁退休前一年多已调离核心单位，不再担任可接触机密的核心职务，初判影响不大，是个人问题非公司内控状况 [15]

浴见的故事以一把单价近200元的猪鬃浴刷起步。在早年考察市场时，李励发现日本、德国有体验极佳的千元级浴刷，而国内这个领域尚属空白。 作为贝泰妮（300957）2025年公布的首笔战略投资，浴见不仅仅是一个身体护理品牌，更是贝泰妮在主营业务增速放缓背景下，寻找新增长曲线的重要落 子。 浴见的"情绪溢价"方程式 浴见的品牌哲学根植于"身体即自我，身体即自由"的理念。 这一理念源自2015年创始人李励的"中年觉醒"——时年33岁的她，在每天半小时独处的浴缸时间里，决定换一种活法。正是在国内美妆"黄金十年"落幕、电 商新玩法萌芽的2015年，李励创立了浴见，聚焦东方女性的护理需求。 近日，国内身体护理品牌浴见（Bathfeel）在上海上生新所开出全国首家线下门店"一个人的自由浴室。" 这个看似普通的开业新闻背后，隐藏着一个关于消费升级、品牌情绪价值与上市公司投资逻辑的精彩故事。 凭借押注"小品类"的策略，这把猪鬃刷几年后成功让浴见登顶天猫浴刷类目。截至今年6月，这把刷子已卖出超40万把，其坚固耐用的特性也使其成为许多 女性消费者馈赠好友的佳品。 但浴刷复购率相对较低的问题促使浴见思考转型。 李励观察到，近几年女性对于 ...

11月17日，复旦大学南土国际金融政策圆桌会第7期暨"金融强国系列"第1期在复旦大学经济学院成功举 办。本次论坛以"金融强国与科技金融"为核心主题，汇聚了学界专家、行业领军者与投资机构代表，围 绕科技金融的内涵界定、国际经验借鉴、国内实践挑战及未来发展路径等关键议题展开深入探讨，为推 动金融强国建设背景下的科技金融创新发展建言献策。观察者网进行独家报道。 拥有25年行业实践经验的上海创业投资有限公司原总裁王品高从实证角度分享了对风险投资的深刻洞 察。他引用美国前总统拜登的讲话，强调风险投资是国家核心竞争力的重要组成部分。 王品高指出，当前我国风险投资领域的私人资本比例还有提高的空间，有限合伙制的核心机制还将发挥 更大作用。他呼吁进一步完善风险投资的政策体系，调动民间资本积极性，构建市场化的风险投资生 态，避免政府从"引导"变为"主导"。 以下为王品高发言全文（已经发言人审定）： 我是一名行动者，与重视理论研究加实践思考的各位不同，我的分享更多基于实证经验，缺乏系统性论 述。今天我想结合自身经历，谈谈对风险投资行业的一些思考。 国内流传着英国前首相撒切尔夫人的一句名言，"欧洲风险投资落后于美国十年"，业内人士已 ...

行业领先的高透光防窥膜、高清投影幕布、高性能增亮膜产线落地江门——11月20日上午，由浙江知名企业德力西集团投资的光学膜材项目在江门市江海区 德力光电产业园正式开工，江门市江海区副区长邓群标等当地领导，德力西集团总裁胡煜鐄、CFO胡庆生等高管出席开工仪式。 在完成初期产能布局后，该项目还将进一步向车载光控（前装）产品延展。相比消费电子领域的防窥、防刮功能，车载光学膜材更强调行车安全与复杂环境 下的稳定表现，如抑制副驾屏幕对驾驶员视线的干扰，降低外部强光对电子后视镜的反射干扰，提升车载大屏在极端温度、湿度条件下的光学稳定性等。在 新能源汽车普遍朝着"大屏化、智能化、电子后视镜化"加速演进的趋势下，高可靠光学膜材已成为各大车厂争抢的核心供应链技术。 目前，公司相关技术已在全球主要市场（中、美、欧、日）完成专利布局，在国内该领域具有唯一的技术独立性，产品在性能上优于国际同类企业，价格上 更具备明显优势。此次动工的一期工程预计于2026年一季度建成投产，达产后可生产30万平方米膜材/年。 1974 邓群标代表区委区政府对项目开工致以祝贺，他表示，江海区委区政府将以高效的行政服务、一流的营商环境，助力企业建设和运营，也 ...

事件概述 - 台积电前企业策略发展资深副总经理罗唯仁于今年7月底退休，10月底已赴英特尔担任研发副总 [1] - 罗唯仁在离职前疑似利用职务要求团队进行技术简报，并带走二十多箱涉及2纳米与A14制程等先进制程的机密复制文本与手写资料 [1] - 此事件引发岛内高度关注，部分观点认为事件背后或有台积电及民进党当局的“默许” [1][8] 关键人物背景 - 罗唯仁现年75岁，拥有美国加州大学柏克莱分校固态物理与表面化学博士学位，曾在英特尔任职，于2004年加入台积电 [2] - 在其领导下，台积电技术团队共取得超过1500项专利，是公司先进制程技术保持全球领先的重要推手 [2] - 曾提出“夜鹰计划”协助台积电突破10纳米技术瓶颈，并于2011年获时任执行长张忠谋亲颁内部最高荣誉“TSMC Medal of Honor” [4] 涉嫌窃取机密细节 - 罗唯仁退休前，助手为其整理打包的手写稿等资料超过20箱，包含即将量产的最先进2纳米、A16、A14等制程技术相关机密资料 [5] - 其在台积电内部以手写笔记闻名且非常珍惜自己的笔记 [5] - 赴英特尔后负责研发到落地量产前的先进设备暨模块发展领域，该领域攸关英特尔最需要提升的生产良率 [5] 行业影响与各方反应 - 事件震动全岛，有观点担忧可能削弱台积电的竞争优势，甚至动摇全球半导体产业的稳定性，属于“国安”层级问题 [6] - 有民意代表呼吁台积电谨慎考虑未来与英特尔、英伟达等美企的合作，并指出若采取法律行动将面临“是否得罪美国或特朗普”的压力 [6] - 背景是美国政府致力于推动芯片业回流，特朗普誓言“夺回芯片生产”，称美国“愚蠢地”让芯片制造业外移导致“台湾现在生产了几乎100%芯片” [6] 事件疑点分析 - 台积电在信息保护领域规章制度极为严格，罗唯仁作为关键人物不可能未签署竞业协议，其转赴英特尔任职被推测“可能获得公司决策层默许” [8] - 有分析师和媒体人质疑事件“诡异”，认为75岁的元老退休后带机密投靠对手的动机不合常理，背景巧合得令人怀疑 [8] - 推测可能成立的两个答案：一是罗唯仁个人贪心不足；一是民进党当局与特朗普政府写好剧本逼台积电合作，罗唯仁的美国籍背景是天衣无缝的执行者 [8] 官方回应 - 台湾经济部门负责人初判该事件对产业冲击有限，认为台湾半导体产业经过40多年积累，非个人拿走资料就能破坏 [10] - 台积电董事叶俊显称罗唯仁退休前一年多已调离核心单位，不再担任可接触机密的职务，初判是个人问题非公司内控出状况 [10]

案件概况 - 证券从业人员芦璇因长达十年的违规炒股行为被北京证监局行政处罚，没收违法所得18.13万元并处以18万元罚款 [1] - 该从业人员自2007年3月进入证券行业，先后在光大证券和国都证券任职 [1] - 违规行为发生在2013年7月至2023年1月期间，借用其母亲在东北证券和光大证券开立的账户进行股票买卖 [1] 交易细节 - 涉案账户累计交易金额达2773万元，但最终盈利仅为18.13万元 [1] - 年化收益率不足2% [1] 行业监管与法律适用 - 芦璇的行为违反了2005年版及现行《证券法》关于从业人员不得持有、买卖股票的明确规定 [2] - 监管部门依据《证券法》第一百八十七条作出行政处罚决定，体现对此类违规行为的零容忍态度 [2] - 证券从业人员掌握信息优势，禁止其炒股是维护市场公平的基本要求 [2]

合作核心内容 - 新加坡交易所集团与纳斯达克证券交易所将于2026年年中共同推出环球上市板 [1] - 该平台旨在简化市值在20亿新元及以上公司的美国和新加坡双重上市流程 [1] - 核心特点是企业仅需提交一套上市文件即可同步实现在两地的双重上市 [1] 合作目标与优势 - 为企业提供更便捷的跨太平洋上市路径，显著降低阻力、复杂性及成本负担 [1] - 以精简的途径连接美国市场的深度和亚洲市场的增长 [1] - 吸引与亚洲相关的、以成长为主导的优质公司扩大投资者基础 [1] 市场与监管支持 - 新加坡的机构资产持有人和管理人对此平台表示大力支持 [2] - 该倡议与新加坡政府证券市场检讨工作小组增强股票市场吸引力的目标相契合 [2] - 拟议的监管框架旨在新加坡建立一套与美国招股书相当的披露要求 [3] 生态系统与长期影响 - 合作基于创新、诚信以及让市场力量驱动经济增长的共同理念 [2] - 将为从初创公司到成熟行业领军者的各类成长型企业带来新机遇 [2] - 淡马锡认为该倡议可合力打造新加坡生态系统，便利企业跨市场拓展 [3]