核心观点 - 一汽奥迪成为中国市场首个达成千万用户里程碑的合资豪华汽车品牌，标志着其在中国市场的长期成功与中德合作的标志性成果 [1][3] - 公司三十八年的发展历程，通过产品创新、体系构建和长期主义，从零开始建立了强大的豪华品牌体系力护城河 [4][6][11] - 在后千万用户时代，公司依托由约600家终端经销商组成的稳定网络和坚持高标准的全链条管理，致力于终端健康与用户体验，以实现长期可持续发展 [3][10][13] 公司里程碑与市场地位 - 一汽-大众于去年10月底率先成为产销突破3000万辆的乘用车企 [1] - 2025年1月15日，奥迪品牌成为中国市场上首个拥有千万用户的合资豪华汽车品牌 [1] - 这一成就是中德经贸合作取得的标志性成果 [3] 历史发展与体系构建 - 三十八年前（约1987年），中国汽车市场年产量不足64万辆，公司将奥迪品牌引入国产被视为具备战略眼光 [4] - 公司从零开始，自主定标、摸索需求、构建了完善的产销服体系 [4] - 1999年，奥迪A6开创豪华轿车“加长”先河，精准契合中国用户对空间的需求 [3][6] - 2003年，推出第一款国产豪华B级车奥迪A4 [6] - 国产奥迪Q5开创了B级豪华SUV细分市场 [6] - 2000年，率先引入国际标准的4S销售服务体系，树立豪华品牌服务标杆 [6] - 通过打造奥迪英杰汇、奥迪科技日、奥迪春蕾计划、奥迪宝贝之家等项目，塑造了兼具豪华、科技、名人、公益的复合型品牌形象 [6] 核心竞争力与经营理念 - 公司最核心的资产是与约600家终端经销商共同组成的高端品质和豪华体验护城河 [3] - 公司发展遵循长期主义，经历了从依赖政府采购到深入终端市场、从一车难求到积极拼抢用户的多次结构调整，为经销商和用户提供了稳定保障 [11] - 在千万用户规模下，产品质量控制、终端管理、售后服务的难度远超百万用户规模，高标准执行至关重要 [9][10] - 公司认为坚定的执行标准比灵活多变更重要，致力于保障从生产到服务的超长链条每个环节都以最高标准达成 [9][10] 经销商网络与用户服务 - 公司目前全国终端经销商稳定在约600家，这是一个经过精密测算的布局，平衡了用户覆盖与经销商盈利 [13] - 终端经销商在用户触达、维护和售后支持上的作用随用户规模增大而越发重要，是主机厂紧密共生的伙伴 [13] - 汽车经销商正从依附主机厂转变为与主机厂紧密共生，线下终端在汽车大宗消费品交易中难以被完全替代 [13] - 公司重视经销商被视为重视用户，用户的认可是车企长远发展的基石 [13] 行业影响与未来方向 - 公司是多个豪华细分市场的独创者，其产品演进让中国汽车市场的产品发展有迹可循 [6] - 进入汽车智能化时代，华为乾崑智驾技术陆续上车，让一汽奥迪国产车型的智能化转型走在前沿 [3] - 公司迈入后千万用户时代，推动了高标准终端管理和服务体验在全行业的普及 [13] - 豪华品牌车企正从追求销量高增长，转向注重终端健康和用户体验，长期主义的收益将惠及更广群体 [13]

行业政策与市场环境 - 2026年开年，新能源汽车购置税政策调整与国家以旧换新补贴新政叠加，为市场带来消费机遇[1] 公司业绩与融资 - 2025年深蓝汽车全球销量33.3万辆，同比增长36.6%[3] - 公司完成C轮融资61亿元，获得国资与市场化资本双重认可[3] - 招银AIC首笔直接投资61.22亿元落地，全部投入技术研发与全球化建设[9] - 公司全球累计交付已突破70万辆，产品远销100个国家和地区[9] 产品与技术实力 - 公司通过原力电动技术实现长续航，其中原力超集电驱工况效率达92.3%，原力智能增程2.0技术热效率达44.39%[6] - 公司旗下深蓝S05纯电续航620km，全新S07纯电版续航630km，L06续航670km并支持15分钟补能335km，L07长续航版续航660km[5] - 公司获得中国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，标志着L3级自动驾驶时代正式开启[3] - 公司坚持一段式端到端算法路线，为智能驾驶技术发展提供清晰路径[11] 市场推广与用户福利 - 公司推出限时补贴政策，包括至高10000元购置税补贴、10000元换购福运礼、20000元新春国补，以及至高5年0息金融方案[6] - 公司明确将此次补贴定义为短期过渡性举措，而非长期降价行为，旨在稳定消费预期[9] - 公司作为中国长安旗下核心新能源品牌，肩负新能源产业升级与技术突围的使命[9] 公司战略与行业责任 - 公司明确进入L3自动驾驶阶段后，安全责任主体为车企，以此厘清行业认知并划定安全底线[11] - 公司以技术破解出行痛点、以福利传递民生温度、以合规守护出行安全，传递品牌价值观[11] - 在新能源汽车市场从“增量竞争”转向“价值竞争”的背景下，公司凭借央企担当、技术实力与用户思维为行业健康发展提供新思路[11]

导语：国务院新闻办公室1月20日举行新闻发布会，介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量 发展有关情况。会上，财政部有关负责人阐述了关于2026年财政政策的考虑。 ...

**行业政策与纾困举措** - 农业农村部系统谋划部署肉牛奶牛纾困，指导各地落实稳产能、降成本、强金融、促消费等举措 [1] - 行业纾困政策将持续落实，重点包括稳定基础产能、强化金融政策支持、促进全链条节本提质增效 [1] - 政策将加力推动养加一体化发展，并引导扩大牛肉和乳制品消费 [1] **肉牛养殖业现状与成效** - 肉牛养殖已连续9个月保持盈利，表明纾困政策推动肉牛养殖扭亏为盈取得成效 [1] - 政策目标是巩固拓展肉牛纾困成效 [1] **奶业（奶牛养殖）现状与目标** - 奶牛养殖亏损面已经连续9个月收窄，生鲜乳价格止跌企稳，显示奶业生产筑底企稳 [1] - 政策目标是推动奶业生产尽快走出困境 [1]

市场整体表现 - A股三大指数早盘全线下跌，上证指数报4110.86点，跌幅0.15%，深证成指报14230.97点，跌幅0.17%，创业板指报3282.48点，跌幅0.40% [1] 行业板块表现（涨幅居前） - 油气开采及服务板块领涨，涨幅达4.75%，总成交额121.34亿元，资金净流入2.11亿元，板块内20家公司全部上涨 [2] - 军工装备板块涨幅3.02%，总成交额754.69亿元，资金净流入64.88亿元，板块内78家公司上涨，3家下跌 [2] - 光伏设备板块涨幅2.56%，总成交额427.20亿元，资金净流入30.35亿元，板块内66家公司上涨 [2] - 燃气板块涨幅2.41%，总成交额58.45亿元，资金净流入6.43亿元，板块内26家公司上涨，2家下跌 [2] - 贸易板块涨幅2.31%，总成交额27.37亿元，但资金呈净流出0.85亿元，板块内13家公司上涨，1家下跌 [2] - 互联网电商板块涨幅2.24%，总成交额34.92亿元，资金净流入2.31亿元，板块内15家公司上涨，3家下跌 [2] - 建筑材料板块涨幅2.17%，总成交额188.82亿元，资金净流入16.60亿元，板块内63家公司上涨 [2] - 煤炭开采加工板块涨幅1.75%，总成交额72.66亿元，资金净流入7.28亿元，板块内32家公司上涨，1家下跌 [2] - 钢铁板块涨幅1.74%，总成交额151.27亿元，资金净流入10.64亿元，板块内38家公司上涨 [2] - 石油加工贸易板块涨幅1.72%，总成交额82.92亿元，资金净流入5.88亿元 [2] 行业板块表现（跌幅居前） - 贵金属板块领跌，跌幅2.56%，总成交额243.24亿元，资金净流出14.11亿元，板块内仅2家公司上涨，8家下跌 [2] - 保险板块跌幅1.20%，总成交额70.14亿元，资金净流出16.78亿元，板块内无公司上涨 [2] - 半导体板块跌幅1.15%，总成交额2202.29亿元，资金大幅净流出95.90亿元，板块内41家公司上涨，130家下跌 [2] - 电池板块跌幅0.80%，总成交额440.12亿元，资金大幅净流出68.04亿元，板块内22家公司上涨，77家下跌 [2] - 消费电子板块跌幅0.66%，总成交额326.75亿元，资金净流出9.86亿元，板块内12家公司上涨，15家下跌 [2] - 电子化学品板块跌幅0.62%，总成交额218.12亿元，资金净流出27.11亿元，板块内15家公司上涨，27家下跌 [2] - 生物制品板块跌幅0.56%，总成交额62.08亿元，资金净流出5.22亿元，板块内21家公司上涨，32家下跌 [2] - 美容护理板块跌幅0.44%，总成交额27.58亿元，资金净流出2.68亿元，板块内10家公司上涨，19家下跌 [2] - 其他电源设备板块跌幅0.38%，总成交额142.07亿元，资金净流出7.16亿元，板块内13家公司上涨，17家下跌 [2] - 电网设备板块跌幅0.24%，总成交额534.25亿元，资金净流出41.59亿元，板块内77家公司下跌 [2]

基金经理变更 - 平安基金管理有限公司旗下平安养老目标日期2050三年持有发起式(FOF)发生基金经理变更，高莺离任，王家萌继续管理该基金 [1][2] - 新任基金经理王家萌于2020年6月加入平安基金管理有限公司，曾担任MOM投资中心投资经理，此前曾在多家金融机构从事量化研究与交易工作 [1] 基金产品信息 - 平安养老目标日期2050三年持有发起式(FOF)基金主代码为016783，成立于2024年03月07日 [1][2] - 截至2026年01月19日，该基金今年以来收益率为3.97%，自成立以来收益率为24.78%，累计净值为1.2478元 [1]

基金经理变更 - 上银基金管理有限公司公告，基金经理许佳离任上银聚鸿益三个月定开债券，该基金由蔡唯峰管理 [1] - 基金经理变更类型为解聘基金经理，共同管理本基金的其他基金经理姓名为蔡唯峰 [2] 新任基金经理背景 - 新任基金经理蔡唯峰现任上银基金固定收益部副总监、基金经理 [1] - 蔡唯峰历任Bloomberg抵押贷款证券小组金融应用工程师，申银万国期货研究所高级分析师，上海银行金融市场部债券与衍生品交易业务副经理，中银基金专户投资经理等职务 [1] 基金产品信息 - 基金全称为上银聚鸿益三个月定期开放债券型发起式证券投资基金，基金简称为上银聚鸿益三个月定开债券，基金主代码为005432 [2] - 该基金成立于2018年07月20日，截至2026年01月21日，其今年来收益率为0.21%，成立以来收益率为31.98%，累计净值为1.2854元 [1]

公司人事变动 - 九泰基金管理有限公司于2026年1月21日公告，增聘于智伟为九泰盈泰量化股票型证券投资基金和九泰久益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理 [1][2] - 新任基金经理于智伟于2024年11月加入九泰基金，此前曾在中金基金、深圳大禾投资、北京仲春私募基金等机构担任研究员 [1] - 增聘后，九泰盈泰量化基金由于智伟与刘开运共同管理，九泰久益混合基金由于智伟与刘开远共同管理 [2] 基金产品表现 - 九泰盈泰量化股票A/C类份额自2021年8月18日成立以来，截至2026年1月21日，累计收益率分别为2.96%和0.25%，累计净值分别为1.0296元和1.0025元 [1] - 九泰盈泰量化股票A/C类份额在2026年初至1月21日期间，年内收益率分别为8.80%和8.77% [1] - 九泰久益混合A/C类份额自2017年1月25日成立以来，截至2026年1月21日，累计收益率分别为196.82%和181.42%，累计净值分别为2.7590元和2.6220元 [1] - 九泰久益混合A/C类份额在2026年初至1月21日期间，年内收益率均为1.51% [1]

核心人事变动 - 长盛基金管理有限公司增聘华玲为长盛环球行业混合(QDII)基金经理 [1][2] - 新任基金经理华玲拥有丰富的行业分析及投资管理经验，曾任职于招商证券、摩根士丹利基金等机构，并于2023年6月加入长盛基金 [1] 基金产品信息 - 长盛环球行业混合(QDII)成立于2010年05月26日，基金主代码为080006 [1][2] - 截至2026年01月20日，该基金今年以来收益率为-2.00%，成立以来收益率为33.68%，累计净值为1.3260元 [1] - 该基金由长盛基金管理有限公司管理，增聘后与基金经理陈耳斯共同管理 [2]

基金经理陈涛管理业绩 - 陈涛管理的中庚价值先锋股票2025年收益率为10.33%，跑输同期业绩比较基准约27.33%达17个百分点 [1] - 陈涛管理的中庚小盘价值股票2025年收益率为20.54%，跑输同期业绩比较基准约24.83% [1] - 中庚价值先锋股票在陈涛独自管理期间（2023年至2025年）的收益率分别为-10.68%、-1.75%、10.33% [2] 与同类产品及前任管理对比 - 2025年，中庚价值先锋股票收益率落后同类产品均值32.46%约20个百分点 [2] - 2024年，中庚价值先锋股票收益率-1.75%落后同类产品均值3.91% [2] - 中庚价值先锋股票在2022年与前任基金经理曹庆共同管理期间，业绩表现相比同类均值和业绩基准均很亮眼 [1] - 中庚小盘价值在2024年和2025年的净值表现远不及同类产品均值 [6] 中庚小盘价值基金经理变动与业绩 - 陈涛自2024年7月19日至2025年4月7日独自管理中庚小盘价值262天，任职回报为6.71% [6][7] - 自2025年4月8日起，殷乐与陈涛共同管理中庚小盘价值，截至表格截止日任职289天回报为41.97% [7] - 前任基金经理丘栋荣管理中庚小盘价值超过5年，任职回报为102.08% [7] - 中庚小盘价值2024年阶段涨幅为0.23%，低于同类平均3.91%和沪深300指数14.68% [8] - 中庚小盘价值2025年阶段涨幅为20.54%，低于同类平均32.46%，但高于沪深300指数17.66% [8]